Mihin Atrian nykyinen historiallista tasoa alempi P/E je EV/EBIT arvostustaso perustuu? Miten osakkeen nykyistä arvostustasoa pitäisi edes tulkita ja millä mittareilla?
Historiassa EV/EBIT 11 ja P/E 12 ovat olleet melko normaaleja arvostustasoja yhtiölle, mutta nykyään EV/EBIT on ~8,5 tasolla ja P/E 8. Osinkotuotto pyörii historiallisesti samassa 5-6% haarukassa, sekö kurssin määrää? P/B tasolla arvostus on noussut hieman, mutta samalla on noussut myös oman pääoman tuotto eli nousu on perusteltua.
Yhtiö on minusta nykyään kaikinpuolin laadukkaampi kuin mitä oli 5 vuotta sitten. Tuloskunnossa on saavutettu uusi taso ja merkittävä investointi uuteen siipikarjatehtaaseen tehty. Valmisruokapuolella on tehty paljon hyviä uutuustuotteita ja rahkaletut, joihin on tulossa uusi investointi ovat myöskin olleet ilmeisesti jonkunlainen onnistuminen. Investoinnit ovat siis minusta yhtiön toimiala huomioiden olleet onnistuneita.
Miksi osakkeen arvostustaso on asettunut matalammalle? Laadukkaampi yhtiö alemmilla kertoimilla on kummallinen yhdistelmä markkinoilta. Eikö arvostustason pitäisi ennemminkin olla historiallista tasoa korkeampi? Onko edelleen epäilystä pystyykö yhtiö pitämään parantuneen tulostason? Entä tullien pelko?
Jos arvostus korjautuisi seuraavina vuosina historiallista tasoa kohti pelkästään arvostuksen noususta tulisi 30-50% nousua, päälle 5-6% osingot ja maltillinen 2-3% tuloskasvu. Vuosittainen tuotto-odotus voisi 5 vuoden aikana kiivetä jopa lähelle 15% hyvin defensiivisellä toimialalla. Ilman arvostuksen nousua jäädäänkin sitten noin 5-10% välille.