Lohen Pauli on tehnyt katsauksen mm. lihan hintoihin ja lihataloihin muutenkin.
Lihan hinnat Suomessa ovat toistaiseksi kehittyneet varsin maltillisesti verrattuna muilla Euroopan markkinoilla nähtyihin nousuihin. Naudanlihasta on kuitenkin viime aikoina ollut pulaa, mikä heijastunee lähiaikoina maltillisesti myös kotimaan raaka-aineen hintoihin. Kustannusympäristön maltillisen kiristymisen lisäksi odotamme myös kysyntäympäristön olevan alkuvuonna jokseenkin haastava lihateollisuuden yhtiöille. Arvioimmekin Atrian ja HKFoodsin tuloskasvun jäävän kuluvana vuonna maltilliseksi.
2 tykkäystä
Pauli antoi ennakkokommenttinsa, kun Atria julkistaa Q1-osavuosikatsauksen ensi viikon torstaina.
Arvioimme markkinatilanteen olleen alkuvuonna haastava mm. heikohkon kuluttajaluottamuksen ja Ruotsin lihanhinnan nousun vuoksi. Samalla yhtiö kuitenkin hyötyy toteutetuista tehostustoimista ja viennin kasvusta.
Lihanystäville hieman mutusteltavaa, Q1-tulos: Atria Oyj:n osavuosikatsaus 1.1.- 31.3.2025 | Kauppalehti
Tammi-maaliskuu 2025
- Konsernin liikevaihto kasvoi 420,5 miljoonaan euroon (416,8 milj. euroa). Atria Ruotsin liikevaihto kasvoi 6,8 miljoonaa euroa edellisvuoden vastaavaan jaksoon verrattuna. Atria Suomen liikevaihto oli vertailukautta 2,1 miljoonaa euroa pienempi. Atrian edustamien tuoteryhmien markkinan heikko kehitys Suomen vähittäiskaupassa painoi Atrian liikevaihtoa.
- Konsernin liikevoitto oli 12,8 miljoonaa euroa (8,0 milj. euroa) eli 3,1 % (1,9 %) liikevaihdosta.
- Kaikki liiketoiminta-alueet paransivat liikevoittoaan.
- Atria Suomen liikevoitto oli 11,2 miljoonaa euroa, joka oli 4,0 miljoonaa euroa parempi kuin edellisvuoden vastaavalla jaksolla. Hyvä tuloskehitys on seurausta siipikarjatuotannon tehostamisesta ja tuotannon keskittämisestä Nurmon uuteen siipikarjatehtaaseen. Myös joulukuussa aloitettu kananlihan vienti Kiinaan paransi liikevoittoa.
- Atria Ruotsin liikevoitto oli edellisvuoden vastaavaa jaksoa parempi, joka oli seurausta hyvin sujuneesta myynnistä vähittäiskauppa- ja Foodservice-asiakkaille sekä Gooh!-valmisruokaliiketoiminnan liittämisestä Atriaan toukokuussa 2024.
- Atria Tanska & Viron liiketoiminta-alueella molemmat maat paransivat tulostaan.
- Atria Suomi käynnisti investointiohjelman suunnittelun valmisruokatuotannon ja energianhallinnan modernisoimiseksi Nurmon tehtaalla. Hankkeen kokonaiskustannusten arvioidaan olevan noin 60-90 miljoonaa euroa. Suunniteltu investointiohjelma on linjassa Atrian strategian kanssa panostaa valmisruokaan ja olla edelläkävijä vastuullisessa ruoantuotannossa. Modernisoitu valmisruokatehdas mahdollistaisi täysin uudenlaisen hiilineutraalin ruoantuotannon.
- Konsernin vapaa kassavirta katsauskaudella oli 11,7 miljoonaa euroa (-28,1 milj. euroa).
- Oikaistu oman pääoman tuotto, rullaava 12 kk, oli 11,2 prosenttia (6,7 %).
- Atrian konsernistrategian valmistelu on edennyt suunnitellusti. Uusi strategia julkaistaan vuoden lopulla.
Katsauskauden jälkeen
- 8.-10.4.2025 toteutunut Elintarviketyöläisten liiton lakko Suomessa pysäytti tavarantoimitukset Nurmon tehtaalta siipikarjatuotteita lukuun ottamatta. Lakolla oli negatiivisia vaikutuksia myös pääsiäissesongin toimituksiin.
- Atria Suomi investoi uuteen ohukaisten tuotantolinjaan ja tuotanto-osaston tekniseen uudistamiseen noin 7 miljoona euroa.
8 tykkäystä
Yhtiö vaikuttaa olevan hienossa tuloskunnossa. Vain pieni parannus liikevaihdossa, mutta EPS 0,28, yli tuplat Inderesin ennusteesta ja reilusti konsensuksen yli.
3 tykkäystä
Lohen Pauli laittoi pikakommenttinsa nopsaan ulos. 
Atrian Q1 sujui pääosin ennakoitua paremmin, sillä liikevoitto ylitti selvästi ennusteemme uuden siipikarjatehtaan tuoman tehokkuusparannuksen tuella. Yhtiö kuitenkin varoittaa, että huhtikuun alussa nähty elintarvikealan lakko vaikutti pääsiäissesongin toimituksiin, millä on negatiivinen tulosvaikutus loppuvuoteen. Laskeva tulosohjeistus koko vuodelle säilyi ennallaan.
1 tykkäys
@henrielo on tehnyt analyysin Atriasta.
Atria on sijoituskohteena selkeä osinkopaperi. Samalla johto kehittää yhtiötä aktiivisesti ja hakee kasvua eri osa-alueilta. Kun myös velka supistuu, se luo mahdollisuuksia sekä voitonjakoon että uuden, valmisteilla olevan strategian mukaisiin investointeihin tulevina vuosina.
Markkina muuttuu koko ajan, mistä kertoo valmisruoan ja valmiimman ruoan, kuten ohukaisten, kysynnän kasvu. Samalla leivänpäällisten markkina laski Suomessa alkuvuonna lähes yhdeksän prosenttia.
Huom.
Kirjoittaja omistaa Atrian osakkeita.
IR-ikkuna on SalkunRakentajan ja Sijoittaja.fi:n yrityskumppaneiden kanava taustoittaville ja analyyttisille artikkeleille sekä muulle mielenkiintoiselle sijoittajatiedolle. Artikkeli on osa kaupallista yhteistyötä yhtiön kanssa. Artikkeli ei sisällä sijoitussuosituksia.
1 tykkäys
Mihin Atrian nykyinen historiallista tasoa alempi P/E je EV/EBIT arvostustaso perustuu? Miten osakkeen nykyistä arvostustasoa pitäisi edes tulkita ja millä mittareilla?
Historiassa EV/EBIT 11 ja P/E 12 ovat olleet melko normaaleja arvostustasoja yhtiölle, mutta nykyään EV/EBIT on ~8,5 tasolla ja P/E 8. Osinkotuotto pyörii historiallisesti samassa 5-6% haarukassa, sekö kurssin määrää? P/B tasolla arvostus on noussut hieman, mutta samalla on noussut myös oman pääoman tuotto eli nousu on perusteltua.
Yhtiö on minusta nykyään kaikinpuolin laadukkaampi kuin mitä oli 5 vuotta sitten. Tuloskunnossa on saavutettu uusi taso ja merkittävä investointi uuteen siipikarjatehtaaseen tehty. Valmisruokapuolella on tehty paljon hyviä uutuustuotteita ja rahkaletut, joihin on tulossa uusi investointi ovat myöskin olleet ilmeisesti jonkunlainen onnistuminen. Investoinnit ovat siis minusta yhtiön toimiala huomioiden olleet onnistuneita.
Miksi osakkeen arvostustaso on asettunut matalammalle? Laadukkaampi yhtiö alemmilla kertoimilla on kummallinen yhdistelmä markkinoilta. Eikö arvostustason pitäisi ennemminkin olla historiallista tasoa korkeampi? Onko edelleen epäilystä pystyykö yhtiö pitämään parantuneen tulostason? Entä tullien pelko?
Jos arvostus korjautuisi seuraavina vuosina historiallista tasoa kohti pelkästään arvostuksen noususta tulisi 30-50% nousua, päälle 5-6% osingot ja maltillinen 2-3% tuloskasvu. Vuosittainen tuotto-odotus voisi 5 vuoden aikana kiivetä jopa lähelle 15% hyvin defensiivisellä toimialalla. Ilman arvostuksen nousua jäädäänkin sitten noin 5-10% välille.
6 tykkäystä
Itse olen pohtinut, että arvostuskertoimiin vaikuttaa Atrian tapauksessa ainakin yhtiön toimiala, omistusrakenne ja jossain määrin Kiina-riski.
Toimiala: Iso osa bisneksestä on lihatuotantoa, ei mitenkään seksikästä eikä ESG-sijoittajien suosiossa. Yhtiö saatetaan nähdä toimivan auringonlaskun alalla, kun esim. sianlihan kulutus laskee vuodesta toiseen. Toisaalta yhtiö on satsannut siipikarjaan, jonka kulutus kasvaa tasaisesti.
Omistusrakenne: suurimmat omistajat ovat osuuskuntia ja tämä muodostaa omistajariskin. Free float on pieni ja päivittäiset kauppamäärät myös pieniä. Toisaalta vaikuttaa siltä, että omistuspohjasta huolimatta yhtiö on kyennyt tekemään järkeviä päätöksiä, kuten kohtuullinen, mutta ei liiallinen, osingonmaksu sekä investoinnit (Nurmon siipikarjatehdas, aiemmin ilmoitettu panostus ohukaisiin).
Kiina-riski: tämä on mielestäni saattanut viime aikoina pienentyä, kun EU ja Kiina lähentyvät toisiaan jenkkien tullisekoilun takia. Mutta sekä siipikarjaa että sianlihaa viedään Kiinaan, ja etenkin sianlihan osalta viedään sellaisia ruhon osia, jotka eivät muualle kelpaa. Jos Kiina asettaisi näille tulleja tms., voisi sillä olla merkittäväkin vaikutus Atrian tuloksentekoon.
1 tykkäys
Pauli on tehnyt uuden laajan raportin Atriasta, laaja raportti on kaikkien luettavissa, kuten aina.
Atria on Pohjois-Euroopan johtavia ruoka-alan yrityksiä ja suuri toimija lihateollisuudessa. Yhtiön investoinnit kohdistuvat erityisesti kasvaviin segmentteihin, kuten siipikarjaan ja valmisruokiin, mikä mahdollistaa pientä kasvua, vaikka punaisen lihan kulutus laskeekin hitaasti pitkällä aikavälillä. Viime aikojen ripeä tuloskasvu todennäköisesti hiipuu loppuvuonna, mutta odotamme silti ohjeistusnostoa vuodelle 2025 vahvan Q1:n myötä. Pääomavaltaisen toimialan arvonluontiprofiili on maltillinen, mutta osakkeen edullinen tulospohjainen arvostus ja hyvä osinkotuotto tekevät siitä mielestämme houkuttelevan. Nostamme suosituksen tasolle lisää (aik. vähennä) ja pidämme tavoitehinnan 14,0 eurossa.
Rapsasta lainattua:
Paluu maltilliseen kasvuun keskipitkällä aikavälillä
Ennustamme liikevaihdon kasvun toipuvan noin 2 %:iin vuosina 2026-27, mikä vastaa pitkälti yhtiön historiallista kasvuvauhtia ja on lähellä oletettua inflaation pitkän aikavälin tasoa. Ennustamme kasvun syntyvän melko tasaisesti eri yksiköistä. Odotamme Atrian markkinaosuuksien kehittyvän kokonaisuudessaan vakaasti. Investoinnit kasvusegmentteihin siipikarjassa ja valmisruoissa tukevat pitkän aikavälin kasvua, mutta samalla punaisen lihan kysyntä laskee maltillisesti. Kasvuennusteissa voisi olla nousuvaraakin, mikäli yhtiön valmisruokaan kohdistuvat investointisuunnitelmat sekä tuotannolliset synergiat Suomen ja Ruotsin välillä toteutuvat täydessä mittakaavassa.
3 tykkäystä
Keskusteltiin Atriasta @Pauli_Lohi kanssa laajan raportin kunniaksi! 
2 tykkäystä
