Hyvää keskustelua ja kivaa että sitä herää myös näistä pienemmistä helmistä. On hyvä muistaa BHG:n ja viitatun käyttöpääomaongelman osalta, että yhtiöllä on ytimessään itse kehitetty alusta, ja strategia vahvasti suoratoimituksissa tavarantoimittajalta suoraan asiakkaalle (alusta sitten integroidaan yritysostoihin vaiheittain, mistä myös syntyy pidemmän tähtäimen kulusynergiaa). Juuri itsekin tilasin heidän Kodin1:stä paistinpannun, joka tuli suoraan maahantuojalta Alepan automaattiin. Alustassa myös erilaistavana tekijänä vahvoja intrgraatioita tavarantoimittajien varastonhallintaan (tieto toimittajien varastosaldoista jne) ja logistiikkaketjuun, joten varsin tasekevyt tämä yhtiö on skaalatessaan kysynnän mukana ylös tai alas. Alkuvuodesta ymmärtääkseni tekivät etukenossa ja näkemyksellisesti sisäänostoja, koska toimitusketjuongelmat kukoistivat tuolloin vahvasti ison kevätsesongin alla, ja saattaa olla että ottivat vähän näkemystä myös sisäänostohintaan inflaationäkymän voimistuessa.
Mutta sanoisin, että katsokaa tätä yhtiötä kasvavassa määrin markkinapaikkalogiikalla toimivana, sillä ajavat tätä vahvasti alustatalouslogiikkaan niissä tuotekategorioissa, joissa on paikallisia kilpailuetuja ja runsaasti paikallisia tavarantoimittajia. Tämä tasekevyt toimintamalli yhdistettynä nykyisellään (kv-vertailussakin matalan) Nordic-markkinan DIY & home improvement -kategoroiden online-penetraation kasvuun, on ainakin oman sijoitusteesini ytimessä. Jos näiden kategorioiden online-markkinaa ei ole piikkipaikalla konsolidoimassa ja markkinapaikkaistamassa juuri BHG, niin mikä toimija sitten?
Edellisen kirjoittajan kanssa yhdyn todennäköisyyteen, että yhtiö ostetaan pörssistä, jos kurssi ei kehity. Minusta on indikatiivista, että nykyiset pääomistajat merkitsivät tämän vuoden toukokuussa noin 100 miljoonan euron annin 61 sek osakekohtaisella hinnalla.
__
LISÄYS: DIY-segmentissä vuonna 2021 suoratoimitusten osuus oli 70% ja varastoitavista 30%:sta toimituksia iso osa on BHG:n omia, korkeampikatteisia brändejä. Eli varastointimalli liittyy vahvemmin kodintuotteisiin kuin nettirautakauppaan.