Hei @_HP
Kerron heti tähän alkuun, että tulemme jatkossa julkaisemaan nämä vastaukset myös internetsivuillamme, sillä uskomme, että tämä lisätieto kiinnostaa myös Inderes-palstan ulkopuolella yhtiötä seuraavia sijoittajia.
Mutta kiitos vielä viestistäsi ja täsmentävistä kysymyksistä. Viesti oli pitkä ja pystyäkseni paremmin osoittamaan vastaukset oikeisiin kohtiin, vastaukset on kirjoitettu kunkin esittämäsi kysymyksen alle.
HP:
Kiitos pidetystä pääomamarkkinatapahtumasta. Siihen liittyen pyytäisin muutamaa tarkennusta ja täydennystä. Sekä muutama yleinen kommentti kanssaomistajien ihmeteltäväksi, ja toivon, ettei viimeaikainen pienimuotoinen yhtiöarvon nousu tuota suurta tyydytystä omistajissa yleisesti. On myös hyvä ottaa huomioon, että mikäli yhtiömme aidosti alkaa raportoida läpinäkyvästi, omistajat keskittyisivät yhtiön suoritukseen uusien asiakkaiden hankinnassa, eika Puolustusvoimilta saatuihin tilauksiin. Se on jo todistettu, etta yhtiomme on National Champion, mutta ei vielakaan ole oikein saanut yhtaan mitaan aikaan kansainvalisesti – ei mitaan. Seuraavan/kuluvan vuoden liikevaihdon nousu ei kerro yrityksen onnistumisesta viime vuosina, ainoastaan aiesopimuksen täyttöönpanosta puolustusvoimien kanssa. Mitä tulee medical-puoleen, niin en usko yhtiön itse kykenevän suoriutumaan myynnistä mitenkään kauhean hyvin, hyvä jos saavat myyntiorganisaationsa ja liiketoimintajohdon kulut katettua, omistajille asti ei paljoa liikene omasta laitemyynnistä. Mitä tällä tarkoitan on, että mikäli sieltä viivan alle jotain jää, on se todennakoisesti Preventicen ja tulevaisuudessa Resmedin aikaansaamaa myyntityötä. Vuosia niitä omia myyntitunneleita rakennettiin ja tänä vuonna (2023) tulos tuli näkyviin, kun Preventicen myynti ei ilmeisesti vetänyt samalla tavalla kuin aiemmin, se on surullista omistajan kannalta etta ollaan vielakin niin riippuvaisia yhdesta ulkopuolisesta myyntiorganisaatiosta.
Bittium:
On hienoa, että katsot Bittiumin olevan National Champion taktisessa kommunikaatiossa. Olemme pitkälti samaa mieltä. Et ole ehkä huomannut, että meidän taktinen verkkomme on käytössä myös Itävallassa ja Virossa. Nämä ovat julkisia referenssejä.
On totta mitä sanot, että Preventice, nykyisin Boston Scientific Cardiac Diagnostics (BSCDx) -asiakkuus on meille erittäin tärkeä. Olemme julkisesti kertoneet, että BSCDx:n myynti on suuri osa Medicalin myynnistä. BSCDx on meidän asiakkaamme, joka käyttää tuotteitamme omassa palvelutoiminnassaan. He eivät siis ole jälleenmyyjämme – ainakaan toistaiseksi. Resmedin rooli on ehkä enemmän jälleenmyyjä, mutta uskomme heidän käyttävän tuotteitamme myös osana palvelumyyntiään. On mielestämme kuitenkin saavutus, että BSCDx ja Resmed käyttävät ja myyvät tuotteitamme. Pyrimme myymään tuotteitamme suoraan palveluoperaattoreille ja muut myyntikanavat perustetaan jakelijoiden varaan. Ei Bittiumilla pienenä huipputoimijana ole varaa rakentaa laajaa omaa jakelukanavaa. Mitä suuremman ja paremman jakelijan saamme myymään tuotteitamme sen parempi.
HP:
Medical:
Medical-esityksessä kerrottiin, että uniapnean diagnosointimarkkinan kooksi on arvioitu hieman alle miljardi euroa, tarkoittaako tämä koko markkinaa vai Bittiumin tavoitettavissa olevaa markkinaa?
Valitettavasti ette maininneet mitään Faros-perheen markkinan koosta tapahtumassa, voisitteko kertoa paljonko on Bittiumin tavoitteleman markkinan koko?
Strategiapäivityksen yhteydessä olette poistaneet maininnan siitä, että Bittium tavoittelee olevansa merkittävä kansainvälinen toimija biosignaalien mittauksessa. Mistä tämä johtuu ja miksi ette enää usko voivanne saavuttaa merkittävää asemaa kansainvälisillä markkinoilla?
Vuosi 2023 osoitti surullisella tavalla Bittiumin vuosia rakentamien myyntitunneleiden romahtamisen, sillä tulosvaroituksen yhteydessä ilmoititte syyksi Medical liiketoiminnan. Mistä tämä pohjimmiltaan johtuu, sillä aiemmin sillä puolella on myynti, ainakin puheiden mukaan muuten mennyt hyvin, mutta rasitteena on ollut komponenttipula. Heti kun komponenttipula saadaan selätettyä, niin annetaan tulosvaroitus. Ymmärrätte varmasti, että tällainen entisestään lisää epäluottamusta yhtiön viestintään, operatiiviseen johtoon ja hallitukseen.
Bittium:
Kuten jo korjasitkin tulosvaroitus ei johtunut kysynnän muutoksessa Medical-alueella vaan ennustettujen myyntierien siirtymisestä eteenpäin Defence&Security -alueella. Tämän alkuperäisen virheellisen väittämäsi perusteella esitit voimakasta arvostelua yhtiötä, operatiivista johtoa ja hallitusta kohtaan. Mielestämme arvostelu tästä näkökulmasta on vähintäänkin epäreilua kuten väittämäsi vuosia kestäneiden myyntitunneleiden romahtamisesta.
Medical-liiketoimintaan liittyen, emme ole missään nimessä luopuneet tavoitteestamme olla merkittävä kansainvälinen toimija biosignaalien mittauksessa, mutta toiston kannalta päivitimme strategian sisältöä.
Pääomamarkkinapäivillä puhuimme liiketoimintasegmenttiemme kasvumahdollisuuksista. Kaikissa näissä esimerkeissä puhuimme yleisistä markkinoiden kasvuodotuksista, emmekä arvioineet Bittiumin mahdollisia osuuksia niissä. Kasvuarviot perustuivat Markets & Marketsin ja Allied Market Researchin tekemiin arvioihin. Näiden arvioiden mukaan kansainvälisen uniapnean diagnosointiin käytettävien laitteiden markkinakoon arvioidaan nyt olevan hieman alle 1 miljardi Yhdysvaltain dollaria, ja sen uskotaan kasvavan kaksinumeroisella vuotuisella kasvulla tästä eteenpäin. Kansainvälisen EKG-mittalaitteiden ja elektroditarrojen markkinan on vuonna 2022 arvioitu olevan noin 1,2 miljardia Yhdysvaltain dollaria ja sen uskotaan kasvava myös kaksinumeroisella kasvulla vuosien 2023–2030 aikana.
HP:
Defence:
Arvioitte markkinoiden koon olevan parhaan muistini mukaan noin 16 miljardia USD verkoissa ja radioissa + hilavitkuttimet, sekä 4,9 miljardia USD puhelimissa vuonna 2027, ja tämähän on musiikkia omistajan korville, erityisesti kun päivitettyyn strategiaan kuuluu vielä tavoite saavuttaa kansainvälisesti merkittävä asema kyseisellä markkinalla.
Onko tämä 16 + 4,9 miljardia USD se markkinan koko, jolla Bittium tavoittelee olevansa merkittävä kansainvälinen toimija?
Voisitteko viimein kertoa, mikä on tämä merkittävä kansainvälinen toimija, jotta teen tämän helpoksi; voiko mielestänne yritys, jonka markkinaosuus on alle 5% tavoittelemastaan markkinasta, olla merkittävä toimija?
Nykyään lähes jokaisessa tilaisuudessa yhtiön johto muistaa kommentoida ja haastattelija(t) kompata sitä, että myyntisyklit ovat todella pitkiä, kestävät jopa 5 vuotta. Yhtiömme johto voi luottaa siihen, että moni hitaampikin omistaja on jo näin kuudetta vuotta kestäneen kuivan kauden jälkeen ymmärtänyt sen, alkaa tosiaan jo kuulostaa selittelyltä.
Bittium:
Olet ehkä oikeassa siinä, että ylikorostamme puolustusteollisuuden pitkiä syklejä, pitkät syklit ovat tosiasia. Saimme vasta yli 50 miljoonan euron puitesopimuksen puolustusvoimilta seuraavaksi viideksi vuodeksi – kymmenen vuoden kuluttua ensimmäisten toimitusten alkamisesta. Meidän omistajamme eivät kaikki ole olleet mukana kuudetta vuotta ja haluamme uusia omistajia myös tulevaisuudessa. Me emme pidä tätä faktaa selittelynä.
Samalla logiikalla kuin Medicalin markkinoiden kasvuarvioiden kohdalla esitimme myös Defense & Security -liiketoiminnan markkinoiden kasvuodotuksia: taktisten verkkojen ja radioiden markkinan uskotaan kasvavan 16 miljardiin Yhdysvaltain dollariin vuoteen 2027 mennessä ja tietoturvallisten puhelimien markkinan uskotaan kasvavan 4,9 miljardiin Yhdysvaltain dollariin vuoteen 2025 mennessä. Bittiumin tavoitteita koskien näitä markkinaosuuksia emme ole julkaisseet.
HP:
Yleiset kommentit:
Valitettavasti emme kuulleet puhelimien NATO-hyväksynnästä vuonna 2023, vaikka yhtiö antoi tällaisen arvion tai muista defence sektorin kilpailutuksien paatoksista, joita yhtiö myös arvio asiakkaiden tekevän vuoden 2023 lopulla ja 2024 alkupuolella, korostaa jälleen yhtiön johdon ymmärtämättömyyttä asiakkaista ja heidän prosesseistaan. Odotimme jo vuosi sitten myös Respirolle hyväksyntää, ja taisi olla jo vuosi sitä aiemmin odotuslistalla ainakin MDR-hyväksyntä, jos ei FDA-hyväksyntä, ehkä sitten vuonna 2024 myös se FDA-hyväksyntä tai sitten ei. Tämä mielestäni kokonaisvaltaisesti kuvaa Bittiumin ymmärrystä asiakkaista, asiakkaiden ja viranomaisten prosesseista. Ei voi olla ajattelematta, että yhtiön johdon tulisi hieman enemmän opiskella ja paneutua aiheeseen tulevaisuudessa. Tähän mennessä koko Bittiumin historiassa kokolailla ainoat aikamaareelliset ilmoitukset ja arviot, jotka ovat pitäneet paikkansa, ovat tulosvaroitukset – valitettavasti.
Toivottavasti yhtiön johto hallituksen myötä ymmärtää, millaisen kuvan se antaa, kun harva yhtiön ilmoittama alkuperäinen aikataulu pitää. On lähes tulkoon varmaa, että se, mitä yhtiön johto arvioi, siihen ei valitettavasti ole voinut uskoa.
Mitä tulee sitten vuoden 2024 10% tavoitteisiin, niin onhan se pettymys omistajalle. Ottaen huomioon, että kaksi vuotta valitettiin tuloksen kärsivän komponenttipulasta, sitten kun komponenttipula selätetään, annetaan kuitenkin tulosvaroitus ja karmeat arviot vuodelle 2023. Tähän peilaten yhtiö tavoittelee ainoastaan 10% kasvua, niin eihän se nyt aplodeja ansaitse. Mikäli halutaan katsoa todellisuutta silmiin, omistajien täytyy ottaa huomioon inflaatio. Valitettavasti omistajan näkökulmasta 10% kasvuvauhdilla 2023 to 2024 yhtiö jää selvästi koronavuoden 2021 tasosta inflaatio huomioiden. Onko se sitten sitä johdon ”onnistumista” ja palkkio-osakkeiden seka bonuksien arvoista, tämä jääköön jokaisen arvioitavaksi. Yksi asia on kohtuullisen varma, hallitus ei ole tässäkään osannut huomioida omistajia eli johdon tavoitteita ei ole inflaatiokorjattu. Mikali tana vuonna tulee 10% kasvu, niin omistajat ottavat jalleen ns. takkiin ja johto saa bonukset siita, etta ei ole kyetty tuottamaan lisa-arvoa omistajille.
Aikaa tämän kanssa on mennyt ja menee, tolkki potkittu palautusautomaattiin asti. Suosittelen kaikkia katsomaan Jussi Pesosen haastattelun Karon Grillissä ja toimitusjohtajan oikeutetun ylpeyden työhönsä ja kuinka hän mainitsee omistaja-arvosta ja sen merkityksestä itselleen. Millä muulla asialla on aidosti väliä ammattimaisen toimitusjohtajan ja hallituksen kannalta, kuin tuottaa arvoa. Kaikenlainen ESG-humppa ja taukojumppa antaa tietysti hyvan keppihevosen silloin, kun oikein mitaan ei saada aikaan.
Hienoja asioita yhtiossamme on kuitenkin paljon, kuten Bittiumin insinoorien tekema laadukas tyo, kuten usein monilla foorumeilla on kehuttu on tama asia josta kannattaa olla ylpea. Teknologia osaaminen on oletettavasti kohdillaan.
Kaikille jotka ovat vielakin sita mielta, etta edellinen toimitusjohtaja Huttunen oli liian kauan positiossaan ja ei saanut mitaan aikaan, niin on hyva muistaa etta kaikista venyneista aikatauluista ja tyhjita lupauksista/arvioista huolimatta juuri hanen aikakautensa aikana tehty tyo, lahinna tietysti puolustusvoimien kanssa, alkavaa nyt mahdollisesti tuloutumaan ja naille ei kauheasti kannata arvoa antaa, kun arvioidaan nykyisen johdon toimia. Kohta vuoden ruorissa ollut johto, ei ole onnistunut saamaan ainuttakaan tiedotteen arvoista kauppaa paatokseen, siis puolustusvoimien ulkopuolelta. Sen sijaan pain honkia menevat arviot jatkuvat. Nykyaan ainoastaan tuodaan entista vahvemmin esille myyntisyklien pituus – siis jopa 5 vuotta, aivan kuten se nyt ei olisi kaikille selvilla. Mita tulee syklien pituuteen kannattanee kaikkien katsoa Elbitin tiedote liittyen Sveitsin armeijalta saamansa kaupan yhteydessa. Kuten todettua, Bittiumin aikamaareet nyt on mita on.
Bittium:
Tulevaisuuden arviointi on aina riskialtista – ennustamisessa voi jopa erehtyä. Yhtiötä on usein syytetty siitä, että emme kerro tulevaisuudesta juuri mitään. Olemme pyrkineet kertomaan ja ennustamaan tulevaisuutta parhaan käsityksemme mukaisesti ja korjaamaan ennusteita, mikäli aihetta ilmenee. Olemme itsekin samaa mieltä kanssasi, että yhtiön on nyt ja tulevaisuudessa ymmärrettävä paremmin viranomaisprosesseja. Asiakkaiden prosesseja ymmärrämme paremmin, mutta ei nekään aina tapahdu ennustetusti meistä riippumattomista syistä. Tulosvaroituksien ennustamisesta olemme vahvasti erimieltä – jos osaisimme ennustaa niitä, niin varoituksia ei vain ilmenisi. Tulosvaroitusten yhteydessä käytät hyvin provosoivaa ja väritettyä kirjoitussävyä sisältäen ehkä hieman pahan veren sisältävää ilmaisua. Jos pelkästään kurssikehitystä katsellaan, niin eihän sitä tyytyväisyydellä ole voinut seurata. Viime vuosi kurssin suhteen meni kuitenkin jo hieman paremmin.
Viittaat vielä vuoden 2024 10 % tavoitteiden olevan pettymys omistajille. Tavoitteemme on yli kymmenen prosentin liikevaihdon keskimääräinen vuosittainen kasvu ja kymmenen prosentin tulostavoite. Jos saavutamme tavoitteemme vuodelle 2024, niin onhan saavutus merkittävästi parempi kuin parin aikaisemman vuoden toteutuma. Vuoden 2024 tavoitteet on hallitus asettanut joulukuussa 2022, jotta uudelle toimivalle johdolle on täysin selvää, mitä vuonna 2023 on tehtävä. Hallitus myös toteaa, että vuodelta 2022 ei maksettu yhtään palkkio-osaketta. Tilinpäätöstiedotteen myötä selviää vuodelta 2023 maksettavien palkkio-osakkeiden määrä. Jokainen voi arvioida, miten tulee todennäköisesti käymään.
Kiitoksia paljon kehuista Bittiumin insinöörien laadukkaasta työstä. Olemme kanssasi samaa mieltä.
Edelleenkin kiitoksia aiemman toimitusjohtajan työn huomioinnista. Olemme tässäkin samaa mieltä kanssasi. Hannu Huttusen työ yhtiön tuotteiden kehittämisessä ansaitsee kiitoksen – ei haukkumisen.
Tulevaisuus näyttää, miten nykyinen toimiva johto tulee pärjäämään myynnin rakentamisessa, mutta yrityksen kustannusrakenteeseen on jo tehty merkittäviä toimenpiteitä mahdollistaen paremman kannattavuuden vuoden 2024 alusta.
PS. Arvaapa kenet voitimme aikanaan Itävallan taktisen verkon kilpailutuksessa?