Hei taas ja kiitos terveisistä ja ensimmäisistä kysymyksistä. Palaan niihin kuitenkin vasta hieman myöhemmin. Välitän tässä seuraavaksi hallituksen puheenjohtajan pyynnöstä vastauksen erästä sijottajaa (ehkä myös useampaa) askarruttaneisiin kysymyksiin. T. Karoliina
Hyvä Sijoittaja, minulla ei ole ollut tapana vastata yksityisenä henkilönä ja omistajana suoraan yksittäisiin yritystä koskeviin kysymyksiin, koska olen jokseenkin varma, että vastaukset luetaan ja istutetaan roolini yrityksen hallituksen puheenjohtajana sanomiseksi. Siis vaikka haluaisin vastata, niin minun sanomisiani rajoittaa roolini hallituksen puheenjohtajana. Kosketit kuitenkin viestissäsi useita laajoja alueita ja pyysit vastauksia omistajan ja hallituksen näkökulmasta sekä totesit, että mitään suurempaa ei kuudessa vuodessa ole tapahtunut. Kaikki on suhteellista ja haluankin kertoa sinulle tarinan muodossa erään näkökulman.
Elektrobitin aikana Wireless-osaa pidettiin looserina, ja sillä oli joidenkin mielestä jopa negatiivista arvoa Elektrobitin pörssikurssiin. Automotive oli se tähti. Automotiven ja Wirelessin ajateltu eriyttäminen oli pitkän prosessin tulos. Yhtäältä pohdinnan kohteena oli, että onko Wireless yksistään pörssikypsä. Sen tiedän, että omistajina emme koskaan ole halunneet tehdä ’Hit and Run’ ratkaisuja vaan kehittää toimintaa ja kasvattaa omistaja-arvoa pitkäjänteisesti. Toisaalta Automotiven kehittäminen silloisessa kilpailutilanteessa olisi mielestämme vaatinut vähintäänkin 100 miljoonan euron kehityspanostuksia. Erillisenä pörssiyrityksenä investointiraha olisi todennäköisesti ollut helpompi hankkia. Osasimme kyllä myös odottaa eriyttämisen julkistuksen jälkeen mahdollisten ostokiinnostusten Automotive-yksikköön kasvavan. Continentalin ostotarjous ei siis tullut ihan täydellisenä yllätyksenä. Olen edelleenkin vahvasti sitä mieltä, että ostotarjouksen hyväksyminen oli Elektrobitin osakkaiden edun mukainen ja silloinen hallitus teki fiksun päätöksen kauppasumman jakamiseksi yrityksen omistajille. Silloiset omistajat jättivät Wirelessiin eli nykyiseen Bittiumiin kauppasummasta noin 100 miljoonaa euroa. Kun jakoprosessi oli materiaalisesti suoritettu, alkoi Bittiumin pörssitaival loppuvuodesta 2015 uuden hallituksen vetämänä. Jostain kumman syystä hallituksessa oli medikaalitaustan omaava jäsen.
Ensimmäisenä kokonaisena pörssivuotena 2016 liikevaihtoa syntyi 64,2 M€ ja liiketulos oli 2,5 M€. Tuoteliikevaihdon osuus oli 11,9 M€ ja palveluliiketoiminnan liikevaihto oli 52,3 M€. Seuraavan vuoden aikana eräs tietoliikenneyritys (jonka nimeä en vieläkään saa julkisesti mainita) aloitti tietyn tietoliikenneosa-alueen palveluliiketoimintaostojen alasajon. Osa hävinneestä liikevaihdosta saatiin korvattua myynnillä muille asiakkaille, mutta liikevaihdon menetyksen suuruusluokka oli vuodessa noin 27 M€ eli noin 40 prosenttia yhtiön liikevaihdosta. Mikä tämän 27 M€:n merkitys on? Käytännössä se tarkoittaisi (jos oletettaisiin, että kate olisi vaikka 50%), että katetta häviäisi 13,5 M€ ja kiinteitä (jotka aiemmin olivat muuttuvia) tipahtaisi syliin 13,5M€ eli tuplavaikutus. Suuruusluokka olisi noin 300-400 insinöörin irtisanominen. Vaihtoehdot olivat siis surkastua mitättömyyteen tai löytää vaihtoehtoinen ratkaisu järkeviin isoihin tuotekehitysinvestointeihin ja saada siten aikaiseksi merkittävää kasvua. Valitsimme panostukset ja kasvun. Uskon vieläkin, että päätös oli oikea, vaikka kaikki ei ole mennyt kuten Strömsössä. Taktisten SDR-radioiden kehitys on maksanut odotettua enemmän ja on myöhästynyt.
Vielä ennen 2020 alkanutta koronapandemiaa kaikki näytti kohtuullisen hyvältä, eikä ne vuoden 2020 luvut kuitenkaan niin huonoja olleet. Liikevaihtoa kertyi 78,4 M€, tuoteliiketoiminnan osuus oli 53,1 M€ ja palvelun 25,3 M€. Liiketulos oli vaatimaton 2,1 M€. Tuoteliiketoiminta on siis kasvanut neljässä vuodessa noin viisinkertaiseksi vaikka 2020 tuoteliiketoiminnan kasvu oli vain noin 8%. Olemme nyt mielestäni paljon vahvempi tuoteliiketoimintatalo kuin aiemmin. Muutos palveluvaltaisesta yrityksestä tuotevaltaiseksi yritykseksi ei ole yleisesti helppo ja kivuton.
Tarkastellaan vielä tasevaikutuksia. Olemme siirtäneet kuluja taseeseen merkittävät määrät. Raha on taseessa muuttunut aktivoinneiksi, joilla odotetaan olevan pelkkää rahaa paremmat tuotto-odotukset. Liikevaihtomme ei ole ollut vielä riittävän suuri, koska tulos on jäänyt vaatimattomaksi. Olemme olleet kassavirtanegatiivisia, mutta negatiivinen kassavirta ei voi jatkua ikuisesti vaan sen on käännyttävä. Aktivointien poistojen odotetaan kasvavan tulevaisuudessa ja pienentävän voittomarginaalia, mutta parantavat kassavirtaa. EBITDA ehkä kuvaa yrityksen kehittymistä EBIT-lukemaa paremmin seuraavien vuosien aikana. Riskitarkastelun näkökulmasta aktivoinnit ovat vielä hallittavissa. Bittiumilla on vahva tase ja se kestää vaikka kaiken aktivoinnin alaskirjauksen ja omavaraisuus jää vielä hyvälle tasolle. Eihän alaskirjaus mukavaa olisi, mutta taseen puolesta se olisi tehtävissä. Jos alaskirjaus pitäisi tehdä, niin sehän tarkoittaisi, että tuotto-odotukset suurin piirtein nollautuisivat. Tuotto-odotusten nollautumisvaihtoehto ei mielestäni ole realistinen.
Ystävällisin terveisin Erkki Veikkolainen
?)
