Terve Emilio ja Juippi!
Machinery on jo vuonna 1911 perustettu, pitkän operatiivisen historian omaava yhtiö, joka on erikoistunut perus- ja rakennusteollisuuden komponentti-, työkone- ja laitetoimituksiin sekä huolto- ja varaosapalveluihin. Yhtiö on viime vuosina kasvanut sekä orgaanisesti että päämiesportfoliota vahvistavien ja sitä kautta uusille tuotealueille laajentuvien (mm. Tornokone-järjestely kesäkuussa 2019) yritysostojen kautta. Machineryn liikevoittomarginaali on viime vuosina ollut toimialan ansaintalogiikkaan suhteutettuna hyvällä noin 6 % tasolla huolimatta toteutettujen yritysostojen kautta tulleista liikearvopoistoista ja niiden aiheuttamista marginaalipaineista (yhtiö noudattanut FAS-standardistoa, jossa liikearvo poistetaan enintään kymmenessä vuodessa). Vuonna 2019 Machineryn liikevaihto oli 52 MEUR ja liikevoittomarginaali IFRS-standardiin konvertoituna 7,4 %.
Yleiselektroniikan omistajarakenne uudistui täysin vuoden 2019 aikana, kun uudeksi pääomistajaksi tuli sijoitusyhtiö Preato Capital. Preato Capital on henkilöomisteinen sijoitusyhtiö, jonka tavoitteena on kohdeyhtiön pitkäaikainen omistaminen ja jatkuva operatiivinen kehittäminen. Uuden omistajan myötä konsernin strategia ja tavoitteet muuttuivat selvästi kasvuhakuisemmiksi. Ensimmäinen askel uuden strategian viitoittamalla tiellä otettiinkin helmikuussa 2020, kun yhtiö tiedotti hankkineensa Machineryn koko osakekannan. Olemme käsitelleet yhtiön yritysostovetoista kasvustrategiaa laajasti viime viikolla julkaisemassamme seurannan aloitus -raportissa (linkki raporttiin: Teknistä tukkukauppaa ja yritysjärjestelyjä | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus). Pähkinänkuoreen tiivistettynä yhtiö pyrkii yritysjärjestelyin sekä vahvistamaan nykyisiä liiketoimintojaan (YE ja Machinery) niitä tukevia järjestelyjä (esim. pienet bolt-on-transaktiot) toteuttamalla että leventämään toimintahorisonttiaan nykyliiketoimintojen ulkopuolelle ja sitä kautta uusiin kasvualustoihin. Isossa kuvassa yhtiö profiloituukin mielestämme teolliseksi omistajaksi, jonka liiketoimintaportfolio on hajautettu ja koostuu yhtiöistä joiden liiketoiminnat ovat ennustettavia sekä pääomakeveitä ja jotka operoivat vähintään kohtuullisella kannattavuustasolla. Toki pidemmän aikavälin arvonluonnissa fokus on myös portfoliossa olevien yhtiöiden operatiivisen toiminnan kehittämisessä.