itse innovatiivisia yrityksiä seuranneena, niin tulevaisuudessa pitää tehdä todella paljon suomessa asioita toisin, suomi on hyvä maa vähän pääomaa vaativalle ja koodaamiselle
innovaatiot tehdään/siirtyvät sinne, missä esim. resurssit ovat aivan eri luokkaa
Canatulla on isot mahdollisuudet, ja nyt ehkä hiilinanoputkien alueella tapahtuu isoja asioita, ja nyt ehkä pitäisi satsata kunnolla, jos Canatulla on kilpailuedut, tasaisen vauhdin taktiikka ei ehkä sovi
Canatu on nimittänyt Tapani Salmisen operatiiviseksi johtajaksi. Hän siirtyy Canatuun Vaisalasta. Mikko Vesterisen talousjohtajan pesti on vakinaistettu:
Vuosi 2024 lyhyesti:
Toimitusjohtaja Juha Kokkonen:
Vuosi 2024 oli Canatulle vahvan kasvun ja merkittävien virstanpylväiden aikaa. Listauduimme Nasdaq First North Growth Market Finland -markkinapaikalle 17.9.2024 yhdistymällä Lifeline SPAC I:n kanssa ja saavutimme 22 miljoonan euron liikevaihdon, mikä merkitsi vakaan kasvun jatkumista.
Vuonna 2024 kasvu jatkui vahvana ja liikevaihto kasvoi 22,0 (13,6) miljoonaan euroon. Tämä vastaa yli 95 %:n vuotuista kasvuvauhtia vuodesta 2020 lähtien. Liikevaihdon kasvu tuki vahvaa bruttokatetta, joka kasvoi 43,1 % ja oli 13,8 (9,6) miljoonaa euroa eli 62,5 % liikevaihdosta.
Kehittyneiden, etenkin tekoälyyn ja pilvipalveluihin käytettävien sirujen voimakas kysyntä vauhditti kasvua ja lisäsi hiilinanoputkireaktoreiden ja -tuotteiden kysyntää. Vuonna 2024 puolijohdeteollisuuden osuus Canatun liikevaihdosta oli erittäin suuri (89,6 %), kun taas autoteollisuuden osuus jäi pieneksi (10,3 %). Diagnostiikalla ei ollut olennaista vaikutusta, koska se oli edelleen kehitysvaiheessa.
Lähetimme kaksi ensimmäistä CNT100 SEMI -reaktoriamme globaaleille puolijohdeasiakkaille. Molemmat reaktorit on suunniteltu hiilinanoputki-pellicle-membraanien tuotantoon. Reaktorit rakennetaan Canatun tehtaalla, missä niille tehdään tehdastesti (Factory Acceptance Test, FAT). Sen jälkeen kun ne on lähetetty ja asennettu uudelleen asiakkaan toimipaikassa, niille tehdään hyväksymistesti (Site Acceptance Test, SAT) ennen tuotannon aloittamista.
Vahvistimme edelleen asemaamme yhtenä johtavista toimittajista, joka tarjoaa tarkastusmembraaneja kuvioitujen EUV-maskien tarkastukseen. Jatkoimme hiukkassuodatukseen tarkoitettujen tarkastusmembraanien massatuotantoa puolijohteiden liiketoiminta-alueella ja käynnistimme massatuotannon johtavien kalvojen liiketoiminta-alueella. Kaiken kaikkiaan Canatulla oli massatuotantoa 11 ohjelmassa, joihin kuului sekä hiilinanoputkituotteita että reaktoreita. Vuodesta 2015 lähtien Canatu on toimittanut yli 1,1 miljoonaa anturia, eikä kenttäpalautuksia ole ollut ensimmäistäkään.
Vuoden 2025 näkymät
Canatun näkemyksen mukaan yhtiön pitkän aikavälin potentiaali kolmella liiketoiminnan painopistealueella – puolijohteissa, autoteollisuudessa ja diagnostiikassa – on säilynyt ennallaan.
Canatu arvioi, että sen tilikauden 2025 liikevaihto painottuu vuoden toiselle puoliskolle. Tämä johtuu ensisijaisesti mahdollisten uusien CNT100 SEMI -reaktoritilausten ennakoidusta ajoituksesta ja tällaisten tilausten tulouttamisesta.
Lähitulevaisuudessa Canatu näkee tiettyjä tekijöitä, jotka vaikuttavat liikevaihdon näkyvyyteen ja voivat lisätä yhtiön liikevaihdon kehityksen volatiliteettia erityisesti puolijohde- ja autoteollisuudessa. Esimerkiksi valmiiden hiilinanoputkipohjaisten pellicle-kalvojen käyttöönotto riippuu viime kädessä Canatun asiakkaista ja heidän prosesseistaan.
Tiedonantopolitiikkansa mukaisesti Canatu ei tässä vaiheessa anna erityistä numeerista ohjeistusta tai muita taloudellisia näkymiä tilikaudelle 2025. Yhtiö kuitenkin arvioi mahdollisuutta antaa tällainen ohjeistus tai näkymä myöhemmin tilikauden aikana.
Tilikaudella 2025 Canatu odottaa säilyttävänsä asemansa yhtenä johtavista toimittajista kuvioitujen EUV-maskien tarkastuksessa hiukkassuodattimina käytettävissä tarkastusmembraaneissa.
Puhelinkonferenssi
Sijoittajille, analyytikoille ja tiedotusvälineille järjestetään suora verkkolähetys tänään perjantaina 28.3.2025 klo 13.00 Suomen aikaa. Tilaisuus pidetään englanniksi. Tilaisuudessa tilinpäätöstiedotetta esittelevät toimitusjohtaja Juha Kokkonen ja talousjohtaja Mikko Vesterinen. Suoraa verkkolähetystä voi seurata osoitteessa Q4 2024.
Enpä ole aikaisemmin kiinnittänyt huomiota. 11 hengen johtoryhmä. 
Näkymät eivät paljoa kuluvaa vuotta avaa.
Canatu avaa uuden tuotantolaitoksen Vantaalle:
Laajentamispäätös johtuu yhtiön tarpeesta saada lisää tilaa pitkän aikavälin kasvusuunnitelmien tukemiseksi. Uusi tuotantotila tuo tarvittavaa lisäkapasiteettia tukemaan potentiaalisten uusien asiakasreaktoreiden, seuraavan sukupolven reaktoreiden ja diagnostiikkalaboratorion kehittämistä ja tuotantoa. Se tarjoaa myös kaivattua toimistotilaa, sillä nykyinen pääkonttori on tältä osin saavuttanut täyden kapasiteettinsa.
Tuossa ensipuraisut. Katsotaan, saadaanko tulosinfossa vielä lisäväriä kuluvan vuoden näkymiin, jotka ensiluvulla jäivät kyllä vielä epäselviksi.
Uskoisin, että Canatun kaltaisten yhtiöiden kohdalla riskit on paljon enemmän alaspäin. Canatun kohdalla sijoittaja maksaa tappiollisesta yrityksestä 15-20x liikevaihto kertoimen. Tulosta ei käsittääkseni ole tulossa lähivuosina.
Yleensä aina kuulee kuinka juuri tämä yhtiö on poikkeuksellinen ja tällä on syvää osaamista sieltä ja täältä. Keskimäärin kuitenkin lähtötilanteen valuaatio määrittää aika paljon mitä sijoitus tulee mahdollisesti tuottamaan. Mitä enemmän maksat yhtiöstä tulokseen nähden sen todennäköisemmin se tulee olemaan tappiollinen sijoitus.
Tämä on tälläinen inhorealistinen muistutus miksi mielestäni kannattaa väistellä Modulight, Spinnnova, Canatu, kaltaiset toivotaan toivotaan yhtiöt.
If investing is entertaining, if you’re having fun, you’re probably not making any money. Good investing is boring." George Soros
Korkeasta riskistä samaa mieltä, mutta en Canatua rinnastaisi Spinnovaan tai Modulightiin, joiden liiketoiminta ja teknologian kaupallistaminen on vielä hyvin paljon aikaisemmassa vaiheessa. Canatulla on todistetusti hyvä, jopa ainutlaatuinen, teknologia, mutta minua hiertää hatarat näkymät yhdistettynä osakkeen korkeaan hinnoitteluun.
Myin tänään osakkeeni pois. Odotin isompaa kurssireaktiota alaspäin.
Lisäisin vielä että Canatulla on rautainen kassa, joka mahdollistaa isot investoinnit vielä pitkälle tulevaisuuteen.
Lisäksi tuotteen käyttöönotto perustuu tuotteen muita parempiin ominaisuuksiin, esim. Spinnovan tapauksessa kuluttajilla ei oikein ole kunnon insentiiviä vaihtaa edullisia materiaaleja kalliimpiin.
Riskit on tottakai isot, itse olen säätänyt position koon sen kokoiseksi että 100% tappion kestää. Ostan lisää sitten jos riski-tuottosuhde selkiytyy, vaikkapa sitten tuplat kalliimmalla.
Asiasta kiinnostuneiden kannattaa kuunnella Canatun telekonffa Q4 tuloksesta. Ehkä mielenkiintoisin osuus oli tuo Q&A- osuus jossa myös omiin kysymyksiini sain vastauksia. Harmittavasti Canatu ei avaa lukujen valossa loppuvuotta, joten aika pimennossa saa mennä loppuvuoden. Toivoisin itse enemmän läpinäkyvyyttä varsinkin kun yritys on panostamassa voimakkaaseen kasvuun. Toki ymmärrän, että epävarmuutta on paljon ja yritys on puolijohdealalla niin pieni, että heidän on mentävä asiakkaiden pillin mukaan. Monesti FAT:t ja SAT:t laiteprojekteissa tahtoo venyä ja on tietysti vaikea sanoa milloin laiteprojektien viimeiset prosentit tuloutuvat.
Telekonffa hyvin avasi tuota liiketoimintamallia mikä Canatulla on pellikkelien suhteen ja he tutkivat nyt myös vaihtoehtona itsenäisesti toimittaa reaktorimyyntien sijaan jolla saataisiin parannettua katetasoa. Loppuvuoden reaktori myynneistä ei sanottu sanallakaan vaikka kaikki sitä yritti tingata eritavoin.
Koitin chatin kautta kysellä monella eri tavalla näkeekö Canatu mahdollisuutena myydä myös CNT-pohjaisia pellikkeleitä ns. normi EUV-laitteisiin, johon Juha vastasi, että se on mahdollisuus, mutta näkevät enemmän, että CNT-pellikkelit ovat menossa suuremman tehon laitteisiin.
Seuraavan sukupolven reaktori on jo tulossa, jossa pystytään hiilinanonputkia jo päällystämään. Tämä on minusta luonnollinen jatkumo, sillä vaikka hiilinanoputkella on omat vahvuutensa niin myös erittäin heikkoja ominaisuuksia ja siksi päällystäminen on erittäin tärkeää.
Paljon tunnutaan nyt mainostavan tuota uutta nanolaaksoa joka on rakenteilla. Asia saadaan kuulostamaan paperilla helpolta, että hiilinanoputket tulevat ja piikiekot siirtyvät tästä päivästä alkaen historiaan. PItää muistaa, että piikiekkoja käsitellään eri työstömenetelmillä hyvin paljon läpi niiden alkuvaiheesta aina lopputestaukseen. Tapaan puolijohdealan laitevalmistajia omassa työssäni viikottain ja en ole heidän kalvoilla nähnyt vielä lauseita tulevaisuuden nanoputkista. En myöskään väitä etteikö tällaisia tutkimusmenetelmiä olisi menossa laitevalmistajien osalta jotka työstävät piikiekkoja. Vaikka joidenkin mielestä meidän ala muuttuu nopeasti, itseasiassa tämä on hyvin konservatiivinen ala, jossa määrää hyvin pitkälti data ja statistiikka. Se, että saadaan yksi piikiekko onnistumaan koko puolijohdeteollisuusvuon läpi ei tarkoita, että saat seuraavat 10 000 kiekkoa juurikin samanlaista laatua. Siksi uskon, että nanolaaksolla on paljon vielä matkaa. Olen kuitenkin hyvin ylpeä, että Suomessa meillä on tällasta teknologiaa ja tukimusta. Sijottajana nanolaakson piikiekon korvattavuus saa olla hyvä optio, mutta ei vielä parametri kassavirta-analyysissä 
Itsellä häiritsee tällainen kohta taseessa. Jos olen oikein käsittänyt, niin tätä liikevaihtoa ei ole vielä edes laskutettu.
Kyseessä on kuitenkin lähes kolmannes koko vuoden liikevaihdosta. Vielä häiritsevämpää olisi, jos yhtiö olisi päässyt moisella kikkailulla liikevaihdon osalta ohjeistuksen alalaitaan, kuten eräs suomalainen pörssiyhtiö kerran teki varmisti siten toimarin bonarit.
Nyt sijoittajan sitten pitäisi muistaa seurailla miten tuo muuttuu saataviksi ja kassavirraksi.
Voisikohan tuo liittyä noihin reaktoreihin? (Edit. Ja liittyyhän se. Sen tajuaa heti, kun opettelee lukemaan.) Tilinpäätöksessä kerrotaan, että liikevaihto kirjataan projektin fyysisen edistymisen mukaan. Eli lasku lähetetään vasta sitten, kun reaktori on toiminnassa.
täydet pisteet tilaisuudesta,
QA-osiohan on se juttu, ja hoidettiin hyvin, ei ollut ns. teatteria, vaikka kysymyksiin ei ehkä saatu vastauksia,
ilmeisesti jotkut firmat ovat poistaneet vastaavan tai moderoineet chatin sopivaksi, mutta avoimuus on hyvä asia listautuneille yrityksille
Toimitusjohtajan haastattelukin näemmä julkaistu eilen. Aika hyvin käydään webcastissa esille tulleet pääkohdat läpi.
Canatu kasvoi loppuvuonna vahvasti puolijohdesektorin vetämänä, mutta bruttomarginaalin lasku isojen reaktoritoimitusten myötä painoi kannattavuutta. Canatu ei antanut näkymiä vuodelle 2025, mutta myynnin odotetaan painottuvan loppuvuodelle. Canatun toimitusjohtaja Juha Kokkonen kommentoi analyytikko Atte Riikolan haastattelussa.
00:00 Aloitus
00:17 Vuoden 2024 kohokohdat
01:52 Liikevaihdon muodostuminen
03:36 Reaktoriliiketoiminnan kehitys
06:06 Käynnissä olevat neuvottelut reaktorien toimittamisesta
07:09 Kannattavuuden kehitys
08:31 Investointisuunnitelmat
13:39 Näkymät
En ole edes tiennyt, että on olemassa noin paljon eri nimiä diluutiota aiheuttaville ohjelmille. Ainakin varmistettu se, että jos firma lähtee lentoon niin piensijoittajien omistussuhde potkitaan alas.
Toistamme Canatun lisää-suosituksen ja 13,0 euron tavoitehinnan. Canatun pitkän aikavälin potentiaali on ennallaan, ja askeleen lähempänä, vaikka tänä vuonna kasvu voi jäädä vaisuksi reaktoriliiketoiminnan ajoituksellisten tekijöiden vuoksi. Jatkamme osakkeen suhteen varovaista optimismia pitkän aikavälin houkuttelevaan kasvunäkymään nojaten, vaikka korkea arvostus ja mahdollisesti pysähtyvä kasvu voi tarjota tänä vuonna vielä parempiakin ostopaikkoja.
Varmistin vielä CFO:lta, että tuolla siirtosaamisissa on reaktoritoimituksiin liittyviä tase-eriä. Toki siirtosaamisissa on jonkin verran muutakin tavaraa, joten ihan suoria johtopäätöksiä esim. yksittäisten reaktorien hinnoista tuosta ei voi vielä päätellä. Uskoisin, että laajassa raportissa tehdyt arpomiset ensimmäisten reaktorien hinnoista ovat suunnilleen oikealla pallokentällä.
Tässä myös tuoretta analyysia luettavaksi:
Diluutiota tosiaan tulee, mutta kannattaa huomioida, warranteista tulee myös ihan mukavasti lisää pääomia firman kassaan, mikäli ne toteutetaan perinteisellä menetelmällä. Ollaan meidän analyyseissa arvonmäärityksessä huomioitu luonnollisesti tämä diluutio, kun sillä ihan oleellista vaikutusta on lopputulemaan. Toki isoin muuttuja on tulevan kasvun kulmakerroin ja sen kannattavuus.
Mikäli olen ymmärtänyt oikein, niin Canatun asiakkaiden hiilinanoputkiin perustuva massatuotannon aloitus ei näillä näkymin ole varmaa tai aloitukseen voi mennä jopa vuosia.
Tässä voinee kysyä, että täytyykö Canatun aloittaa itse hiilinanoputkiin perustuvan elektroniikan massavalmistuslinjan valmistus, jotta uskottavuutta löytyy? Tämä voi tietysti olla miljardiluokan investointi, joten ei helppoa. Vai voiko elektroniikan massavalmistusta aloittaa alle miljardiluokan investointina?
Danske Bankin aamukatsauksessa tänään (ja vain siis tänään netissä tämä analyysi näkyvillä) Canatu: Sijoittamisen aamukatsaus
Se massatuotannon aloitus kytkeytyy siihen, millä tahdilla ASML:n uusimpia koneita otetaan tuotannossa käyttöön. Tällä hetkellä vasta testilinjoja pyörittävät. 16 päivän kuluttua tullee ASML:n Q1-raportti. Siinä voi tulla tietoa uusista EUV-litografiakoneiden myynneistä.
