Laitettu kokonaan lihoiksi. Ulos pienellä voitolla kiitos jäätävän average downin ja järjettömän riskinoton.
Componentan ilmoittamat asiakassegmentit tehneet koko ajan hyvää tulosta. Samaan aikaan Compo pyörittänyt nollatulosta. TJ syyttänyt korkeita kustannuksia ja odotellut niiden indeksoitumista kvarttereitain. Maalitolppa on ollut jo kaksi vuotta seuraavan kvartterin takana. Karkkilan valimon kannattavuuden parantamistoimenpiteet edenneet jo kohta kaksi vuotta suunnitelmien mukaisesti. Kysyin muistaakseni kerran, että jos suunnitelma on ja sen mukaan mennään, niin milloin sen on arveltu saatavan päätökseen? Arvatkaa tuliko vastausta? Muistuttaa itänaapurin erikoisoperaatiota, joka edennyt yhtä mallikkaasti alkuperäisen suunnitelman mukaisesti.
TJ:n kertoman perusteella voitollinen kvartteri tuli pitkälti sähkön hinnan laskun ansiosta. En ole 100% varma, mutta samaiset indeksoinnit toimivat varmastikkin toiseen suuntaan, jos raaka-aineiden hinnat laskevat? Lisäksi TJ manaili korkeita raaka-aineiden hankintahintoja, joiden “pitäisi” tulla kohta alas. Mutta mitä jos ei inflaation takia tulekaan merkittävästi alas? Tai jos tulevat, niin ollaanko silloin jo iloisesti ajeltu taantumaan, jolloin tilauskantakin putoaa?
Sodan jälkeen lähes joka kvartterissa TJ kertonut myös, että ovat asiakkailtansa kuulleet, kuinka toimitusketjuja kotiutetaan lähemmäksi, ja kuinka tämä sataisi Compon laariin. Sanoista on kuitenkin pitkä matka. Loogiseltahan tämä kuulostaisi, mutta mistä maista näitä tuotantoja tuotaisiin takaisin? Luulisi, että jos Venäjältä, niin tämä olisi jo näkynyt viivan alla, ja tästä olisi jo kerrottu. Eli ei Venäjältä. Kiina on toinen vaihtoehto, mistä kannattaisi tuotantoa tuoda riskienhallintamielessä takaisin, mutta koska ei ole yhtään informaatiota saatavilla siitä, kuka sieltä olisi tuomassa tuotantoa ja missä määrin, niin en tälle painoarvoa uskalla antaa. Mistään muualta maailmasta en tällä hetkellä näe syytä tuoda tuotantoa takaisin Suomeen. Tuskin kukaan seuraavaa globaalia pandemiaa odottaa ihan heti lähiaikoina?
Erittäin huolestuttavaa oli osarikatsauksessa kuulla TJ:n suusta kuinka paljon töitä kannattavuuden kanssa on vielä tehtävä.
Osakkeen vaihto aivan minimaalista. Jos on kymppitonnien panoksella liikenteessä, voi joutua position myymisestä helposti maksamaan 10% preemiota. Tai välillä jopa ihan muutamien tonnienkin positiosta.
Summa summarum. Vaikuttaa omaan silmään, että kannattavuuden kanssa suuria ongelma ja hinnoitteluvoima on hyvin rajallinen. Jos oletetaan, että paukutetaan samalla tahdilla muutkin neljännekset, niin p/e on jotain alle 10. Noh, pörssissä on tällä hetkellä valtavasti vuorenvarmoja alle p/e 10 firmoja, joista siis saisi saman tuloksen huomattavasti pienemmällä riskillä. Voi olla, ja todennäköisesti onkin niin, että seuraava kvartteri on hyvä. Kenties vuosikin. Rivien välistä kuitenkin tuntuu olevan hinkua kasvaa yritysostoin, mitä on TJ toistellutkin, ja yksi järjestely kulujen perusteella taisi kaatuakin. Olisi kiva, jos saisi toiminnan ensin vakaalle pohjalle, ennen kuin lähdetään tekemään yritysostoja korkeiden korkojen aikaan. Jatkuvasti otetaan luottolimittiä käyttöön “varautumalla kasvuun”. Lievästi kyseenalaista nykyisessä korkoympäristössä.
Analyytikkoseurantapalvelut otetaan käyttöön “silloin kun se on Componentalle edullista”, eli siis jos nyt otettaisiin niin luultavasti jokainen itseään kunnioittava analyytikko laittaisi tavoitehintaa alemmaksi mitä se nyt on, mikä kävisi ainakin yhteen minun analyysin kanssa.
Pitkään aikaan ei ole tullut mitään sisäpiiriostoja, vaikka TJ koko ajan puhunut kuinka hyvin on mennyt (nollatulosta tehtäessä). Hallituksen PJ on ainoana valopilkkuna tehnyt ostoksia, mikä toki aina hyvä asia.
Ylipäätään ärsyttää se, että TJ pukee katsauksissa jokaisen nollaosarin positiiviseksi, puhuu käyttökatteen ja liikevaihdon kasvusta, esittelee kaikkea muuta positiivista, mutta ainoan luvun (konsernin tulos) piilottaa ja sivuuttaa. Sama jos sanoisin koko ajan kaikille, että mulla jää joka kuukausi palkasta puolet tilille, mutta sitten totuus on että vielä maksan luottokortilaskun ja tilille jää nolla. Noin kaksi vuotta sitten kun tulin sisään, TJ oli tuore ja tuntui puhuvan oikeita asioita. Ennustukset pitäneet kuitenkin huonosti, lupaukset myös, mutta silti edelleen kaikki menee tosi hyvin, erittäin nousujohtaisesti yms. Voisin sanoa, että oma luottamus on nyt mennyt.
En lähde ennustamaan lähitulevaisuutta, mutta pidemmällä tähtäimellä pörssistä saa samaa tuottoa varmemmin ja pienemmällä riskillä.