Deutsche Bank - saksalainen pankkijätti - edessä romahdus vai kukoistus?

Saksalainen pankkijätti Deutsche Bank on ollut viime vuosina esillä lähinnä kohuissa ja konkurssispekulaatioissa. Yhtiö kriisiytyi 2010-luvun lopulla ja on viime vuodet pyrkinyt selviytymään leikkaamalla rönsyjä ja potkimalla porukkaa pellolle.

2021 pankki kuitenkin onnistui tekemään ensimmäisen kunnollisen voitollisen vuotensa pitkään aikaan ja jakoi tuloksesta sijoittajille 700 miljoonaa euroa (400 miljoonaa euroa ja 300 miljoonaa omien ostoina). Kurssi matelee edelleen pohjamudissa, 9 euron tuntumassa. Tämä antaa pankin P/B-luvuksi Yahoo Financen mukaan 0,27 ja juoksevaksi P/E-luvuksi 7,8.

Tavoitteet Q2 2022 raportissa vaikuttaa saavutettavilta kun lähtötaso on niin heikko ja aika mehukkailta, pientä kasvua liikevaihtoon ja kulusuhteen pudottamista vuoden 2021 84,6% tasolta “mid-to-low-70%” vuodelle 2022.

Tämä jos toteutuisi: “The bank continues to target a post-tax RoTE1 of 8% (Group) and above 9% (Core Bank) for the year 2022, while recognising that the current operating environment makes delivery on these targets more challenging” niin P/E-luku olisi vissiin luokkaa vähän yli 3.

Luulisi ainakin että arvostuksessa margin of safetya löytyy ja ovat saaneet potkittua porukkaa ja riskejä alas. Venäjä-riskejä on pudotettu roimasti jo ennen Ukrainan kriisiä.

Mutta onko käänne pysyvä vai odottaako jokin uusi pommi jo oventakana?

Toivottavasti keskustelua syntyy ja joku muukin lähtee kahlaamaan. Tuo 2021 vuosiraportti on 450 sivua pitkä, ja olen vasta hieman raapaissut pintaa.

Tuolta löytyy lisää infoa englanniksi: https://investor-relations.db.com/reports-and-events/

Q2/22 raportti: https://investor-relations.db.com/files/documents/quarterly-results/2022/Deutsche_Bank_Q2_2022_Media_Release.pdf

2021 vuosiraportti: https://investor-relations.db.com/files/documents/annual-reports/2022/Annual_Report_2021.pdf?language_id=1

11 tykkäystä

Jotain ajatuksia kun käyn tätä hirveätä puisevaa pumaskaa (2021 raportti) läpi:

  • Tosiaan Deutsche Bank omistaa 79,5% DWS-nimisestä omaisuudenhoitoyhtiöstä (nykyisellä kurssilla 4,5 miljardin arvoinen omistus)

  • Luottoluokittajat ovat parantaneet viimeisen vuoden aikana Deutsche Bankin luottoluokitusta → vähentää pääomakustannuksia

  • 2022 luottotappioita odotetaan tulevan enemmän (normalisoituminen 2021 jälkeen kun niitä ei juuri tullut)

  • 2021-2025 yhteensä voitonjakotavoite 8 miljardia euroa - tavoite jakaa tuloksesta 50% vuonna 2024 osin osinkoina ja osin omien osakkeiden takaisinostoina

4 tykkäystä