Saksalainen pankkijätti Deutsche Bank on ollut viime vuosina esillä lähinnä kohuissa ja konkurssispekulaatioissa. Yhtiö kriisiytyi 2010-luvun lopulla ja on viime vuodet pyrkinyt selviytymään leikkaamalla rönsyjä ja potkimalla porukkaa pellolle.
2021 pankki kuitenkin onnistui tekemään ensimmäisen kunnollisen voitollisen vuotensa pitkään aikaan ja jakoi tuloksesta sijoittajille 700 miljoonaa euroa (400 miljoonaa euroa ja 300 miljoonaa omien ostoina). Kurssi matelee edelleen pohjamudissa, 9 euron tuntumassa. Tämä antaa pankin P/B-luvuksi Yahoo Financen mukaan 0,27 ja juoksevaksi P/E-luvuksi 7,8.
Tavoitteet Q2 2022 raportissa vaikuttaa saavutettavilta kun lähtötaso on niin heikko ja aika mehukkailta, pientä kasvua liikevaihtoon ja kulusuhteen pudottamista vuoden 2021 84,6% tasolta “mid-to-low-70%” vuodelle 2022.
Tämä jos toteutuisi: “The bank continues to target a post-tax RoTE1 of 8% (Group) and above 9% (Core Bank) for the year 2022, while recognising that the current operating environment makes delivery on these targets more challenging” niin P/E-luku olisi vissiin luokkaa vähän yli 3.
Luulisi ainakin että arvostuksessa margin of safetya löytyy ja ovat saaneet potkittua porukkaa ja riskejä alas. Venäjä-riskejä on pudotettu roimasti jo ennen Ukrainan kriisiä.
Mutta onko käänne pysyvä vai odottaako jokin uusi pommi jo oventakana?
Toivottavasti keskustelua syntyy ja joku muukin lähtee kahlaamaan. Tuo 2021 vuosiraportti on 450 sivua pitkä, ja olen vasta hieman raapaissut pintaa.
Jotain ajatuksia kun käyn tätä hirveätä puisevaa pumaskaa (2021 raportti) läpi:
Tosiaan Deutsche Bank omistaa 79,5% DWS-nimisestä omaisuudenhoitoyhtiöstä (nykyisellä kurssilla 4,5 miljardin arvoinen omistus)
Luottoluokittajat ovat parantaneet viimeisen vuoden aikana Deutsche Bankin luottoluokitusta → vähentää pääomakustannuksia
2022 luottotappioita odotetaan tulevan enemmän (normalisoituminen 2021 jälkeen kun niitä ei juuri tullut)
2021-2025 yhteensä voitonjakotavoite 8 miljardia euroa - tavoite jakaa tuloksesta 50% vuonna 2024 osin osinkoina ja osin omien osakkeiden takaisinostoina
Deutsche Bank on keulinut 50% 6kk (25% 3kk) alla niin minusta ok tulos aiheutti negatiivisen kurssireaktion.
25 miljardin markkina-arvo ja koko vuodelta 5,7 miljardin net profit, toki vissiin vanhojen verotappioiden myötä. 24% effective tax ratella olisi runsaat 4,3 miljardia. Täytyy tutustua koko vuoden tulokseen tarkemmin paremmalla ajalla.
Pankkisektorin koviin odotuksiin nähden hieman mieto, mutta onhan tämä hyvin halpaa jos tällä tasolla pysytään.
Deutsche Bank reports profit before tax of € 3.3 billion
in the first half year of 2023, highest since 2011
Profit before tax of € 3.3 billion in the first half year, up 2% year on year, despite
higher nonoperating costs1
• Profit before tax excluding nonoperating costs up 21% to € 4.0 billion
• Net revenues up 8% year on year to € 15.1 billion
• Noninterest expenses up 8% to € 11.1 billion including nonoperating costs
of € 744 million; adjusted costs1 up 2% to € 10.3 billion
• Post-tax profit of € 2.3 billion, down 7%, reflecting a higher tax rate
• Post-tax return on tangible equity (RoTE)
1 of 6.8%, cost/income ratio of 73%
• Assuming equal apportionment of 2023 bank levies and excluding
nonoperating costs, post-tax RoTE1 of 9.3% and cost/income ratio of 67%
• Net inflows of € 28 billion across the Private Bank and Asset Management
Second-quarter profit before tax of € 1.4 billion, down 9% year on year after
nonoperating costs of € 655 million
• Excluding non-operating costs, profit before tax of € 2.1 billion, up 25%
• Post-tax profit of € 940 million
• Post-tax RoTE1 of 5.4%, cost/income ratio of 76%
• Assuming equal apportionment of 2023 bank levies and excluding
nonoperating costs, post-tax RoTE1 of 8.1% and cost/income ratio of 68%
Deutsche on vetänyt pörssikurssin puolesta lujaa ja ylitti tänään jo 14€. Silti edullista. Harmittavasti piti aiemmin osa positiosta keventää Espanjan kämpän ostoon, mutta pääosa on vielä jäljellä.
Itse näkisin että voitonjako omien ostoilla on tässä tukemassa, ja suomalaisille se on edullisempaa Saksan periessä meiltä törkeän kovaa, verosopimusten vastaista osinkoveroa.
Deutsche jatkaa parantuvaa juoksua mikä näkyy osakekurssissakin (16,45, +7% tänään).
Q1 2024
Deutsche Bank reports 10% year-on-year growth in
profit before tax to € 2.0 billion in the first quarter of
2024
Profit growth over prior year quarter drives progress towards key targets
• Profit before tax rises 10% to € 2.0 billion, net profit up 10% to € 1.5 billion
• Post-tax return on average tangible shareholders’ equity (RoTE)1
rises to
8.7%, from 8.3% in the prior year quarter
• Cost/income ratio improves to 68%, from 71% in prior year quarter