EcoUp Oyj tilinpäätöstiedote 1.1. – 31.12.2022: Kasvu jatkui, kannattavuus parani vuoden loppua kohden
Loka – joulukuu 2022
Liikevaihto kasvoi 20,8 % ollen 12,5 M€ (10,4 M€)
Ekovilla-puhallusvillan kysyntä jatkui katsauskaudella ennätyksellisen korkealla tasolla
Käyttökate oli 1,1 M€ eli 8,7 % liikevaihdosta (1,7 M€ ja 16,1 %)
Kannattavuus parani vuoden loppua kohden, kun syyskuussa tehdyt hinnankorotukset tulivat asteittain voimaan, mutta jäi vielä edellisen vuoden vertailukaudesta. Hinnankorotusten vaikutus kannattavuuteen tulee näkymään täysimääräisenä vuoden 2023 alusta alkaen.
Vuoden takaista heikompi kannattavuus näkyi myös katsauskauden liikevoitossa, joka oli 0,2 M€ eli 1,5 % liikevaihdosta (0,9 M€ ja 8,9 %)
Tammi – joulukuun 2022 yhteenveto
Liikevaihto kasvoi 13,5 % ollen 35,6 M€ (31,4 M€)
Käyttökate pieneni ja oli 2,0 M€ eli 5,7 % liikevaihdosta (5,0 M€ ja 15,8 %)
Liikevoitto jäi koko tilikaudelta negatiiviseksi ja oli -1,6 M€ eli -4,4 % liikevaihdosta (2,1 M€ ja 6,6 %)
Liiketoiminnan rahavirta oli 1,9 M€ (4,6 M€)
Osakekohtainen tulos oli -0,22 € (0,12 €)
EcoUp sai 15.3.2022 Suomessa patentin innovaatiolleen, joka mahdollistaa mineraalivillan energiatehokkaan jauhatuksen ja suodatuksen uudeksi raaka-aineeksi.
Hallitus ehdottaa, että tilikaudelta 2022 ei jaeta osinkoa.
Antilla oli siis ennakossa H2 luvut. Ne näytti menevän hyvin kohdilleen (liikevaihto ennuste 20,2 ME toteutunut 21,5 ME, käyttökate ennuste 1,8 toteutunut 1,7 eps ennuste -0,05 toteutunut -0,05). Olisko tosin helpompi jos olis suoraan Q4 luvut ennakossa, Q3 luvuthan nyt ovat jo kaikkien tiedossa…
Pirteältä näytti loppuvuosi, mutta harmillisesti teknologian kaupallistaminen ei edelleenkään ole edennyt.
Nordean mukaan energiaremonttilainat käyvät edelleen ainakin suhteessa erittäin hyvin kaupaksi (tiedote täällä). Tämä on tietenkin positiivista EcoUpin yläpohjasaneerausten myynnin (sis. yleensä puhallusvillaa ja palveluita). Uudisrakentamisen puolelta taas on yhtiön kannalta negatiivistakin uutisvirtaa tällä viikolla, kun talonrakentajia on alkanut mennä nurin (uutinen täällä)
EcoUp ja Helsingin kaupunki ovat sopineet pilottihankkeesta, jossa testataan sementin korvaavista uusioraaka-aineista valmistettujen Cubeco-palojen soveltuvuutta kaupunkirakentamiseen. Cubeco-palat ovat EcoUpin kehittämiä, modulaarisia paloja, joita voidaan käyttää erilaisten viher- ja ulkoalueiden rakentamiseen.
Betonituotteita muistuttavien Cubeco-rakennuspalojen valmistuksessa hyödynnetään kierrätettyä mineraalivillaa. EcoUpin patentoidulla laitteistoilla erilaiset purkumateriaalit, kuten vaikeasti hävitettävä mineraalivilla pystytään jauhamaan uusioraaka-aineiksi. Luodun reseptiikan avulla uusioraaka-aine hyödynnetään osana geopolymeeri-betonin valmistusta, jossa se korvaa sementtiä osana sideainetta. Helsingin Malminkartanossa sijaitsevassa pilottipuistossa käytettävien Cubecoiden hiilijalanjälki on jopa 80 % matalampi betonisiin rakenteisiin verrattuna.
Tässä nyt hyödynnetään siis sitä Teknologiaa, jonka kaupallistaminen on hieman lässähtänyt. En tiedä en näe tätä mitenkään kassavirtavaikutteisena, mutta tietenkin hyvä että jotain näyttöjä saadaan teknologian toimivuudesta.
EcoUpin tänään julkaistu raportti löytyy täältä ja tuoreet kommentit ovat täällä. Webcast on myös purkissa ja se löytyy täältä. Matin haastattelu on myös kuvattu ja se julkaistaan myöhemmin tänään.
@Antti_Viljakainen on antanut kommenttinsa EcoUpin muutosneuvotteluista.
EcoUpin vaatimaton kannattavuus ja pientalosegmentin hyvin vaikea markkinanäkymä huomioiden pidämme pientä Ylistaron tehdasta koskevaa tehostamissuunnitelmaa tarpeellisena. Arvioimme mahdollisen sulkemisen voivan tuoda yhtiölle joidenkin satojen tuhansien eurojen kulusäästöt. Pidämme myös todennäköisenä, että rakennusalan viime aikojen konkurssiyhtiöissä on ollut EcoUpin asiakkaita, mutta emme lähtökohtaisesti usko tämän aiheuttavan suurempaa taloudellista harmia yhtiölle lyhyellä tai pidemmällä sihdillä.
Kappas tämä ketju on ollut hiljainen jo neljä kuukautta. No ei ole enää päälyytikko @Antti_Viljakainen on antanut ennakkokommenttinsa, kun yhtiö julkaisee H2-tuloksensa torstaina.
EcoUp julkistaa tilinpäätöstiedotteensa torstaina. EcoUpin tulos- ja kassavirtaohjeistus on pysynyt muuttumattomana, joten odotamme yhtiöltä maltillista tuloskasvua ja hyvää kassavirtaa kulupuolen ja käyttöpääoman hallinnan kautta, vaikka liikevaihto lienee laskenut rakennussyklin synkkää vaihetta peilaten. Tänä vuonna EcoUpin pitäisi arviomme mukaan pystyä jatkamaan tuloskasvua kulupuolen toimien ajamana vuoden 2023 matalilta tasoilta, mutta ilman selvää liikevaihdon kasvua parannusvauhti on hidas. Arvioimme EcoUpin jättävän osingonjaon väliin heikon tulosvuoden 2023 jälkeen ja keskittyvän pääoman allokoinnissa kasvupanostuksiin ja terveen taseaseman säilyttämiseen. Odotamme raportilta päivitystä Kiertotalousteknologian testaustuloksiin ja teknologian kaupallistamiseen liittyen.
@Antti_Viljakainen on kirjoitellut EcoUpin uudesta strategiasta ja tavoitteista.
EcoUp päivitti strategiansa painopistealueet ja keskipitkän ajan taloudelliset tavoitteensa. Yhtiön vihreän rakentamisen edistämiseen nojaava ja kannattavaa kasvua tavoitteleva strategia pysyi odotetusti ennallaan, mutta viime vuosina inflaation ja korkojen nousun rajusti muokkaaman markkinatilanteen takia painopisteiden ja tavoiteasetannan muutostarve ei ollut huomattava yllätys. Alustavan arviomme mukaan EcoUpin keskipitkän aikavälin kasvu- ja tulosennusteisiimme kohdistuu laskupaineita keskipitkällä aikavälillä Teknologialiiketoiminnan volyymin sekä Eristeliiketoiminnan kannattavuuden osalta. EcoUpin keskiviikkona julkistama strategiatiedote on luettavissa kokonaisuudessaan täältä.
Muutaman vuoden tähtäimellä näemme EcoUpin arvossa selkeää nousuvaraa nykytasolta, mutta tämä toki vaatii että yhtiön liiketoiminta kehittyy molemmissa haaroissa jokseenkin ennusteidemme ja/tai yhtiön tavoitteiden suuntaisesti. Siten EcoUpissa on mielestämme aineksia pitkälläkin aikavälillä tuloskasvajaksi vihreän trendin tukemana. Näin ollen suhtaudumme EcoUpin pidemmän aikavälin potentiaaliin positiivisesti, mutta korkeamman arvostuksen ansaitsemiseksi yhtiön on mielestämme osoitettava konsernituloksen selkeä parantuminen kaikilla riveillä viime vuosien takaiskujen jälkeen ja saatava Teknologialiiketoiminnan kaupallistamisesta konkreettisia näyttöjä (ts. kasvavaa liikevaihtoa). Näyttöjen kautta myös yhtiö listautumisen jälkeen todennäköisesti kolhuja saanut sijoittajaluottamus voisi ensin toipua ja myöhemmin vahvistua, mikä taas tukisi yhtiölle hyväksyttävää arvostustasoa.
Hyvä nosto laajasta @Sijoittaja-alokas. Tässä vielä vähän lisää väriä lähivuosien ajureihin:
Eristeliiketoiminnalla on vakiintunut asema eristemarkkinalla vuosikymmenien ajalta, ja EcoUpin tuotteet erottuvat kilpailijoista ympäristöystävällisyydellään. Siten pidämme Eristeliiketoiminnan ennustettavuutta pidemmällä aikavälillä kohtalaisena. Vihreän siirtymän voisi odottaa ympäristöystävällisen ratkaisun yltävän matalaa markkinan kasvua parempaan kasvuun. Kysymysmerkkinä on rakentamisen kyykkäyksen kesto ja EcoUpille tärkeän pientalorakentamisen kehitys seuraavien vuosien aikana. Yhtiön Eristeliiketoiminnan taloudelliset tavoitteet nojaavat oletukseen, että pientalojen aloitukset palautuvat vuoteen 2026 mennessä 10 000 pientaloaloituksen tahtiin, mikä on noin 10 % edellisen vuosikymmenen keskiarvon alapuolella. Pidemmän aikavälin kehitys pientalorakentamisessa on varsin mielenkiintoinen: 10 vuoden nousutrendi katkesi finanssikriisiin, ja seuraavan 10 vuoden laskutrendin jälkeen pohja löytyi reilusta 10 000:sta vuosittaisesta aloituksesta.
Edellä mainittuun yhtiön vuoden 2026 markkinaskenaarioon perustuva 6–8 MEUR:n käyttökatetavoite vuonna 2026 on mielestämme realistinen, muttei mikään varma nakki.
Tavoiteltuun käyttökatteeseen verrattuna nykyinen reilun 17 MEUR:n EV on varsin matala (EV/ 2026 Eristeliiketoiminnan tavoite EBITDA 2,2x–2,8x). Siten pelkästään Eristeliiketoimintaan perustuva valuaatio alkaa vaikuttaa järkevältä.
Keventyneet panostukset Teknologiatoimintaan jatkuvat. Ennusteidemme mukaisessa skenaariossa Teknologialiiketoiminta onnistuu kaupallistamisessa menestyksekkäästi, mihin liittyy korkeaa epävarmuutta. Tässä skenaariossa vuoteen 2026 katsova tuotto-odotus on erittäin korkea, sillä Teknologialiiketoiminnan kasvunäkymät jatkuisivat kaupallistamisen onnistumisen jälkeen suotuisina. Mikäli Teknologialiiketoiminta ei vuoteen 2026 mennessä ota tuulta alleen, odotamme yhtiön keskittyvän Eristeliiketoiminnan kehitykseen, ja jättävän Teknologiatoiminnan kaupallistamisen pois prioriteettilistaltaan. Tässäkin skenaariossa tuotto-odotus kääntyy kelvolliseksi, jos vain Eristeliiketoiminta pääsee tavoitteisiinsa. Tähän emme näkemyksessämme vielä nojanneet, sillä pientalomarkkina kyntää tänäkin vuonna, eikä selkeitä käänteen merkkejä ole toistaiseksi nähtävillä. Lisää luettavaa löytyy tuosta 50-sivuisesta monsterista eli laajasta raportistamme.
Tommi ja Antti antoivat ennakkokommenttinsa, kun yhtiö julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksensa perjantaina.
EcoUp julkistaa Q1-liiketoimintakatsauksensa perjantaina. Odotamme EcoUpin Q1:n liikevaihdon romahtaneen Q1:llä rakennusmarkkinan mukana kohtuullisista vertailuluvuista, mutta arvioimme kuitenkin yhtiön puolustuspelin pystyneen pitämään käyttökatteen niukasti nollarajan yläpuolella. Rakentamisen markkinatilanteen ollessa synkkä mielenkiintomme raportilla kiinnittyy kommentteihin liittyen Vantaan puhallusvillatehtaan käyttöottoon, kapasiteetin hallintaan ja mahdollisiin Teknologialiiketoiminnan edistysaskeleisiin.
EcoUp julkisti Q1:n liiketoimintakatsauksensa tänään aamulla. Liikevaihdon sukellus vastasi ennustettamme, kun taas kannattavuus kärsi volyymin laskusta hieman odotuksiamme enemmän. EcoUp odotetusti pidättäytyi edelleen ohjeistuksen antamisesta vedoten markkinan epävarmuuteen. Eristeliiketoiminnan näkymät säilyivät haastavina rakentamisen kyntäessä ja markkina tuskin ehtii toipua vielä tänä vuonna. Teknologialiiketoiminnassa kaupallistaminen jatkui ensimmäisen kaupallisen tuotteen eli Cubeco-palan parissa. Odotuksiamme heiveröisemmästä kannattavuudesta huolimatta raportti oli isossa kuvassa suunnilleen odotuksiemme mukainen. Lyhyen ajan ennusteisiimme voi kuitenkin raportin myötä kohdistua vielä laskupaineita.
Tässä on vielä Antti Viljakaisen kommentit Q1:sta.
Ja sitten yhtiörapsa Antilta ja Tommilta.
EcoUpin perjantaina julkaisema Q1-liiketoimintakatsaus oli isossa kuvassa odotetun vaisu, vaikka yhtiön tuloskunto jäikin hieman ennusteestamme. Laskimme kuluvan vuoden ennusteitamme raportin realisoitua ennakossa liputtamiamme riskejä, mutta lähivuosien ennusteisiimme emme tehneet toistaiseksi muutoksia. Odotettuun H2:n uudisrakentamisen trendikäänteeseen ja Teknologialiiketoiminnan kaupallistamiseen liittyvä epävarmuus on korkea, minkä myötä myös odottamamme tuloskäänteen ajoitus ja kulmakerroin pysyvät epäselvinä.
Tätä varmaankin voidaan pitää positiivisena uutisena. Indereksen ennusteissa käyttökatteen oletetaan olevan tänä vuonna 2,1 miljoonaa, joten positiiviselle yllätykselle mahdollisuus lisäksi epävarmuus pieneni ohjeistuksen kautta.
Tommi Saarisen haastattelussa oli Ecoupin toimitusjohtaja Matti Kaski.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:11 H1’24
01:37 Pientalosaneeraus
03:40 Teknologialiiketoiminta
05:52 Ohjeistus ja näkymät
06:59 Vantaan uuden tuotantolaitoksen vaikutukset
07:49 Viennin näkymät