Hyvä nosto laajasta @Sijoittaja-alokas. Tässä vielä vähän lisää väriä lähivuosien ajureihin:
Eristeliiketoiminnalla on vakiintunut asema eristemarkkinalla vuosikymmenien ajalta, ja EcoUpin tuotteet erottuvat kilpailijoista ympäristöystävällisyydellään. Siten pidämme Eristeliiketoiminnan ennustettavuutta pidemmällä aikavälillä kohtalaisena. Vihreän siirtymän voisi odottaa ympäristöystävällisen ratkaisun yltävän matalaa markkinan kasvua parempaan kasvuun. Kysymysmerkkinä on rakentamisen kyykkäyksen kesto ja EcoUpille tärkeän pientalorakentamisen kehitys seuraavien vuosien aikana. Yhtiön Eristeliiketoiminnan taloudelliset tavoitteet nojaavat oletukseen, että pientalojen aloitukset palautuvat vuoteen 2026 mennessä 10 000 pientaloaloituksen tahtiin, mikä on noin 10 % edellisen vuosikymmenen keskiarvon alapuolella. Pidemmän aikavälin kehitys pientalorakentamisessa on varsin mielenkiintoinen: 10 vuoden nousutrendi katkesi finanssikriisiin, ja seuraavan 10 vuoden laskutrendin jälkeen pohja löytyi reilusta 10 000:sta vuosittaisesta aloituksesta.
Edellä mainittuun yhtiön vuoden 2026 markkinaskenaarioon perustuva 6–8 MEUR:n käyttökatetavoite vuonna 2026 on mielestämme realistinen, muttei mikään varma nakki.
Tavoiteltuun käyttökatteeseen verrattuna nykyinen reilun 17 MEUR:n EV on varsin matala (EV/ 2026 Eristeliiketoiminnan tavoite EBITDA 2,2x–2,8x). Siten pelkästään Eristeliiketoimintaan perustuva valuaatio alkaa vaikuttaa järkevältä.
Keventyneet panostukset Teknologiatoimintaan jatkuvat. Ennusteidemme mukaisessa skenaariossa Teknologialiiketoiminta onnistuu kaupallistamisessa menestyksekkäästi, mihin liittyy korkeaa epävarmuutta. Tässä skenaariossa vuoteen 2026 katsova tuotto-odotus on erittäin korkea, sillä Teknologialiiketoiminnan kasvunäkymät jatkuisivat kaupallistamisen onnistumisen jälkeen suotuisina. Mikäli Teknologialiiketoiminta ei vuoteen 2026 mennessä ota tuulta alleen, odotamme yhtiön keskittyvän Eristeliiketoiminnan kehitykseen, ja jättävän Teknologiatoiminnan kaupallistamisen pois prioriteettilistaltaan. Tässäkin skenaariossa tuotto-odotus kääntyy kelvolliseksi, jos vain Eristeliiketoiminta pääsee tavoitteisiinsa. Tähän emme näkemyksessämme vielä nojanneet, sillä pientalomarkkina kyntää tänäkin vuonna, eikä selkeitä käänteen merkkejä ole toistaiseksi nähtävillä. Lisää luettavaa löytyy tuosta 50-sivuisesta monsterista eli laajasta raportistamme. 