Vaikka minulta ei kysyttykkään, niin voin vastata! Jatkossa kaikki varainhoitajat ovat mulla seurannassa. Mandatum ainoa poikkeus mitä seurataan yhdessä (Mandatum paljon muutakin kun varainhoitaja). Kaikki pankit ovat puolestaan Kasperilla.
Ps. yhtiöitä seuraavat analyytikot näkyvät aina yhtiösivuilla ja analyytikoiden alta löytyy myös analyytikkokohtaiset seurannat. Ohessa meikäläisen seuranta: Inderes
Moi kiitos Sauli vastauksesta oli piilo-osoitettu sinulle. 
Jep katsoin että yhtiösivulla olet, lähinnä mietin kun ketjussa ollut hiljaista vaikka muuten olet töihinpaluun jälkeen aktivoitunut foorumilla. Kiitos tästä mielenkiinnolla odotellaan seuraavia päivityksiä teikäläisen “kynästä” tai ehkä näppiksestä jne.
Mielenkiintoisia aikoja elellään finassialalla, seurattavaa piisaa.
Hyvää osingonmaksupäivää Evlin omistajille!
Kun kävin läpi Evlin lukuja ja viimeisintä analyysiä, törmäsin dilemmaan. Yhtiö ei jaakaan “pajatsoa tyhjäksi” joka vuosi. Näin Kasper kommentoi Q4:n yhteydessä:
“Suurimmat muutokset kohdistuivat kuitenkin osinkoennusteisiimme, sillä yhtiö ei odotustemme vastaisesti jakanut ylimääräisiä varoja vahvasta taseestaan (osinko 1,18€ vs. 1,38€ ennuste). Näin ollen arvioimme omistajien arvostavan ennen kaikkea tasaisesti kasvavaa osinkoa, emmekä odota enää lähivuosilta lisäosinkoja. Tämä leikkasi selvästi voitonjaon ennusteitamme.”
Perustelut tasaisesti kasvavasta osingosta ovat ymmärrettävät. Tuleville vuosille osingonjakosuhde on keskimäärin 80-90% EPSistä. Mutta dilemma on siinä, että kassa jo valmiiksi turpoaa käteistä.
Kysymys @Sauli_Vilen:lle: Mikä on mielestäsi Evlin “end game” tuon kassan kanssa? Negatiivinen yritysarvo? Vai se klassinen yritysostokortti?
Mielestäni viimevuotinen AllShares-omistusjärjestely todisti, että Evli ei ainakaan pyri monimutkaistamaan konsernin liiketoimintoja. Joten tälle jo-isolle varainhoitotalolle yritysostot olisivat sitten tarjontaa kasvattavia tuotetaloja?
Kuvaajassa Evlin osakekurssi, kassa% sekä EV/EBIT á la Börsdata:
Evlin tapauksessa pelkkä kassan katsominen antaa valitettavan väärän kuvan. Kassa saattaa aika ajoin olla hyvinkin suuri, mutta siellä on taseen toisella puolella erilaisia vastuita. 2024 lopussa käteiseen verrattavia eriä oli 140 MEUR, mutta vastapuolella oli noin 100 MEUR lainaa. Lisäksi Evlin tapauksessa tasetta sekoittaa tuo pieni asiakkaille annettu lainapossa sekä oman arvopaperivälityksen erät (Muut varat ja Muut velat). Vaatiikin aikamoista jumppaa laskea tuosta 362 MEUR:n taseesta se lopullinen nettokassa 
Anyway se on merkittävästi pienempi kuin tuo 140 MEUR käteispossa.
Vakavaraisuus on puolestaan se erä mitä sijoittajan kannattaa katsoa. EAB transaktiohan oli vakavaraisuusmielessä tosi kallis (paljon liikearvoa) ja yhtiöllähän ei ole vakavaraisuuden puitteissa edes kauheasti ylimääräistä pääomaa. 2024 lopussa ylimääräiset pääomat olivat 11 MEUR, eli alle 0,5e/osake.
Purkamalla tasettaan Evli saisi tuota vakavaraisuuttaan kyllä nostettua ja sen myötä vapautettua paljonkin lisää pääomia. Mittakaava on kuitenkin kaukana tuosta piirtämästäsi ja todellisuudessa puhuttaisi ehkä joistain kymmenistä miljoonista. Huomautan kuitenkin, että tällä olisi tietyn pisteen jälkeen vaikutusta myös liiketoimintaan, kun esim. oman deskin toimintaa jouduttaisi rajoittamaan.
Evlihän on historiallisesti ollut hyvinkin konservatiivinen talo ja se on halunnut pitää taseensa ennemmin vähän ylipääomitettuna. Yhtiön pääomistajilla on selkeästi tahtotila, että Evli kestää kaikki mahdolliset tyrskyt omin voimin. Näin ollen mitään suurempia taseenpurkamistalkoita ei kannata odottaa. Tätä taustaa vasten tuo lähes koko tuloksen jakaminen osinkona on mielestäni hyvä lähtökohta. Se, että onko voitonjakosuhde lopulta 90% vai 100% ei kauheasti muuta kokonaiskuvaa 
Sauli vähän pureskellut arvostamista
Tässä tariffien aikana tuli pohdittua varainhoitajien tilannetta, ja varsinkin Evliä. Omasta mielestä on kaikista alan yhtiöistä parhaiten asennoitunut:
Merkittävä osa tuloksesta tulee puhtaasti rahojen hallinnoinnista → Tulos riippuvainen rahan virtaamisesta rahastoista pois + rahastojen koon vaihtelusta. Paljon parempi tilanne versus verrokit, jotka riippuvaisia tuottopalkkioista.
Suurin omaisuusluokka Evlillä on perinteiset rahastot, eli korko ja osake. Näiden jakauma viimeisen laajan rapsan mukaan karkeasti 60%/30% korkojen hyväksi.
Täten, osakkeiden laskun tuoma AUMin lasku on suhteellisesti pienemmessä roolissa versus korot, jotka eivät ole huonoin sijoitusluokka nyt, koska…
Tariffien myötä korot ovat alkaneet laskemaan. Laskun ensisijainen syy, oman ymmärrykseni mukaan, globaalien kasvuennusteiden lasku. Kuitenkin, sijoittaja saa tästä hyvän turvasatama, koska tuotto muodostuu yieldistä + korkopaperin muutoksesta (=laskevat korot tuottaa plussaa).
Negatiivinen asia lopuksi: korkorahastot ovat keskimäärin alempikatteisia versus osakerahastot. Eli kyllä Evlikin omasta mielestä ansaitsee pientä laskua pörssissä nykyisessä ympäristössä.
Tietysti pitkällä aikajänteellä ajaudutaan tilanteeseen, että korot ovat lähellä nollia, ja täten ne ovat vähemmän houkutteleva sijoitusluokka. Tähän on kuitenkin vielä aikaa. Itse allokoin myymieni osakkeiden rahoja tänään Evliin näiltä 15-16€ tasoilta. Ei tämä varmaan huonoiten pärjää?
Vasta-argumentteja kuulisin mieluusti.
Varmistuksena ettei mennyt ohi, niin avasin tullien vaikutusta finasektorin firmoihin toisessa ketjussa: Finanssisektori sijoituskohteena - #671 käyttäjältä Sauli_Vilen
KUTSU: Evli Oyj julkaisee osavuosikatsauksensa 25.4.2025
Evli Oyj:n osavuosikatsaus tammi-maaliskuulta 2025 julkaistaan perjantaina 25.4.2025 noin klo 14.00. Katsaus on julkistuksen jälkeen luettavissa yhtiön verkkosivuilla Evli | Sijoittajasuhteet.
Evlin rahastoihin virtasi reilusti uutta pääomaa, ja nettomerkinnät päätyivät 124 MEUR plussan puolelle. Vaikka iso osa tästä selittyykin matalakatteisen Evli Likvidi -rahamarkkinarahaston myynnillä, on yhtiö selkeä alkuvuoden onnistuja varainhoitomarkkinalla yli 270 MEUR:n nettomerkinnöillään.
Saulin ennakkokommentit, kun Evli julkistaa Q1-tuloksensa perjantaina.
Yhtiön Q1 on arviomme mukaan sujunut hyvin, sillä kauppasodan lietsoma markkinan lasku tapahtui kunnolla vasta katsauskauden jälkeen. Olemmekin tarkistaneet Q1-ennusteita lievästi ylöspäin, mutta samalla laskeneet loppuvuoden ennusteita pääomamarkkinan heikentymisen myötä. Hyvästä tuloksesta huolimatta myös Evlin näkymät ovat heikentyneet talouskuvan heikentymisen myötä. Samalla kuitenkin huomautamme, että Evli on hajautuneella tuotetarjonnallaan positioitunut heikentyvään markkinatilanteeseen parhaiten seuraamistamme varainhoitajista.
Evlin tulos ulkona. Tosi hyvin linjassa ennusteisiin. Tuo pieni ylitys tuli ns. “vääristä paikoista” ja ensi puraisulta operatiivisesti tämä meni täysin meidän käsikirjoituksen mukaan. Markkinan epävarmuudesta huolimatta yhtiö on positioitunut haastavampaan markkinaan erittäin hyvin.
Tasaista tekemistä omaan silmään. Hyvä että nykyiset “kasvukärjet”, eli vaihtoehtoiset rahastot ja ulkomaiset pääomat, saatiin pidettyä kasvussa. Pääomien kasvun kulmakerrointa voisi aina parantaa, mutta onneksi suunta on oikea. Perinteiset tuotteet myös nettona selvästi plussalla.
Näkymät ja ohjeistus
Evli odottaa selvästi positiivista tulosta vuodelle 2025, mikä vastaa analyytikon arviota. Raportti korostaa epävarmaa markkinaympäristöä, joka voi heikentää lyhyen aikavälin näkymiä. Kauppasodan uhka ja geopoliittiset tekijät lisäävät epävarmuutta, mutta yleinen ohjeistus pysyy ennallaan.
Varainhoidon onnistuminen ja haasteet
Evlin hallinnoitavat varat Q1:n lopussa olivat 19,0 miljardia euroa, mikä on hieman analyytikon ennusteen (19,4 mrd. euroa) alapuolella. Markkinakehitys ja nettomerkinnät nostivat hallinnoitavia varoja, mutta huhtikuun pääomamarkkinan heikkeneminen voi laskea varojen tasoa tulevina kuukausina. Evlin osuudet kansainvälisillä markkinoilla ja vaihtoehtoisissa sijoitustuotteissa kasvoivat, mikä tukee varainhoidon tulevaisuutta.
Saulilta rapsaa
Tarkistamme Evlin tavoitehintamme 20,0 euroon (aik. 21,0e) lievästi laskeneita ennusteita heijastellen. Pidämme Evliä edelleen selvänä sektorin pitkän aikavälin voittajana ja lähivuosien tuloskasvunäkymä on lyhyen tähtäimen epävarmasta markkinasta huolimatta edelleen hyvä. Osake tarjoaakin nykytasolla hyvän tuotto-odotuksen ja toistamme lisää-suosituksen.
Vihreän siirtymän vauhdittamiseen keskittyvä Evli Private Capital on tehnyt Calefaan merkittävän, 7 miljoonan euron suuruisen sijoituksen. Sijoitus koostuu sekä uudesta pääomasta että olemassa olevien osakkeiden ostosta, ja sen myötä Evli Private Capitalista tulee Calefa Oy:n merkittävä vähemmistöomistaja.
Calefa Oy
Calefa Oy toteuttaa maailman johtavaan lämpöpumpputeknologiaan perustuvia kokonaisenergiaratkaisuja teollisuudelle, energian tuotantolaitoksille sekä suurille kiinteistöille. Lämpöpumppujärjestelmämme hyödyntävät hukkalämpöä ja ympäristön energiaa. Teemme kokonaisratkaisuja, joilla asiakkaamme saavat merkittävät energiansäästöt ja leikkaavat CO2-päästöjä pysyvästi.
Evli Private Capital
Evli Private Capital Fund I keskittyy vihreän siirtymän edistämiseen. Rahastosta tehdään merkittäviä vähemmistösijoituksia suomalaisiin ja ruotsalaisiin pieniin ja keskisuuriin kasvuyhtiöihin, jotka keskittyvät energia-alan murroksen, resurssitehokkuuden ja kiertotalouden ympärille. Rahasto on sijoittanut aiemmin suomalaiseen vähittäiskaupan digitalisaatiota ja resurssitehokkuutta edistävään EWQ Zoneen. Evlin pääomasijoitustiimin aiempiin sijoituksiin kuuluvat Proventia, Solnet Green Energy, Bladefence ja Elcoline.
Huhtikuun oli Evlin rahastomyynnin kannalta vähän kummallinen kuukausi. Numeroiden valoissa kuukausi oli jonkinlainen torjuntavoitto, kun myynti pysyi plussalla. Kuitenkin alla tapahtui tosi isoja allokaatiomuutoksia ja 300 MEUR siirtyi osakkeista/HY-lainoista rahamarkkinaan. Tämä on Evlinkin mittakaavassa ihan iso muutos. Oletan, että kyse puhtaasti Evlin TVK-salkkuihin tekemästä allokaatiomuutoksesta jonka vaikutus jäisi konsernille lopulta aika rajalliseksi.
Ps, samalla pakko muistuttaa noihin Evlin Private Capitalin sijoituksiin liittyen, että tekee Evlin yksi rahasto, ei Evli itse omasta taseestaan (vrt. miten CapMan toimii). Rahasto on Evlin mittakaavassa pieni ja näin ollen vaikka nämä Private Capitalin sijoitukset saavatkin paljon näkyvyyttä, ei niillä ole Evlille merkitystä
Evli lanseeraa odotetusti uuden infra-rahaston: Evli | Evliltä uusi Evli Infrastructure Fund III -rahasto
Rahastolla pitäisi olla hyvä kysyntä nykyisessä markkinassa ja en yllättyisi jos siitä tulisi Evlin isoin infra-rahasto.
Evlin rahastojen nettomerkinnät pysyivät plussalla ja olivat 98 MEUR. Valtaosa merkinnöistä kohdistui kuitenkin matalan katteen rahamarkkinarahasto Evli Likvidiin (+64 MEUR). Muistutamme, että kyseisen rahaston merkinnät saattavat kuukausitasolla heitellä paljonkin, kun mm. yritykset käyttävät sitä kassan hallinnan työkaluna. Evli on koko alkuvuoden nettomerkinnöillä mitattuna selkeä onnistuja sektorilla nettomerkintöjen ollessa lähes 400 MEUR. Huomautamme kuitenkin, että Evli Likvidi on katsauskaudella kasvanut suunnilleen saman verran, ja tämä heikentää jonkin verran uusmyynnin onnistumista.
Näemmä tämmösen laittaneet pystyyn.
Evli Private Equity Co-Investment I -rahasto tekee suoria vähemmistösijoituksia listaamattomiin yhtiöihin Euroopassa ja Yhdysvalloissa yhdessä johtavien kansainvälisten pääomasijoitusyhtiöiden kanssa. Kanssasijoitusrahasto kansainvälisiin listaamattomiin osakkeisiin omalla asiaan erikoistuneella tiimillä on ensimmäinen laatuaan suomalaisissa varainhoitotaloissa.
Minimisijoitus 100 000€. Ei lue kuitenkaan muita speksejä mikä on rahaston tavoitekoko.
