Aika rajusti laskettu yritysostoilmoituksen jälkeen. Olisiko suurin osa porukasta jotka eivät uutisesta pitäneet lähteneet jo kyydistä? Analyytikoiden näkemyksissä näkyy aika paljon hajontaa, mutta Inderesin arvioon nähden tuotto-odotus alkaa olla viimeaikaisen laskun jälkeen aika houkutteleva.
Sisäpiiri ainakin uskoo firman kehitykseen raportoitujen hankintailmoitusten muodossa.
Omistajalistauksesta (100 suurinta) sen verran että lisääjiä lukumääräisesti selvästi enemmän mutta enskan megamyynnit (-1,7M) saivat kokonaisuuden miinukselle (-627K).
Suomalaiset cyberturvayritykset kanveesissa, saa nähdä onko näillä tulevaisuutta laisinkaan vai haudataanko hiljaisuudessa omaisten läsnäollessa? (omistan F-Secure ja SSH)
Myyntipainetta tosiaan riittänyt viime aikoina. Oma oletus on että kunhan suurehko yritysosto sulateltu niin softabisnes pääsee takomaan rahaa. Kuluttajatietoturvan suosio tulee nähdäkseni vain kasvamaan tulevaisuudessa, eikä luotettava pohjoismainen toimija ole varmasti ihan huonoimmasta päästä.
Kyllähän tämä F-Securen jatkuva myynti alkaa herättää kummastusta. Nyt ollaan jo ohitettu Nordean pessimistinen myynti targetti joka taisi olla “Myy 2.30€”. Vaikea uskoa että yritysosto jaksaa enää pelottaa omistajia ja RSI tasot alkavat olla aika matalia. Onko toimialalla näkynyt uutisia mikä antaisi luvan negailla?
Itse komppaan kyllä aikaisempia viestejä, maailmalla lisääntynyt (digitaalinen)turvattomuus uskoisi herättävän kiinnostusta luotettujen brändien tietoturvaratkaisuille, eikä nämä kertoimet enää päätä huimaa.
Samaa ihmettelen itsekin kun kyseessä on kuitenkin kovaa voittoa tekevä yritys mutta ilmeisesti tämä tuore yritysosto jenkkilästä on heittänyt ulkkien kirjoissa tämän samaan koriin tappiolla kyntävän WithSecuren kanssa eli hinnasta välittämättä kaikki mitä löytyy myyntiin. Itse alan kyllä lisäämään pientä omistustani jos H1-tulos ja H2-näkymät yhtään tukevat sitä, etteivät kuluttajat ole paenneet maakellareihinsa kypärät päässään selviytymispakkaus mukanaan mutta siihen asti (20.7.) istun vilttiketjussa possani kanssa ja toivon parasta tulevaan 
Tekisi mieli ostaa tätä lisää mutta, markkinoiden suunnan epämääräisyyden ja korkean osakepainon takia täytyy harkita entistä tarkemmin mihin rajalliset käteisvaransa syytää. Sain tätä ja withsecurea jakautumisen ansiosta (huono diili), mutta myin withsecuret pois 30%-40% tappiolla samoihin aikoihin YITi:n kanssa. Jälkikäteen katsottuna hyvä liike kun molemmat lasketelleet rajusti vielä tämänkin jälkeenkin ja sai vapautettua kassaa muille firmoille.
F-securia lisäilin AOT:lle pienen osuuden, joka on euroissa saman kokoinen kuin jakautumisesta peräisin oleva ost omistus, joka alle 2% salkun arvosta. OST sijoitus tappiolla noin 8% ja AOT 9%.
Jostain muistaisin lukeneeni (hyvin epävarmaa, voin muistaa väärin), että spin-offeissa osakkeiden korrelaatio voi jatkaa pitkään. Eli tässä tapauksessa F-Secin negailu olisi seuraus WithSecuren heikkoudesta. En panisi päätäni tästä pantiksi kuitenkaan, koska keskimäärin Spinoffien tulisi tuottaa muuta pörssiä paremmin ja se on aika kaukana totuudesta tämän yhtiön kanssa.
Mielenkiintoista jokatapauksessa nähdä millaista tulosta on luvassa. Erityisen vahvaa tulosta en odottaisi, sillä pehmeyttä oli havaittavissa Q1 tuloksessa kasvun osalta 
Carnegielta Osta -suositus.
Olen yrittänyt pohtia tätä keissiä vielä lisää ja tällä hetkellä kallistun siihen suuntaan, että markkina ei luota F-securen kykyyn luoda omistaja-arvoa nykyisellä strategialla. Yhtiö tekee hyvää kassavirtaa mitä odotettiin jaettavan omistajille. Nyt yhtiö itse kuitenkin viestii sitä että omistajille ei välttämättä ole tulossa odotetunlaista voitonjakoa, vaan yhtiö sijoittaa sen omaan liiketoimintaansa, eli yritysostoihin, myös ehkä tuleviin yritysostoihin kunhan velkaisuutta painetaan alas. Markkina ei ilmeisesti luota siihen että näillä kaupoilla luodaan arvoa. Olisiko sitten syynä Lookoutista maksettu hinta? Mitä muut ajattelevat?
Onhan myös mahdollista että nuo edellisen kuun omistajalistauksessa näkyneet SEBin myynnit ovat jatkuneet, eli että tässä olisi joku isompi peluri dumppaamassa pottiaan.
Näitä kun miettii aina hyvä myös pohtia mitä sana ‘markkinat’ tarkoittaa tässä tapauksessa. Eli yhtiössä melko keskittynyt omistus, jossa 30 suurinta omistajaa omistaa liki 70% osakkeista (67,74% tarkalleen).
Tuossa joukossa ei kovin merkittäviä muutoksia ole tapahtunut, sijalla 17. on ainoa vähentäjä (Nordean rahasto - vähentänyt 135k lappua ja toinen vähentäjä sijalla 21. vähentänyt 49k lappua). Samalla kuitenkin suurissa omistajissa on oltu enemmän ostolaidalla noin 920k lapun lisäyksin).
Kun katsoo 100 suurimman tilannetta, ei siellä ole kuin pari muuta vähentäjää ja listan lopussa ollaan jo suhteellisen pienissä omistuksissa (36k riittää listalle pääsyn). F-Secure
Ja kun katsoo noita omistaja raportteja taaksepäin, niin Mandatum henkivakuutusosakeyhtiö on keventänyt merkittävästi omistusta (käytännössä puolittanut yli 8M:sta nykyiseen noin 4M osakkeeseen), eli nuo on olleet aika isoja määriä jotka ovat tulleet sieltä myyntiin ja tuollaiset varmastikin painavat näin pienivaihtoisessa osakkeessa kurssia (omistuksen keskittyneisyys).
Eli itse uskoisin tuon selittävän tuota kurssi kehitystä melko paljon. Toki olen kiinnostunut kuulemaan jonkun kokeneemman mietteitä. Itsellä ei ole riittävää kokemusta/ymmärrystä tällaisten isompien erien vaikutuksesta muuten pienivaihtoisen osakkeen kurssiin.
F-Secure julkaisee Q2-tuloksensa torstaina ja tässä olisi siihen liittyen Aten+Ronin kommentit. 
F-Secure raportoi Q2-tuloksensa torstaina kello 8.00. Odotamme yhtiöltä kaksinumeroista liikevaihdon kasvua, jota Lookout-yritysosto ehti vauhdittaa neljänneksellä yhden kuukauden osalta. Operatiivisen kannattavuuden odotamme heikentyneen hieman vertailukaudesta jakautumisen myötä kasvaneen kulurakenteen, siirtymäkauteen liittyvien ylimääräisten kulujen sekä Lookoutin integraatioon liittyvien panostusten vuoksi. Orgaanisen kasvunäkymän lisäksi raportissa erityisen mielenkiintoista on kuulla kommentteja Lookoutin integraation ensi askelista.
Tämä F-Securen tuore hankinta Lookout olisi tuonut siis (jos olisi ollut kyydissä koko kalenterivuoden 2022) lisää Ebitaa 18,6M ja liikevaihtoa 35,9M (Lähde: F-Securen pörssitiedote 26.4.2023). Mitä olen taas ymmärtänyt väärin kun menee ebit ja ebita sekaisin kun en ymmärrä mitä eroa noilla kahdella on eli mikä tuon a-krjaimen merkitys lopussa on vs EBIT? Tuossa laskemassani liikevoittoprosentti on 51,8.
Liikevaihto kasvoi 11,1 prosenttia 30,5 miljoonaan euroon (27,5 milj. eur).
Oikaistu EBITA oli 9,9 miljoonaa euroa (10,1 milj. euroa) ja oli 32,4 prosenttia liikevaihdosta (36,7 %).
Osakekohtainen tulos oli 0,04 euroa (0,03 eur).
Lookout-kuluttajatietoturvaliiketoiminnan yritysostosta johtuvat oikaisut EBITA:n olivat -4,6 miljoonaa euroa (-3,0 milj. eur). Yrityshankinnassa syntyneiden aineettomien hyödykkeiden poistot olivat -0,7 miljoonaa euroa.
Roni ollut ylioptimistinen F-Securen suhteen:
Liikevaihto: 30,5 vs 31,3
Liikevoitto (oik.): 9,9 vs 10,9
Liikevoitto (EBIT): 4,1 vs 7,5
Siihen nähden että huhtikuun yritysostouutisen jälkeen on tultu 35%:a alas käytännön taukoamattomalla osakekurssin laskulla, ei tämä nyt ainakaan mikään pommi mielestäni ole. Minä pelkäsin jo vähän, että taas on tietäjät tienneet ja tulee joku aivan karmea negatiivinen yllätys. No, ehkä se on vasta tulossa ja liittyy Lookout-ostosta viivan alle jääviin tulevaisuuden tuloksiin.
Tässä on Arvopaperin maksuton juttu F-Securen tuloksesta.
Toimarin haastattelua:
Ihan loogista puhetta. Uusmyynti jarruttaa, mutta tilausten uusinnat rullaavat normaaliin tapaan. Eli kuluttajat eivät ainakaan toistaiseksi aktiivisesti säästä karsimalla tietoturvasta perumalla tai jättämällä uusimatta tilauksiaan, mikä on hyvä uutinen. Sen sijaan jos tietoturvaratkaisua ei ole laitteilla ennestään, niin se jätetään tällä hetkellä aiempaa todennäköisemmin ottamatta. Ehkä psykologiaakin, helpompi hyväksyä kulu joka on jo aiemmin ollut olemassa, kuin ottaa uusi (pienikin) kulu kannettavakseen kaiken muun ostovoiman heikkenemisen päälle.
Onkohan tämä verkon pään suojaus tulossa asiakkaan päätelaitteelle (reitittimet, kuitumodeemit yms.) vai jonnekin verkon päähän operaattorille? Onko tämä osa Senseä?
Tavoitehinta 2,80€ ja suositus OSTA.
Ennusteillamme F-Securen vuoden 2024 oikaistu EV/EBITA-kerroin on 9x ja vastaava P/E-kerroin 10,6x. Kertoimet ovat mielestämme matalia F-Securen pitkän aikavälin tuloskasvupotentiaaliin ja vahvaan pääoman tuottoon peilattuna.
No niin liittyen tähän ja Senseen ylipäätään, sain IR:n kautta vastauksia.
Eli F-Secure Sense on käytännössä:
Toimitusjohtajan sanoin (CEO letter):
Edistyimme hyvin muiden avaintuotteiden osalta: muun muassa eräs aasialainen CSP-yritys allekirjoitti F-Secure Sense -sopimuksen, ja palvelun on määrä alkaa alkuvuodesta 2024. Tämän myötä Sensellä on kahdeksan CSP-kumppania.
IR:n mukaan nuo kaikki kahdeksan eivät ole vielä tuotannossa.
Tuo DNS-ratkaisu, mistä Laaksonen puhui on uusi tuote. Se on operaattorin verkossa toimiva ratkaisu, joka tarjoaa huonompaa turvaa kuin Total, mutta ei toisaalta vaadi käyttäjältä mitään appeja tai oikeastaan yhtään mitään. Mielenkiintoinen lisä minusta.
Ehdotin, että josko IR haluaisi vastailla meidän kysymyksiimme myös suoraan tällä foorumilla ja ovat pohtimassa sitä. Luonnollisesti tuo on tarkka paikka miettiä, että sekaantuuko keskusteluun vai ei (tämä on omaa pohdintaa ).
Toivottavasti tästä oli muille apua. Itselläni on nyt sellainen olo, että ymmärrän F:n tuotteet paljon paremmin.
Olkaa reippaasti yhteydessä IR:ään, jos tulee kysymyksiä mieleen. Ovat todella mukavia ihmisiä!
E: Niille, jotka ette tiedä mikä on DNS niin käytännössä sillä käännetään osoitteet “Inderes.fi” IP-osoitteiksi, joiden avulla tietokoneverkot sitten oikeasti toimivat. Näin yksinkertaistettuna.
E2: Ylläolevat kohdat on jaettu aivan IR:n luvan kanssa.
E: @Atte_Riikola @Mututuntuma tämä selvä, kiitos tarkennuksesta! 
Eli sovituista ostoista kyse, ei varsinaista informaatioarvoa.
