Konversiohinta on enintään 2,94€, mutta se voi olla myös alhaisempi:
In case the Company exercises its Share Settlement Option to amortise the principal amount of the First Tranche Bonds, the subscription price for the Shares will be the lower of (a) the Conversion Price in effect at the time, and (b) 90 per cent of the lowest of (i) the VWAP of a Share on the relevant payment date, and (ii) the lowest of the VWAPs of a Share on each of the five consecutive dealing days ending on (and including) the dealing day immediately preceding the relevant payment date.
Rahoitusjärjestely oli mielestäni kokonaisuudessaan erittäin positiivinen uutinen.
Markkinoista en tiedä, mutta tämä tuli itselläni heti ensimmäisenä mieleen. Hyvä uutinen tämä kuitenkin on, koska päästään eroon kovenanteista ja käteisvaatimuksesta. Nyt rahat riittää pidempään, eikä tartte pelätä IPF:n iltalypsyjä.
Vähän takaraivossa tykyttää, että miksi tämä tehtiin nyt, kun hommanhan piti olla (taas kerran) melkein maalissa ja nykyisen rahoituksen riittävän partnerointiin asti? Realisti minussa sanoo, että tällä varaudutaan pitkälle loppuvuoteen venyviin neuvotteluihin. Riskienhallintatoimenpiteenä kuitenkin hyvä veto, vaikka liudentumista tapahtuukin. Vähemmän riskiä, vähemmän tuottoa.
Takaraivossa tykyttää minullakin se, että miksi tämä ilmoitus tuotiin esiin juuri nyt paikallisessa kurssihuipussa. Mieleen tulee myös nuo mainitsemasi loppuvuoteen venyvät neuvottelut ja se, että ei ole tarjouspöydällä ollut mitään, mikä kelpaisi Jalkasille.
Mielestäni on aika turhaa ylianalysoida tilannetta. Yritykset toimivat Going concern-periaatteella, jolloin myös rahoituksen jatkuvuus täytyy olla turvattuna. Faronin kannalta tämä tarkoittaa, ettei minkään diilin varaan voida laskea ennenkuin nimet on papereissa. Vuosi sitten rahoituksen jatkuvuudesta ei oltu pidetty huolta ja lopputuloksena oli iso hikka.
Carnegien näkemys rahoitusjärjestelystä oli myös positiivinen:
We view it as positive that the company is proactively addressing its debt position through the
early refinancing of the IPF loan, thereby mitigating the risk of covenant breaches in H2(25e).
However, the shares have traded lower throughout the day since the announcement, likely
due to broader negative market conditions and investor uncertainty regarding potential
dilution from newly issued shares, an outcome that will ultimately depend on the applicable
conversion price.
Lähiaikoina julkistettavan luennan tuloksien voi hyvällä syyllä olettaa olevan positiivisia, kun järjestely toteutettiin näin lähellä julkistusta. Pidän hyvin todennäköisenä että tuloksia on vilautettu rahoittajalle, muuten he eivät olisi suostuneet diiliä tekemään ennen julkistusta.
Kuinka pitkälle tämä uusi rahoitus riittää jos otetaan kaikki rahat mitä saadaan ?Saadaanko riittävästi näyttöä kiinteistä syövistä ja mihin aikatauluun ? Saadaanko FDA:n myyntilupa niillä?
Ja jos jää väähää vaille , kannattako hakea lisää rahaa ? Että saadaan riittävän hyvä sopimus aikaan.Verisyövästä näytöt ova riittäviä , uskon näin.
Mä mietin että tää on hyvä asia koska biotekki-firmalla ei voi koskaan olla liikaa rahaa, ja mun ymmärtääkseni tää ois tulossa ihan kohtuullisella valuaatiolla, ja saadaan vielä IPF:n kovenantit pois rasittamatta, eli periaatteessa vapautetaan pari milliä ”ilmasta rahaa" käyttötileiltä. Tottakai se liudentaa, mahdollisesti noiden konvertoituessa, mutta se on biotekeissä pelin henki.
Johdon päätehtävä on varmistaa rahoitus ja runway, ja sitä nyt tehdään, jotta ei olla selkä seinää vasten partnerineuvotteluissa.
Kuitenkaan kaikkea rahaa ei tarvii käyttää jos on parempaa rahaa tarjolla. Tää myös antaa option sille että jos ensimmäinen solid tumor responssi saatais julkaistua ennen rahan loppumista\partnerointeja jolloin ois mahdollista vielä saada parempi diili.
Oma lyhyt yhteenveto tänään julkistetusta rahoitusratkaisusta:
-Faron sai maksettua takaisin IPF:n lainat ja samalla vapautettua lainojen vakuutena olleet immateriaalioikeudet. IPF:n lainojen kovenanttiehdot käteiskassan kokoon liittyen olivat erittäin tiukat suhteessa lainojen määrään. Vapautuneet immateriaalioikeudet antaa Faronille enemmän liikkumatilaa partnerineuvotteluissa.
-Jatkossa välttynemme ainakin seuraavan vuoden ajan toistuvilta suunnatuilta anneilta, jotka ovat painaneet osakekurssia ennen ja jälkeen annin. Samalla näillä anneilla on jaettu miljoonia “ilmaista rahaa” tahoille, jotka ennen antia painoivat kurssia alas ja annin jälkeen kotiuttivat pikavoitot. Toteutuneella rahoitusratkaisulla asia muuttuu läpinäkyvämmäksi.
-Ensimmäisen 15m€ lainaerän takaisinmaksu tapahtuu kahden kuukauden välein, jolloin osakkeita maksuvälineenä käytettäessä uusia osakkeita lasketaan liikeelle ±300t kpl osakekurssista riippuen. Nuo osakkeet uppoaa helposti markkinoille, mikäli lainoittaja päättää ne myydä. Tuollaisen määrän myyminen ei pitäisi liiemmin kurssia heilauttaa.
-Odotettavissa oleva diluutio on n.5% luokkaa ensimmäisen 15m€ lainaerän osalta, osakekurssista toki riippuen. Viimeisen suunnatun annin ehdot olivat huomattavasti tätä rahoituskierrosta heikommat nykykurssilla.
Kyllä konversiohinta voi olla selvästi matalampikin. Se riippuu Faronin pörssikurssista konverssion aikoihin: In case the Company exercises its Share Settlement Option to amortise the principal amount of the First Tranche Bonds, the subscription price for the Shares will be the lower of (a) the Conversion Price in effect at the time, and (b) 90 per cent of the lowest of (i) the VWAP of a Share on the relevant payment date, and (ii) the lowest of the VWAPs of a Share on each of the five consecutive dealing days ending on (and including) the dealing day immediately preceding the relevant payment date.
Eli diluutio voi olla suurempi.
LIsärahoituksen toiselle ja kolmannelle erälle asetetaan myös vaatimuksia koskien osakkeen keskimääräistä päivävaihtoa ja Faronin markkina-arvoa.
Minusta tämä näyttää siltarahoitukselta tulevaan diiliin.
-Rahoittaja uskoo +2,94€ kurssiin, jollain on pystytty tämä vakuuttamaan.
-IPR omissa käsissä yksiselitteisesti, erittäin oleellinen tulevalle sijoittajalle.
-Tulosten julkistus aivan nurkan takana, miksi tuotaisiin nyt kun ei rahoituksen takia olisi ollut kiirettä.
“Näkemyksemme mukaan vaihtovelkakirjat tuovat mukanaan sekä mahdollisuuksia että riskejä. [Helmikuun] yksityinen osakeanti aiheutti välitöntä laimentumista, mutta tarjosi suoraviivaista rahoitusta. Velkakirjajärjestely on joustavampi, mutta voi johtaa suurempaan laimentumiseen osakekurssin kehityksestä ja vaihtodynamiikasta riippuen. Tietyissä skenaarioissa osakkeita voidaan laskea liikkeelle alle markkinahinnan, mikä viittaa laimentumisriskiin. (…) Kokonaisuudessaan, vaikka osake laski noin 8,5 % uutisen seurauksena, pidämme Faronin ennakoivaa IPF-lainan uudelleenrahoitusta positiivisena askeleena sopimusehtoriskin pienentämiseksi. Tämä liike vahvistaa myös yhtiön asemaa liiketoiminnan kehityksessä ja lisensointineuvotteluissa, samalla tavalla kuin helmikuun osakeanti, varmistamalla taloudellista liikkumavaraa kumppanuuskeskusteluissa. Osakekurssin lasku heijastaa todennäköisesti sijoittajien huolia mahdollisesta laimentumisesta, mutta näemme tämän ylireaktiona. Toistaiseksi emme tee muutoksia arvostukseemme.”
Olisi ihan mielenkiintoista tietää, minkälaiset kassavarat (/runway) Faronin kaltaisilla lääkekehitysfirmoilla yleensä on ennen partnerointia (tai yrityskauppaa). Lähinnä siinä mielessä itseä kiinnostaa, että oliko tämä Faronilta poikkeuksellinen liike, vai onko kyseessä vain tarkoitus varmistaa se, että neuvotteluissa jouduta pakkorakoon ajan kulumisen vuoksi?
Meidän piensijoittajien kannalta tämä on ehdottoman iso plussa! Nyt pitäisi olla vankempi pohja kurssikehitykselle, jolloin sen pitäisi olla vakaampi suuntaan tai toiseen, eikä ole näitä kvartaaleittain tapahtuvia loivia laskuja ja nousuja. Muutenkin kun arvonmääritys on vaikeaa, niin kyllä sitä sitten paljon peilaillaan vain historialliseen hintaan ja sen mukaan arvioidaan onko halpa vai kallis ja aina on voinut odottaa seuraavaa kurssilaskua.
Ylireaktio varmastikin jos koko kurssilasku johtui tästä rahoitusjärjestelystä (joka oli hyvä uutinen). Mutta kyllä tässä varmasti oli vaikutuksia myös Trumpin kauppasodalla ja yleisellä pörssien sukeltelulla.
Mutta nyt eteenpäin! Perustus on vahva, niin sille on tukeva rakentaa. Nordnetin osakekeskustelu on lähinnä viihdettä, mutta poimin sieltäkin tiedonjanossa infoa ja poimin sieltä yhden hyvin osuvan kommentin. Nyt on saatu luottotiedot takaisin ja päästiin pikavippifirmasta eroon.
Ensi viikon video tulee olemaan mielenkiintoinen. 15 +35M€ =50M€. Miten tämä vaikuttaa Juhon pelikirjaan jo kaiken sanotun pohjalta. Vaikka laimennusta tulee on Faronin vapausasteet aivan uudella tasolla.
Jännää nähdä mitä Mr Markkina tänään tuumaa. Oliko eilinen Trump ralli Faronin pudotuksen syy- vai tuleeko tänään Faronille vahva positiivinen rekyyli markkina-analyysienkin tukemana.
