Hei @Observer, hyvä kysymys!
Tällä hetkellä mallissa oletettu markkinahinnat seuraavasti: 2020 reilut 20 €/MWh (valtaosa suojattu kuten sanoit), 2021 noin 30 €/MWh (tästäkin on 35 % suojattu 30 euron tasolle) ja tästä eteenpäin on tason on oletettu hieman elpyvän, mutta noilla tasoilla hinna suunnilleen voisi olettaa olevan. 2022 ennuste perustuu siis suunnilleen samoille tasoille kuin 2021, mutta emme ole toistaiseksi sitä mallintaneet tarkemmin, kun näkyvyys tuonne on vielä heikko. Generationin liikevoittoennuste on kuitenkin noin 6 % korkeampia kuin 2021, joten tiettyä normalisoitumista ennusteessa nyt on.
Jos 2021-2022 sähkönhinta olisi tosiaan noilla futuurien indikoimilla 20-25 €/MWh tasoilla myös Fortumin ydinalueilla (eri asia kuin systeemihinta, ollut pääosin korkeampi), olisi ennusteissa selvää painetta alaspäin. Noin alhainen hinta vaatisi toki vesivoiman hyvää saatavuutta, jolloin tuotantokustannukset olisivat myös matalampia. Tämä vaikuttaa sitten myös kannattavuuteen, joten Fortumilla on tässä mielessä myös “operatiivinen suojaus”. Se olisi sitten suurempi ongelma, jos kysyntä/tarjonta-tasapainossa tapahtuisi muita oleellisia liikkeitä.
Lähivuosinakin liikkuvia osia on paljon. Surullisen kuuluisan Olkiluoto 3:n pitäisi käynnistyä 2021, jos ikuisuusprojekti vihdoin saadaan maaliin. Tällä hetkellä säännöllisen sähköntuotannon pitäisi ilmeisesti käynnistyä suunnilleen vuoden päästä (eli vaikuttaisi jo 2021 merkittävästi), mikä on tietysti ollut totta aika monta kertaa aiemminkin. Toisaalta Ruotsisssa ydinvoimakapasiteetin pitäisi laskea, ja tasapainon pitäisi pysyä kohtuullisesti - tähänkin tosin liittyy epävarmuutta, kun Ruotsissa asenteet muuttuneet ydinvoimamyönteisimmiksi. Lisäksi on oletettavasti energiamurrosta, eli sähkön osuus kaikesta energiasta kasvaa ja toisaalta CO2-päästöjen hintoja pitäisi saada ylös (ilmastonmuutos). Tämä on kuitenkin todella pitkä aikainen trendi, eikä välttämättä näy oleellisesti edes 2022 (pl. päästöoikeudet). Lisäksi näillä tasoilla tietysti vähän heikommat investoinnit menevät jäihin.
Lopulta Pohjoismaissa kriittistä on tuolloinkin sää. Jos on lämmintä ja kosteaa, vesivoiman saatavuus on erinomaista ja kysyntä rajallista (lämmitystarve) - hinnat pysyy paineessa. Itse en osaa ennustaa säätä edes huomiselle, mutta ehkä se on futuureissa osattu huomioida 
Isossa kuvassa oletan kuitenkin, että vaihtelut kasvavat ja sähkönhintojen volatiliteetti kasvaa, mihin liittyy myös uusiutuvien roolin kasvaminen (mm. tuulivoima). Säätövoimana käytettävän vesivoiman arvo on tässäkin skenaariossa suuri, ja tilanne antaisi Fortumille mahdollisuuden hyödyntää nopeita vaihteluita ja saavuttaa yleistä hintatasoa korkeamman myyntihinnan.
Uniperiin vaikuttavat kaikki samat tekijät Pohjoismaissa, mutta Keski-Euroopan energiamarkkinat ovat sitten hieman eri asia. Rakenne on erilainen ja vesivoimaa paljon vähemmän kuin Pohjoismaissa. Toisin kuin Pohjoismaissa, järkevästä energiantuotannosta on ollut pulaakin ja hiiltä on poltettu edelleen paljon. Nyt hiiltä ollaan tietysti ajamassa alas, mutta tuo pitäisi pystyä jollain korvaamaan, jos tarve ei ole kuitenkaan kestävästi laskenut. Kaasun merkitys tulee hyvin todennäköisesti kasvamaan (50 % vähemmän päästöjä kuin hiilessä) ja kaasuahan Uniperilla on paljon. Positiivista on myös se, että kaasua voidaan käyttää säätövoimana, jonka merkitys kasvaa myös (uusiutuvien kasvava osuus). Mutta Uniperin osalta en lähde spekuloimaan yhtään enempää tässä vaiheessa.
Todetaan nyt kuitenkin, että kassavirtoja molemmat yhtiöt voivat näkemykseni mukaan optimoida tulosta selvästi korkeammaksi, jos tilanne näin vaatii. Eli ylläpidon vaatimat investoinnit ovat pienempiä kuin poistot.
Pahoittelut todennäköisesti sekavasta tekstistä. Yritän hahmotella myös tätä energiamarkkinan mahdollista kehitystä, kun pääsen taas syventymään Fortumiin ja erityisesti Uniperiin.
