Moi @Pappa_Tunturi,
Meillä on nyt luvut ristissä. Tuo noin 565 MEUR oli arvio Uniperin Q4:llä tuottamasta vertailukelpoisesta liikevoitosta Fortumille. Siinä on valitettavasti todella monta tärkeää riviä välissä ennen kuin päästään nettotulokseen, mistä taas EPS lasketaan. Eli tuo laskutapa jättää pois mm. rahoituskulut, verot ja vähemmistön. Uniperillahan on 25 %:n vähemmistöomistus, eikä tämä osuus tuloksesta kuulu Fortumille, vaikka liikevoittotasolla 100 % konsolidoidaan. Tämä pitää huomioida aika monessa kohdassa.
Lisäksi suuren poikkeaman aiheuttaa se, että tuo 0,24 euron ennuste on raportoitu EPS → eli ei vertailukelpoinen. Uniperin raportoima tuloshan ei ollut mitenkään erikoinen Q4:llä, vaan oikaistut luvut olivat. Fortumin operatiivinen tulos tulee siis olemaan erittäin hyvä, mutta raportoitujen lukujen pitäisi sitten käsittääkseni heijastella enemmän myös Uniperin raportoimia “virallisia” lukuja. Meillä on ennusteissa mukana suuri oikaisuerä, joka painaa raportoituja lukuja. Saa nähdä tuleeko sellainen lopulta, koska Fortumilla on aina myös omassa toiminnassa paljon erilaisia poikkeuseriä.
Noita Uniperin lukuja on tuskaista tulkita, kun ei oikein tiedä, mitkä noista suurista oikaisuista tulee Fortumille mitenkin näkymään. Kaikilla tuntuu olevan samaa haastetta, minkä näkee siinä, että Varan keräämä konsensus on ihan levällään Uniperin tulosjulkaisun jälkeenkin. Joku siellä odotti tappiollistakin raportoitua tulosta, vaikka operatiivista tulosta puskee kyllä kaikissa ennusteissa.
Positiivista on se, että oleellista on oikeasti 1) operatiivinen tulos joka tulee olemaan hyvä ja 2) kassavirrat, jotka tulevat olemaan hyviä. Yritin tuossa tätä tuoda esille: “Mahdollisesti vaisua raportoitua tulosta ei kannata säikähtää, vaan suosittelemme seuraamaan operatiivisia tuloksia (vertailukelpoinen liikevoitto) sekä kassavirtoja.”
Uniperin osingot ei liity tähän asiaan, ja se on vielä oma sekasotkunsa tässä konserniraportoinnnissa. Mutta yksinkertaistettuna sieltä tulee Fortumille mukava summa jälleen kassavirtaa.
Fortum on valtava konserni ja Uniperiin yhdistettynä tämä alkaa olla melkoinen numerosirkus joka neljänneksellä. Olen itsekin ulapalla välillä, joten ei kannata häiriintyä, jos nämä asiat eivät suoraan aukene. Toivottavasti tämä kuitenkin hieman selkeytti asiaa.
