Sitä vastoin muu energia on myyty 111 €/MWh vuodelle 2022, joka ei ole halppis-hintaista. Aika jytkyn tekee vuonna 2022 myös E.OFF (Uniper-Fortum). Rahnaa tulee ovista ja ikkunoista
Älkää peljätkö, sillä minä olen kanssanne. Fortumin kanssa voittaa aina. Jos kurssi nousee, se on ihan kiva. Jos laskee, niin osinkotuotto paranee ja voi ostaa lisää
Sopivasti huomisen osarin alla gaspadin Lukashenko uhkaa katkaista kaasun toimitukset Venäjältä EU:n alueella (maan läpi kulkevat putket kiinni).
Kierrokset siis kovenevat ja Fortum-Uniper eurooppalaisena megakaasutreidaajana tämän keskiössä. Pirua ei pidä maalata seinälle, mutta kyllä tässä on nyt kaikki mahdollista
Taitaa kuule olla niin, että Valko-Venäjän putken sulku tapahtuu vain ja ainoastaan Kremlin hyväksynnän mukaan. Sulku sopii hyvin Venäjälle, sillä,sen myötä on helppo sanoa, että hyväksykää NS2, niin täältä tulee heti kaasua tuutin täydeltä. Samalla ”pahoitellaan” kun naapuri nyt tuollaista meni tekemään hyi hyi.
Vahva tulos poikkeuksellisessa markkinaympäristössä
Heinä-syyskuu 2021
Vertailukelpoinen käyttökate (EBITDA) oli 574 (132) miljoonaa euroa
Vertailukelpoinen liikevoitto oli 260 (-179) miljoonaa euroa
Liikevoitto oli -3 105 (-1) miljoonaa euroa ja siihen vaikuttivat pääasiassa suojauslaskennan ulkopuolisten johdannaisten käyvän arvon muutokset, jota myyntivoittojen positiivinen vaikutus osittain kompensoi
Vertailukelpoinen osuus osakkuus- ja yhteisyritysten tuloksesta oli 9 (19) miljoonaa euroa
Vertailukelpoinen osakekohtainen tulos oli 0,19 euroa (-0,10)
Osakekohtainen tulos oli -0,82 euroa (0,19).
Liiketoiminnan rahavirta oli 2 274 (790) miljoonaa euroa
Tammi-syyskuu 2021
Vertailukelpoinen käyttökate (EBITDA) oli 2 401 (1 187) miljoonaa euroa
Vertailukelpoinen liikevoitto oli 1 466 (416) miljoonaa euroa
Liikevoitto oli -2 600 (1 141) miljoonaa euroa ja siihen vaikuttivat pääasiassa suojauslaskennan ulkopuolisten johdannaisten käyvän arvon muutokset, jota myyntivoittojen positiivinen vaikutus osittain kompensoi
Vertailukelpoinen osuus osakkuus- ja yhteisyritysten tuloksesta oli 127 (593) miljoonaa euroa. Vertailukausi sisältää Uniperin vuoden 2019 neljännen neljänneksen ja vuoden 2020 ensimmäisen neljänneksen osuuden
Vertailukelpoinen osakekohtainen tulos oli 1,22 euroa (0,99)
Osakekohtainen tulos oli -0,12 euroa (1,62)
Liiketoiminnan rahavirta oli 3 394 (1 792) miljoonaa euroa
Rahoitusnettovelan ja vertailukelpoisen käyttökatteen suhde viimeisen 12 kuukauden ajalta oli 0,6 eli selvästi alle tavoitetason (alle 2)
Fortum saattoi 2.7.2021 päätökseen Baltian kaukolämpöliiketoimintojensa myynnin. Kaupan kokonaisarvo oli noin 710 miljoonaa euroa
Fortum saattoi 20.9.2021 päätökseen 50 prosentin omistusosuutensa myynnin Stockholm Exergistä. Kaupan kokonaisarvo oli 2,9 miljardia euroa
S&P ja Fitch päivittivät luokitusnäkymät “vakaiksi”, luokitus BBB pysyi ennallaan
Yhteenveto näkymistä
Generation-segmentin suojaukset pohjoismaiselle tuotannolle: loppuvuodelle 2021 noin 75 % hintaan 34 euroa/MWh, vuodelle 2022 noin 65 % hintaan 32 euroa/MWh ja vuodelle 2023 noin 40 % hintaan 31 euroa/MWh
Uniper-segmentin suojaukset pohjoismaiselle tuotannolle: loppuvuodelle 2021 noin 85 % hintaan 25 euroa/MWh, vuodelle 2022 noin 85 % hintaan 22 euroa/MWh ja vuodelle 2023 noin 55 % hintaan 21 euroa/MWh
Investointien ilman yritysostoja odotetaan olevan noin 1 400 miljoonaa euroa vuonna 2021. Arvio sisältää vuosittaiset kunnossapitoinvestoinnit
AIka kelpo tulokseltahan tuo vaikuttaa ja asiat tuntuvan etenevän oikeaan suuntaan. Mielenkiintoista nähdä mikä on kurssireaktio.
Vaikka edelleen oikein tyytyväisenä Fortumin kelkassa olenkin niin noiden suojausten tulkinta on kyllä itselle todella sekava paketti kun heiluttaa kirjanpidollista tulosta aivan jäätävästi. Miten noiden reaalisia vaikuksia pitäisi tulkita - paljon noihin siis oikeasti voidaan hävitä rahaa kunnes erääntyvät pois?
Ja iso kiitos @Juha_Kinnunen mainiosta livestä jälleen kerran!
Rahoitusnettovelka on laskenut tuolle tasolle, mutta luottoluokittajat pitävät tätä vakaana eivätkä nosta tasoa? Mielenkiintoinen yhtälö.
Kaiken kaikkiaan osari oli kelvollinen, vaikka pieni pettymys noiden tulevien sähköhintojen suhteen. Olisin odottanut merkittävästi parempia suojauksia nykyisellä hintatasolla, mutta ilmeisesti tämä on kuin jenkkien inflaatio eli “temporary situation”
Kurssireaktio voi olla ihan mitä vain, kymmenen minuutin päästä nähdään ainakin alkureaktio.
Onhan tämä oikeasti kummallista hommaa puhua yksinään huoneessa 40 minuuttia kameralla toivoen, että tekniikka toimii ja joku vielä kuunteleekin tätä boomeria
Kiitokset vaan toteutuksesta Flikin ammattitaitoisille kavereille ja @Erno_Hilvenius, joka testaili minun kanssa ääniä sun muita aiemmin
Tämä kertoo vain siitä, miten äärettömän vaikeaa tämän yrityksen analysointi nykyään on. Koko Uniper sotkee hommaa vielä entisestään ja nuo hedgesuojaukset menevät täysin yli hilseen. Ei ihme, että markkinat eivät osaa oikein päätellä mitä tässä tapahtuu.
Itse tuijotan vain operatiivista tulosta ja se oli hyvällä tasolla, velkaantuneisuus hyvin alhainen eli Uniperin ostamiselle ei ole mitään estettä jne. Rauramon kommenteissa oli suurin pelko siitä, että ydinvoimaa ja kaasua ei nähdä ympäristöystävällisenä vaihtoehtona hiilelle ja poliitikot tekevät jotain katastrofaalisia päätöksiä. Eli poliittinen riski on edelleen tuntuva, ei ainoastaan Venäjällä, vaan myös EUn alueella.
“Kauppalehden analyytikon Ari Rajalan laskelmien mukaan Fortumilta puuttuvan Uniperin 24 prosentin omistussiivun markkina-arvo on noin 3,4 miljardia euroa. Fortumilla olisi siis rahkeita ostaa Uniperista loputkin. Sopimusten mukaan Fortum voisi halutessaan tehdä tarjouksen Uniperin osakkeista ensi vuoden alusta.”
Markus Rauramo oli myös CNBC:n haastattelussa. Lyhyt osa tästä julkaistu tallenteena, joten lisätään sekin myös ketjuun.
Markus Rauramo: “Indeed energy prices have increased in the first part of the year and they have been very volatile peaking about a month ago now stabilizing. The third quarter and the cumulative 9 months as well as the last 12 months have been indeed good for us.”
“Over the last 12 months we reached an ebitda of 3,6 billion, ballance sheet net debt to ebitda is now well inside target at 0,6x times. So we pleased with the our segments performance and were are very pleased how our strategy implementation is going. We have been rotating assets. We have decarbonizing our fleet actively and we have been able to have our assets available and efficiently in the market when the energy prices have been in our favour.”
I want to get into that change in the portfolio as you move from decarbonization towards renewables and there’s been a huge conversation that playing out in the marketplace. Now that’s seen further momentum with COP26. How is that creating a better environment for you as you’re trying to bulk up in renewables?
MR: We are actually the third largest Co2 free electricity producer in Europe and one of the largest gas suppliers. So we are actually in a very good position to take advantage of the energy transition. Our strategy is fully in line with the Paris agreement and we are actually even more ambitious with the european fleet targeting net zero by 2035. Our target in the next five years is to invest 3 billion euros mostly renewables, increasingly clean gas and flexibility storage availability security of arm supply.
Markus. I’m here at the COP26 in Glasgow and i’ve been disappointed by a lot of what i’ve heard from governments. I’m hoping for a lot of progress in the next 24 maybe 48 hours as well. But do you think corporations, Do you think corporations can move ahead now regardless of what is decided at a government level?
MR: Corporations are definitely moving ahead making their net zero pledges, many companies with clearly faster timetables that what the national regulation is. So companies have been moving ahead. I’m pleased see what’s being said around COP26 about from the G20. The pledge is to actually reach the max 1,5 degree warming. I’d be pleased to see what Brazil, India, China, U.S said…
We need is predictable and ambitious regulation and politics. And the to make the energy transition happen, We need zoning, permitting for transmission lines, acceptability of renewables. We need transitional gas for the flexibility to actually allow all the renewables come to the market and provide the security of supply. So there are many pieces of the puzzle. Eu taxonomy is one of the things that we are following very closely. In that taxonomy we need nuclear and transitional gas to be part it to make the energy transition happen.
Fortum yrityksenä tekee melko taattua työtä ja usko tekemiseen on itselläni vahva. Itänaapurista aiheutuva riski on kuitenkin melkoinen ja noussut entisestään viime viikkojen aikana. Puolan tilanteen entisestään kiristyessä saattaisi tämä realisoitua melko ikävästi niin Uniperiin ja sitä kautta Fortumiin. Omistukset Venäjällä ovatkin sitten ihan oma lukunsa…
Pyysing käsittelee kolumnissaan Fortumia eri tavoin, ei vain otsikossa olevaa Uniper-ostosta.
Pakko nostaa kohta, joka ei liity vain Fortumiin ja joka sai myös ajattelemaan:
" Jos taas joku väittää tietävänsä pörssikurssien kehityksen etukäteen , ei juuri kannata uskoa sen muitakaan juttuja. Esimerkiksi mie olen vuodesta 1986 tihrustanut osavuosikatsauksia ja pohtinut niiden vaikutuksia pörssikursseihin. Häpeällistä kyllä, on hyvin tavallista, että markkinareaktio osariin on eri suuntaan, kuin olisin lukemani perusteella odottanut."
Aika paljon on nyt raportissa asiaa, kun meni jälleen hankalammaksi Fortumin analysointi noiden johdannaisinstrumenttien massiivisen paisumisen takia. Alkaa olla tase-ennusteissakin haasteita, kun miettii milloin tase normalisoituu ja mikähän se uusi normaali on. Mutta tässä raportti, joka vaatii Premiumin:
Tiivistelmän saa sitten aamarikommentin muodossa tästä:
Otsikon mahdollisen noudattamisen jätän kaikkien itse pohdittavaksi, mikä nyt on kenenkin sijoitussuunnitelma tai -horisontti, näkemys tuloskasvusta ja arvostuksesta. Kuten aina, sijoittajat tekee omat päätökset ja kantaa seuraukset. Minusta osake on tällä hetkellä aikalailla oikein hinnoiteltu, ja tuotto-odotus rajoittuu suunnilleen osinkotuottoon. Seuraavan puolen vuoden tuloskunto vaikuttaa kyllä aika herkulliselta, mutta epäilen, että tämä on kaikkien tiedossa markkinoilla. Mutta kyllähän tässä murroksessa avautuu Fortumille koko ajan uusia mahdollisuuksia luoda arvoa, ja jos niissä onnistutaan, niin pitkällä aikavälillä voi olla tältäkin kurssitasolta oikein hyvä sijoitustarina
Fortumin tulosennustettavuus vuodelle 2022 on korkea, suojausasteista (mukaan
lukien Uniper) ja Venäjän kapasiteettimaksuista tiedetyn ja lämpö- ja
kuluttajaliiketoiminnan vakauden ansiosta.
Vuoden 2022 tulosennusteilla lasketut
arvostuskertoimet (P/E ~14, EV/EBITDA ~ 8) jättävät näkemyksemme mukaan nousu-
varaa osingon korkeus ja yritysjärjestelyihin liittyvän positiivisen tulosennustevaiku-
tuksen mahdollisuus huomioiden.
Näkemyksemme mukaan edelleen todennäköisin
vaihtoehto on se, että Fortum hankkii Uniperin kokonaisuudessaan omistukseensa.
Tavoitehintamme on muuttumaton 29,00 euroa ja toistamme LISÄÄ-suosituksen."
E:
@NukkeNukuttaja OP ennustaa osinkoa vuosille 2021-2022 1,12€ ja 2023 pomppaa 1,15€
