Näköjään korkeammat ennusteet kuin meillä, kun omat oli P/E 16x ja EV/EBITDA 9x. Ilmeisesti suunnilleen samoilla linjoilla hyväksyttävän arvostuksen kanssa 
Voivat olla oikeassa 
OP taisi nostaa tuonne juuri ennen tulosta ennakkokommentissa, niin olisi ollut aika yllättävää, että olisivat nyt kääntyneet. Epäilen muutenkin, että olen ainakin suomalaisten analyytikoiden joukossa vähemmistössä “negatiivisella” suosituksella.
Ajattelee oikeasti vuotta 2020 ilman suojauksia 
Ihmisten muisti on lyhyt.
Swedbank nostaa Fortumin suosituksen pidä-tasolle (aiempi vähennä). Tavoitehinta säilyy 25 €.
Fortumista tehdyt Q3-arviot voi varmaankin tiivistää näin:
-alalla ja yhtiössä meneillään valtava rakennemuutos
-niin isoja riskejä kuin mahdollisuuksia
-sijoittajan näkökulmasta lähivuodet vakaata osinkoa ja se iso potti saattaa odottaa 5-10 vuoden päästä rakennemuutoksen edettyä
Kiitoksia jälleen raportista @Juha_Kinnunen ! Sinä et näemmä usko ainakaan osingon merkittävään kasvuun lähivuosina. Onko siis niin, että Fortum vahvistaa tasettaan seuraavia siirtoja varten energiamarkkinoilla ja samalla pitää luottoluokituksensa haluamallaan tasolla!? Näetkö muuten @Huhtis , minkälaista osinkotasoa OP ennakoi raportissaan?
Hyvät perustelut kuitenkin raportissa tavoitehinnan maltilliselle laskulle riskitason kohoamisen myötä ja tulevien vuosien suojaustasotkin olivat hienoinen pettymys.
Myös tämä kohta raportissa jäi itseäni mietityttämään:
“Uniperin osalta täytyy lisäksi todeta, että Fortum oli antanut yhtiölle konsernin sisäisiä lainoja Q3:lla poikkeuksellisen markkinatilanteen kasvattaessa voimakkaasti suojauksiin liittyviä likviditeettivaatimuksia. Teoriassa yhtiö olisi voinut joutua likviditeettikriisiin myllerryksen keskellä ilman Fortumin tukea, vaikka toki myös Uniperilla on ollut erittäin paljon rahoitusvaihtoehtoja.”
Rauramo avasi muutenkin hyvin tuota riskienhallintaa, mitä tulee Uniperin sähkön johdannaiskauppoihin @Verneri_Pulkkinen Q3-haastattelussa. Hieman jäi kuitenkin mielikuva siitä, että tiettyä “hermostuneisuutta” aihe voi yhtiön sisällä aiheuttaa ja keskustelua siitä käydään jatkuvasti operatiivisen johdon lisäksi hallitustasollakin.
Raportti ei itselläni toki omassa positiossani aiheuta tarvetta keventelyihin, koska monen muun tavoin (mm. Inderesin mallisalkku ja @Pappa_Tunturi ), osaketta tuli hankittua koronapohjista ja nyt vaan nautitaan osinkovirrasta sekä Euroopan energiamarkkinoiden murroksen mukaan tuomista mahdollisuuksista.
Lisäys: Kiitos @Huhtis , lisäsitkin osinkoennusteet aiempaan kommenttiisi.
Enemmän korostaisin tässä, miten poikkeuksellinen tuo tilanne oikeasti oli Q3:lla ja miten suuri tuo Uniperin mittakaava oikeasti on. Vähän jäi itselläkin hahmottamatta tämä aiemmin. Energiahintojen liikkeet olivat vaan niin voimakkaita, että pelkästään vakuuksiin on tarvittu miljardeja likvidejä varoja. Ja ehkä hyvä ymmärtää, ettei Uniper sinänsä ottanut lisää riskiä, vaan tosiaan suojasi noita positioitaan. Ja suojauksethan on toimineet käsittääkseni juuri kuten on pitänytkin.
Seuraa huonoa huumoria
Vitsillä toki voisi sanoa, että jos taseessa on 100 MEUR:n euron kupru, se on yhtiön ongelma, mutta jos siellä on 100 miljardin euron kupru, niin se on pankin tai järjestelmän ongelma 
Huono huumori loppuu
Kiitos hyvästä videosta. Fortumin taseriski todella hämmentää. Kysyisinkin, että olisiko riskipohjaisesti perusteltavissa, että Uniper myisi Global commodities -yksikkönsä ja muuttuisi näin puhtaaksi energian tuottajaksi? 100Mrd euron taseella Fortum on jo iso pankki. Vertailuna Nordean hallinnoimat varat ovat mielestäni luokkaa 300Mrd€.
Dansken aamukatsauksessa Fortum osta-suosituksella ja 30e tavoitehinnalla. Perusteluina rakenteelliset ajurit.
P/e 14.3 nähdään olevan 8% alle 10-vuotisen factset konsensuksen kertoimen 15,5x.
Osien summa arvostus 31,7e ja siitä 5% diskonttoa niin saadaan 30e. Kylläpä on taas heittelyä eri firmoilla.
Varmaankin sallittua kopioida ko. päivitys tänne, kun on ilmaiseksi kaikille saatavilla. Osien summa tässä 31,7 €.
Ei ole venäläiset osannut täyttää lupahakemusta NS2:lle. 
→ maakaasun hinta +10 %
https://twitter.com/COdendahl/status/1460547813549518852?s=20
Päästöoikeuden hinta samalla ATH.
e. Ilmeisesti olikin tästä kyse:
e.
Melkoista komediaa. Joskohan paperit muuttuis oikein täytetyks jos käytössä olevasta putkesta loppuu kaasun tulo sattumanvaraisesta syystä (Putin venttiilillä) juuri kun talvipakkaset alkaa puskemaan… 
Päästöoikeuden hinta nousi jo yli 70 euron. Tällä hetkellä karvan verran alapuolella. Luulisi näkyvän positiivisesti kurssissa ja kohta osinkotuotto on jälleen 5% paremmalla puolella, jos kurssilasku jatkuu tällaisena pidempään. Ilmeisesti Putinin temput aiheuttavat hieman pelkoa?
Ajattelin raapustella jotakin positiivistakin tässä synkkyyden keskellä.
Luin pieteetillä @Juha_Kinnunen analyysin Q3:n osalta. Juha oli hiukan pettynyt suojaustasoihin, mutta itse olen hiukan eri mieltä.
Suojaukset olivat aikalailla edellisen kvartaalin tasoilla, joka minusta kertoo vain sen että Fortum kerää hillot pois loppuvuoden ja ensi vuoden nousevilla hinnoilla. Tätähän olen itse useammassakin viestissä toivonut. Hyvä että Fortumissa luetaan Papan analyysejä.
Spot-hinnat ovat aika muikeita FI ja SE3:ssa, joissa Forzalla on pääosa kabastaan. Uniperin kaba taas majailee pääosin SE2:ssa, joissa hinta on jo huumoritasolla paljon veden ja tuulen “ansiosta”.
En ole itse lainkaan huolissaan tästä lähiajan -10 %:sta. Älkää tekään olko. Ensi vuonna saadaan melkoiset jytkyt sekä Q4/2021 sekä Q1&Q2/2022.
Hyvä tästä tulee, jollei jopa erinomaista 
EDIT: NS2:sta sen verran että tilanne on jo ennen tuon vääjäämätöntä käyttöönottoa se, että Venäjä hallitsee Keski-Euroopan kaasumarkkinaa. Nyt vain sekä Gazprom että Saksa haluavat tuon kaasun myydä ilman välillisiä verottajia (Ukraina ja Puola). Näytelmää tähdittää myös USA, joka ei tuon taivaallista välitä Puolasta tai Ukrainasta, vaan omasta LNG kaupastaan, joka kärsii lisäkapasiteetin tulosta.
EDIT2: Last but not least: kaasun hinta normitasoon verrattuna edelleen taivaissa. Uniper todennäköisesti antaa uuden posarin ja tulos yli aiemmin ilmoitetun ylälaidan.
EDIT3: sähkön korkea hintatasoon täytyy keksiä jokin uusi mantra talousuutisiin. Vesitasot alkavat olla lähellä pitkän ajan keskiarvoja. Ruotsissa vähän yli ja Norjassa vielä vähän alle.
Disclaimer: Forzan tapauksessa jytky tarkoittaa kurssille -3 %. Sen sijaan huono ovk tarkoittaa -3 % 
Ei todellakaan olla! 
-10% on mahdollisuus, ei ongelma. Se pitää vain hyödyntää 
Papan @Pappa_Tunturi analyyshi osui taas kerran ihan naulan kantaan. Tuleva talvi korkeine ja nousevine kaasun ja sähkön hintoineen sataa Forzan laariin. Piste…
Masse-setä, FA, Talvella Forzan nouseva kurssi kompensoi Masselan nousevan sähkölaskun. It is called equilibrium! 
Ulkona on tietysti synkkää, mutta ei kai Fortumin osakkeenomistajilla ole mitään syytä synkistellä 
Se on hyvä, että @Pappa_Tunturi osaa ennustaa nuo sähkömarkkinan liikkeet. Minä en osaa, niin olen laittanut luottamukseni vääriin jumaliin (eli futuurimarkkinoihin). Mutta nythän näyttää taas pirteältä kaikkialla. Jännityksellä odotan, miten tasot kehittyvät.
Elä nyt millään tavalla huolestu kommenteistani, varsinkin kun tiedän sinun tietävän nämä asiat. Mutta kun kaikki eivät välttämättä, niin…
Uniper ei varsinaisesti hyödy kaasun hinnan noususta. Siellä ei pitäisi olla “long-positiota” hinnan suhteen. Tuosta syystä ei pitäisi siis olla posaria tulossa, mutta voihan tämä heilunta esimerkiksi mahdollistaa hintojen optimointia.
Väittääkö ne talousuutisissa, että tämä johtuu pelkästään vesivarannoista? Kummaa porukkaa, vaikka onhan tuo ihan oleellinen osa kokonaisuutta. Mutta kommentti kuitenkin kausiluontoisuuteen, että kyllähän hintojen kylmällä pitäisikin nousta talven saapuessa. Itsekin tässä asustelen sähkölämmitetyssä talossa, niin kyllähän tuo kulutus tuppaa nousemaan kun ulkona painuu alle -10 asteen. Ei tässä nyt koko aikaa jaksa kuitenkaan puita poltella.
Jos ymmärsin oikein, niin 321,35 €/MWh hinnasta huolimattta DK1 ja DK2 alueilta pusketaan reilun 2 GW teholla Saksaan ja Hollantiin?
Ilmeisesti siellä ollaan vielä syvemmällä suossa sitten?
Tässä ehkä päivän tärkein uutinen Fortum-Uniperille:
Saksa aikaistaa hiilestä luopumisen jo tälle vuosikymmenelle (aiempi 2038). Tulee varmaankin rytinöitä Dattelin ja muiden hiilivoimaloiden kanssa.
Vaikea nähdä, että yhtälö onnistuisi ilman maakaasun isoa roolia, varsinkin kun Saksa kampanjoi EU-tasolla ydinvoimaa vastaan (taksonomiapäätös) vastapuolena ollen Ranskan joukot, joihin Suomikin kuuluu
Voiko Dattelnin konvertoida käyttämään kaasua hiilen sijaan ja onko siinä järkeä?
Haluaako joku selittää maallikolle, että miten maakaasu on yhtään sen parempi kuin hiili? Ainoa mitä itse keksin syyksi on että sen hyötysuhde on parempi, mutta eikö se kumminkin ihan samalla tavalla hiilidioksidia ilmakehään puske kuin hiilikin?
Maakaasu on pääasiassa metaania, kemiallinen kaava CH4. Hiili on hiiltä, kaava C.
H4 on siis vetyä, eli jos tehdään vaikka 1MW sähköä maakaasulla hiilen sijaan niin saadaan siihen iso osa energiasta vetyä polttamalla!
Vedyn palamisessa syntyy vettä ja hiiltä polttamalla hiilidioksidia. Siten hiilidioksidipäästöjä tulee maakaasua käytettäessä paljon vähemmän kuin hiiltä poltettaessa, luokkaa 45% vähemmän.
Lisäksi hiilessä on aina mukana mm. raskasmetalleja ja rikkiäkin, joista saadaan poltettaessa parhaimmillaan kunnon myrkkyjä rikkihaposta lähtien ja myös pienhiukkasia syntyy melkoisen paljon.
Nämä ehkä tärkeimmät syyt, sitten voi tiettyä oman maun mukaan pohtia kaivoshommia, infran tilantarpeita ja estetiikkaa!
