Hyvin on mennyt mutta menköön 
26 tykkäystä
Jutussa mm:
Suomalaisyhtiö joutuu nyt vakavasti pohtimaan, mitkä ovat sen mahdollisuudet olla mukana energiahyödykkeiden bisneksessä, jos se aiheuttaa yllättäviä, miljardin eurojen rahoitusjärjestelyjä yhtiölle. Vaikka kyse ei ole tappioista tai voitoista, vakuusjärjestelyjen kokoluokka on Fortumillekin ainutlaatuisen suurta.
Jo Uniper-kauppojen alkuvaiheessa monet energia-alan asiantuntijat pitivät Uniperin energiatuotteiden trading-kauppaa ja kaasuvarastobisnestä osana, josta Fortumin kannattaisi irtautua, koska se ei kuulu yhtiön ydinosaamiseen. Energiatuotteet tuovat Uniperin liikevaihdosta valtaosan, mutta tuloksesta selvästi vähemmän.
Selvää on, että energian johdannaiskaupat ovat Fortumille sinänsä tuttua kauraa. Mutta nykyisenkaltainen koko Euroopan laajuinen energiamarkkinoiden häiriö voi hyvinkin jatkua pitkään, eikä kukaan pysty lupaamaan, ettei asia toistuisi tulevaisuudessa. Päinvastoin, Saksan kaasutarve vain kasvaa.
Lisäksi Venäjän ja EU:n geopoliittinen tilanne on räjähdysherkin vuosikausiin. Tilanne voi jatkua yhtä huonona vuosia tai vuosikymmeniä. Venäjän Krimin-valloituksestakin on pian kahdeksan vuotta.
Onko valtio valmis luopumaan?
Fortumin ei silti kannata luopua haaveistaan kasvattaa omistustaan Uniperissa sataan prosenttiin ja vetää Uniper pois pörssistä.
Rahan sijaan yhtiö voisi käyttää maksuvälineenä osakkeita, kutemoni muukin toimija tekee. Tämä vaatisi sitä, että Fortumin suurin omistaja eli valtio olisi siihen valmis. Valtionhan ei tarvitsisi omistaa Fortumista yli 50:tä prosenttia – 40 prosenttiakin takaisin valtiolle yhtiöstä määräysvallan.
6 tykkäystä
En oikein ymmärrä tätä “irtaudutaan koska ei ole ydinosaamista” logiikkaa. Eikös tämä kuitenkin ole kannattavaa liiketoimintaa? Aasiassa yhtiöt haluavat siirtyä uusille aloille ja täällä pitäisi vaan myydä ja keskittyä ydinosaamiseen.
1 tykkäys
Kyllähän tämä poikkeustilanne energiamarkkinoilla vie valtavasti johdon resursseja hallitusta myöten, kun joudutaan sopimaan mittavista rahoitusjärjestelyistä, jotta johdannaiskauppaa pystytään ylläpitämään. Kyseessä ei myöskään ole varmastikaan viimeinen kriisi eli kunhan tilanne rauhoittuu, niin yhtiössä varmasti mietitään strategisia vaihtoehtoja erittäin huolella.
Luottoluokittajat voivat olla myös melko hämillään miljarditason järjestelyistä ja heitä lienee vakuuteltava, että kyseessä on vain “business as usual”. Väkisinkin tulee muuten tuosta viimeisimmästä rahoitusjärjestelystä mieleen, että yhtiö varautuu nyt Ukrainan kriisin eskaloitumiseen.
Osaako @Juha_Kinnunen vastata kuinka pitkälle Uniperin kaasunvarastointi riittää, jos tosiaan pahin tapahtuisi ja jopa kaasutoimitukset idästä olisivat vaarassa vastauksena lännen mahdollisiin pakotetoimiin.
Vaikka geopolitiikkaa kannattaa kommentoida maallikkona kieli keskellä suuta, niin voinee kuitenkin huomioida, että ajankohta on varsin otollinen Vladimir Vladimirovichille kokeilla lännen rintaman kestävyyttä. Kaiken kokenut Angela Merkel on sivussa ja tutkimaton kortti Olaf Scholz on pakostakin vähemmän kokematon suurvaltasuhteissa. Ranskassa taas keskitytään jo kevään presidentinvaaleihin. Putinin riesana ei myöskään ole enää epävakaa Trump vaan vasta vuoden presidenttinä istunut Joe Biden.
Vaikka pitäisi olla ainoastaan keskittynyt yhtiön fundamentteihin, niin varsin vaikea on nyt olla huomioimatta myös geopoliittisia riskejä. Itse olen ratkaissut asian niin, että puolikkaalla positiolla katselen tilannetta tällä hetkellä, kun onnekseni päädyin jo keventämään 27,80 e tasoilta.
Lisäys: Kannattaa myös huomioida tämä lause vakuuksista @Juha_Kinnunen kommentista aamukatsauksessa 5.1.2022: “vakuudet sitovat merkittävästi pääomia, mikä ei kuitenkaan heijastu liiketoiminnan tuottoihin ainakaan automaattisesti. Vaikutus pääoman tuottoon on siis oletettavasti negatiivinen.”
6 tykkäystä
English newswire snapshot
7 minutes ago
German February power sheds 7% amid sliding gas prices
17 minutes ago
German industry may face gas interruptions – association
1 hour ago
German spot power eyes EUR 5 fall on rising wind generation
08:47
Oil edges up but China Omicron fears cap gains
10 Jan 2022
1 tykkäys
Sitoutuva pääoma on valtava, jolla saisi ehkä muilla toiminnoilla huomattavasti paremman tuoton. Eli vaikka joku tuottaa 2% kannattavuutta, se kannattaa silti vaihtaa sellaiseen mikä tuottaa 4%
3 tykkäystä
English newswire snapshot
1 hour ago
German power prices fall amid milder weather, declining gas
1 hour ago
Gas prices drop as temperatures, LNG supplies rise
13:12
Nordic power front futures edge up amid correction
12:54
Denmark power capacity crunch after 2030 possible – agency
12:40
MEP Liese to unveil draft ETS reforms position on Friday
12:22
German gas expansion requires amended taxonomy – BDI
12:22
En valitettavasti osaa sanoa. Hieman yritin tutkia kaasuvirtoja ja varastojen kokoa, mutta ehkä parempi etten lähde arvailemaan mitään. Toki hyvä huomioida, että näissähän on selkeä kausivaihtelu eli varastot täytetään kesäkaudella ja tyhjennellään (tarvittaessa) talvikaudella. Ja kyseessähän on Uniperille liiketoiminta, eli varastoitu kaasu ei ole Uniperin kaasua. Toki myös Uniperin voimalaitokset käyttävät Global Commodities -infraa, mutta ajattelin tarkentaa, ettei tule väärinkäsityksiä. Mutta pitää selvitellä paremmalla ajalla tarkemmin.
Ymmärrän hyvin Venäjään liittyvät huolet, enkä missään tapauksessa halua niitä väheksyä. Silti totean, ettei se olisi Venäjältä mikään helppo päätös laittaa “hanat kiinni”. Venäjä on rikas luonnonvaroissa (öljy ja kaasu), muttei kovin monessa muussa mielessä. Kyllähän tuolla tempulla saisi aiheutettua paljon harmia Euroopalle, mutta kärsisi siinä itsekin.
20 tykkäystä
Kiitos jälleen vastauksestasi @Juha_Kinnunen , tiedostan hyvin, että näillä säännöllisen epäsäännöllisesti esittämilläni kysymyksillä viedään analyytikon työaikaa, semminkin kun luulen, että työtapaasi kuuluu paljon syvällistä pohdiskelua kylmän datan seuraamisen ohella. Uskon kuitenkin, että en tosiaan ole Venäjä-huolineni yksin, vaikka geopoliittisten riskien arviointi ainakaan skenaariotasolla ei välttämättä hyvällä tahdollakaan kuulu fundamenttianalyytikon tehtävänkuvaan 
Hyvä tarkennus tosiaan, että kyse ei ole varsinaisesti Uniperin kaasusta ja kyllähän tosiaan koko Eurooppa olisi “mielenkiintoisessa” tilanteessa, jos pahimmat skenaariot toteutuisivat. Lohduttautua voi kuitenkin sillä, että mikään ei yleensä kestä ikuisesti.
4 tykkäystä
Toivottavasti tuo valtava pääomien sitominen kaasukaupan vakuuksiksi osataan myös heijastaa hinnoitteluun. Kyllähän tuollaisesta lisäpanostuksesta tuohon bisnekseen olisi saatava preemiota eikä voida olettaa, että sitä tehtäisiin vain hyväntekeväisyytenä, vaikka kaikista hinnankorotuksista varmasti tuleekin kitinää poliittista tasoa myöten
2 tykkäystä
Mielestäni tämänkaltaiset viestit eivät kuulu Fortum-ketjuun nykymuodossaan. Joko
a) Kirjoitat laajemman viestin miten tämä liittyy Fortumiin tai
b) Laitat viestit johonkin muuhun ketjuun, jos ei löydy sopivaa niin perustat vaikka ketjun päivittäisille energian hinnan uutisille.
32 tykkäystä
Hyvä artikkeli sähkömarkkinan tilasta ja hyvä myös Fortumin omistajien kannalta.
11 tykkäystä
10 tykkäystä
Ja lisäksi ovat vielä Uniperin Venäjän omistukset.
”Kovat iskut Fortumiin. Miljardeja Venäjälle investoineen Fortumin poliittinen riski voisi toteutua, jos se painostettaisiin luopumaan omistuksistaan turvallisuuteen vedoten.”
6 tykkäystä
Inderesin mallisalkku ei näe enää merkittävää arvonkorjausta ylöspäin, nykyinen arvostus neutraali
https://www.inderes.fi/fi/kotiutamme-voitot-fortumista
18 tykkäystä
Tämähän pedattin jo marraskuussa 
24 tykkäystä
Poliittiseen riskiin liittyen varmaan huomasitte mitä Ranskassa EDF:n kurssille kävi kun hallitus puuttuu peliin säännöstelläkseen sähkön hintaa. En tarkoita, että näin tapahtuisi Suomessa tai muissa pohjoismaissa, mutta ihan huomionarvoinen asia kuitenkin.
5 tykkäystä
Fortum tulee olemaan suurissa ongelmissa Venäjän toimintojensa sekä kaasuputken kanssa. Venäjä joutunee lähes varmasti uusien talouspakotteiden pariin ja tätä Venäjä tulee kostamaan kaikille länsiyrityksille. Fortumin toiminnot strategisena energiantuotantonan uhataan kansallistaa ja näin viimeistään tapahtuu, kun Suomen on pakkoraossa haettava Naton jäsenyyttä.
3 tykkäystä
Mallisalkun ostopaikka ja nyt tuli sitten ilmeisesti 
housuun 
En pysty allekirjoittamaan väitettä, vaikka @Pappa_Tunturi on 
54 tykkäystä
Riskit:
- Venäjä.
- Uniperin treidailut. Termiinit sitovat merkittävän määrän pääomaa. Pitkällä aikavälillä sähkövarastot voivat tasata volatiliteettiä ja osittain syödä tuottoja.
- Energia bisneksen muutos. Yli-investoinnit uusiutuviin ja siitä bullwhip energian hintaan. Sähkön hinta romahtaa.
- Kilpailijoiden akkuvarastot. Teslan disruptio.
- Suojausten hinnat.
- Poliittinen riski. Energiamarkkinan regulaatio ym.
- Arvostusriski (mielestäni pienempi, kuin suurimmassa osassa yhtiöitä)
- Heikko pääomistaja. (ei oikeasti, kunhan halusin sivaltaa Hallitusta. ) Toisaalta tämä pääomistaja päätti joskus myydä sähkönsiirtomonopolinsa, Carunan, eli riskiä on.
Mahdollisuudet
-
Iso toimija muutoksen keskellä. Kestää muutoksen pienempiä paremmin. Fortum on myös aallonharjalla panostuksissa uusiutuviin, ja ydinvoima on mielestäni suureksi eduksi tässä markkinatilanteessa. Ydinvoiman kustannuksissa raaka-aineen merkitys ei ole yhtä suuri, jolloin uraanin oletettava hinnan nousu ei näy viivalla samalla lailla, kuin perus CHP-laitoksessa.
-
Uniperin treidailut. Isot volatiliteetti tuo mahdollisuudet suurin tuottoihin. Termiinit sitovat merkittävät määrät pääomaa, mutta voin elää tämän kanssa, mikäli tuotot ovat suurempia. Uniperilla on pitkä historia tästä touhusta, joten täytyy luottaa, että osaavat homman.
-
Energian hinnan nousu.
-
Vihreästä energiasta johtuva energian hinnan kausivaihtelun voimistuminen voi sataa Fortumin laarin. Saadaanko suojauksista paremmat hinnat? Mielestäni suuren volatiliteetin tulee näkyä määräaikaisten sopimusten ja suojausten hinnoissa.
-
Energian kulutuksen lisääntyminen. Liikenteen sähköistyminen ja vetytalous vaativat isot panostukset sähkön tuotantoon.
-
Pohjoismaisen sähöverkon tiiviimpi liittyminen Keski-Eurooppaan ja Britanniaan nostaa täkäläistä sähkön hintaa.
Minulla on 10-vuotiseen hankintameno-olettamaan vielä muutama vuosi, joten ajattetelin nähdä kaikki asiat positiivisessa valossa, niin ei mene yöunet. 
Olen syksyllä jopa OST:llekin ostellut Fortumia, kun kaipasin lisää altistusta Venäjä-riskille. Näen Inderesin myynnin ehdottomasti positiivisena asiana, niin ei lopu minulta tai @Pappa_Tunturi :lta ostettava kesken.
38 tykkäystä