Näyttää siltä, että NS2 on ajatumassa jo poliitikkojenkin silmissä umpikujaan 
Liittokansleri Olaf Scholz (SPD) on päättänyt keskeyttää Nord Stream 2 Itämeri -putkilinjan käyttöönoton. Kaasuputkea ei toistaiseksi sertifioida. “Ja ilman tätä sertifikaattia Nord Stream 2 ei voi alkaa toimia.” (suomennos Google)
Pahoittelut, jos asiaa on puitu jo, mutten löytänyt suoraa vastausta. Elikkä pohdin sitä, että missä määrin Fortumin Venäjä-riski rajoittuu vain siellä tapahtuvaan toimintaan ja miten pahasti koko Uniper on riippuvainen Venäjältä tulevasta maakaasusta? Uniperin liiketoimintahan on erittäin matalakatteista suurella liikevaihtovolyymilla ja kiinteät kulut on suuret. Miten Uniperin tulokselle kävisi, jos maakaasu volyymi laskisi jostain syystä?
Tuo hyvin matala kate saa mielestäni aikaan riskikertoimen, joka on paljon suurempi kuin äkkiseltään ajattelisi. Moni ajatellee ensin riskiä, että mitä jos Uniperin tulos vaikka puolittuisi - sehän ei haittaisi Fortumia lopulta hirveästi (Sanotaan vaikka Uniperin EBITDA 2,5%:sta 1,25:n). Mutta mitäs, jos Uniperin tulos heikkeneekin 10%:ia suhteessa liikevaihtoon? Silloin mentäisiinkin 2,5%:n EBITDA:sta -7,5%:n. Tällainen olisi jo karsea isku Fortumin tulokseen.
Ym. Luvut ei tarkkoja, vaan suuntaa-antavia ja pohdin onko markkina/ Inderes mahtanut arvioida riskiä näin liikevaihdon kautta. Tai onko tämä arvioni jossain suhteessa väärä, eli pystyykö Uniper laskemaan kulujaan lähes liikevaihdon suhteessa, jos volyymi jäisi ennakoidusta?
Edit: Kiitos Juhalle vastauksesta!!
Kannattaa unohtaa koko liikevaihdon kautta arvioiminen heti alkuunsa. Global Commodities -liiketoiminnan kautta liikkuu valtava määrä maakaasua, mistä suuri osa on kuitenkin liikevaihtoa vain paperilla. Siis tehdään osto- ja myyntisopimuksia, ja tehdään lisää transaktioita noiden optimoimiseksi markkinan liikkeiden mukaan. Liikevaihdossa voi näkyä sama volyymi moninkertaisesti. Yksikään analyytikko ei tietääkseni edes yritä ennustaa liikevaihtoa, koska sen mallintaminen on käytännössä mahdotonta. Tässä nyt oli monia yksinkertaistuksia, mutta pointtina: unohda liikevaihdon katsominen Uniperin kohdalla.
Kiinteät kulut eivät itse asiassa ole niin suuret, mitä voisi ajatella. Mutta vaikea Uniperin kulurakenteesta on suuria johtopäätöksiä tehdä, kun siellä muut kulut heiluvat niin voimakkaasti ja rakenne “elää”.
Käsitykseni mukaan valtaosa Uniperin maakaasusta tulee Venäjältä ja sitä myydään Eurooppaan. Jos Venäjältä ei tulisi kaasua, käsitykseni mukaan se sekoittaisi liiketoimintaa merkittävästi ja iskisi tähän Global Commodities-liiketoimintaan. Venäjä kertoi ainakin aiemmin tänään, että kaasutoimitukset jatkuvat keskeyttämättöminä. Sitten on eri asia, voiko tämä tulla sanktiokierteessä jossain vaiheessa eteen. Mutta mielestäni tärkeää vielä kerran korostaa, että Venäjältä tulevalla maakaasulla on erittäin suuri rooli sekä Uniperin Global Commodities-liiketoiminnassa että Euroopan lämmittämisessä. Tietenkin tuo on myös merkittävä tulovirta Venäjälle. Kipeitä päätöksiä edessä joka tapauksessa, kun pelkästään hyviä ratkaisuja ei ole näköpiirissä.
Ainakin NS2 näyttäisi saaneen ruksin päälleen, kun Saksakin kääntyi ilmeisesti sitä vastaan (katso aiemmat viestit). Siinä on uhka merkittävälle alaskirjaukselle Uniperille, mutta katsotaan nyt miten tämä etenee.
Valitettavasti osakekurssi ehtii reagoida näihin käänteisiin ennen kuin minä ehdin edes lukea niistä, joten en sijoittajana ainakaan yrittäisi pelata ns. lyhyttä peliä tämän uutisvirran keskellä. Treidaajat tietysti tehköön mitä parhaiten tekevät, mutta itse odottelen nyt rauhassa palasien asettumista ja sitä, että kokonaistilanne selkeytyy. Siihen voi valitettavasti mennä aikaa.
Eipähän kukaan voi väittää Fortumia tylsäksi 
- Adjusted EBIT of €1,187 million and adjusted net income of €906 million markedly above prior-year figures
- Economic net debt significantly lower, primarily because of high operating cash flow and lower pension obligations
- Net loss due to a discrepancy in IFRS’ treatment of marking-to-market of hedging transactions and hedged positions
- Dividend proposal of €26 million (€0.07 per share)
- 2022 forecast: adjusted EBIT expected to be between €1.0 and €1.3 billion, adjusted net income between €0.8 billion and €1.1 billion
Venäjä riskeistä heti ensimmäisellä kalvolla:
Erinomaista tässä rapsassa on nettovelkaantuneisuuden pieneneminen, joka johtuu Q4/2021 mahtavasta liiketoiminnan rahavirrasta.
Oli myös oletettavaa että johdannaiset ovat edelleen kirjanpidollisesti rutkasti tappiolla, kun kaasun hinta on edelleen korkealla eikä taida ihan heti pudota. Varastot ovat alhaalla ja Venäjän hanat pultataan kiinni siellä lähtöpäässä.
Suojaukset eivät edelleenkään kehittyneet mitenkään hyvään suuntaan:
MarketScreener näyttää juuri nyt reilua prosenttia miinusta, mutta saa nähdä jatkuuko tänäänkin Fortumin kurssin romahdus. Meille, jotka emme ole tätä myymässä ei ole syytä huoleen. Hyvä tästä tulee ja puhdistava kurssilasku, kohta voi taas pitkästä aikaa vedellä ostohousuja jalkaan 
Lisätään Juhan kommentti Uniperin tuloksesta tänne, niin ei huku uutisvirtaan: Uniperin Q4-tulos oli suunnilleen odotettu | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
Uniperin näkymiä ja tän päivän sijoittajatapaamista arvioidaan nyt Venäjällä (Ukrainan tilanteen valossa). Pääjuttuja:
-Uniper toivoo, että puoli vuosisataa kestänyt yhteistyö Gazpromin kanssa voi jatkua ja kaasu virtaisi edelleen
-Uniper arvioi silti, että kaasun hintavolatiliteettiä piisaa
-Yhtiö uskoo, että North Stream2 toteutetaan jonain päivänä
Kokonaisuudessaan juttu ja Uniperin viestit vaikuttavat sellaisilta tyynnyttely-yrityksiltä. Mutta oliko järkevää mennä julkisuuteen lausumaan North Streamistä heti hankkeen jäädytyspäätöksen jälkeen ja Putinin pataljoonien hyökätessä rajojen yli? Kirpeällä katsannalla jutusta saa kuvan, että tapahtui mitä tahansa, niin seurauksia ei tule ja Uniper ei välitä.
Jos yhtiö uskoisi NS2:n pysyvään kuoppaamiseen, niin eikö se joutuisi tekemään alaskirjaukset samantien? Tuo muotoilu antaa ainakin aikaa.
ei sillä käytännössä ole merkitystä, koska markkina tekee sitä alaskirjausta jo nyt. on hullua ajatella, että putki otettaisiin käyttöön venäjän käytöksen takia.
hienosti inderes näki tulevan kriisin ja poisti fortumin mallisalkusta 
Eilisissä uutsissa joku toimittaja mainitsi että Uniper voisi saada jotain korvauksia (ilmeisesti Saksan valtiolta tai EU:lta) jos NS2 kuopattaisiin kokonaan. Onko näistä mahdollisista korvauksista kenelläkään mitään enempää tietoa?
Pitäisin erikoiselta, jos tukea ei tulisi. Vaikuttaisi niin, ettei jatkossa yritykset uskaltaisi investoida tällaisiin poliittisen riskin takia, eli olisi hoidettava investoinnit valtion puolesta.
Ei sen enempää mitä asiasta on lehdissä useaan eri otteeseen kirjopiteltu. Esim. HS tänään Uniperia koskevassa artikkelissa. Sivistysvaltiossa omaisuudella on sentään suoja.
Nord stream 2 keskeytys lienee pieni murhe jos kaasu lakkaisi virtaamasta Venäjältä. Tuosta aiemmin saa ainakin käsityksen, että silloin luvattu kaasu pitäisi hankkia muita reittejä. Jos hintataso on nyt kalliimpi, niin kaikki voinee kuvitella mitä se on jos hanat suljetaan.
Nostetaan nämä uusimmat rahoitusjärjestelyt vielä tähän kohtaan ketjua, niin ei tarvitse tuolta kauempaa kenenkään hakea. Tuskin kukaan pahastuu!? Kuten muistelinkin, osa noista rahoitusjärjestelyistä oli jo hyödynnetty tammikuun alussa: Fortumin tytäryhtiö Uniper varautuu turvaamaan likviditeettinsä äärimmäisissä markkinaolosuhteissa rahoitusjärjestelyillä, muun muassa KfW Bankilta ja Fortumilta - Fortum
Uniperin kurssi muuten laskee kuin lehmän häntä, kohta tässä pääsee tekemään huutokauppaa @Juha_Kinnunen spekulointikommentista liittyen mahdolliseen Uniperin loppuosan haltuunottoon 
No joo, kunhan vitsailin, odotetaan kiltisti sitä tilinpäätöstiedotetta, tilanne ehtii kyllä vielä muuttumaan siihenkin mennessä.
Tuleeko tieto Fortumin osingosta 3.3 vai vasta 30.3? Enää puuttuu, että leikkuri käy.
Kyllä se yleensä tilinpäätöstiedotteen(3.3) yhteydessä käy ilmi, mikä on hallituksen osingonjakoehdotus yhtiökokoukselle, joka sitten tekee päätöksen 28.3. Harvoinpa ne toisistaan poikkeavat, semminkin kun valtion omistusosuus 50,76%. Kyllä hallitus jo osannee arvioida sen, onko osinkoa syytä leikata vai maksetaanko ns. normaalimäärä.
Nord stream 2 putki on fyysisesti valmis, joten voinee kestää aikansa ennen kuin siitä alaskirjaus tehdään ja tilanne sen suhteen on lopullinen. Tilanne olisi eri jos projekti olisi alkuvaiheessa. Sitä ei osaa sanoa kukaan tuleeko se ikinä käyttöön, mutta vaikea nähdä mitään nopeaa lopullista ratkaisua lähiaikoina.