Aika moni tuntuu unohtavan, että Fortumin mennessä konkurssiin, sen voisi ostaa joku ulkomaalainen taho ja tätä Suomen valtio pyrkii tällä hetkellä välttämään käytännössä keinolla millä hyvänsä. Suomessa ei tällä hetkellä ole edes tahoja, jotka voisivat ostaa konkurssipesän. Tästä syystä uskon Fortumin kiilanneen kaikkien muiden sähköyhtiöiden edeltä ensimmäiseen pelastuslauttaan. Fortum on yhteiskunnan kannalta liian merkittävä, että tämä riski voitaisiin ottaa.
12 tykkäystä
Analyytikon kommentit eilisiin uutisiin liittyen. 
2 tykkäystä
Uhka ulkomaisesta omistuksesta ei ole syy Fortumin pelastuspaketteihin. Fortum on pörssiyhtiö, jota melkein kuka tahansa ulkomainen sijoittaja voi halutessaa ostaa jo nyt. Yleisesti ottaen ulkomaisten sijoittajien kiinnostusta pidetään positiivisena asiana – ei negatiivisena – monista hyvistä syistä.
Fortum on valtion enemmistöomisteinen yhtiö. Viimekädessä päätäntävalta on valtiolla. Fortumin kohdatessa ratkaisemattomia ongelmia on täysin selvää, että se kansallistettaisiin. Se ei olisi myytävänä koskaan.
Valtiolle on helpompaa kerätä osingot ja antaa markkinaehtoisen yhtiön tehdä työt, joten kansallistamiseen tai pörssistä poistamiseen ei ihan heppoisesti lähdettäisi.
4 tykkäystä
Tässä on hyvä pointti. En tunne konkurssilainsäädäntöä, mutta uskoisin, että laki vaatii suurimman tarjouksen hyväksymistä. Konkurssitilanteessahan tuon Fortumin ruumiin voisi ostaa sellaiset Suomen kansalaiset kuin Roman Rotenberg tai Gennadi Timtsenko. Sitä ei varmaan kukaan halua, eihän?
3 tykkäystä
En lähde konkurssilakia avaamaan, mutta tästä Rotenberg/Timtsenko -akselista voin sanoa, että jos näiden herrojen omistuksessa ei pyöri edes Hartwall Areena, tuskin Fortumkaan. 
7 tykkäystä
Tottakai ulkomaisten sijoittajien kiinnostus onkin positiivinen asia, mutta on täysin eri asia, jos yhtiö on konkurssissa. Silloin Suomen valtio joutuisi kilpailemaan toistaiseksi tuntemattomien tahojen kanssa ja se ei olisi hyvä asia, koska kilpailu saattaisi olla kovaa, jos pelissä on yhden valtion tärkein energiayhtiö.
Tuohon päätäntävaltaan voidaan varmaan sanoa sen verran, että velkojat hakevat yhtiötä konkursiin ja päätöksen antaa käräjäoikeus, joten siinä tilanteessa ei taida päätäntävallalla olla kovinkaan paljoa merkitystä.
Suomen intressi on nimenomaan mainitsemasi tilanne, ei omistaa yhtiötä kokonaisuudessaan ja siksi nämä pelastuspaketit on luotu pikaisella aikataululla ja melko räätälöidysti Fortumia varten.
Päättelyketjun logiikka menee heti alusta alkaen väärille raiteille. Alkuparametrithän ovat:
- Valtio omistaa Fortumista yli 50% ja sillä on täysi päätäntävalta yhtiössä
- Valtio lainoittaa Fortumia johdannaiskriisissä ja on ilmaissut eduskunnan vahvalla tuella lainoittavansa Fortumia myös jatkossa
- Fortumin liiketoiminta Pohjoismaissa on kannattava
- Konkurssi, etenkään tällainen, ei tarkoita huutokauppaa, jossa kuka tahansa voi tulla tekemään tarjousta omaisuudesta
Huomiota kannattaa nyt kiinnittää Uniperiin. Tilanne on finanssimielessä jokseenkin sama kuin Suomessa poislukien Saksan valtion vähemmistöomistuksen Uniperissa – ei siis enemmistö. Näillä näkymin Fortum joutuu luopumaan Uniperista kokonaan ja tekee jättimäisen kasan turskaa, ellei esim. perjantain EU:n kriisikokouksesta tule apuja. Saksassa puhutaan jo nyt Uniperin kansallistamisesta, sillä valtio on ainoa taho, joka konkurssikypsää yhtiötä lainoittaa. Fortum antoi jo nelisen miljardia, mutta sehän ei riitä mihinkään.
Uniperinkaan konkurssipesää ei myydä eniten tarjoavalle – eikä takuulla venäläisille.
Edit. Lisään vielä pienen pätkän siitä, mitä tuo “kansallistaminen” voisi tarkoittaa. Fortumhan hyväksyi eilen valtion lainan, jonka myötä se tekee suunnatun osakeannin valtiolle, jos se lainaa nostaa.
Vastaavasti Saksassa Fortum luovutti ison läjän Uniperin osakkeista Saksan valtiolle Uniperin pelastamista vastaan (yksinkertaistettuna). Kun Saksan valtio joutuu lainoittamaan Uniperia lisää vaatii se samalla lisää osakkeita ja todennäköisesti jo yli 50%:n koko osakepääomasta. Tuossa vaiheessa olisi jo mahdollista vetää Uniper kokonaan pois pörssistä.
Saksan ja Uniperin tilannehan ei muilta osin ole mitenkään vertailukelpoinen, paitsi tämän valtioiden roolin osalta. Ilman valtioiden tukea sekä Fortum että Uniper olisivat konkurssissa. Uniper tuottaa valtavan määrän tappiota joka päivä, Fortum ei.
6 tykkäystä
Onhan toiminta varmaan kannattavaa Pohjoismaissa. Se on kuitenkin pieni osa Fortumia sekä “Uniper Fortumia”. Saksan ja Venäjän toiminnot saattavat pudota matkalla pois, hyvinkin pian. Sekä talvesta saattaa tulla todella paha, nyt kun NS-1 on kiinni.
Aivan lähihistoriaakin tarkastelemalla yritys näyttää surkeasti johdetulta. 28.3. Päätettiin jakaa vielä n. Miljardi osinkona ulos yrityksestä, jonka omavaraisuusaste vuodenvaihteessa 9%(tilinp.2021, s.129). Ukrainassa sota alkoi helmikuun lopulla. Ainakin johto yrittää luoda vaikutelman ammattitaidosta.
Yhtiökokous | fortum.fi
Fortum on tärkeä yritys, pitäisi luoda todennäköisesti sääntelyä, joka estäisi osingon maksamisen, mikäli taseen tunnusluvut eivät toimi. Johtoon pääsee varmasti tulevaisuudessakin amatöörejä, sitä tuskin pystytään estämään valtionyhtiöissä.
1 tykkäys
Välillä mietittää olisiko Fortumille halvempaa vain myydä Uniper pois, kun se aiheuttaa lähinnä kustannuksia ja näillä näkymin Nord Streamejä ei enää tulla käyttämään vaikka sota loppuisi, koska EU on siihen mennessä jo pitkällä uusiutuvien strategiassaan.
7 tykkäystä
Olisi todennäköisesti halvempaa, jos olisi ostaja. Mutta kukaan ei takuulla osta Uniperia. Paitsi Saksan valtio ja sekin hampaat irvessä.
Mitä tappioon tulee, ja korjatkaa, jos olen väärässä, mutta mielestäni Fortum ei halutessaan voi tehdä enempää tappiota Uniperista kuin sen arvon alaskirjaaminen ja takauksen (n. 4mrd) menettäminen. Muita lisävastuita ei käsittääkseni sentään ole. Tämä siis juuri tällä hetkellä.
Kaikki ne Uniperin kivat vesivoimalat sun muut siirtyvät tietenkin samalla saksalaisille, mikä on varmasti saksalaisten mielestä ihan kiva juttu.
Edit. Ja pakkohan tähänkin on lisätä vähän selitystä, miksi tilanne ei saksalaisten mielestä ole varmasti katastrofi. Eli tässä ei ole kyse pelkästä allekirjoittaneen teutooniangstista.
Syy Uniperin vaikeuksiin on sen sitoutuminen mataliin maakaasun myyntihintoihin samalla, kun se itse joutuu ostamaan maakaasua yllättäen kallistuneeseen markkinahintaan. Saksan valtio voisi kaiketi tilannetta helpottaa lainsäädännöllä kriisitilanteessa ja niinhän se tekikin. Juuri sopivasti.
Nykyinen tilanne tarkoittaa, että Uniper ja sen osakkeen arvo imetään nolliin. Kaiken, tai ainakin valtaosan, halvalla myytävästä maakaasusta käyttää saksalainen teollisuus ja yksityisasiakkaat. Saksan valtio lisää samalla omistustaan Uniperissa ja omistaa lopulta kaiken voimaloineen päivineen.
Eli tämä on lopulta vain massiivinen tulonsiirto suomalaisilta saksalaisille, joka sopii Saksan hallitukselle varmasti täydellisesti. Kaikki maakaasu menee saksalaisille ja niin menee Uniperin omaisuuskin. Ausgezeichnet.
26 tykkäystä
Seuraavat jutut on ikävä kyllä maksulinkin alla.
Mitä Fortumin osakkeille kannattaa nyt tehdä? – Kim Lindström ei aio myydä omiaan: ”Moni katui jälkeenpäin”
Lindströmin mukaan pankkikriisissä moni myi osakkeensa pahimman kriisin aikaan ja katui myöhemmin. Fortumilla on ollut maine hyvänä ja vakaana osingonjakajana, hän muistuttaa.
Jos yhtiö pärjää normaalitilanteessa hyvin, silloin on Lindströmin mukaan oikein auttaa sitä jollain tapaa tilanteen käännyttyä päälaelleen. Niin vaikea tilanne ei hänen mukaansa ole, että Fortumin tulisi antaa mennä konkurssiin.
Lindströmillä on Fortumin osakkeita omassa salkussaan. Juuri nyt hän ei aio tehdä omistuksilleen mitään, vaan odottaa tilanteen selkiytymistä.
Pitäisikö Fortum päästää konkurssiin? Vesa Puttonen kritisoi puheita kevytmielisiksi: ”Aiheuttaa tarpeetonta hämmennystä”
Professori Vesa Puttonen pitää mahdollisena, että Fortumia joudutaan pääomittamaan osakeannin kautta.
Aalto-yliopiston rahoituksen professori Vesa Puttonen kritisoi puheita Fortumin konkurssista kevytmielisiksi. Hänen mukaansa yhtiön tilanne saattaa parhaimmassa tapauksessa helpottua nopeasti markkinoilla.
7 tykkäystä
Eihän tuon Puttosen kanssa voi olla kuin yhtä mieltä. Ei Fortumia pidä laskea konkurssiin. Yhtiöllä on paljon terveitä osia taseessa. Itselläni ei ole mitään omistuskytköstä yhtiöön (as of now), mutta jos osakeanti tulee, olen mukana.
2 tykkäystä
Hmmm. Eli puuhataan sähköhinnan kattoa. EU-komission puheenjohtaja esitteli 5 keinoa sähkön hinnan hillitsemiseksi: mukana myös hintakatto venäläiselle maakaasulle
Eikö tämä ole katastrofi Fortumille? Nythän johdannaisilla ostetaan sähköä ensivuodelle (i.e. korkeat johdannaishinnat pitäisi hinnoitella myöhemmin asiakkaille - mutta katon takia ei onnistu?).
Voisiko joku viisaampi avata miten tämä toimii?
2 tykkäystä
Mä näen ton positiivisena, koska hintakatolla voidaan rajata paljonko futuurien vakuudet maksimissaan olisivat. Nythän ne voi olla lähes mitä vaan riippuen siitä missä fuuturit treidaa.
3 tykkäystä
Riippuu tietysti mikä se hintakatto on, mutta kyllähän tuo samalla sitten leikkaa maksimissaan saatavaa hintaa.
Ei noita vakuuksia jatkossa tarvita yhtä paljoa, kukaan ei tule myymään kovin pitkälle eteenpäin tuotantoaan, ellei takuujärjestelmää korjata.
En tosin tiedä miten hintaleikkuritilanteessa sitten sähkö jaetaan, jos siitä on pulaa. Säännöstelyssä on omat ongelmansa.
Hintakatosta itsessään ei ole sähköntuottajalle iloa, sehän tarkoittaa että yhtiö ei saa tuotteesta niin paljoa kuin voisi saada.
Hmmm. Kassa tosiaan kiittää futuureiden laskiessa…
…tosin jos pörssihinta in 200e - sitä on myytävä nollakatteella?
Ei aivan aukea.
Ei tuo ainakaan Fortumin myyntihintoja leikkaa (kovin paljoa), koska suurin osa tuotannosta on jo myyty selkeästi halvemmalla.
Siinä taas on eroa vakuusvaatimuksen osalta, että onko futuurit vuodelle 2023 200€/MWh vai jotain väliltä 300-1000 €/MWh
2 tykkäystä
Tässähän se fortumin kauheus juuri onkin, on myyty etukäteen turhan iso osa tuotannosta, ja nyt ei voitu sitten superkorkeaan hintaa myydä paljoakaan. Varmaan monella muulla sama tilanne ja siksi pörssihinnat nousivat taivaisiin ja samalla takuuvaatimus nousi taivaisiin, ilman että yhtiö siitä hyötyy.
Mutta tilannehan voi jatkua useammankin vuoden samana, ja fortumille olisi ikävää jos katto asetetaan kovin alas, tuleville vuosille on vielä paljon myymätöntä tuotantoa.
AP_1981, en ymmärrä huoltasi, fortum on siis myynyt jo ison osan tuotannosta, ei heidän tarvitse mitään markkinoilta ostaa, he tuottavat enemmän kuin itse myyvät sähköyhtiöiden kautta. Eli pörssihinta vaikuttaa vaan vakuuteen, ei pörssistä ostamiseen, kun nettomyyvät sinne.
4 tykkäystä
En tiedä onko minuun iskenyt salaliittoepidemia, mutta en jaksa olla miettimättä sitä, että venäjällä olisi jossain ja jotain kautta lonkeronsa noiden futuurien hinnoittelussa. Menee nimittäin niin putinin pusseihin.
3 tykkäystä
Ehkä fundamentti ymmärkseni prakaa - suojauksia on ostettu hinnalla x.
x on alle mitä asiakkailta laskutetaan - hinnan nuosun takia hintoja olisi korotettava (i.e. Uniper loss).
Katon tulleessa markkinoille hintoja ei saada nostettua…johdannaisista tappiot?
Alla kaavio fortumin presessasta.
