Fortum - Puhtaan energiasiirtymän vauhdittaja

Kokoomus ja Keskusta ovat poliittisesta ohjauksesta tuolloin vastanneet ja ainakaan mitä itse olen kaivellut aiheeseen liittyviä juttuja, en ole Tuomiojan nimeä nähnyt missään paperissa. Toki kun olen pemmastanut vanhoja dokumenttejä läpi, niin olen etsinyt aina jotain itseäni kiinnostavaa, että biastakin voi olla.


Mitä Fortumin johtoon tulee, niin oma perstuntuma on että Lundmark on Suomen historian huonoin yritysjohtaja. Tiedän että ei ollut ykkösmies aikanaan Nokiassa, mutta johtohommissa hääri. Nokian romahduksen syyksi on monesti nostettu johdon ongelmat ja erityisesti se, miten hyviä ja huonoja ideoita ei osattu firmassa erottaa toisistaan (esim. kosketusnäytöt pistettiin roskiin ja käyttöjärjestelmänä pidettiin väkisin vanha ja kankea symbian). Sama mies löytyi Fortumin johdosta kun Uniperiin lähdettiin suoltamaan rahaa. Voi olla sattumaa, mutta en aio elämäni aikana omistaa yhtään firmaa jossa kyseinen kaveri häärii. Toivon myös, että herra pääsisi oikeussaliin selittämään toimiaan Fortumin johdossa ja mielellään kökkään korvaamaan 5,5 miljardin tappioita.

Onneksi en ole auktoriteetti asiassa vaan rääväsuinen peruna, joka huutelee mitä sattuu internetissä.

Mutta oman ennakkoluuloni perustan tähän vanhaan sanontaan: “Fool me once, shame on you. Fool me twice, shame on me.” Näistä kahdesta erillisestä tapauksesta löytyy yhdistävä tekijä, Lundmark, ja olinpa väärässä tai oikeassa niin suurta vahinkoa tuskin itselleni aiheutan pysymällä erossa hänen luotsaamistaan yrityksistä. Rehellisyyden nimissä Konecranes ja Nokia eivät muutenkaan sovi omiin intresseihini, joten minun on helppo noudattaa omaa neuvoani. Ei siis näin ollen ole mikään suuri uhraus minulta jättää Nokiaa ostamatta.

Katsoin samaa, että ihan hyvä selvennys meni liputukseen. Vinkkinä kuitenkin, että näitä täydennyksiä voi editoida alkuperäiseen viestiin, niin välttyy liputuksilta eikä vie keskustelua ihan pois raiteiltaan :+1:

7 tykkäystä

Tuo on aika vahva statement ottaen huomioon, että Lundmark lähti Nokialta vuonna 2000 ja oli omalta osaltaan luonut pohjan Nokian nousulle aikaisen 2000-luvun ilmiöksi. Hänen trackrecord ei ole hullumpi myöskään niiden 15 vuoden ajalta ennen Fortumia, joina hän oli mm. Konecranesin CEO.

Fortumin aikaa pitäisi tarkastella paremmin, jotta pystyisi sanomaan paljonko Lundmarkin niskaan voi tästä katastrofista kaataa. Sen tietää ainoastaan asianosaiset, jotka todennäköisesti pysyvät hiljaa.

Edit. Internet on tuomionsa jo antanut. :slight_smile:

14 tykkäystä

Kieltämättä pidän siitä, että joku noheva on jo käynyt lisäämässä Lundmarkin wikipedia-sivustolle seuraavan pätkän:

Lundmark ajoi Fortumissa Uniper-kauppoja, josta tuli lopulta Suomen historian tappiollisin sijoitus

Lundmark ei tainnut kuitenkaan olla Nokiassa enää murroksessa älypuhelimiin.

1 tykkäys

Oikeastaan Rauramon olisi pitänyt sanoa, että strategia ei ollut Venäjän-kestävä. Sotahan oli jo alkanut.

Osin totta, osin ei. Rauramo toimi talousjohtajana ja oli toiminut vuosikausia Fortumin johdossa jo Uniper-oston aikaan 2017.

Useat toimittajat kaivelevat juuri nyt esille artikkeleitaan joissa on jo vuodesta 2014 alkaen varoiteltu Fortumia Venäjä-riskeistä. On selvää, että Fortumia on käytetty monin tavoin poliittisena pelinappulana mm. ydinvoimala-päätöksissä.

Kyllä tästä usean kirjan saa lukea. Tässä tältä päivältä jo yksi artikkeli: Uniperin miljardimutapainin pistetilanne: oikeisto 4 – vasemmisto 3

3 tykkäystä

Poliittiset hallitukset vaikuttavat pörssiyhtiön asioihin omistajaohjauksen kautta, hyvin tai huonosti, niin;
-vajaat 4 mrd eur Sipilän hallituksen ja 50% osuus
-nykyisellä hallituskaudella sitten loput eli omistusosuuden nosto reiluun 75% (3 mrd) tms sekä 4mrd laina ja 4 mrd takaukset yht 11 mrd, josta takaisin viimeksimainitut
-osinkoja herunut vajaa 1 mrd ja Saksan valtio maksaa kauppasummana 0,5 mrd

Huono diili kaikenkaikkiaan, ja holtitonta riskin ottoa: kilpailukykyistä kaasua ainoastaan Venäjän putkestä, ja samaan aikaan asiakassuuntaan ei hintariskiä ole näköjään ole ollut vietävissä. Tästä vastuussa Fortumin hallitus ja johto, sekä tietenkin hallituksen nimittämisestä vastaavat omistajat.

Riski on väistämättä ollut tunnistettu, mutta sen riski on koettu niin pieneksi että hälläväliä. Koskapa myyntoehtoja ei ole laitettu kuntoon

2 tykkäystä

Tästä syystä olen kovasti koittanut täälläkin paasata (ihmisten tietoisuutta lisätäkseni), että koko case pitäisi viedä oikeuteen kun osakeyhtiölaki selvästi sanelee, että mikäli yhtiön johto aiheuttaa vahinkoa yhtiölle huolellisuusvelvoitteen vastaisesti (tahallaan tai vahingossa), niin kyseisten henkilöiden on korvattava vahinko.

Mainittakoon, että en ole kyseisen alan asiantuntija, mutta kansalaisena kyllä haluan että tämän kokoluokan asiaa ei vain lakaista maton alle. En ole kylläkään kovin toiveikas, että näin kävisi kun Tuppurainen on jo todennut että “Fortumin johdolle pitää antaa nyt työrauha”.

Sota tai ei, niin kyllä pitäisi due diligence selvitys tehdä ja muutenkin omistajaohjauksen mielipidettä asiaan kysyä. Etenkin kun kyseessä on omaa yritystä moninkertaisesti isompi yritys, jota lähtee ostamaan. Ja tulisipa asiasta tuomiota tai ei, niin haluan asian oikeuteen puitavaksi lähinnä siksi, että asiaan liittyvät tapahtumat (ja mahdolliset syylliset) olisi syytä selvittää luotettavassa instituutiossa juurta jaksaen.

6 tykkäystä

Suuri sota Euroopassa, nyt nähtävässä mittakaavassa, on kuitenkin niin poikkeuksellinen tapahtuma, että sellaisen riskin realisoitumista liiketoiminnassa tuskin mikään oikeusaste pitäisi millään muotoa huolimattomana saati korvattavana.

That said, en ole tainnut edes koskaan nähdä sellaista sopimusta, jossa Force majeure ei jollain muotoa olisi läsnä. Pienistä palvelusopimuksista isompiin investointeihin - se pykälä on sopimuksissa aina. Fortumin yhteydessä vaikuttaa siltä, että sopimukset ovat järjestelmällisesti altistettu kaikkein suurimmille riskeille. Se on omituista.

8 tykkäystä

Samaa mieltä siitä, että tämä olisi pitänyt tehdä ennen Uniperin kauppakirjan allekirjoitusta. Eikä vedota kiireeseen (uutisvuoto kaupasta) tai siihen, että Uniperista oli DD jo tehty vuotta aikaisemmin. Ei kai kenenkään pitäisi luottaa jonkun toisen tekemän DD:n sisältöön, koska tässähän oli kyse hyvin erikoisesta yhtiöstä ja varsinkin nuo myyntisitoumukset olisi pitänyt perata todella tarkasti läpi ja dokumentoida niistä asiat omiin kaupan valmisteluliitteisiin (jo johtajien oman selustan turvaamisen vuoksi).

8 tykkäystä

Haluaisin saada selville jostain, mikä tuon eilisen CNN:n lainatun haastattelun uutisen todenperäisyys on. ?

Eli kertauksena " The German government will hold around 99% of Uniper and 8% of its Finnish parent company Fortum (FOJCF), German Economy Minister Robert Habeck told journalists in Berlin on Wednesday. "

Asiassa ei tietenkään ole mitään sanomista, jos Saksan valtio on ne hankkinut suorittaen niistä asianmukaisen korvauksen. Ja Fortumia voi tietenkin ostaa pörssistä, joten teoriassa tuon omistuksen alkuperä voi olla monestakin lähteestä.

Täyttä totta. DD:n tekemättä jättäminen on samanlainen iso omituisuus, kuin löysät sopimuksetkin. Ei oikeastaan edes omituisuus vaan räikeä huolimattomuus.

DD ei kuitenkaan ole sellainen dokumentti, johon kirjataan sodan kaltaisia riskejä. Lähtökohtaisesti DD:ssä käydään sovitulla tarkkuudella läpi yrityksen liiketoiminnot ja luodaan samalla pohjaa varsinaiselle yrityskaupalle ja yhdistymiselle. Voi toki olla, että DD on katsottu jostain syystä tarpeettomaksi tai korvattu muilla tavoin, sillä Uniper jatkoi itsenäisenä yhtiönä. Ehkä Uniper ei siihen suostunut? Tässähän tapauksessa ainoastaan suurin omistaja vaihtui. Yhtiöitä ei yhdistetty toisiinsa.

No olisihan tämä pitänyt tajuta syyksi. Hyvä, että selvensit.

2 tykkäystä

Pörssilistatusta yhtiöstä ei yritysostajakandidaatti valitettavasti voi tehdä due diligenceä (edit:) ilman kohdeyhtiön hallituksen yhteistyötä ja sisäpiiriprojektin perustamista. Tämä seuraa laista, sillä tietoa pitää jakaa tasapuolisesti ja samanaikaisesti kaikille sijoittajille. Sisäpiiritietoa ei ole lupa käyttää markkinoilla.

Edit: Eli periaatteessa DDtä voi kyllä tehdä listatusta yhtiöstä muodostamalla sisäpiiriprojektin, jossa nimetyt henkilöt, jotka eivät saa käydä kauppaa osakkeella projektin aikana ja tietyn ajan sen jälkeen. Tämä vaatii kuitenkin sen, että kohdeyhtiö (hallitus) pelaa palloa, ja usein näin ei ole, ei tässäkään tapauksessa.

Toki ‘outside-in DD’ tyypillisesti tehdään ja sellaisia Fortum on takuulla tehnyt useista eri näkökulmista. Se tarkoittaa, että analysoidaan osakenanalyytikoiden tai aktivistisijoittajien tapaan eri julkisista lähteistä löytyvät tiedot yhtiöstä ja markkinoista, sekä käytetään neuvonantajina yhtiötä ja sen liiketoimintaa läheisesti tuntevia asiantuntijoita, kuten aiempaa yhtiön tai kilpailijoiden johtoa ja toimialakonsultteja.

8 tykkäystä

Onko tämä faktaa? Oletko tilintarkastaja? Muistelen, että pörssiyhtiöiden osalla se tehdään kauppaehtoihin sitoen eli kauppakirjojen laadinnan jälkeen, mutta ennen lopullisen omistusoikeuden siirtymistä. En pääse tutkimaan omia muistiinpanoja, mutta joskus aikoinaan olen aiheesta väitöskirjaakin lueskellut. Voin muistaa toki väärin. Ainahan nämä muutenkin suojataan vaitiolosopimuksin molemmin puolin. DD:tä voidaan myöskin rajata koskemaan vain tiettyjä osuuksia.

  • muistelen, että tässä yhteydessä Rauramolta tästä kysyttiinkin ja vetosi noihin yo. kahteen kohtaan
  • edit: pikahaulla, Mergers & Acquisitions – Due Diligence in M&A - Roschier
  • edit2: @MrOzz ns. vihamieliset ostotarjoukset on tietysti asia erikseen, mutta väitän, ettei ole teoriaa vaan yleinen käytäntö. Kyllähän ostaja haluaa tietää, mitä ostaa, kun kyseessä on miljardiluokan yrityskaupat
3 tykkäystä

Kirjoitin epätarkasti, linkkisi avaa asiaa hyvin. Teoriassa DDtä voi kyllä tehdä listatusta yhtiöstä muodostamalla sisäpiiriprojektin, jossa nimetyt henkilöt, jotka eivät saa käydä kauppaa osakkeella projektin aikana ja tietyn ajan sen jälkeen. Tämä vaatii kuitenkin sen, että kohdeyhtiö (hallitus) pelaa palloa, ja usein näin ei ole, ei tässäkään tapauksessa.

2 tykkäystä

Kovasti Rauramoa tästä syytetään, mutta itse antaisin armoa. Virhe on tehty aikoinaan kun Uniper on ostettu ja tämä on hyväksytty omistajatasolla asti. Rauramolla oli varmasti roolia talousjohtajana, mutta varmaankin enemmän tällainen neuvoa-antava rooli.

Toki voisi ajatella että toimitusjohtajana hän olisi voinut alkaa ajaa Uniperin myyntiä perustuen Venäjäriskiin tms. mutta tämäkin olisi ollut iso asia.

1 tykkäys

DD-keskustelussa pitää ottaa huomioon, että Fortum osti aluksi yhden suuren omistajan osakkeet, ei koko yhtiötä. En muista kävivätkö siinä vaiheessa edes vielä keskusteluja yhtiön kanssa. Hallitushan oli kaupasta lähtien kovin hankala ja Fortumiin suhtauduttiin vihamielisesti. DD:n suorittaminen edellyttäisi nimenomaan hallituksen myötävaikutusta ja julkista ostotarjousta koko yhtiöstä.

Sopimuspuolella pitää on ehkä hyvä muistaa, että kyllähän Uniperilla on varmasti ollut sitova sopimus kaasun toimituksista. Gazprom pyyhki niillä papereilla vaan perseensä. Voidaan toki jälkiviisastella, että ehkä olisi pitänyt olla jotain reaalivakuuksia tai pankkitakaus tms. toimitusvelvollisuuden tueksi. Ja vielä ylivoimaiseen esteeseen - sota venäjällä ei ole täydellä varmuudella ylivoimainen este toimittaa kaasua ostajille, mikäli kaasua on saatavilla muualta (kuten tilanne nyt on). Sota Saksassa taas olisi ylivoimainen este saksalaisen yhtiön kaasutoimituksille.

2 tykkäystä

Kaikki osakkeenomistajat, jotka eivät myyneet osakkeitaan Uniper-kaupan jälkeen käytännössä hyväksyivät kaupan ja Fortumin strategian.

3 tykkäystä

On vähän outoa näin jälkikäteen arvostella Fortumin Venäjän -riskin osumista, myös Uniperin kautta.

Sijoittaja on ottanut riskin ostaessaan Fortumin osakkeita, myös minä. Fiksu sijoittaja on tuon riskin myös ostaessaan hyväksynyt.

Jos olisi ostanut ennen Uniperin-ostoa, olisi voinut myydä osakkeet tai osallistua yhtiökokoukseen, siellä on puheoikeus.

Itse asiassa pidin yrityksestä, maailma/Euroopan valloitus ei onnistu koskaan ilman riskien ottamista.
Vahvan omistaja (valtio) takana, joten riskin ottaminen mahdollista.

Itse en ainakaan itse koskaan ajatellut, että Venäjä enää 2020-luvulla voisi aloittaa sodan.

Mistä ihmeestä juuri Fortumin liikkejohdon olisi pitänyt olla se oraakkeli?

Alaskirjaukset (joita muistelen nähneeni)
Fortum 2 miljardia
Nokian Renkaat 300 miljoonaa
Wärtsilä 200 miljoonaan
SRV 141 miljoonaa
Stora Enso 130 miljoonaa

Venäjältä poistuneita yhtiöitä
Fazer, Fiskars, Paulig, Nokia, Valio, SOK, Kesko, Atria, Kiilto, Konecranes, YIT, jne

SOK:lla on Pietarissa 16 Prismaa ja kolme Sokos Hotellia ja yhteensä noin 1000 työntekijää.

Euroopassa alaskirjaukset mm
Renault 2.2 miljardia
McDonalds 1 miljardi

Jossain näin, että 400 yhtiötä on poistunut Venäjältä.

P…S. Miksi Fortumin pitäisi olla kiinnostunut Ruotsin vesi- JA ydinvoimasta? Vesivoimasta kyllä, mutta vesivoima on riski (sulkeminen).
Ennemmin kannattaisi mietti Iberdrolan tyyliin rakentaa itse uutta…

9 tykkäystä

Tässä keississä lienee sellainen tilanne, että kopiota allekirjoitetusta sopimusasiakirjasta ei ole julkaistu missään, vaan asiaa spekuloidaan lähinnä uutisvälineistä tihkuvien ja tiedotustilaisuuksissa kerrottujen tietojen perusteella. CNN:n juttu näyttäisi heijastelevan saksalaisen osapuolen näkemystä tämän hetken tilanteesta, eli siis sitä mikä se tulisi jatkossa olemaan. Mainittu 99 % näyttäisi kuvaavan lähes täyttä Saksan omistusosuutta, ehkä poisluettuna jotkut mahdolliset piensijoittajat. Tuon 8 %:n markkina-arvo Fortumista on alkuviikon kurssinoteerausten mukaan vähän yllättävästi noin 8 mrd €, joka luku on juurikin sama kuin Uniperiin tammikuussa tehdyt satsaukset, ja jonka lainan ja takauksen Uniperin on määrä hyvittää Fortumille. Olisiko siis aivan mahdotonta, ettei 8 mrd:n arvoinen palautus Fortumille olisikaan tavallaan vastikkeetonta, vaan että vaihdon välineenä olisi jollain tavalla kytkeytyneenä myös Fortumin osakeomistus?Tässä nyt lähinnä haeskelin jotain perusteita CNN:n uutiselle, muutakin kuin että se olisi ankka, ja ettei kaikkea sovittua olisikaan vielä tiedotettu.

Olisi aivan mahdotonta. Fortumin olisi pitänyt tästä tiedottaa. Omistusosuus yli 5% olisi pitänyt liputtaa. 8% Fortumin markkina-arvosta ei ole 8 MRD. (olisikin koska omassakin salkussa olisi sitten ten baggeri tullut viikossa).

1 tykkäys

Joo, sorry pilkkuvirhe, 8 mrd olisi ollut noin 80% markkina-arvosta, kun kurssi oli noin 11 joskus sopimuksen allekirjoituksen aikoihin. Uutisankka lienee siis CNN-uutisen todennäköisin selitys.

1 tykkäys