Venäjällä jo reagoitu Fortumin vaatimuksiin. Ne kytketään sellaiseen asiaan kuin ”Suomen tahallinen ja tarkoituksellinen muuttuminen Venäjän epäystävämaaksi”.
Parhaillaan julkaistaan Venäjällä Fortumin vaatimuksiin liittyen Suomen syntilistoja: rajan sulkeminen, puolustusministerin toiminta, venäjänkielisen koululuokan lakkauttaminen jne.
Mielenkiintoista näissä syntilistoissa - ainakin niissä, jotka tavoitin luettavaksi - oli, että NATO-jäsenyydestä ollaan hiljaa. Taitaa olla vaikea pala Kremlissä?
Luulisin että tässä on juuri kysymys Venäjän jäädytetyistä varoista. Venäjä ei tietenkään myötämielisesti mitään maksa. Rahaa on kuitenkin jumissa lännessä muistaakseni noin 300b, joka itse asiassa teki viime vuonna Euroclearille 4-5b voittoa korkoina.
EU ei ole halunnut/uskaltanut puuttua näihin varoihin, koska kyseessä myös EU:n pankkijärjestelmän luottamus. Jos rahoja aletaan pakko lunastaa niin se voi johtaa merkittävään talletuspakoon. Europankeissa on paljon rahaa lähteistä, joiden osalta tuuli voi hyvin kääntyä joku päivä.
Venäjällä on tiedotteen mukaan ollut investointisuojasopimus Alankomaiden ja Ruotsin kanssa. Jos välimiesoikeus tuomitsee asian Fortumin hyväksi niin tämä antaisi vahvan laillisen perustan ottaa korvaukset jäädytetyistä varoista ilman että se vaikuttaisi laittomasta/mielivaltaista rahojen takavarikoinnilta. Toki tämäkään ei ole poliittisesti täysin ongelmaton ratkaisu, ja on varmasti monesta asiasta kiinni lähdetäänkö tähän.
Tässä on Juhan kommentit siitä, miten Fortum aloittaa välimiesmienettelyt Venäjää vastaa.
Fortum tiedotti eilen aloittaneensa välimiesmenettelyt Venäjää vastaan ja vaatii korvauksia omaisuutensa laittomasta takavarikoinnista. Fortum hakee menettelyissä vahingonkorvauksia, jotka vastaavat arvoltaan PAO Fortumin osakkeiden ja Fortumin Venäjälle tekemien investointien arvoa ja jotka nousevat määrältään useaan miljardiin euroon. Emme osaa arvioida todennäköisyyttä sille, että Fortum saisi Venäjän liiketoiminnan menetyksistä merkittäviä korvauksia. Kuten aiemminkin, kehotamme sijoittajia suhtautumaan menettelyihin ilmaisena optiona, josta hyvässä skenaariossa voi tulla oleellinen korvaus.
Täällä on kyllä niin hienoja keskusteluita, että oikaisen hieman ja heitän tämmöisen tyhmän kysymyksen väliin. Onko Fortumin tulevaisuuden näkymät todella heikot, kun kurssi laahaa vaikka maksaa osinkoa ähkyyn saakka. Toinen vaihtoehto on mielestäni, että sijoittaminen on muuttunut treidaamiseksi ja silloinhan tämä ei ole kovinkaan kiinnostava osake.
Fortum operoi pääomavaltaisella toimialalla, joten vaaditaan reippaasti investointeja mikäli halutaan kasvua tulevaisuudessa. Ovathan osingot kivoja, mutta kannattava kasvu olisi vielä kivempi juttu ja investoinneista päätellen sen kanssa on vähän niin ja näin
Mutta eikö Fortumin kanssa ole juuri nähty miten riskialttiita investoinnit loppujen lopuksi on. Eikö kassa kunnossa oleva osingon maksukykyinen yhtiö ole sitten sijoittamisen arvoinen?
Kun firmalla on vakaa kassa ja kannattavuus kunnossa, ne usein intoutuu yrittämään kasvamaan liikaa. Fortum on oppirahansa nyt maksanut Uniperista ihan kuten aikanaan silloinen Sonerakin umts-kaupoistaan. Fortumilla on kuitenkin edelleen hyvät näkymät koska energia on teknologia joka ei ole ainakaan vähenemään päin. Toivotaan ettei tule oikein jättimäisiä investointeja ja uusia töröilyjä.
Ei kovin mairittelevaa kuvaa anna yrityksestä/johdosta, kun toista vuosikymmentä ylimääräiset rahat ovat polttaneet reiät taskuihin ja rahat hassattu johonkin. Hyvänä puolena voi sanoa sen, että nyt kun verkot,kaukolämmöt sun muut on myyty niin oikein mitään muuta myytävää ei enää pahemmin ole.
Jokainen kriittiseen ajattteluun kykenevä voi jäädä pohtimaan kannattaako tällaiseen yhtiöön kovin merkittävää osaa varallisuudestaan sijoittaa, vaikka saisikin hyvään hintaan
Paljon puhetta siitä kuinka energian kysyntä kasvaa ja näkymät hyvät, mutta onko Fortumilla selkeää road mappia tältä osin? Vastakkaisena esimerkkinä vaikkapa BEPC, joka selkeästi on ilmoittanut kuinka paljon uutta kapasiteettia on suunnitteilla kuluvana vuosikymmenenä. Samalla solmitaan pitkillä sopimuksilla diilit teknologiayhtiöiden kanssa ja lyödään rahoitus lukkoon samalla. Johdolla ja sijoittajilla selkeä näkemys bisneksestä ja odotettavista tuotoista.
En ryhdy Fortumin puolustajaksi sen monien hassausten takia mutta vertaus Brookfield Renewableen on osaksi hieman epäreilu.
Brookfield Renewablen isoin toimialue on USA. Siellä maksukykyisiä ja isosti sähköä tilaavia asiakkaita riittää viljalti vahvasti kasvavassa taloudessa ja Bidenin IRA-ohjelma sataa mannaa suoraan Brookfieldin tontille. Fortumilla Ruotsi ja Suomi, joissa talous sakannut, sähkönkulutus ei kovin nousukäyrällä mm. metsäteollisuuden alhon vuoksi ja vihreä siirtymä osin hyytynyt korkojen nousuun.
Mutta miten kauan tää perusasetelma on voimassa? Siirtymä Pohjoismaissa voi saada uudelleen tuulta purjeisiin, kun korkokärki tylsyy ja talous alkaa taas puksuttamaan. Tod näk parin vuoden päästä tiedämme Kemijoen pumppuvoimaloiden etenemistahdin (max noin 3-4 miljardin investoinnit), valtion ajatukset sähkön kapasiteettijärjestelmän rakentamisesta Suomeen sekä lisää ydinvoimarintamalta. Jälkimmäisissä tulee nykyreaktoreiden uusiminen ja jos valtiontukea ja yritysasiakkaita riittävästi, niin ehkä lisäydinvoimaa. Näistä saa jo monen miljardin investointiohjelman Fortumille. Sikäli mikäli vihreän siirtymän eri teolliset hankkeet lähtevät Suomessa ja Ruotsissa liikkeelle, sähkösyöppöjä jättiasiakkaita saattaa tulla tarjolla.
Brookfieldin USA-investointikartta on kerrassaan mahtiluokkaa, mutta nämä pidot voivat pahimmillaan saada ikävän kuokkavieraan. Donald Trump on jo uhannut, että ydinvoimaa (Brookfieldin Westinhouse-tytäryhtiö) lukuun ottamatta hän aikoo tarttua kaksin käsin Brookfieldin muun energiatuotannon tonttiin. Vaikka IRA-lait ovat voimassa 10 vuotta, niin ne pystytään halvauttamaan presidentin asetuksilla ja juuri tätä Trumpin esikunnassa kaavaillaan. Osin tästä syystä Brookfield Renewable kurssi laskenut viime aikoina kuin lehmän häntä.
Mutta kyllähän Brookfieldissä on paljon enemmän tulevaisuudenuskoa ja kasvuhenkeä. Siitä ei pääse mihinkään.
Nyt kun ollaan rakentamassa enemmän tuulivoimaa pohjoismaihin, niin vaikea kuvitella että sähkömarkkinan volatiliteetti hiipuisi. Silloin korostuu ydinvoiman ja varsinkin joustavan vesivoiman tärkeys. Nämä molemmat ovat Fortumin ydinosaamista ja tulevat pitkässä juoksussa tuottamaan hyvin. Edes huono johto ei pysty sössimään tätä tilannetta.
Edes huono johto ei pysty sössimään tätä tilannetta.
Koen että Fortumin myymä sähköverkko Carunalle oli myös sössintä johdon toimesta. Caruna on nostanut hintoja reilusti ja kassa kilisee. Ihan hyvin voivat myydä muutakin.
Carunan viimeisin liikevoitto oli 188 Miljoonaa euroa 398 Miljoonan liikevaihdolla. Caruna toki ajaa omistajiensa etua kertomalla julkisesti, ettei varat riitä. Sähköverkkobisnes on kannattavaa, Vattenfall teki saman virheen myydessä verkkonsa Elenialle. Ainoa häviäjä on se, kuka voittaa kilpailutuksessa verkon ylläpidon.
Leikkivät hiukan piensijoittajien kontolla. Wace on vähentänyt 0,51 → 0,49 %, joka vastaa vain hiukan alle 90 000 osaketta. Näitä pystyy kimppapelissä siirtelemään huoletta, niin että tavoitteen mukaan näkyy nuo yli puolen prosentin shortit tai sitten ei.
Rahalla noita pienempiäkin saa tietoonsa, mutta kuten aiemmin olen tuolla kirjoittanut niin tämä shorttailu on kärpäsen surinaa korvissa. Shorttailun ansiosta osto/myyntilaita toimii, vaikka kurssitaso ei olisi mieluinen.
Ja investointeihin paloi liki 134 miljoonaa euroa. Lisäksi Fortumin sähköverkkojen myynti oli toki paljon muutakin kuin Suomen verkkojen myynti Carunalle. Mutta ehkä tätä ei kannata Fortum-ketjussa enempää puida.
Jep, ja kannattaisi katsoa paljonko omaisuutta vaatii tuon 188 miljoonan liikevoiton aikaansaamiseen.
Tiesittekö, että Fortuminkin liikevoittomarginaali oli viime vuonna 23 %, mikä on yli tuplat Helsingin pörssin peruspumppuun verrattuna.
Ennen kuin alkaa laskemaan päässä mielikuvituksellisia EV/EBIT kertoimia näin kannattavalle firmalle pitää kuitenkin muistaa, että tämä vaatii 7 miljardin edestä voimalaitoksia ja koko tase pullistelee melkein 20 miljardissa eurossa… :o
Kieltämättä nuo Brookfieldin slaidit ovat amerikkalaiseen tyyliin raflaavia, mutta ainakin omaan makuun nämä Fortuminkin esitykset ovat aika selkeitä. Yhtiö ilmoittaa investointibudjetin, tuottovaateen investoinneille ja mitä aiotaan tehdä (keskittyä pohjoismaiseen ytimeen).
Fortum pyrkii myös suojaamaan sähkönhintaa pitkillä sopimuksilla teollisille asiakkaille.
Ja jos kysyntää ei ole, ei investoida vaan jaetaan osinkoa. Kaikessa viestinnästä Uniperin ja Venäjän kokemuksen jälkeen huokuu konservatiivisuus rahojen kanssa.
Jos pohjolaan tulisi sähköa vaativia investointeja, investoidaan.
Moni energiayhtiö on maailmalla, etenkin nyt USAssa (huh huh mitä luettavaa Warren Buffettin sijoittajakirje oli energian osalta ) pulassa ilmastonmuutoksen (maastopalot tuhoaa sähkölinjat) ja regulaation (syö kannattavuuden ) kanssa. Ehkäpä Fortumin pääomistaja, jonka yleensä voi nähdä taakkana, onkin tässä myös tietynlainen suoja kun valtiontalous kaipaa lisätuloja…
Fortumin energiantuotannon muodostuessa pääosin vesi- ja ydinvoimasta on tuo melkoinen vahvuus. Hankala nähdä miten tuolla paletilla pystyisi epäonnistumaan mikäli se vain tajutaan jättää rauhaan
Suutarin kannattaa pysyä lestissään ja unohtaa ulkomaanseikkailut. Jos nyt vaikkapa Brookfieldin verrataan niin onhan siellä näyttöjö vuosikymmenien ajalta projektien läpivetämisestä ja kypsien assettien myymisestä reilulla voitolla geografisesta lokaatiosta riippumatta. Oli kait Fortumillakin joskus vastaavia haaveita, mutta ne taitavat pääosin olla kuopattuja tällä hetkellä
Niinpä, Uniperin uudessa liiketoimintarakenteessa Ruotsin liiketoiminnat ovat OP:n tulkinnan mukaan luokiteltu melko läpinäkyvästi kaikille mahdollisille ostajakandidaateille:
Green Generation-segmentti koostuu Ruotsissa sijaitsevista vesi- ja ydinvoiman
tuotantolaitoksista ja Saksan vesivoimakapasiteetista…
======>
Fortum ja Saksan valtio solmivat Uniperin vakauspaketin yhteydessä sopimuksen,
jonka yksi kohta, suoraan lainattuna, on seuraava: ” mikäli Uniper aikoo myydä osan
tai kaiken vesivoima- ja ydinvoimaliiketoimintansa Ruotsissa, Fortumilla on
ensisijainen oikeus tehdä niistä ostotarjous vuoden 2026 loppuun saakka”.
(=Yhtiö oli jo aiemmin viime vuoden elokuussa julkaissut uuden strategiansa ja eilen julkaistun vuosituloksen yhteydessä julkaistiin tarkentavia numerotietoja uudesta liiketoimintarakenteesta. Uniperin tuloksesta, ja varsinkin pohjoismaisista suojauksista, pystyy siis siinä reunalla tekemään myös muutaman ns “suuntaa antavan” havainnon suhteessa pohjoismaiseen sähkömarkkinaan ja Fortumiin…?)
…kyseessähän ei siis ole etuosto-oikeus vaan “etuneuvotteluoikeus”, mutta…
mutta vertaus Brookfield Renewableen on osaksi hieman epäreilu.
) pulassa ilmastonmuutoksen (maastopalot tuhoaa sähkölinjat) ja regulaation (syö kannattavuuden ) kanssa. Ehkäpä Fortumin pääomistaja, jonka yleensä voi nähdä taakkana, onkin tässä myös tietynlainen suoja kun valtiontalous kaipaa lisätuloja…