Tän vuoden ylivoimaisesti yllättävin asia on kyllä se, et Fortum maksaa osinkoa jonkin muun summan kuin 1,10 €/osake
5 tykkäystä
Itseäni eniten yllätti consumer solutionsin mahdollinen myynti. Vaikka toki tuo osinkokin oli yllättävä… Hiilestä luopumisen askelmerkit ja aikataulu oli myös selvä, mutta korvaavan energian tuotannon aikataulusta ei mitään puhetta… tämä oli mielestäni hitusen negatiivista, aivan kuin hieman kiirehdittäisiin. Mielummin olisin kuullut vaikka että samalla kun uutta tuotantoa luodaan niin korvaava tehdään. Eli “läpsystä vaihto”
3 tykkäystä
Voi tämän nähdä niinkin, että aika myöhässä on herätty clean energyn suhteen, varsinkin vedyn. Joka tapauksessa lisäinvestointeja joudutaan tekemään paljon, jotta varsinkin aurinko/tuulienergian kautta saatavat hyödyt ovat merkittäviä. Kun osinkoa pyritään kasvattamaan, lainoja lyhentämään ja samalla lisäämään investointeja, syntyy tietynlaista painetta tuloksentekokykyyn. Sähkönhinnan nousu ei näytä mitenkään itsestäänselvältä lähivuosina.
19 tykkäystä
Itse tulkitsen tuon vetyosuuden tuosta siten että eivät vielä ole kauhean suurella painolla menossa ko bisnekseen koska se ei tuota vielä rahaa. Mutta heti kun hilloa alkaa olla horisontissa niin sitten purkille.
4 tykkäystä
Alustavasti luulisin, että CMD:n anti 13.00 ratkaisee paljon tänään. Fortum on toki tossa marraskuun loppupuolella noussut aika pystysuoraan, joten pieni profit taking on jopa vähän tervettä (pientä priced in meininkiä varmaankin oli odotettavissa). Vertailukelpoisen nettovelan ja käyttökatteen välisen suhteen 2,0x tavoite mielestäni positiivinen asia, myös osinko ihan kiva yllätys, vaikkakin ei määritä paljoa mitään itsessään. Muista jutuista odotan kuulevani CMD:llä lisää tarkennuksia.
5 tykkäystä
Tämä vähän herätti itsellä kysymyksiä. Mikäli tuosta pidetään kiinni, niin oikeasti isommat avaukset vedyn suhteen vielä odottavat Uniperilla/Fortumilla. Toki pilotteja yms. tehdään varmasti.
6 tykkäystä
Kyllä noita päästörajootuksia kiirehditäänkin, varsinkin hiilen alasajoa. Erilaisia “projekteja” on nopeutettu jo useampaan kertaan, koska kaupungitkin vaativat nopeutettuja toimia. Fortum kyllä selvittelee korvaavia toimia ja esim uusiutuva kaasu on minun ymmärtääkseni isosti kiikarissa. Aika näyttää, mutta näyttää nyt siltä, että Suomen isoin hiilivoimalaitos ainakin häviää melko pian ja perässä alkaa menemään muualta maailmasta lisää “vaihdettavia” yksiköitä jne.
3 tykkäystä
Lainojen lyhentäminen tapahtuu selvästikin liiketoimintoja myymällä, nyt on jo enemmän kuin tarpeeksi tavaraa myynnissä että tämä onnistuu.
Investointimääriä ei ymmärtääkseni tämän päivityksen perusteella olla merkittävästi nostamassa, vaikka hiukan tämän vuoden laskeneista investoinneista noustaankin. Ensi vuodelle arvioidaan yhteensä (Fortum+Uniper) 1400 m€ investointeja, tämä osuu hyvin samalle pallokentälle viime vuosien investointien kanssa jotka ovat Fortumilla heiluneet 600-700 m€ ja Uniperilla 600-800 m€ väleissä.
Eli siis itse en näe tässä juurikaan “pakollisen” tulosnousun riskiä, etenkin kun tuo osingonnosto on hyvin kosmeettinen. Vaikka siis toki pientä painetta tähän suuntaan on, kuten ehkä pitääkin olla 
Sähköntuotannon osalta näen myös lähivuosina paljon enemmän voitettavaa kuin hävittävää, ottaen huomioon korkeat suojausasteet (pieni downside) ja Saksasta häviävä ydin- ja hiilivoima jonka arvioin nostavan Uniperin kaasutuotantomääriä suorastaan dramaattisesti (iso upside). Tämä muutos ei oletettavasti vielä näy ainakaan täysissä määrin tuotantoennusteissa, eli siis käytännössä siellä on paljon kapasiteettia käytettävissä joka hyötyy täysissä määrin siitä jos/kun iso ja nopea markkinamurros saa aikaiseksi kaasutuotannon kannattavuuden nousua.
5 tykkäystä
Kaikki nakkikiskan kokoiset vetyfirmat tai vähän sinne suuntaan aivastavatkaan uusiutuvat keulivat kuussa +100%, mutta kun Euroopan yksi suurimmista energian tuottajista ilmoittaa tulevaisuudessa kivijalan olevan kaasussa ja vedyssä, nostetaan osinkoa, hiiltä ajetaan merkittävissä määrin alas 2025 mennessä, niin kurssi vetää -4% 
On tää vaan niin huvittavaa.
En yleensä kommentoi pelkkää kurssikehitystä, mutta kertoo kyllä markkinoiden tilasta ja kuinka kestävällä pohjalla nämä kurssiraketit oikeasti ovat, jos niitä alettaisiin arvostamaan kuten energiayhtiöitä.
Kaasusta ja vedystä tulee Fortumin tukijalka
Uniperin kautta Fortumista on tullut Euroopassa kaasuyhtiö, jolla on merkittävä rooli kaasuun perustuvassa joustavassa sähköntuotannossa sekä kaasun toimittajana lämmityksen ja teollisuuden tarpeisiin.
Fortum sanookin, että sen tavoitteena on kehittää kaasun toimitus- ja varastointiliiketoimintaa ja kasvattaa kahdenvälisten tukku- ja teollisuusasiakassopimusten osuutta.
Yhtiö arvioi, että pidemmällä aikavälillä maakaasun käyttö siirtyy puhtaaseen vetyyn ja synteettisiin kaasuihin.
”Vahva asemamme kaasun arvoketjussa sekä hiilidioksidipäästötön sähköntuotantomme luovat meille tulevaisuudessa hyvät edellytykset menestyä puhtaiden vetyratkaisujen tarjoajana.”
Fortum näkee kaasun siten erittäin tärkeänä osan liiketoimintaansa. Tämä sitoo yhtiön tiukasti EU:n ja Saksan kaasupolitiikkaan. Samalla se on osittainen kannanotto kiisteltyyn Nord Stream 2-kaasuputkihankkeeseen, jossa Gazprom on aikeissa aloittaa juuri nyt putken niin sanotun ”viimeisen mailin” rakentamisen. Rakentaminenhan on ollut pysähdyksissä jo parisen vuotta USA:n pakotepolitiikan vuoksi.
66 tykkäystä
Omaan silmään osuu negatiivisena seikkana investointien heikko tuotto-odotus. Ei ole erityisen helppo tehdä tulosta tässä ympäristössä; melkoista tasapainoilua on Fortumin matkanteko lähivuosina.
12 tykkäystä
Fortum:in osake on vuosikaudet treidannut aika maltillisella valuaatiolla, siltikin jos yhtiökokouksessa joku ehdottoaisi 80% rahana 20% omien osakkeiden ostona osinkolinjaa. Varmaan kaadettaisiin kahvit päälle ja huudeltaisiin haukut perään.
Siltikin on omistajia, joille tämä osinkopolitiikka sopii todella hyvin. Se on verotehokkaampaa jne. sekä mummot ja vaarit, jotka ovat tyytyväisiä, kun joka vuosi osinko hieman nousee. Vaikka se olisikin pelkkää financial engineering.
1 tykkäys
Lyyserivalmistajia tai etenkin kennopajoja jos ois isosti salkussa ilman alan syvää ymmärrystä, niin vois ehkä huolestua siitä kun yksi potentiaalin suurasiakas ilmoittaa investoivansa mielellään sitten kun se on kannattavaa
11 tykkäystä
Vastaavasti Fortumin omistajille olisi huolestuttavaa jos Fortum ilmoittaisi investoivansa isosti siitä huolimatta, etteivät näe sitä taloudellisesti kannattavana.
Nykytredin mukaan Fortumin olisi pitänyt tehdä spinnoffi mihin olisi irrotettu vety ja tuulivoimalat omaksi yhtiökseen.
5 tykkäystä
Omistuspohja on sellainen, että tuskin ikinä siirrytään pois osingoista.
3 tykkäystä
Mahtava, setämäinen analyysi! Kiitos!! Juurikin näiden asioiden takia setä ennusti aamulla, että cursus rikkoo 20 eetua, mutta mennäänkin alamäkeen …
Sedän ei varmaan tarvitse toistaa Forzan rapsassa olleita tavoitteita, mutta toi hiilen alasajon aikataulu oli kyllä hieno juttu!
Masse-setä, FA, Edelleen Inden 20 eetun tavoite sedänkin huonetaulussa 
14 tykkäystä
Offtopic: Kun/jos " sitten kun se on kannattavaa" tämä toteutuu, on myös näiden lyyserivalmistajien hinnat todennäköisesti toisenlaisia. Tosin, monen lyyserivalmistajan takaa löytyy suurimpina omistajana jokin “isoveli”, esim. ITM Power (Linde), McPhy (EDF) ja näiden osalta voinee olla haastavaa saada jalkaa oven väliin.
Ja vedyn kannattavuus tulee suurilta osin uusiutuvan energian hinnasta. Jos Uniperin/Fortumin osalta kiinnostaa vety, niin suosittelen lukemaan tämän vedyn hintaan liittyen. Neste oli mielestäni fiksu kun osti osuuden Sunfiresta (Neste toki tarvitsee omissa prosesseissaan isot määrät vetyä, joten tämänkin osalta ihan nobrainer homma Nesteelle)
https://www.euractiv.com/section/energy/opinion/what-is-the-real-cost-of-green-hydrogen/
Edit:
Laitan vielä tämän Bloombergin jutun uusiutuviin liittyen.Saa Fortumin toimet hieman mittasuhdetta isojen toimista.
https://www.bloomberg.com/graphics/2020-renewable-energy-supermajors/
TuplaE: vastaan tähän @naata1 itsellä lyysivalmistajissa on pointtina pitkälti tuotannon skaalaus. Kapasiteettiä pitää saada pirusti ylös, jos halutaan EUn tavoitteisiin. Parhaita varmasti ovat ne kellä on asiakkaat vihreälle vedylle sekä koko ketju hyvin hallussa, esimerkkinä vaikkapa Plugi.
4 tykkäystä
Joo ehkä tää siirtyy toiseen ketjuun. Mutta oon itelleni koittanu selvittää vastausta enne kaikkea tähän kysymykseen:
En ole tyydyttävästi onnistunut.
Mutta mun mielestä Forza on ehkä ennen kaikkea sähköyhtiö edelleen, vaikka toki muutakin on ja kaasut isossa roolissa jatkossa. Tässä osaa energiasektoria näen vedyn nimenomaan sähkön varastointitapana, mutta voin olla tietysti aivan ulapalla… Ymmärrän toki sillä korvattavan myös hiilivetyjä jatkossa, jolloin sähköä kennoja tai turbiineita ei tarvita ja silloin tuo green hydrogen- laskelma on täysin relevantti jos vety on se lopputuote!
Ja toinen pointti on ehkä se, että ihan kaikki ei ehkä hahmota, että tää vetyhomma on tavanomaista teollisuutta, jossa vaan tehdään käytännössä muinaisilla keksinnöillä ihan samaa kuin tähänkin asti (sähkö töpselistä, menonesteet mittarilta), vain hieman eri tavalla, eikä homma muutenkaan skaalaa 1-3 vuodessa SaaS- malliin juuri mihinkään. Vuosia väistämättä kuluu, eikä teknologinen disruptio ei ole mallia 0–>1 vaan mallia 1–>1.1. Siihen ehtii hyvin mukaan ostajan markkinoillakin. Silloin vetypajojen P/S on sama tasoa kuin muillakin hyvillä konepajoilla (luokkaa 1), mutta se S on tosiaan varmasti vetänyt ne harvat ja valikoituneet ihan komeille kursseille, ei siinä mitään!
Tosin käytännössä ihan kaikki tahot IEA:sta lähtien aliarvioi esim. Solar- kehityksen todella rankasti, näin voi hyvin käydä myös vedyn kanssa.
4 tykkäystä
Kuuntelin CMD:n webcast-osuuden muiden hommien ohessa, joten kaikkia detaljeja en ehtinyt rekisteröimään, mutta kyllähän tuostakin esityksestä hyvin suuri osuus oli kohdistettu tulevaan Clean Energiaan. Tai haluttiin siis tuoda tätä hyvin voimallisesti esille. Ja vety oli esillä voimakkaasti.
Clean Energy on laaja sektori ja sinne mahtuu mukaan monenlaista yritystä, kun sille tasolle sijoittajina tullaan. En niinkään kiinnittäisi jokaisen lapun kursseihin kuin siihen, mitä siellä yrityksessä tehdään tänään ja mihin tavoitellaan 5v tähtäimellä (mikä sekin on lyhyt aika, kun energiaratkaisuista puhutaan). Onhan se selvä, että kun joukossa on erilaisia ja pieniäkin yhtiöitä, arvostukset lähtee laukalle. Kyllä ne sieltä ajankanssa korjaantuu, sekä ylös että alas, yhtiöstä riippuen.
Perinteiset energiayhtiöt on tietysti avainasemassa, kun katsotaan 10v päähän. Mutta jos näitä toimenpiteitä ei tehdä jo nyt, uhkana on se, että muut tulee ja vie pihvin pöydästä. Toivotaan, että Fortumin lähestymistapa on riittävän hyvä. Eihän se hankala ole yhtäkkiä mitään täyskäännöksiä tehdä, eikä ole tarvekaan. Kaasun ympärille Fortumin toiminta kuitenkin nojaa, mitä tuosta itse sain selvää sinne 2030 saakka. Saatoin ymmärtää väärinkin.
19 tykkäystä
Näkisin hyvää siinä, että Fortum investoi vetyratkaisuihin sitä mukaa “kuin katsoo sen kannattavaksi”. Puhtaassa vedyssä on monta junaa joiden kyytiin hyppäämistä onkin syytä miettiä kannattavuudeltaan. Paitsi monenhintaisia
ne ovat ympäristövaikutuksiltaan eri tasoisia kehityssuuntia, green, blue ja grey hydrogen. Niiden verotus sekä investointiverot ovat eri asteisia. Pääasia on, että suuntaus on clean, voittava tai voittavat hevoset pitää tarkkaan valita ja sitä Fortum ymmärtääkseni ajoi takaa kommentissa.
EDIT. Tietenkin voin olla aivan väärässäkin.
7 tykkäystä