Ennustamme korona-ajan vahvan kysynnän poistumisen, Venäjältä vetäytymisen ja heikentyneen kuluttajakysynnän ajavan Harvian liikevaihdon laskua H222 sekä 2023
Viime marraskuussa tavoitehinta oli yli 60 euroa. Eikö silloinkin tiedetty, että korona loppuu aikanaan.tai eihän se ole loppunut vieläkään kokonaan. Toisaalta etätyöt ja kotoilu on tullut pysyvästi jäädäkseen. Venäjän sota loppuu aikanaan. Kustannusinflaatio nostaa liikevaihtoa, kun myyntihintoja korotetaan, kustannusten nousu lienee väliaikaista. viime marraskuuhun nähden kaikki on muuttunut vain väliaikaisesti tai ei ollenkaan(korona). Mutta tavoitehinta on muuttunut aika paljon Oliko tämä uusi nyt seur. 12kk ennuste vai mikä ?
Meillähän oli silloin eri analyytikko puikoissa, joten en kovin hyvin silloisia mielenliikkeitä voi kommentoida. Mutta ennusteita katsoen vastaus on että ei ainakaan uskottu sen estävän Harvian kasvun jatkumista ja samaahan firmakin sanoi vielä tän vuoden alkupuolella (että lähivuosina markkinakasvu on selvästi yli tuon pitkän aikavälin keskimääräisen 5 %).
Kyllä, mutta kiukaita/saunoja tuskin uusitaan tiheämmin siltikään, varsinkaan jos/kun kuluttajien ostovoima heikkenee. Tuo siis koskee Eurooppaa. USAssa ja muut maat segmentissä, joissa saunoja on vähemmän, odotamme kasvun jatkuvan, kun saunojen suosio hiljalleen kasvaa.
Toivottavasti, mutta myynti Venäjälle tuskin palaa millään relevantilla aikahorisontilla.
Joo, oli väliaikaista tai ei niin kyllä Harvia pystynee hinnoittelulla kustannusten nousun pääosin kompensoimaan. Inflaatio tosiaan tukee liikevaihtoa eli volyymipudotus on selvästi liikevaihtomuutosta isompi.
Sodan aiheuttuma Venäjältä vetäytyminen, kiihtynyt inflaatio sekä kuluttajakysynnän heikentyminen on nähdäkseni ihan selkeitä muutoksia. Koronan loppumisen aiheuttama vaikutus selvästikin meillä arvioitiin pieleen. Tavoitehintaan tietysti vaikuttaa ennusteiden lisäksi hyväksytyt arvostuskertoimet, jotka nyt on kyllä selvästi matalampia kuin edellisellä analyytikolla viime vuonna (EDIT: tähän vaikuttaa osaltaan korkojen iso nousu). Meidän tavoitehinnat on aina 12 kk.
Harvian osari . “Olemme toimineet ripeästi ja systemaattisesti tehdessämme täysimääräiset muutokset hinnoitteluumme, mutta näiden koko vaikutus tulee näkymään vuoden toisella puoliskolla.”
Olemme asettaneet toimenpiteitä kustannuksien ja käyttöpääoman kasvun kompensoimiseksi ja olemme äärimmäisen valppaita lisäämään niitä tarpeen tullen. Hyvät varmuusvarastomme ja operatiivinen suunnittelumme ovat pitäneet asiakaspalvelumme erittäin hyvällä tasolla, vaikkakaan saatavuushaasteet eivät ole kokonaan ohitse.
Saatavuushaasteiden osalta voisi kysyä, eikö Venäjän sota helpota sitä? Ja ne Venäjälle tarkoitetut tuotteet voisi sitten myydä muualle, kun kysyntää kerran on.
Hinnankorotukset tulee täysimääräisinä voimaan H2, poistaen kustannusinflaation vaikutuksen kokonaankin ? Hinnankorotukset varmasti laskee kysyntää, mutta toisaalta saatavuushaasteet näin helpottuu
Kustannusinflaatiohan syntyy, kun kysyntää on enemmän kuin tarjontaa. Eikös tämäkin nyt lähtenyt koronasta liikkeelle, kun vaikkapa sahoja suljettiin koronan alkushokissa ja puutavaran hinnat räjähti, kun tarjonta laski.
Tarjonta ja kysyntä yrittää olla aina tasapainossa, heilahdellen puolelta toiselle. Nyt hyötyjänä on mm. Outokumpu, joka hoitaa sitä tarjontapuolta.
Muistakaa osinko lokakuussa, pitäisi olla tulossa vaikka tästä am. listasta puuttuu.
Vaatii vielä hallituksen vahvistuksen päätöksen, mutta ehkä tuon jakavat?
Tästä osinko puuttuu:
Harvian sivuilla osinkoa lupaillaan kuitenkin…
Toinen erä, 0,30 euroa osakkeelta, maksetaan lokakuussa 2022. Osingon toinen erä maksetaan osakkeenomistajille, jotka ovat osingonmaksun täsmäytyspäivänä merkitty Euroclear Finland Oy:n pitämään osakasluetteloon. Hallitus päättää 14.10.2022 pidettäväksi sovitussa kokouksessaan toisen erän osingonmaksun täsmäytyspäivän ja osingonmaksupäivän. Osingon täsmäytyspäivä olisi silloin 18.10.2022 ja osingon maksupäivä 25.10.2022.
Herralla oli entuudestaan noin 130k osaketta, joten kovin merkittävää panoksen muutosta tämä ei tuo, mutta mukava nähdä sisäpiiriä pitkästä aikaa ostamassa. Suurella osalla johtoryhmäähän on varsin tukevia omistuksia, joten se ehkä yleisesti jarruttaa intoa lisäostoihin.
Ihan oli mielenkiintoista Pörssisijoittajan Viikon videossa kuulla, että Harvialla on yritysostoslista olemassa ja kyky reagoida, jos hinta ym. kohtaa.
Harvian toimitusjohtaja Tapio Pajuharju oli äsken esiintymässä Inderesin pörssisijoittajan viikossa, muutama pointti jonka Pajuharju mainitsi:
Lähiviikkoina saadaan Yhdysvaltoihin myyntiluvat kuntoon EOS ohjausyksiköille ja EOS tuotteiden myynti voi pian alkaa Jenkeissä.
Harvian liikevaihto laski Q2 Saksan lisäksi, Itävallassa ja Sveitsissä.
Uusia markkinoita avatessa myynti aloitetaan tyypillisesti 4-5 tähden hotelleista, kylpylöistä, Tennis- ja golf-clubeilta, premium-kuntosaleilta joista myynti lähtee valumaan ylemmän keskiluokan yksityishenkilöille jne.
Suhteellinen kate on alemman hintaluokan kiukaissa (hinnat alkaen 350€) ja ammattilais/premium tason kiukaissa yhtä suuri.
Uusista markkinoista etenkin Japani lähtenyt hyvin liikkeelle.
Yhdysvaltojen markkinalla myynti on lähtenyt nopeammin kasvuun kuin mitä Harvia ennakoi.
Saunan terveyshyödyistä julkaistu uusia tutkimustuloksia, jonka mukaan 3 kertaa viikossa saunominen vähintään 15 minuuttia kerrallaan pidentää elinikää 3-7 vuodella.
Kirami kylpytynnyreiden suurin asiakasryhmä on keskiluokka ja Kiramin historiallinen myynti osoittaa että kylpytynnyreiden myynti hidastuu matkustuksen piikatessa.
Harvia on kiinnostunut laajentumaan erityisesti infrapuna saunoissa ja valmis operoimaan yrityskaupoissa heti kun tulee sopiva tilaisuus.
Pajuharjulta kysyttiin miksi Harvian kurssi laskenut tänä vuonna 60 eurosta 15 euroon. Vastasi että kurssi muodostuu kysynnän ja tarjonnan mukaan ja joillakin mittareilla mitaten Harvian osake voi olla nyt hyvinkin edullinen.
Lopussa Pajuharju vastaa kysymykseen “mikä on Harvian suurin haaste seuraavan 5v aikana”? , että on monta muuta alaa, jotka ovat saturaatiopisteessä - sauna ei ole. Geopoliitikko Peter Zeihan väittää kulutuksen piikanneen - ihmisiä ei synny enää samalla tavalla suurimmissa talouksissa kuin ennen - trendi on laskeva. Siinäkin mielessä sauna&spa voisi olla hyvä ala olla mukana, ja tuote/palvelu mikä voisi vielä nostaa ihmisten elämänlaatua, joilla on jo kaikki muu. Jos talouskasvu jämähtyy olemattomaksi, silloin tuottovaatimukset tulevat alas (ei paluu keskiarvoon). → Osakkeille kerroin vipu. Vastuutonta spekulointia todella pitkällä aikavälillä.
Pitää alkaa kysymään Teknopuulta vinkkejä miten saa myytyä saunoja Nigeriaan niin tulevaisuus on turvattu… markkinaa löytyy, pitää olla vain hieman myyntihenkisyyttä!
Tossa yllä olikin jo hyviä pointteja CEO Pajuharjun eilisestä setistä Pörssisijoittajan viikolla. Itse voisin nostaa muutaman pointin jotka jäi mieleen etenkin omiin ennusteisiin peilaten:
Saksassa destocking tasoittumassa, mutta jatkuu vielä. Toisaalta Tapio ei kovin bullilta kuulostanut Saksan loppukysyntänäkymistäkään (Q&A:ssa). Tästä tulkitsisin että myynnin lasku jatkuu aika jyrkkänä vielä Q3 ja negatiivisena myös sen jälkeen. Q2 pudotushan oli 30 % Saksassa, meillä on -15 % tuleville kolmelle kvartaalille.
Aikaistettu kysyntä on ollut “alppien pohjoispuolella” eli käytännössä Harvian segmenteissä kaikki muut paitsi Pohjois-Amerikka ja muut maat. Meidän ennusteet odottaakin nousun jatkuvan näissä ja laskua muualla tulevan 9-12kk. Tosin odotamme kasvun rauhoittuvan huomattavasti Euroopan ulkopuolisillakin markkinoilla, joka etenkin muut maat segmentissä voi olla turhan pessimistinen. Se oli toki vain 7 % Harvian myynnistä Q2 vaikka tuplasi viime vuoteen.
Kiramin myynti tippui 50 % Q2. Tämä viittaa siihen, että Kiramin kysyntä/liikevaihto normalisoituu koronapiikistä jo tämän vuoden aikana. Tätä voi tulkita moneen suuntaan, mutta itse näkisin, että Harvian tuotteista juuri Kiramissa koronan jälkeinen pudotus on ollut kaikkein ilmeisin, joten on hyvä että se näkyy jo nyt ja luvut esim. Q2 olivat silti varsin hyvällä tasolla.
Yrityskauppojen suhteen yhtiö on selvästi aktiivinen, mutta edelleen arvioisin ettei ihan lähiaikoina ole helppo tehdä Harvian kannalta hyviä diilejä kun myyjät katsovat viime vuoden huipputulosta arvostuksen pohjana. Vuoden päästä tilanne on varmasti jo erilainen tässä suhteessa.
Osaako joku kertoa sisältääkö Harvian tuloslaskelma nuo varastojen lisäykset, (esim H1 2022 7,5M €) jotka vähennetään rahavirtalaskelmassa “käyttöpääoman muutos” alla?
Harvian varastot ovat vuoden sisään sitoneet merkittävän määrän omaisuutta ja jos tämä lisäys näkyy positiivisen etumerkin kera tuloslaskelmassa, on se mielestäni hyvin hämäävää suhteutettaessa edellisten ja tulevien vuosien tuloksiin. Tällöinhän tulevat tulokset saavat merkittävää painetta alaspäin jo siitä syystä, että siellä ei ole enää varaston kasvusta johtuvaa boostia.
Oliko tämä uusi nyt seur. 12kk ennuste vai mikä ?
