Ja hallituksen jäsen Anders Holmen oli myös ostoksilla.
92 tykkäystä
Nonneroille arvovaltaista sivustatukea Buy-The-Dip -karkeloihin. 
Määrät luonnollisesti symbolisia, mutta signaali mikä signaali. Irtorahat sisään kun halvalla saa. Pajuharju ~52keuroa, Holmen neljänneksen vähemmän.
Mites se menikään että johdon myynneille voi olla monta syytä mutta ostoille vain yksi. 
67 tykkäystä
Aika symbolisilta vaikuttavat ostot määrien perusteella, mutta parempi kuin ei mitään.
2 tykkäystä
En antaisi näille painoarvoksi mitään. Nyt viimeistään olisi hyvä kuopata tutuksi tullut “vain yksi syy ostaa” -hokema, kun sisäpiiriostoista vakauttamiskeinona on tullut näinkin valtavirtaa.
Joka toinen merkittävämmän laskun kokeneen yhtiön sisäpiiri ostelee nykyään pikkumääriä omia. Lähinnä pyörittelisin silmiä tällaisen signaaliarvolle, jos osake on sisäpiirin mielestä halvemmalla myyntihinnoissa tai ei ainakaan ostohinnoissa, mutta nyt kalliimmalla ostohinnoissa, reippaahkon päivälaskun jälkeen.
Miten kukaan tulkitsee tuosta muuta, kuin hinnanvakauttamisen? Muu olisi jäätävää epäjohdonmukaisuutta.
13 tykkäystä
Olettaen että yhtiöllä olisi omien osakkeiden ostolle valtuutus.
Miksi yritys ostaisi omia osakkeitaan?
Omien osakkeiden osto on kannattavaa kun PAREMPAA tuottoa pääomalle ei ole tarjolla.
Harvian tapauksessa ja harvian arvostuksella. Tarkoittaisi omien osto tuolla vajaan 30 P/E:llä sitä että osakkeiden osuus tuloksesta kasvaisi noin 3% käytettyä pääomaa vastaan.
Periaattessahan tämä tarkoittaa että pääomantuotto jäisi noin 3-4%. Olettaen että osake on reilusti arvostettu markkinoilla.
Tämä siis olettaa että yhtiö olisi reilusti arvostettu? Ja jos yhtiö olisi reilusti arvostettu, ei sen P/E olisi yli 30. ellei sitä odotettaisi tulevaisuudessa tulosparannuksia ja uusia investointeja ja yritysostoja.
jolloin yrityksen TULISI KÄYTTÄÄ RAHAT TÄHÄN sillä se luo eniten omistaja arvoa.
Koko jutun voisi täsmentää siten että jos uskot Harvian kasvuun yrityskauppojen jne kautta, yrityksen ei tulisi ostaa omia osakkeita mitätöidäkseen niitä.
8 tykkäystä
Osaketta vaihdettu tänään 35 500 899 €:lla. Melko tehoton liike ainakin hinnanvakauttamiseksi tarkoitettuna…
11 tykkäystä
Pajuharju ja Holmén omaavatkin timanttikädet eikä Inderesin sisäpiirimyytien työkalulla löydy yhtään näiden herrojen suorittamaa myyntiä ja Tapionkin edellinen tankkaus helmikuulta 2019.
Mitä tulee Tapion position koon arviointiin niin entiseen omistukseen nähden lisäys on toki pieni, mutta verotietoja googlettelmalla lisäys vastaa kuitenkin noin 10% osuutta hänen vuoden 2019 bruttopalkasta joten ei se mikään karkkiraha kuitenkaan ole toimarillekaan.
67 tykkäystä
Saunoistaan tunnetun Harvian toimitusjohtaja Tapio Pajuharjun ansiotulot olivat 461 586 euroa ja pääomatulot 177 920 euroa eli yhteensä hänen tulonsa olivat 639 506 euroa.
Onhan 50 000 euroa Pajuharjulle kuitenkin noin kahdeksasosa netto vuosituloista. Kokonaisvarallisuudesta ei varmaan kovin iso osa mutta kuitenkin en sanoisi aivan pikkumääräksi.
37 tykkäystä
Oletettu vaikutus ei tokikaan tapahdu volyymin kautta, vaan tuon oletetun symboliarvon. Osa tulkitsee sisäpiiriostoja kuten Jarnis yllä, eli näkee niissä aina vain sen yhden positiivisen syyn.
Yhtiön johtohenkilöt ymmärtävät tämän kyllä, ja osaavat tarvittaessa hyödyntääkin.
Tai sitten he vain haluavat ostaa kalliimmalla kuin melkein koskaan aikaisemmin juuri nyt. Harvia ei nykyistä kalliimpi ole ollut kuin puolitoista kuukautta tassa ihän hetki sitten. Tyylinsä kullakin, mutta jos itse pidän yhtiötä tuottomielessä ostamisen arvoisena niin teen ostokseni ennen kuin se muuttuu kalliiksi.
Kenties Harvia ja Pajuharju ovat poikkeus, mutta tällainen on todella tavallista nykyään Suomessa ja Ruotsissa.
13 tykkäystä
Näiden sisäpiirikauppojen myötä seuraava yritysostokaan ei sitten ole ilmeisesti heti näköpiirissä, eli toiveet infrasaunoihin laajenemisesta yritysostokortilla on myös nyt hetken jäissä… 
22 tykkäystä
Kyllähän sisäpiirin ostot aina hyvä signaali lähtökohtaisesti on.
Kuitenkin nyt toteutetut sisäpiirinkaupat kertovat siitä, että Harvialla ei ole enää menossa minkäänlaista hiljaista kautta, eli toisin sanoen ei ole millään todennäköisyydellä yrityskauppaa pöydällä.
Tietenkin äskettäin tehtiin mukava pieni kiuaskivikauppa, mutta mietinnät seuraavasta ns. suuremmasta kaupasta voidaan taas hetkeksi potkia eteenpäin, kun eiköhän nämä suuret kaupat ole melko kauan pöydällä ennen toteutumistaan.
*edit @Gonzalez ehti ensin
10 tykkäystä
Asian voi myös nähdä toisin päin; yksi yrityskauppa saatiin maaliin, heti perään iso omistaja järjesteli omistustaan ja johdolla oli mahdollisuus tehdä vähän tankkauksia ja vieläpä sopuhintaan. Nyt voi sitten aloittaa seuraavan yrityskaupan leipomisen…
Voisi tämä Onvestinkin myynti olla ollut odottamassa tätä rakoa, eikös siellä ole ollut hallituspaikkaa ja kenties sisäpiirisäännöt rajoittaneet heilläkin tätä myyntihetkeä?
21 tykkäystä
En tiedä kuinka tuttu prosessi yritysosto porukalle on, mutta voin sanoa, että se on ehkä aavistuksen monimutkaisempi kuin osa olettaa. Myös ajankohta on hyvä huomioida, kesä vaikuttaa oleellisesti. Etenkin elokuu on Keski-Euroopassa suosittu loma-ajankohta. Tähän vielä se, että Harvia on tehnyt hankintoja ihan kiitettävästi ja todella harkitusti…eli porukka voisi vähän rauhoittua näiden yritysostojen suhteen
Ja lisäyksenä vielä tämä Onvestin myynti. Tämä ei ole mikään hetken mielijohde, kyllä tätä on valmisteltu jonkin aikaa…
32 tykkäystä
Joo, osakkeen yksikköhinta toki on samaa luokkaa kuin 1,5kk sitten. Tuon jälkeen Harvia antoi kuitenkin melko valtavan posarin, jolle et ilmeisesti anna arvoa?
Harvia on yrityksenä ihan yhtä hyvä kuin mitä se oli eilen ja ihan yhtä hyvä kuin mitä se tulee olemaan huomenna, eikä lyhyen aikavälin kurssiheilunta määritä yrityksen ja sen liiketoiminnan laatua, etenkään mikäli se johtuu nähdystä syystä. Eri asia toki, mikäli kurssilasku olisi johtunut vaikkapa kasvun hyytymisestä tai vastaavasta.
Harvia nyt ei toki nykyisillä arvostustasoillaan mikään perinteinen arvoyhtiö ole, mutta tämähän on vain klassinen mm. Grahamin paljon paasaama tilanne, jossa “Mr.Market” hetkellisesti sekosi ja kauppaa samaa tuotetta reilusti halvemmalla kuin eilen.
11 tykkäystä
Mihin tässä yritysostoja tarvitaan? Tänä vuonna jo ostettu Kirami ja nyt nuo kivetkin vielä. Orgaaninen kasvu on vahvaa ja tehtaat pyörivät täydellä teholla.
Jännä muuten huomata, miten paljon kurssin tuijottelu vaikuttaa sijoittajiin. Harviasta ei ole löytynyt moitteen sijaa pitkään aikaan, mutta heti kun vähän kurssi niiaa, niin alkavat spekulaatiot liian korkeasta hinnasta ja korona-voittajista. Lepikkökin näköjään palannut karhunrautoineen apajille.
Sinälläänhän tämä on kassaholvisijoittajalle oikein mainio tilanne, kun erinomaisesti suorittavaa yhtiötä saa “tilapäisalennuksella”. Ainakin minun mielestä on mukavampi ostaa tätä samaan hintaan kuin ennen edellistä posaria. Nyt ne iloiset uutiset sai ikään kuin kaupan päälle.
102 tykkäystä
Minä toivon yritysostoja koska kassa paisuu muuten holtitonta tahtia ja sitten sitä aletaan lapioimaan ulos osinkoina. En minä halua osinkoja, minä haluan kasvua.
35 tykkäystä
Ei tuosta voi olla kuin samaa mieltä. Mutta silti ennemmin osinkoja kuin keskinkertaisiakaan yritysostoja, jos saisin valita. Tähän mennessä onneksi osunut ostot ihan hyvin… 
22 tykkäystä
Sulla on tässä pitkälti koko ketju jossa tota on käsitelty useaan otteeseen joten siitä vain selaamaan ja laajaa raporttia lukemaan. 
Petrin kirjoitukset kannattaa etsiä haulla tästä ketjusta niin sieltä löytyy hyvin perustellusti vastauksia tähän kysymykseen.
Kuva tulosjulkistuksesta puhukoon puolestaan.
Konsernin liikevaihto kasvoi huhti–kesäkuussa 83,4 % ja oli 46,8 milj. euroa (25,5). Vertailukelpoisilla valuuttakursseilla laskettu liikevaihto kasvoi 88,4 % ja oli 48,1 milj. euroa. Orgaaninen liikevaihdon kasvu oli 60,0 %.
44 tykkäystä
Hengästyttävää ollut tämä tämän päiväinen kurssilaskun kiihkeä kommentointi. 
Vähän muuta juttua tähän väliin, tykkään penkoa menestystarinoita potentiaalisesti samankaltaisista yrityksistä, liiketoimimalleista, toimialoilta jne. Taisin joskus viime vuonna jo ehdotella Pool Corporationia Harvian verrokkiryhmään.
Viimeistään Kirami-ostoksen jälkeen puuhaillaan sen verran samalla tontilla, että joko olisi aika?
Näistä löytää paljon muitakin yhtäläisyyksiä. Miltä kuulostaa Poolin kuvaus profiilistaan (otettu viimeisestä sijoittajapresiksestä):
- korvauskysyntä/jatkuva liikevaihto, check
- Fragmentoitunut, niche toimiala, check
- Vapaa-ajan trendit, etätyö., check
ja aika hyvin napsuu myös kuvaukset yhtiöstä korkeine marginaaleinen jne.
“The undisputed leader in an industry with favorable dynamics” Harvia voinee samaistua.
Poolin menneitä tiedotteita selaillessa saa myös kuvan, että Pool on myös ajanut vahvasti toimialansa konsolidaatiota kuskin paikalla. Paljon on yrityshankintoja matkan varrella tehty.
Harvian tämän hetkinen taloudellinen suorituskyky saa jopa tällaisen supersuorittajan kuin Pool Corporation kalpenemaan:
Aika mukava loikka myynnissä 2019 → 2020, mutta ei tämä mitään ole verrattuna Harviaan. Ehkä karkeasti Poolin luvuista saa kiinni mikä on sitä “kotoilua” tällä hetkellä?
Hienoja lukuja. Täällä ollaan oltu välillä huolissaan siitä, että voiko Harvian ROE olla kestävällä tasolla? Pool ainakin on kyennyt parantamaan toimintansa sijoitetun pääoman tuottoa kokonsa kasvaessa (en silti vetäisi yhtäläisyysmerkkejä, ja voi olla että Harvia palaa lähemmäs kuolevaisten lukuja jonain päivänä).
Ehkä loppuun vielä tällainen löyly-bulleron nosto, mitä voi tarkoittaa, jos jokin yhtiö lyö isosti läpi toteuttaen jenkkien takapihaunelmia:
Pool keikkuu monien listojen kärkisijoilla pitkän aikavälin tuotoilla mitaten, nämä ovat ihan kaameita lukemia.
86 % Poolin liikevaihdosta tulee Pohjois-Amerikasta, ja yhtiön markkina-arvo huitelee tätä nykyä lähellä 20 miljardia dollaria. Ei siellä ainakaan tila lopu saunoilla kesken, mahtavat olla myös keskimäärin aika paljon halvempia (matalampi kynnys hankkia, kunhan tunnettuus jatkaa kasvuaan) kuin uima-altaat(?). Voisi siellä olla myös Kiramin mentävä aukko markkinoilla jokin kaunis päivä.
Kuvakaappaukset presikestä: https://s3.amazonaws.com/b2icontent.irpass.cc/603/184541.pdf
45 tykkäystä
Laitan omiakin ajatuksia tämän päivän uutisesta ja yleistä pohdintaa. Olen yrittänyt viime päivinä kovasti miettiä, miksi minä olen tässä keississä väärässä ja osakkeen hinta laskee vaikka minä ostan lisää.
Onvestin myynti:
Mielestäni myynti oli ihan asiallisesti perusteltu ja ymmärrettäväkin. Alunperin ollut tarkoitus jäädä pitkäaikaiseksi ankkuriomistajaksi, mutta Harvian hämmentävän kova performanssi niin tulosrintamalla kuin valuaatiossa laittoi suunnitelmat uusiksi. Kovan kehityksen myötä Onvest ei yksinkertaisesti ehtinyt ja pystynyt nostamaan positiotaan niin korkeaksi kuin alunperin oli tarkoitus. Onvestin strategiankin kannalta ymmärrettävää siirtää rahaa nyt muihin kohteisiin, sillä Harvian osuus Onvestin arvosta oli kasvanut jo hieman kohtuuttoman suureksi.
Vaikutus Harviaan: neutraali
Sisäpiirin ostot:
Summat olivat absoluuttisesti kohtalaisia, mutta erittäin pieniä suhteessa vanhaan omistusmäärään. On kuitenkin huomattava, että myös Tapio on varmasti talouttaan järkevästi hoitava ihminen, joka tuskin hautoo käyttötilillään satoja tuhansia euroja. 50 000 e suuruinen summa on varmasti hänenkin taloudessaan ihan kohtalaisen suuri summa revittäväksi tuosta vain.
Ei tätä ostoa kannata pitää nyt minään “no brainer” -juttuna positiivisessa mielessä, mutta jos tämän haluaa nyt johonkin suuntaan vääntää, niin
Vaikutus Harviaan: lievästi positiivinen
VALUAATIO (ennusteet Inderesiltä):
Harvia on arvostettu tämän vuoden todennäköisellä EPS:llä P/E 28 tasolle. Käsittääkseni Helsingin pörssin P/E tämän vuoden todennäköisillä tuloksilla on tasoa 20-24 riippuen hieman, katsotaanko keskiarvoa tulospainotteisesti vai mediaani tms. Joka tapauksessa Helsingin pörssin P/E on selvästi > 20. Kunnollisia verrokkeja ei globaaleissa pörsseissä Harvialle ole.
Harvialta on realistista odottaa edelleenkin orgaanista kasvua lähivuosina, koska:
- Yhtiö itse KONSERVATIIVISENA ohjeistajana ennustaa näin. Seuraavat 2-3v kasvua koko markkinalla > 10 % p.a ja Harvialta on lupa odottaa hieman korkeampia lukemia jo pelkän ohjeistuken perusteella.
- Yhtiö on erittäin konservatiivinen ennustaja. Mikäli katsotaan yhtiön lähihistoriaa, on jopa realistisat odottaa hieman kovempaa kasvua kuin ohjeistus antaa ymmärtää. Mielestäni tämä on todennäköisin vaihtoehto, mutta toki mahdollisuuksia molempiin suuntiin on.
- Yhtiön orgaanista kasvua ainakin ensi vuodeksi boostaa selvästi tämän vuoden yrityskaupat.
- Tilauslista on edelleen hyvin pitkä, vaikkei niin pitkä kuin pahimmillaan (parhaimmillaan).
Lisäksi Harvia on viestinyt aktiivisesti halustaan yritysjärjestelyihin. Infrapunasaunat eivät ole Harvialla vielä riittävän hyvin hallinnassa ja on yhtiön viestintäkin huomioiden todennäköistä, että yrityskauppoja tällä rintamalla nähdään seuraavan 0-2 vuoden aikana. Myös epäorgaanista kasvua on sijoittajan järkevää hahmotella, vaikka analyytikko ei voi tätä ottaa laskelmissa huomioon.
Todennäköisin skenaario pitäisi yllä mainitut seikat huomioiden olla se, että Harvian kasvu jatkuu vaikka tietysti kulmakerroin on eri tasoa kuin viimeisen 1-2v aikana nähty. Petri ennustaa kasvulukemia (2022 ja 2023) olevan 27.9 % ja 12.5 %. Mielestäni hyvinkin realistiset lukemat ottaen huomioon yllä mainitut asiat. 2022 lukuja tosiaan boostaa hyvin nuo 2 yrityskauppaa sekä > 10 % odotettu markkinoiden kasvu. Inderes on laskenut tässä skenaariossa oikeaksi arvoksi juuri nyt 64e.
Jos pitää miettiä skenaarioita ylös- tai alaspäin, niin kyllähän mielestäni on todennäköisempää että Harvia ylittää nuo ennusteet kuin se, että jäisi jälkeen. Syytkin tälle ovat helppo nimetä:
- Yritysostokortti ja niiden loistava track record.
- Yhtiön track record ja konservatiivinen ohjeistus.
Mielestäni ainoat järkevät skenaariot, jossa Harvian olisi oikeasti nyt “kallis” eikä siihen kannattaisi sijoittaa:
- Uskoo yleiseen pörssiromahdukseen ja riskipreemion/tuottovaatimuksen nousuun → koko Helsingin pörssin keskiarvo (P/E) laskee 15 paikkeille tai alle.
- Viime aikojen saunabuumin uskoo laantuvan MERKITTÄVÄSTI ja luottaa omaan järkeilyyn asiassa enemmän kuin alan ammattilaisiin (Harvian konservatiivinen johto), joilla on käytännössä sisäpiirin tietoa sinuun verrattuna. Käytännössä tämä vaatisi sen, että viime aikoina saunoihin investoineet uudet kotitaloudet hylkäävät saunat ja uusia ei enää mene.
Skenaario 1) on sellainen, johon mielestäni ei ole mielekästä varautua kuin pienellä käteispainolla ja oman talouden huolehtimisesta muilla tavoin. Skenaario 2 on mielestäni äärimmäisen epätodennäköinen, vaikka somessa iso osa suomalaisista huutaa saunakuplaa. Nähdäkseni keskiverto suomalainen on kohtalaisen huono arvioimaan saunabuumin kestävyyttä, koska sauna merkitsee suomalaiselle hyvin eri asioita kuin muualla maailmassa ihan kulttuuriperimänkin takia.
Kovin moni ei taida ymmärtää, että Harvian arvostus ei ole edes kovin kaukana Helsingin pörssin keskiarvosta/mediaanista tällä hinnalla ja tämän vuoden todennäköisillä tuloksilla. Track record ja näkymät ovat sen sijaan pörssin kärkisakkiin kuuluvia. Mielestäni pitkäaikaiselle sijoittajalle nykyhinnalla erinomainen tuottoriskisuhde tähän markkinatilanteeseen.
219 tykkäystä