Haistelin itse syksyllä Harvian käänteen mahdollisuutta, kun huomasin ettei LV ole noussut Q/Q vaikka nousua olikin y/y tapahtunut. En kuitenkaan toiminut mitenkään, vaan ajattelin kyseesså olevan ohimenevä ilmiö ja että myynti jatkaa kasvuaan. No nyt on lasketeltu 50€-30€ enkä myynyt yhtään.
Case on selkeästi muuttunut, mutta mielessäni korostan casessa edelleen neitseellisten markkinoiden penetrointia (:D) korvauskysyntämarkkinan sijaan.
Ankkurointiharhaa, ehkäpä.
Kvartaalitasolla oli hyvin vaikea nostaa liikevaihtoa, kun tuotantokapasiteetista oli otettu kaikki mahdollinen ja vähän mahdotontakin irti. AHS:n laajennusten pitäisi tuoda tälle vuodelle kasvua, mutta nyt Harvialla on edessään täysin erilaiset haasteet kuin kapasiteetin loppuminen. Tietysti inflaation vaikutusta kuluttajien ostokäyttäytymiseen saattoi arvioida karhumaisesti jo viime syksynä, mutta kenenkään argumenttipaletista tuskin löytyi Ukrainan sotaa siinä vaiheessa.
Positiivisesti ajatellen Q1 meni oikein hyvin, ja arvostustasojen laskun pitäisi tukea Harvian M&A-pyrkimyksiä (sekä omien osakkeiden takaisinostoja ja mitätöintejä…). Lisäksi Pool Corporation, kenties Harvian paras verrokki, ei ilmeisimmin ole juuri hidastellut jenkkilän korkeasta inflaatiosta huolimatta ja nosti jopa vuoden ohjeistustaan Q1:n jälkeen. Mistä näistä lopulta tietää…
Voisiko YT vähennyksissä olla kysymys myös tehdaslaajennuksen yhteydessä tehdyistä koko tehtaan automaatio- ja robotiikkatason nostosta?
Tiedotteen mukaan syy on “Muutosneuvotteluiden taustalla on Harvian Venäjän liiketoiminnan keskeyttäminen Ukrainan sodan seurauksena sekä yleisen epävarmuuden kasvaminen, joista syistä Harvia arvioi tarpeelliseksi sopeuttaa yhtiön tuotantokapasiteettia ja muita henkilöstöresursseja.”. Eli tuon mukaan ei, elleivät käytä näitä tekosyynä leikata työvoimaa. Jota eivät muuten tee nytkään, vaan lomauttavat.
Edit: olin huolimaton, vähentävät myös 10 htv lomautusten lisäksi.
Itse pidän tätä huonona merkkinä kysynnän hiipumisesta. Puuilon negari, Nordean maksudata joka kertoo rakennus/remppabuumin loppumisesta, inflaatio ja heikentynyt taloustilanne ei voi kuin hidastaa Harviankin myyntiä, oli firma miten hyvä vaan…
Erinomainen firma, mutta makrolle ei voi tällainen kestokulutushyödykkeitä myyvä firma hirveästi. Harvia voi hyvinkin nousta tästä voittajana ja poimia heikompien markkinaosuuksia tai ostaa niitä pois, mutta matka voi olla pitkä.
En pysty itse myymään, kun olen niin pahasti sunken cost fallacyn vaikutuksen alaisena. Katotaan jos vielä joku päivä uskallan tätä lisätä, ehkä keskihintani joskus laskea alle 52 euron.
Vähentävät myös työvoimaa, toki alle 10 henkeä.
Harvian arvion perusteella henkilöstön vähennystarve Harvia Finland Oy:ssä olisi alle 10 henkilötyövuotta.
Pitäisikö Inderesinkin laskea vertailuksi tavoitehinta sillä johdon ohjeistuksella. Se on tietysti ollut aika maltillinen koronabuumissa, mutta ehkä se ei niin huono arvio ole pitkän ajan kehityksestä.
YT:t koskee tietysti omaa väkeä, varmaankin ulkopuolista työvoimaa vähennetty jo kovalla kädellä kun omiinkin joudutaan koskemaan.
E: eikö tuosta pitäisi antaa pörssitedote kuitenkin, volyymista päätellen aika pieni osa toimijoista on huomannut tuon omien sivujen lehdistötiedotteen. Tai hetkinen, lehdistötiedotteetkin pitäisi näkyä nordnetissä, mutta tästä ei näy mitään. Ehkä vika on nordnetissä vain sitten.
Laitetaan tämä Twitterissä julkaisemani taulukko tännekin.
Harvian kohdalla on ihan mielekästä tehdä P/E-skenaariointia. Nythän EPS-ennuste on Inderesillä vuodelle 2022 1,74 € ja osakekurssi tänään jossakin 32 euron paikkeilla. Tuo kohta löytyy taulukon keskeltä punaisella.
Siitä voi sitten jokainen pohtia, että paljonko on EPS 2022 omissa kirjoissa ja mikä on edullinen/neutraali/kallis P/E-luku Harvialle?
Värikoodaus menee tuossa <15, 15-20 ja >20.
Foorumipoliisin disclaimer: 
https://twitter.com/Vernepu/status/1530121955277475841?s=20&t=xHMD9ItupRPuuqYhtytRNw
Suomen osuus liikevaihdosta ~20 prosenttia. Vai olitko katsellut säätietoja kaikilla päämarkkina-alueilla? En näe kovin massiivista merkitystä säällä. Toki pihasaunojen rakentelu ja paljujen ostelu voi hieman hidastua, mutta toisaalta perinteisesti Harvian kovimmat kvartaalit ovat olleet talvipuolella muutoinkin. Olkoonkin, että kvartaalivaihtelu on juuri paljujen, markkina-aluemuutosten ja muiden kesätuotteiden myötä hieman keikahtanut niin, että kesä on nykyisin Harvialle suhteessa vahvempi kuin ennen Covidia.
Mietin mikä on sään merkitys Harvialle. Kylmät kelit näyttää jatkuvan…
Tuo mainitsemasi provoni oli hyvän maun rajoilla.
Siinähän oli teemana että otetaan jostain pallon toiselta puolen analyytikko joka ei tiedä Harviasta mitään muuta kuin että consumer discretionary.
Onneksi sentään muutakin kuin provoilua:
Oletko miettinyt kuinka tulkita tuloslaskelmaa? @Heikki_Keskivali tehnyt Harviasta esimerkki tapauksen. 
Ei muutakuin lukemaan ketjua 
Harvian arvostuksesta
Lokakuussa pohdittiin Harvian riskejä. Eräs retailpuolen myyjänä toimiva ystäväni sanoi, että tutkimuksen mukaan retail-markkinan trendit saattavat vaihtua 3kk:ssa. Itse en uskonut tähän Harvian kohdalla, koska luotin puskaradion voimaan. Vaikuttaa kuitenkin, että ehkä näin voi hyvinkin käydä.
Mikä sitten on Harvian oikea arvostus, kun kasvu on vaatimattomampaa?
Harvian arvostus pörssihistoriansa aikana näyttää tältä:
Eli ennen pandemiaa yhtiön p/e-luku pyöri 10:n ja 15:n välissä.
Liikevaihdon ja liikevoiton kehitys näytti ennen koronaa tältä:
Inderesin ennusteiden mukaan nykyisellä hinnalla p/e22 on ~15 ja p/e24 ~13.
Johtopäätöksiä
Vaikka minulle messuilla sanottiin myynnin olevan kovaa, kertoivat he myös varastojen olevan täynnä. Saman havainnon on tehnyt myös @Saapasjalkakissa. Voisiko tästä tehdä nopean johtopäätöksen, että lv:n kasvu tulee pysymään maksimissaan kapasiteetin lisäämisen rajoissa eli ~20%? Se vastaisi aika hyvin sitä kasvua, joka Harvialla oli 2018-2019. Yritysostokortti on toki olemassa ja Harvialla on siitä hyvä track record. Ehkä arvostusten laskettua niitäkin paikkoja alkaa löytymään. Mutta orgaaniseen kasvuun perustuen oltaneen hyväksyttyjen arvostukertoimien ylälaidalla?
Varastoja tuotteiden suhteen on varmasti täytetty monien tahojen toimesta kesäsesonkia varten. Huomasin kuitenkin tänään prismassa (Kaaren prisma, Helsinki) kyltin, jonka mukaan Harvian sekä Narvin kiukaat ovat loppuneet valmistajien toimituksiin liittyvien haasteiden vuoksi.
Voisiko kyse olla komponenttien puutteesta, logistiikan haasteista tai siitä, että linjalta edelleen menee myydyksi kaikki, mitä irti saadaan? Selvästikään kaikkien halukkaiden ostotoiveita ei ole saatu tyydytettyä.
Yleisesti kun katsoo Harvian tarjontaa prismoissa, on kiukaiden suhteen monissa paikoissa vajautta.
Tuoltako vilkaisee suosituimpia kiukaita, niin näyttää olevan aika hyvin Harvian kiukaita varastossa. Mielenkiintoinen huomio on toki se, että kilpailijoilla on sitten vähän hiljaisempaa saatavuuden kanssa. Se voi olla hyväkin asia Harvian kannalta!
Harvialta tuli tällainen tiedote ulos, joka kertoo Jyväskylän Saunamaailmasta. Ehkä teen sinne kesälomaretkeni. 
Yhtiösivuilta löytyy firman pörssitiedotteet.
Alkuviikosta tuli tiedotetta, että Kirami on laajentanut FinVision-konseptiaan.
Maailman suurin paljuvalmistaja, sastamalalainen Kirami, on kehittänyt uuden Kirami FinVision Annex -konseptin, joka on pihasuunnittelijan unelma. Annex-konseptiin kuuluvat FinVision Nordic misty -sarjan sauna, lounge, terassi ja pukukoppi. Konseptiin on myös tulossa uusia tuotteita. Saumattomasti yhteensopivilla moduuleilla jokainen voi rakentaa juuri käytettävissä olevaan tilaan ja omiin mieltymyksiinsä sopivan ulkokeitaan.
Nordic misty -moduuleita voi hankkia useita kerrallaan tai rakentaa haluamansa Annex-kokonaisuuden vähitellen.
Annex-konseptiin kuuluva Kirami FinVision -lounge Nordic misty luo puitteet rentoon yhdessäoloon ja viihtymiseen, ja siinä on mahdollista myös yöpyä. Saunan ja loungen lisäksi myös pukukopin ja terassin moduulit sopivat saumattomasti yhteen. Järjestyksen voi miettiä oman tarpeen mukaan, ja esimerkiksi saunan ja pukuhuoneen jatkeeksi voi valita sopivan määrän terassimoduuleita. Katollinen terassi toimii mukavana vilvoittelutilana. Terassin voi hankkia myös omana moduulinaan vaikkapa suojaiseksi auringonottopaikaksi tai kesäkeittiöksi.
Saunassa kolme lämmitysmuotoa, uutuutena infrapunalämmitin
Kirami FinVision Nordic mistyssä on vakiovarusteena sähkökiukaan ja höyrystimen yhdistelmä. Uutena lisävarusteena ja lämmitysmuotona saunan takaseinälle on mahdollisuus asentaa infrapunalämmittimet. Kaikkia kolmea lämmitysmuotoa eli infrapunaa, sähköä ja höyryä voi käyttää yhdessä tai erikseen.
Tässä vielä lyhyt esittelyvideo:
Ja täältä pääsee tarkemmin katselee tuotetietoja:
Onko kukaan haarumilainen menossa ao. tapahtumaan?
Suolaiset lippujen hinnat ainakin ykistyissijoittajalle, mutta ehkä joku pyörähtää ammattinsa puolesta tms. Olisi mielenkiintoista kuulla fiiliksistä.
Harviaan perehtymässä sijoituskohteena nyt suurimman hypen hieman laannuttua ja ensimmäisenä silmään osuu osavuosikatsauksen tiedotteessa prosenttikaavoissa ilmeisesti oleva virhe Suomen liikevaihdon kasvusta (ks. kuva alla)… No, tekevälle sattuu.
Foorumille kysymys. Harvia puhuu Sauna & Spa markkinoista, joilla se on. Minusta tuo Spa on Harvian tapauksessa aika kovasti venytetty käsite, mutta mitä Spa on Harvialle tällä hetkellä olemassa olevien tuotteiden osalta ja miten näette, että tuolla sektorilla Harvia voisi omia tuotekategorioitaan laajentaa?
Kylpytynnyreitä, tietenkin!
