Harvia-foorumi eli Haarumi - Kansainvälistä kasvua ja hyvinvoinnin megatrendejä

Osakkeet
6216

Tässä epävarmassa tilanteessa sauna on varmasti harkinnanvaraista kulutusta. Aikaistetun kysynnän takia korvauskysynnästäkään ei taida tulla tukea.

Harkinnanvaraisuuden osalta tullaan siihen oleelliseen kysymykseen, onko Harvia ensisijaisesti kuluttajatuoteyhtiö vai B2B-markkinoilla ammattiluokan saunoja toimittava yhtiö?

Epävarmassa tilanteessa on ymmärrettävää, että kuluttajakysyntä laskee ja yhtiö julkaisee heikot luvut.

Mutta olihan siellä jotain positiivista. Tiedotteen mukaan ammattikanavan myynti säilynyt vakaana, joka on jopa hieman yllättävää. Nyt kun Saksassa kaasutoimitusten yllä leijuu suurta epävarmuutta, voisi olettaa ettei ole kovin suotuisat olosuhteet kaupata Kusatekin kaasukäyttöisiä premium-kiukaita.

Vaikka ammattikanava säilyi vakaana, heiluu Harvian myyntimixi ääripäästä toiseen. Eilisen tiedotteen mukaan “myyntimix painottui voimakkaasti alemman myyntikatteen tuoteryhmiin”. Vuonna 2021 myyntimix painottui korkeakatteisempiin tuotteisiin. Harvian vuosikertomuksessa 2021 todettiin etenkin korkeamman hintaluokan kiukaiden käyneen hyvin kaupaksi. Kuitenkin tiedotteen mukaan kokonaisten saunojen myynti on pysynyt vakaana erityisesti ylemmässä hintaluokassa. Eli jos tulkitsen oikein, on yksityishenkilöt vielä tilanneet korkeimman hintaluokan saunaprojekteja. Tämänkin osalta varmasti kaivataan lisää Harvian johdon kommentteja.

Tässä vertailuksi löysin Klafsin johtajan haastattelun, joka julkaistiin toukokuun lopussa. Sen jälkeen tilanne Saksan energiakriisissä on tietysti heikentynyt, joten jo vanhaa tietoa. Joka tapauksessa Klafsin premiumsaunoille on kommenttien perusteella ollut toukokuuhun asti kysyntää.

Klafsin uusi toimitusjohtaja Gernot Mang kertoi haastattelussa toukokuun lopussa, että asiakkaat saavat odottaa kuukausia heidän saunojensa toimituksia.

  • Jutun mukaan Klafsin S1-sauna toimitetaan noin 12 viikon kuluessa tilauksesta, mutta tietyissä premiumsaunoissa toimitusaika on aikaisintaan vuoden 2023 alussa. Mangin mukaan tämä johtui osaltaan kovasta kysynnästä ja toisaalta yhtiötä vaivaavasta työvoimapulasta.
  • Mang kertoo Klafsin jatkavan kansainvälistymistä. Viime vuonna laajentuminen Britannian markkinoille, kasvua Hollannissa ja lähitulevaisuudessa keskittymistä enemmän USA:n markkinoille.

Ehkä tähän loppuun on hyvä lisätä, että aloittelin tässä alkuvuonna pienin erin lisäämään salkkuun halventunutta osaketta. Onneksi ajallinen hajautus esti suuremmat tappiot, mutta tosiaan on salkussa pari ostoerää kovin kallista Harviaa. :sweat:

41 tykkäystä
6217

Onko USA:n EOS-luvista kuulunut mitään?

1 tykkäys
6219

Itseasiassa Harvian tuotekehitys on ollut hyvällä tasolla. Harvia on kehittänyt saunasta tuotteen joka ei ole vain kiuas. Se että uusin tuote on “kivet samanlaisessa kehikossa kuin kilpailijalla” on semisti noloa. Mutta ehkä ne kenen mielestä sauna on eksoottista ja hip, näkevät asian toisella tavalla. Ja toivottavasti näkevät.

14 tykkäystä
6221

Jos myyntiluvat ovat vielä juntturassa, niin ei tämä hyvältä näytä. Hype on ollut jenkkimarkkinan buustaamaa.

1 tykkäys
6222

OP laskee myös tavoitehintaa.

“Pudotamme Harvian LISÄÄ-suositukseen (aik. OSTA) ja leikkaamme
tavoitehinnan 27,00 euroon (aik. 47,00) merkittävien ennusteleikkausten takia.
Edellisessä raportissamme mainitut riskit kysynnän kehitykseen liittyen
realisoituivat Q2:lla. Emme näe kysyntähaasteiden ja kuluttajasentimentin
oikenevan myöskään H2:lla, minkä johdosta odotamme viime vuotta vaisumman
kysynnän jatkuvan myös H2:lla. Suhtaudumme kuitenkin yhtiön pitkän aikavälin
kasvupotentiaaliin edelleen positiivisesti markkinan kasvun, yritysostopotentiaalin
ja ristiinmyynnin mahdollistaman markkinaosuuden kasvun tukemana.”

46 tykkäystä
6223

Itse näen samalla tavalla kuin OP, eli en näe kysyntähaasteen oikenevan vielä H2 aikana. Q1 selvittiin, kun kauppojen varastot täytettiin, mutta pieni mutka tässä näyttää kasvuun tulevan. Ainoa mahdollisuus tehdä ennakoitua kovempi tulos, lienee sopiva, täydentävä yritysosto. Tämä vain todennäköisesti heikentää tulosta, sillä juuri mikään alalla toimiva firma ei saavuta samoja liikevoittoprosentteja kuin Harvia.

Huomattavaa vielä luvuista on se, että orgaanisesti tiputtiin -9%. Kuitenkin viime vuoteen verrattuna hinnan korotukset lienee noin 10% luokkaa. Lisäksi mainittiin, että kalliimman segmentin ammattikanava vetää vielä hyvin. Nämä tuotteet lienevät hyvin eri hintaisia, kuin bulkki kiuas.

Ei siis ihme, että irtisanomisiin on päädytty. Lienee selvää, että tilanteen jatkuessa tällaisena, tulevat myös lomautukset osaksi työkalupakkia. Valmistettava kappalemäärä on luultavasti pudonnut merkittävästi, mikä vaikuttaa eniten Muuramen tehtaaseen. Siellä lienee laajennusosat nyt alikäytöllä.

94 tykkäystä
6224

Kiinnostavaa pohdintaa @Saapasjalkakissa, kiitos siitä. :+1:
Jäin tässä pohtimaan etenkin tuota tuotantomäärien putoamista. Muuramen tehtaan tuotantomääriä on aiemminkin pohdittu ketjussa, mutta tein tässä karkeaa haarukointia tuotantomäärästä, jota lukijoiden on syytä opponoida karkeasti.

Kesäkuussa 2022 Konekuriiri-lehdessä haastatteltiin Harvian tuotanto- ja hankintajohtajaa sekä Muuramen tehtaan tuotantopäällikköä. Jutun pääviestinä on se, että laajennusosaan on sijoitettu uusi Prima Powerin toimittama ohutlevyn käsittelyn tuotantolinja. Pari nostoa jutusta.

  • Tehtaan tuotantopäällikön arvion mukaan investoinnit lisäävät alkupään kapasiteettia jopa 25 %. Tiedotteessa 3.3.2021 arvioitiin investoinnin lisäävän alkupään kapasiteettia noin 20 %.

  • Tilajärjestelyjen Muuramen tehtaalla jatkuvat ja valmista pitäisi tulla syksyyn mennessä.

  • Mika Suoja kertoo Muuramen tehtaan tuotannon olevan pitkälti yli 100 000 kiuasta vuosittain.

Harvia valmisti jo vuonna 2017 pitkälti yli 100 tuhatta kiuasta. Listalleottoesitteen s. 81 mukaan Muuramen tuotantolaitoksessa on valmistettu vuonna 2017 “yli 70 tuhatta sähkökiuasta ja yli 35 tuhatta puukiuasta”.

Jos verrataan työntekijöiden määrän kehitykseen. Tuotantohenkilöstön määrä on lähteiden perusteella noussut 130 työntekijästä 200 työntekijään.

Muuramen tehdas työllisti keskimäärin 236 työntekijää. Jos heistä 85 prosenttia olisi tuotannossa, olisi tuotannon työntekijämäärä juuri tuo edellä mainittu 200 työntekijää.

Jos 130 tuotannon työntekijää valmisti noin 110 000 kiuasta vuonna 2017.
↔
Näin 200 tuotannon työntekijää voisi valmistaa ehkä noin 150 000 kiuasta?

Tämä karkeana arviona, johon vaikuttaa paljon Muuramen kokoonpanosolujen miehitys.
Aiemmin ketjussa on ollut aiemmin hyvää tietoa syksyllä 2021. Muuramessa on 30 kokoonpanosolua.

Muuramen tehtaan layoutista on tietoa tässä opinnäytteessä. https://www.theseus.fi/bitstream/handle/10024/338267/Opinnäytetyö_Theseus_viimeinen.pdf?sequence=2&isAllowed=y

Eli Muuramen kokoonpanotilassa valmistetaan kuutta eri kiuasmallia, joten kokoonpanot ovat jaoteltuna kuuteen eri kokoonpanosoluun: Modulo, Hidden Heater, Kivi, Cilindro Pro, Globe ja Höyrynkehitin.

Eli normaaliaikana 18-21 solua, jotka valmistavat 6 eri kiuasmallia. Jos yksi solu valmistaisi parikymmentä kiuasta päivästä, jolloin 21 solua valmistaisi 21x20= 420 kiuasta päivässä normaaliaikoina.
Jos työpäiviä olisi vuodessa 225, valmistaisi 21 solua (420x225)= 94 500 kiuasta vuodessa normaaliteholla. Täysteholla 30 solua tekisi 600 kiuasta päivässä ja 135 000 kiuasta vuodessa.
Jolloin Muuramen tuotantohaarukka olisikin luokkaa 100-135 tuhatta kiuasta vuodessa.

Sori, pitkä viesti. Ottakaa suolan kanssa nämä sekavat laskelmani. :slightly_smiling_face:

127 tykkäystä
6225

Melkein tasan puolivuotta sai Harvia olla mukana OMXH25-indeksissä. Tokmanni korvaa Harvian 1.8. alkaen.

https://view.news.eu.nasdaq.com/view?id=b81af1039b5fd8c8745935e42c2a2cde8&lang=fi

Screenshot 2022-07-22 at 21.56.03
Screenshot 2022-07-22 at 21.56.031248×740 107 KB

82 tykkäystä
6226

Harvian orgaaninen kasvu luultavasti menee pakkasen puolelle tänä vuonna, mutta viimevuoden yritysostot saattaa vielä nostaa absoluuttisen kasvun positiiviseksi. Uskotteko että markkinatilanne avaa harvialle yritysosto rintamalla hyviä pelipaikkoja, vai iskeekö sama ongelma kuin orthexilla ettei ostettavaa löydy kun kukaan ei halua myydä rumilla luvuilla?

9 tykkäystä
6230

Tällainen uutissähke Kauppalehden sivuilla: Danske Bank laskee Harvian suosituksen pidä-tasolle (aik. osta). Tavoitehinta laskee 24,00 euroon (aik. 42,00 euroa) | Bloomberg

40 tykkäystä
6231

Grillivalmistaja Weber alentaa ohjeistusta ja näyttää henkilöstöönkin olevan tulossa karsintaa:

31 tykkäystä
6233

Mitä jos Harvian jo ostettujen kohteiden liikevaihto palautuisikin samalle tasolle kuin ennen koronaa? Laskelma näyttäisi karkeasti seuraavalta:

  • Harvia core liikevaihto 2018 61.9 miljoonaa.
  • Orgaanista kasvua 2019 5.3%.
  • Harvia core liikevaihto 2019 65 miljoonaa.
  • AHS ostettiin selvästi ennen koronaa joulukuussa 2018. Liikevaihto 8 miljoonaa.
  • EOS ostettiin juuri koronan alkaessa. Liikevaihto 17.3 miljoonaa.
  • Kirami ostettiin toukokuussa 2021. Koronan aikainen liikevaihto 22.1 miljoonaa. Liikevaihto 2019 ennen koronaa 8.6 miljoonaa.
  • Sauna Eurox ostettiin elokuussa 2021. Koronan aikainen liikevaihto 3.2 miljoonaa. Liikevaihto 2019 ennen koronaa 1.8 miljoonaa.
  • Kaikkien liiketoimintojen liikevaihto ennen koronaa yhteensä 100.7 miljoonaa.
  • Jos lätkäistään 20% liikevoittomarginaali, “koronaoikaistu” liikevoitto olisi 20.1 miljoonaa. (Toisaalta Harvian liikevoittomarginaali 2019 oli ainoastaan 18%. Lisäksi ostettujen liiketoimintojen marginaalit ovat olleet konsernitason keskiarvon alapuolella.)
  • EV tänään 406 miljoonaa.
  • EV/EBIT 20.2x (olettaen 20% marginaali).

Ei näyttäisi nykykurssillakaan edulliselta. Mutta, tämä on puhdasta jossittelua. Kuitenkin aina on hyvä miettiä mitä jos mentäisiinkin takaisin koronaa edeltävälle tasolle. Harvia on toki tuonut markkinoille uusia tuotteita ja joitakin ostettujen liiketoimintojen tuotteita tarjotaan uusissa kohdemaissa. Toisaalta, olemme nähneet ennenaikaistettua kysyntää ja varastotasot ovat monissa tuotekategorioissa edelleen pullollaan.

164 tykkäystä
6234

Tuolla skenaariolla ei toki halpa. Mielenkiinnolla odotan aluekohtaisia Q2 lukuja, erityisesti Saksan.

6 tykkäystä
6235

Tulevassa osarissa kiinnostaa tietää mistä liikevoiton dramaattinen lasku johtui pääasiallisesti.

Saksan tehtaan osalta ollaan todella vaikeassa tilanteessa energian hinnan osalta. Samalla tietty ’lower-end’ kuluttajakin on keski-Euroopassa puun ja kuoren välissä. Ei tarina piristy ennen kun nämä seikat oikenee ja siinä menee ties kuinka kauan.

Yksi asia joka on käynyt mielessä on se, että nyt kävi tuuri että tase on hyvässä kunnossa (vaikkakin käyttöpääomaa on edelleen sidottu varastoihin).

Voisiko pääomasijoittajaa alkaa kiinnostamaan Narvin myynti, jos tilanne pahenee entisestään. Olen aika varma että Harvia on yrittänyt tätä ostaa, mutta hinnasta ei kuumassa markkinassa päästy sopuun? Nämä silkkaa spekulaatiota tosin.

LVMH:n ja Visan tulokset viittaavat siihen että maksukykyinen kuluttaja ostaa ainakin vielä ihan hyvällä ruokahalulla. Tämä tukee Harvian johdonkin sanomaa.

34 tykkäystä
6236

Mitä uutta Narvin osto toisi Harvialle?
Kapasiteettia toki, mutta oletan, että sitä on jo omasta takaa riittävästi.
Harvia saa siten toki kilpailijan pois, mutta luulen, että Harvia on syönyt Narvian osuutta muutenkin markkinoilla.

Narvialla ei myös tietääkseni ole mitään tuotteita, jota Harvia ei jo valmista tai osaisi valmistaa?

16 tykkäystä
6237

Miksi Coca-Cola myy muillakin brändeillä limuja? Miksi LVMH myy hajuvesiä ja käsilaukkuja useammalla brändillä?

Varmaankin syventääkseen jakelukanaviaan ja myyden tuotteita useammalle asiakkaalle saadakseen isomman palan kakusta. Mielestäni Harvian kannattaa pyrkiä samaan.

31 tykkäystä
6238

Tosi hyvä hahmotelma.

Kuluissa olisi varmaan sopeuttamista, jos kun kasvuun on investoitu rutkasti ja organisaatio on rakennettu oletuksella, että liikevaihto on +200 miljoonaa ja kasvaa edelleen suhteellisen nopeasti.

Toki tuo on ainakin hyvin äärimmäisen tuntuinen skenaario, mutta mistäpä sitä tulevaisuudesta tietää.

42 tykkäystä
6239

Minusta yllä esitetty on pessimistinen, mutta kohtuullinen skenaario. Hyvin äärimmäinen skenaario olisi taantuma, jolloin kysyntä olisi jonkin aikaa alle koronaa edeltävien lukujen. Muistaakseni ostovoima kuluttajilla oli suht ok ennen koronaa (nollakorot jne.)

7 tykkäystä
6240

Mielenkiintoista huomata kuinka Harviasijoittajien sentimentti on vaihtunut tälläkin foorumilla äärimmäisestä härkämäisyydestä äärimmäisen karhuksi reilussa puolessa vuodessa. Näin ne tilanteet muuttuu. Itse pidän yllä esitettyä skenaariota epätodennäköisenä, koska saunan tunnettuus lisääntyi kahden edellisen vuoden aikana hurjasti. Tämä luo hyvää pohjaa yhä enemmän kansainväliseen myyntiin. Vaikka esim. Saksassa tai Jenkeissä vähän aikaa voi olla saunomiskrapulaa, niin on hyvä pitää mielessä iso kuva, jossa saunomisen kulttuuri on tarkoitus viedä yhä useampaan maahan. Kansainvälistyminen tarkoittaa myös riskien vähenemisestä Harvian kannalta-> vaikka jossain maassa on hikkaa, niin muualla saattaa myynti vetää. Mielestäni Harvia on kansainvälisyydellään ihan eri mittakaavassa kuin ennen koronaa. Toki kiinteiden kulujen kasvu on myrkkyä, kun liikevaihto laskee, mutta mitä sitten, jos on hetkeksi hieman heikompi tulos? Kyllä se liikevaihto taas lähtee kasvuun jollain aikavälillä ja valuu taas mukavasti tulosriville. Näin jälkiviisaana täytyy antas myös Harvian johdolle krediittiä etteivät menneet kuumassa markkinassa tekemään kalliita yritysostoja vaan investoivat itse kapasiteettiin.

93 tykkäystä
6241

Voi myös olla että karhumaiset, tai sanotaanko maanläheiset, sijoittajat ovat vain olleet hiljaa. Niin kuin nytkin ne jotka odottavat tuloksen olevan suurempi kuin yrityksen johto.

7 tykkäystä