Tässä muistiinpanoja webcastista Tapion osuudesta (linkki) kuuntelun lomassa (disclaimer: teen samalla töitä eli korjatkaa joku ihmeessä jos havaitsette näissä virheitä)
Parhaille kannattavuustasoille palaaminen kestää noin 18-24 kuukautta (Tapion arvion mukaan, “No magic involved”).
Saksa näyttää kamalalta, mutta olosuhteisiin nähden pärjätty kuitenkin hyvin
Venäjän bisneksen korvaaminen onnistuu ‘mid-term’ (mutta ei ainakaan yhdessä neljänneksessä).
Kysyntä normalisoitumassa, geograafinen ja kausittainen myyntijakauma on ollut ehkä jopa liian tasainen pandemia-aikana. Jatkossa Q1 ja Q4 tulevat luultavasti olemaan jatkossa merkittävimmät.
Strategiaan ei isossa kuvassa muutosta (keskiostoksen kasvattaminen jatkuu). Kuitenkin lisävarusteet (accessories) ja infrapuna ovat suuremmassa roolissa kv-markkinoilla kuin aiemmin ehkä oletettu ja tähän panostetaan.
Kulurakennetta tullaan muokkaamaan aktiivisesti myös jatkossa jos se on tarpeen.
EDIT: lisäykset Arin osuudesta
Q2 oli tavoitteita jäljessä, mutta uskotaan että tavoitteet pitävät vuositasolla
Liikevaihdon kasvutavoitteen uskotaan pitävän.
Seuraava osinko 30 senttiä / osake (kuulinkohan tämän oikein :D)
LISÄEDIT: Q and A osio
EOS myynti jenkeissä alkaa kun control unit hyväksyntä saadaan (kiukaiden itsensä hyväksyntä saatu jo). Tämä pitäisi olla “kohta taskussa”. Kun tämä hyväksyntä saadaan, alkaa myynti rannikoilla. Midwest vielä neuvotteluissa jakelijan kanssa.
Miten tulevat päästörajoitteet tulevat vaikuttamaan puukiukaisiin? Harvian teknologiajohtaja on näitä säädöksiä kehittävän toimikunnan(?) puheenjohtaja eli ovat hyvin asemissa.
Aikaistettu kysyntä oli pääasiassa kuluttajasegmentissä.
EOS on performoinut todella hyvin.
Premium-segmentti vetää todella hyvin. “Rock solid” sekä Euroopassa että muualla.
Itseäni yllätti eniten tuo, että oltiin hyvinkin varmoja yli +5% kasvusta tänä vuonna. Ja puhuttiin jopa kaksinumeroisista kasvuprosenteista. Mutuilisin tuon indikoivan, että EOS tuo USA:sta aika kovat kasvuluvut vielä loppuvuodelle. Kunhan kiukaiden ohjausyksiköiden myyntilupa ensin irtoaa. Neuvottelutkin käyty jo Itä- ja Länsirannikolla jakelijoiden kanssa. Liekkö siellä jo sovittu paperille isompaa kauppaa varastojen täytöksi myynnin starttia varten?
Hyvä myös muistaa, että EOS:in tuotteet on isompi katteista ja kalliimpaa premiumia.
Harvian karvalakki sähkökiukaatkin maksaa USA:ssa yli tonnin, niin mitä luokkaa lie sitten EOSin premiumvehkeiden hinnat.
Nyt kyllä avautui silmät ihan uudelleen. Olen kyllä ymmärtänyt, että ameriikoissa hinnat ovat toisenlasia verrattuna meikäläisten hintaan, mutta kyllähän 10x meidän hintoihin tuntuu aika korkealta hinnalta.
Tämähän ei näin osakkeen omistajana haittaa niin kauan kuin jenkki kuluttajia riittää.
Toivottavasti kukaan ei tämän mukaan sijoituspäätöksiään tee. Harvia rullaa edellistä 12kk liikevoittoa tuota laskiessa ja oikaisee rapiat 70 miljoonaa liikearvoa pois mikä nostaa lukemaa melkoisesti. Perinteisemmin laskettaessa tulee vähän erilaiset lukemat.
Vähän ihmettelen noita Harvian tarjoamia lukuja. Q1 taseessa vaihto-omaisuutta 51 602 ja nyt 55 029. Lisäys siis 3 427. Kuitenkin rahavirtalaskelmassa vaihto-omaisuuden lisäys 2 173. Muutkaan käyttöpääoman muutokset eivät vastaa taseen erien muutoksia. En saanut nopealla vilkaisulla tongittua mille riveille on nuo erotukset survottu.
En halua liikaa lyhyellä tähtäimellä spekuloida Yhdysvaltojen tilannetta, mutta tottakai siellä on mahdollisuus kiriä umpeen mahdotonta makroympäristöä Euroopassa. Vaikuttaa kyllä siltä, että katteet ovat kunnossa. Vielä kun saadaan yhdysvaltalaiset tietoiseksi siitä, mikä sauna ylipäätänsä on. Muutaman vuoden päästä kysyntäkin voi olla paljon kovempaa samalla, kun kulttuurillinen hegemonia lyö läpi.
Tarkennuksena, että Tapsa puhui saunojen tuoteryhmän kannattavuudesta. Eivät ole yhtä kannattava tuoteryhmä kuin kiukaat. Tätä työstetään askel kerrallaan ja samoihin katteisiin tultaisiin pääsemään 18-24kk aikajänteellä.
Nythän osa pudonneesta kannattavuudesta tuli heikomman myyntimixin kautta. Liikevaihdosta saunojen osuus kasvanut q2:lla kun taas kiukaita mennyt vähemmän. Eli potentiaalia nostaa koko myynnin kannattavuutta kun saadaan saunoista parempaa katetta ulos.
Muu maailma kategoriassa markkina lähtenyt vetämään hyvin Aasiassa, etenkin Japanissa, Latinalaisessa Amerikassa, Arabimaissa ja Etelä- sekä Pohjois-Afrikassa.
Pajuharju: “Markkina-avaukset muu maailma kategoriassa vielä pieniä, mutta tulevat etenemään vyöryvän lumipallon tavoin”.
“Harvian Q2 luvut olivat kerrottu jo ennakkoon, eikä markkinakommenteissakaan ollut merkittäviä uutisia. Ne olivat tosin odotetusti aiempaa varovaisempia, joskin edelleen melko positiivisia. Näemme kysynnän normalisoitumisen korona-ajan jälkeen pitävän Harvian tuloksen laskutrendillä H222 ja 2023. Ensi vuoden kertoimet (esim. EV/EBIT 12x) ovat kuitenkin maltillisia heikollakin tuloksella ja tukevat osakkeen positiivista tuotto-odotusta. Olemme laskeneet tulosennusteitamme 20-25 % vuosille 2023-24.”
Käymme tässä raportissa myös läpi kolme eri
skenaarioita, joilla pyrimme hahmottamaan Harvian liikevaihdon kehitystä korona-ajan aikaistetusta /
ylimääräisestä kysynnästä puhdistettuna. Näiden skenaarioiden normalisoidut liikevoittotasot vuodelle
2023 asettuvat 30-40 MEUR haarukkaan, varsinaisen ennusteemme ollessa 32 MEUR.
Arvioimme Harvian tuloksen laskevan Q2:n jälkeen
myös seuraavat kolme kvartaalia, kunnes helpommat
vertailuluvut tarjoavat mahdollisuuden kääntyä taas
positiiviseen suuntaan. Näemme myös edelleen riskin
siitä, että lähiaikojen pudotus on odotuksiamme
nopeampaa, kun kysyntä normalisoituu koronan
jälkeen. Tämän laskevan tulostrendin aikana meidän
on vaikea nähdä osakkeelle selkeitä positiivisia
ajureita.
