Nyt en yhtään tajua pointtia… en alunperin vaivautunut edes lukija laskemaan mutta lainaus viestistäsi:
“Konsernin henkilöstön määrä oli maaliskuun 2023 lopussa 624 (834) ja tammi−maaliskuussa keskimäärin 621 (837). Maaliskuun 2023 lopussa henkilöstöstä 247 (304) työskenteli Suomessa, 130 (157) Saksassa, 75 (141) Romaniassa, 69 (75) Yhdysvalloissa, 61 (78) Kiinassa ja Hongkongissa, 31 (42) Itävallassa, 9 (9) Virossa ja 2 (2) Ruotsissa.”
Eli 2023 henkilöstö 624 vs. 834 vuotta aiemmin. Tuosta kun ynnäilet yksittäiset luvut niin saat 2023 luvuksi edellä mainitun 624 mutta 2022 summaksi 808. Ehkä siellä ne kaipaamasi puuttuvat henkilöt piilottelevat?
Jos Inderesin työkalu luki nuo tiedotteet oikein, niin Pajuharju höyläsi alle 10 prosenttia omistuksistaan. Niin minäkin olisin tehnyt (tai ehkä vähän enemmänkin voisin höylätä), jos olisi valtaosa omaisuudesta kiinni yhdessä firmassa - kuinka hyvässä tahansa - josta olisin vaihtamassa pois.
Kunz on mielenkiintoisempi. Ei ole näkyvyyttä hänen omistuksiinsa, mutta iso myynti ja EOSin vähemmistöhän lunastettiin häneltä jo aiemmin. Mikä on sitoutumisen aste?
Aiempi viestini poistettiin, kun mainitsin, että Pajuharju myi, että voi ostaa Kamuxia. Okei, oli mutkat suoriksi vedetty viesti, mutta miettikääpä ihan oikeasti. Jos on miljoonia kiinni yhdessä osakkeessa, niin miksi et myisi kun kurssi on noussut ja niillä rahoilla ostaa uuden työnantajan osakkeita etenkin päivänä jolloin ko. kurssi laskee. Itse tekisin ainakin näin. Mielestäni täydellinen ajankohta ko. liikkeelle. Poistakaa, jos ei ole relevanttia pohdintaa…
Kunzilla oli Harvian 2022 vuosikertomuksen mukaan n. 42k osaketta. Nyt niistä lähti siis 30k. Hän muistaakseni lupasi ostaa Harvian osakkeita kun Harvia lunasti EOS:n loppuosan. Osti n. 7k osaketta silloin. Nyt möi pois moninkertaisen määrän vuotta myöhemmin.
Ei se ainakaan hyvä signaali ole, että sisäpiiri myy tällaisia määriä, tällä hinnalla. Tarvitsee sitten rahaa Kamux ostoihin tai mihin vaan Q1 kausiluontoisesti vahva kesävarastojen täytön myötä. Oma arvio on, että vasta Q2-Q4 näkyy nousseiden korkojen ja uudisrakentamisen heikkous kunnolla. Mikäli jenkit/muut maat näyttää heikkoutta niin voi mennä valuaatio uusiksi aika monella ja PE20:stä lähemmäs PE10:iä.
Epäilen, että 20 % ebit-marginaalia takova sauna- ja spamarkkinajohtajaa hinnoitellaan PE10-kertoimella. ROE vuodesta toiseen erinomaisella tasolla ja tase kunnossa. Harvia on näyttöjensä perusteella laatuyhtiö enkä puhu tässä pelkästään vuosista 2020-2022
Jep. Vaikka lyhyellä välillä pörssi voi hinnoitella osakkeita lähes miten sattuu, kuten Harvialle kävi 2021 huipuissa tai viime syksyn pohjissa, olisi “P/E 10x” -hintalappu outo bisnekselle jonka sijoitetun pääoman tuotto taitaa pörrätä suhteellisen kestävästi ~20 % maastossa kiitos kilpailuetujen. Bisneksessä on myös hyvin matalat investointitarpeet ja siten vuolas kassavirta, jonka menestyksekkäästä sijoittamisesta yritysostoihin löytyy historiallisesti vankat näytöt.
Lisäys: jos joku suostuu myymään Harviaa P/E 10x -kertoimin, ceteris paribus, olisi tilanne mitä todennäköisimmin melko herkullinen.
Mukavaa, kun analyytikko on kirjoittanut johtohenkilöiden osakemyynneistä. Omat päätelmäni tällaisista olisivat kovin “hentoja” enkä osaisi vastaavasti katsoa kokonaisuutta, kuten analyytikko.
Harvia tiedotti perjantaina, että sekä yhtiön pian jättävä toimitusjohtaja Pajuharju että EOS-yhtiön toimitusjohtaja ja Harvian johtoryhmän jäsen Kunz ovat myyneet osakkeita. Erityisesti Kunzin osalta kauppa on merkittävä, sillä se vastasi enemmistöstä hänen omistustaan. Huomioimme kuitenkin, että Harvian johtoryhmässä on edelleen useimmilla henkilöillä huomattavia osakeomistuksia.
Ei niin mutta on enemmän sääntö kuin poikkeus että väistyvä toimari myy “ex yhtiön” osakkeita ja toivottavasti ostaa sen uuden yhtiön osakkeita, minkä palvelukseen siirtyy. Eli näistä myynneistä ja ostoista on melko huono vetää kovin isoja johtopäätöksiä.
Ja etenkin jos on yhtään oletus että sen uuden firman osakkeita olisi ostettava, niin ei ne toimaritkaan liene “käveleviä pankkeja” jotka takataskusta rahoittaa merkittivä osakeostoja jos ei realisoi muualta.
Asian on tietenkin kokonaan eri sillon jos istuva toimari, talousjohtaja, hallituksen pj tai jäsen jne vaan myy isoja määriä. Voi olla toki se putkiremonttikin, mutta tässä kohtaa on ihan hyvä hälytyskellojen soida.
Tuo Kunzin myynti onkin ehkä mielenkiintoisempi. Kaverilla ei pitäis olla pikkurahan tarvetta kun sai EOS myynnistä ihan mojovan potin. Ensimmäisenä tulee mieleen ettei ehkä tykännyt toimarivalinnasta… Tai olisiko vaikka itse halunnut toimariksi… Nämä olis omistajan kannalta ihan hyviä syitä eikä myynnit johtuisi niinkään liiketoiminnan näkymistä.
Toivottavasti syy ei ole ainakaan tämä. Jos Kunz ei luota Järnefeltin osaamiseen ja demonstroi sen laittamalla lappua laitaan, yhteistyö emo-Harvian ja EOSin välillä voisi olla melko jäätävää.
Jos Kunz alkaa henkisesti siirtyä eteenpäin/eläkkeelle, on hyvä kysymys miten paljon EOS on ollut toimaristaan riippuvainen ja miten tiiviisti Harvia aikoo jatkossa integroida EOSin itseensä. Kokeeko EOSin porukka olevansa osa Harviaa vai portfolioyhtiö? Näitä asioita on firman ulkopuolelta hyvin hankala tietää. Sentiotec ilmeisesti integroitiin aikanaan tiiviimmin Harviaan.
Toisaalta yksittäistä osakemyyntiä ei ehkä myöskään kannata ylianalysoida. Tätä kirjoitettaessa Harvian kurssi on noin 8% alempana kuin se oli perjantaina ennen osakemyyntiuutisten julkaisua. EOS tuo käsittääkseni noin 15% Harvian tuloksesta. Jotta mahdollisista muutoksista EOSissa voisi tulla Harvian tulokseen pysyvä 8% lovi, EOSin tuloksen pitäisi pysyvästi laskea 50%. Voidaanko Kunzin myyntiuutisesta päätellä, että näin on käymässä? Mielestäni ei. Toki osakkeet nousee ja laskee koko ajan muutenkin ilman erityisempää syytä, eikä ole tarkoitus väittää että perjantain kurssi olisi ”oikea” ja nykyinen kurssi ”väärä”, vaan ennemmin laittaa sinällään negatiivinen osakemyyntiuutinen oikeaan kontekstiin.
Johtoryhmän myynnit jatkuu, tuotanto- ja hankintajohtaja Suoja myi vajaa 5000 kpl, joka on tosin vain reilu 10 % hänen varsin tuhdista kokonaisomistuksesta. Enpä tästäkään isoja johtopäätöksiä vetäisi, mutta toki se jotain kertoo että useampia johtoryhmässä on myyntilaidalla.
Q1 kausiluontoisesti vahva kesävarastojen täytön myötä. Oma arvio on, että vasta Q2-Q4 näkyy nousseiden korkojen ja uudisrakentamisen heikkous kunnolla. Mikäli jenkit/muut maat näyttää heikkoutta niin voi mennä valuaatio uusiksi aika monella ja PE20:stä lähemmäs PE10:iä.
