https://x.com/comptortoise/status/1775860279160516766?s=46
Ei kenellekään meistä super uutta tavaraa mutta ulkomaiset sijoittajat osoittavat kiinnostusta Harviaan. 
Etenkin jenkkien kehitys kiinnostelee heitä
55 tykkäystä
Olin juuri ajanut pitkän twiittiketjun sisällön ChatGPT:n kääntäjän läpi ja nyt kun tulin laittamaan viestiä tänne, huomaankin, että @Hagking on juuri pari päivää sitten linkittänyt tismalleen saman twiittiketjun, johon törmäsin tänään. 
Noh, siltä varalta, että kaikki eivät aukaisseet linkkiä (kuten meikäläinen), niin pistetään erinomaisen twiittiketjun sisältö suoraan tänne käännettynä. Otin vapauden siistiä muutamat räikeimmät virheet ChatGPT:n käännöksestä sekä lisätä väliotsikot. Vaikka tuskin hirveästi uutta Harviaa seuranneille, niin tässäpä siis kyseisen twiittiketjun sisältö, olkaa hyvät! 
Harvia
Paras eurooppalainen korkealaatuinen small cap yhtiö, josta vain harvat sijoittajat ovat kuulleet. Aggressiivinen ostamattomuus oli suurin virheemme Q1:llä ja mahdollisesti suurin virheemme viimeisen 5 vuoden aikana.
Harvia, maailman johtava sauna- ja kylpyläyhtiö, on saavuttanut kokonaisen viiden pörssivuoden aikana CAGR: n 44,6%.
Yhtiöllä on ROIC yli 30%, runsaasti assetteja, joita ei ole vielä täysin käytetty (ts. tulevat CAPEX-vaatimukset ovat alhaiset), vahva kasvustrategia ulkomailla ja vankka taloudellinen rakenne, jonka pitäisi mahdollistaa keskitason IRR:t tulevaisuudessa.
Rakastamme Harvian tuotteita: on hienoa nauttia perinteisen saunan lämmöstä ja aromista. Ja ympäri maailmaa saunan ja terveyshyötyjen tietoisuus on vahvasti kasvussa.
Säännöllisen saunomisen useita kertoja viikossa on osoitettu vähentävän korkean verenpaineen ja muiden sydän- ja verisuonitautien, keuhkosairauksien, aivohalvausten ja dementiaan liittyviä riskejä.
Kysyntä
Sen lisäksi kysyntä kehittyvillä markkina-alueilla jatkuu suuntautumalla enemmän korkeamman tason tuotteisiin, mikä ajaa voimakasta voiton kasvua Harvialle.
Saunamarkkinoita ajaa pääasiassa korvauskysyntä. Tällä hetkellä käytössä on 18 miljoonaa saunaa. Ammattimaisessa käytössä, kuten kylpylöissä, kiukaat vaihdetaan usein joka 3-4 vuosi, kun taas asuinkäytössä sykli on usein merkittävästi pidempi.
Pohjois-Amerikka
Harvia on nauttinut erittäin vahvasta asemasta Pohjois-Amerikassa. Infrapunasaunat ovat suosituimpia saunatyyppejä alueella, mutta myös perinteiset saunat ja höyrysaunat saavat jalansijaa alueella. Trendi, jossa takapihasta rakennetaan paikka rentoutumiselle ja laadukkaalle ajanvietolle perheen ja ystävien kanssa kukoistaa.
Harvian arvion mukaan Pohjois-Amerikan sauna- ja kylpylämarkkinoiden koko on yli puoli miljardia Yhdysvaltain dollaria. Vuonna 2023 Pohjois-Amerikan osuus Harvian kokonaistuotoista oli 43,4 miljoonaa euroa eli suhteellinen paino noin 28%. Selvästi on siis vielä paljon kasvumahdollisuuksia jäljellä.
Ennen ja jälkeen pandemian
Yhtiö nautti erittäin hyvästä ajasta pandemian aikana. Ajanjakso oli kuitenkin kaksi teräinen miekka: yhtiöstä tuli oman menestyksen uhri, kun se joutui myöhemmin kohtaamaan erittäin vaikeat vertailukaudet, jotka voimistuivat Venäjän liiketoiminnan poistumisen myötä vuonna 2022. Näin ollen hintakaavio sisältää jonkinlaisen nousu- ja laskusyklin. Mutta älä erehdy, taustalla olevat kasvutrendit ovat edelleen koskemattomia ja mahdollisesti vahvempia kuin koskaan.
Mikä tekee Harviasta niin laadukkaan?
-
Korvaamisvetoisen kysynnän (70% saunamarkkinoista on korvaamista) kasvu. Olemassa olevien saunatilojen asennettu perusta on kasvanut merkittävästi vuodesta 2020 lähtien.
-
Korkea ROIC: yli 30%, vaikka yhtiö ei vielä täysimääräisesti ole päässyt hyötymään pandemian aikana tehdyistä investoinneista tuotantokapasiteettiin.
-
Alhaiset-kaksikymppiset EBIT marginaalit selkeän keskittymisen ansiosta lisäarvoon/premium-tuotteisiin enemmän täydentäviä sauna-tarjouksia (saunahuoneita, kiukaita).
-
Alhainen vipuvaikutus vahvojen kassavirtojen vuoksi huolimatta merkittävistä osingoista.
-
Laajentuminen uusille markkinoille, joissa potentiaalinen saunaväestö on merkittävä suhteessa maihin, joissa saunan ja kylpylän tietoisuus on jo korkealla tasolla (Pohjois-Amerikka vs. perinteiset saunamaat kuten Suomi/Saksa).
-
Korkea kassavirran muunnos: jopa jaksoina, jolloin tarjontaketjun rajoitteet ovat täynnä, korkea liikevaihdon kasvu (johtaa enemmän käyttöpääomaan) ja kapasiteetin laajennusinvestoinnit, Harvia ei ole toistaiseksi nähnyt vapaan kassavirran muuttuvan negatiiviseksi (julkisesti noteerattuna yrityksenä).
Arvostus
Nykyisillä hinnoilla Pohjois-Amerikan aliarvioidusta kasvutarinasta suurin osa näyttää nyt olevan täysin hinnoiteltu sisään (ainakin lähitulevaisuuteen). Oletuksiimme perustuvasti FY24 ja FY25:n osalta Harvian osake treidaa kertoimilla 25x ja 23x EV/NOPAT.
On aina mielenkiintoista seurata hyviä ja ei niin hyviä laadukkaiden kasvuesimerkkien tapauksia. Ja tosiaankin, meidän olisi pitänyt ostaa aggressiivisesti vuonna 2023, jolloin:
-
Kannattavuus säilyi erittäin hyvänä
-
Tuli selväksi, että vertailukaudet paranevat jälkimmäisellä puoliskolla ja varmasti vuonna 2024
-
Vahva kassavirran muunnos jopa tarjontaketjun kriisin pahimpina aikoina
69 tykkäystä
Ei tämä nyt ainakaan Harviaa haittaa kivaa näkyvyyttä jenkeissä
55 tykkäystä
Kauppalehden uutisfeedistä poimittu:
Oliko jollain pääsyä tuohon analyysiin ja antaa jotain lyhyttä kommenttia mihin tuo tavoitehinta perustuu?
33 tykkäystä
Perinteinen ilmiö, tavoitehinta seuraa kurssikehitystä?
Alkaa muuten olla tavoitehintaeroa Raulin 28€ nähden
43 tykkäystä
Aamukatsauksessaan viittasivat uskovansa myynnin elpymisen jatkuneen Q1 ja lisäksi odottavat toukokuun lopun pääomamarkkinapäivän vaikutuksia.Myös “kiihtyvä kasvunäkymä” ja “ainutlaatuinen kannattavuus” mainittiin.
Dansken aamukatsauksethan näkee ilmaiseksi ainakin dansken sovelluksesta, niin sieltä voi käydä lukemassa tarkemmin.
16 tykkäystä
Dansken kommenttien jakaminen on ainakin toistaiseksi sallittua, joten uskalsin poimia screenshotit näytille. 
65 tykkäystä
sähkökiukaat + saunat ovat ilmeisen monen mielestä heikompia kuin puusaunat. Pitäisi saada sähkökiuas kuumaksi, mutta ei saunaa ylikuumaksi.
Tämän, joka ratkaisee, on iso asia. Erilaisia tapoja ratkaista on esitetty, esim. Harvia Spirit - uusin innovaatio, jossa on vastus/ilmatunneli keskellä, fysiikan lakien ja tulosten mukaan lämpö nousee tässäkin ylöspäin, ja kivet jää reunoista viileiksi. Olen kuullut tähän tulisi muualta innovaatio, joka ratkaisee ongelman, eli ei konvektio vaan etenkin tehokas konduktio.
3 tykkäystä
Vanhoja juttuja, mutta tuli itse törmättyä. Tanskalainen firma näyttää arvostavan.
8 tykkäystä
aika usein kuulee kaksi hauskaa tarinaa, jotka molemmat ovat tosia
-
nopeiten sähkösauna kuumenee, kun kiuaskiviä ei ole
-
ei kiuaskivi tiedä, mikä sitä lämmittää
kuten tiedämme löylyt erottaa saunan muista kuumista huoneista,
tai vaikkapa savusauna, ei savusaunaan mennä savun takia
oma veikkaukseni, että kuten sähkösaunan valmistajat tuovat mainonnassa saunan todennäköiset terveysvaikutukset, mutta on mahdollista, että kuiva grillisauna ei ole sitä ainakaan niin hyvin kuin voisi olla ja esim.
sähkökiukaassa pienhiukkasten päästölähde ovat kuumenevat vastukset
ei kaiketi kiva ole löylyn mukana pienhiukkasia keuhkoihin mennä
uskon, että näihin löytyy ratkaisu - ja se löytyy fysiikan puolelta, ei markkinoinnin, esim. vastus/ilmatunneli on fysiikan näkökulmasta mielenkiintoinen
mutta sähkösauna voi olla yhtä hyvä tai jopa parempi kuin puusauna, mutta silloin pitänee unohtaa sähkögrillisauna
8 tykkäystä
Aloin rakentelemaan aikana kuluksi regressiomallia Harvian osakkeen tulospäivän kurssin selittämiseksi EPS:llä. Monille yrityksille selitysvoimaisen mallin luominen on toivotonta, koska tulos on liian volatiili ja mukana on tappiollisia kvartaaleja tai jopa vuosia. Harvian kohdalla se kuitenkin onnistui. Testailin ensin 12kk EPS:ään pohjautuvaa mallia, mutta 3kk EPS:llä oli suurempi selitysvoima.
Laskin korrelaatiot tulospäivien kursseille 23.4.2018 - 8.2.2024 ja edellisen 3kk EPS:lle:
Korrelaatiokerroin R= 0.8731. Selityskerroin R^2 = 0.7623. Edellisen 3kk tuloksen ja tulospäivän päätöskurssin välillä on vahva korrelaatio.
Nuo viisi kuvaajaan merkkaamaani pistettä ovat outliereitä, ja niitä voidaan poistaa harkinnanvaraisesti mallin selitysvoiman parantamiseksi. Katsotaan tarkemmin mitä on tapahtunut noissa pisteissä:
Eli markkinat ovat hinnoitelleet Harvian poikkeavasti syksyllä 2021 sekä keväästä 2022 syksyyn 2022. Syitä voinee hakea esimerkiksi epärealistisista odotuksista tuloskasvulle sekä yhtäkkisestä korkoympäristön muutoksesta, taantumasta ja Ukrainan sodasta. Pitkällä tähtäimellä nämä ovat mielestäni pelkkää kohinaa, joten poistetaan pisteet aineistosta.
Piirretään korrelaatiot uudelleen ilman outliereita:
No nyt on asiallista! Korrelaatiokerroin R= 0.9694. Selityskerroin R^2 = 0.9397. Normaalisuusolettamakin täyttyy silmämääräisesti, Shapiro–Wilk -testin osalta liikutaan harmaalla alueella.
Seuraavaksi regressiomalli:
Kaava kurssin ennustamiseksi edelliskvartaalin tuloksen pohjalta: Hinta = -3,626 + 98,334(EPS 3kk).
Otin malliin 68 % ja 95 % luottamusvälit. Koska pelkät todennäköisyydet ovat vähän tylsiä, niin liitetään näihin myös kuvaus markkinasentimentistä:
Ja sitten Harvian osakkeen sentimenttihistoria:
Alla vielä todennäköisyysennuste eri kurssitasoille Q423 tuloksen perusteella:
95 tykkäystä
Vuoden lopussa Harvialla oli kassan pohjalla 40 miljoonaa euroa rahavaroja ja velkaantumisaste on laskenut lineaarisesti yli vuoden ajan.
Tulemmeko näkemään uusia yrityskauppoja lähitulevaisuudessa?
1 tykkäys
Koen että osakekurssi hinnoittelee jo kaneja hatusta…toisaalta eiköhän näitä yritysostoja olisi jo tehty, jos kohde, myyntihalukkuus ja myyntihinta olisivat kohdanneet. Eikös Pajuharju sanonut jo 2021 (muistaakseni), että “ostoslista” kyllä löytyy. Samoilla linjoilla varmaankin mennään.
ehkä itse tekisin niin,
-
eräänä vaihtoehtona on ostella esim. infrapunasaunapuolen jne yrityksiä, ja yrittää laajeta sinne yhä enemmän, eli kaikkien kuumien huoneiden toimittajaksi,
-
ehkä valitsisin enemmänkin toisen tien, Harvia löylykiukaiden ja -saunojen kuninkaaksi, tekisi vielä voimakkaampaa tuotekehitystä ja markkinointia, ja ihmiset isoissa kohdemaissa yhdistäisi terveyssaunan yhtä kuin Harviaksi
a) sähkökiukaan kehitys grillikiukaasta ja saunasta hieman muuksi ylivertaiseksi
b) puukiukaan suurimman ongelman eli valtavan suuret lämmöt harakoille ratkaiseminen, nykyisinhän osataan jo puhdas, paras palaminen
2 tykkäystä
Hyvää mainosta saunalle ja Suomelle, kavereilla lähes 9milj. tilaajaa.
27 tykkäystä
ehkä hieman tyypilliseen tapaan, tässä videossa tuodaan se saunan puoli, joka aikoinaan lopetti itseltä saunomisen, oli tyyliin kuka istuu pisinpään kivuliaassa muurahaiskeossa
video on ihan hauska, mutta saunaosuus 10.25-
ongelmana oli tulleet huonot kiukaat ja sitten saunat, aikoinaanhan saunat osattiin, upeita savusaunoja jne,
siellä on isot löylymarkkinat, tyyliin maailman paras terveyssähkösauna, ei nämä kidutushuoneet
4 tykkäystä
Toimitusjohtaja Matias Järnefeltin katsaus tämän päivän yhtiökokouksesta! 
31 tykkäystä
Kylläpä toimari hehkutti jenkkien markkina ja jenkkien liiketoiminnan vetäjä videossa! Taivas on vain rajana
11 tykkäystä
Analyytikon ennakkokommentit Harvian Q1-tuloksesta.
16 tykkäystä