Vähän lähihistoriaa, tuossa 2021 oli (pien)yhtiöiden listautumisbuumi. Katselin taannoin näiden listautujien kurssikehityksiä ja on hämmästyttävää, miten niin monen yhtiön arvo on tippunut niin rajusti näin lyhyessä ajassa. (Nousijoita ei juuri taida olla muita kuin Kempower?).
Sijoituskonkari Hannu Angervuo tuolloin listautumisbuumin aikana oli hyvin skeptinen listautuvien yhtiöiden suhteen. Hän Talouselämän haastattelussa joulukuussa 2021 totesi listautumisista mm. seuraavaa:
Olisi mielenkiintoista jos tästä listautumisbuumista tehtäisiin kunnon analyysi, on ollut senverta kovat miinukset osakekursseissa, että väkisinkin tulee mieleen osasyyllisenä tuo Hit and run -ilmiö. Kymmenien prosenttien kurssilasku kolmessa vuodessa kertoo, että jokin on ollut pielessä jo alunperinkin.
Löysin mielenkiintoisen kirjoituksen teknokuplasta. Siinä kerrotaan, miten kupla oli pitkän kehityskaaren aikaansaannos ja sen syntymiseen vaikuttivat yhtä aikaa hyvin monet eri tekijät aina politiikasta ja demografiasta alkaen.
Kuplan opetuksia pohditaan myös, ehkä olennaisin opetus on Warren Buffetin jo silloin (1999) esittämä väite, että sijoittamisessa ei ole olennaista kuinka paljon uudet keksinnöt / alat vaikuttavat yhteiskuntaan vaan se, millaisia kilpailuetuja yrityksillä on ja kuinka pysyviä nämä edut ovat. Siksi moni trendikäs toimiala on tuottanut pettymyksiä sijoittajille. Erilaiset (mega-)trendit yms. voivat olla jopa vaarallisia käsitteitä sijoittamisessa.
Kirjoituksessa myös todetaan, että kuplautuminen on nykyään jo melkein sisäänrakennettu ominaisuus Yhdysvaltain markkinoilla (Consequently, the American investing culture has become bubble-obsessed, continually looking for the next boom-and-bust, pointing out lofty valuations and irrational exuberance wherever its found.)
Luin jälleen ajatuksella läpi tuon Buffetin vuonna 1999 pitämän puheen, jossa hän varoitti sijoittajien epärealistisista odotuksista osakemarkkinoiden tuottojen suhteen. Hän puhui 17 vuoden aikajänteistä ja esitti, että seuraavan 17 vuoden aikana sijoittajien tuotto tulee olemaan merkittävästi huonompi kuin siihen asti:
Katsoin huvikseni tuotot 17 edeltävältä ja 17 seuraavalta vuodelta ja ero todellakin oli hurja:
S&P 500 -indeksin kehitys:
1982-1999 +900%
1999-2016 +70%
Buffett ei yleensä ennusta markkinoiden kehitystä mutta tuossa kohtaa teknokuplan aikana esitti tämän väitteen. Seitsemäntoista vuoden ajanjakso on monelle piensijoittajalle hyvin pitkä jakso ja jos sinä 17 vuoden aikana indeksi nousee yhteensä vain +70% on se monelle pettymys.
