Honkarakenne Oyj

Kiitos tästä graafista, Matias. Tämä avasi silmät. Ja Juurikki ei olisi Juurikki, jos asia jäisi penkomatta.

Joskus, kun on vapaata aikaa, Juurikki silmäilee eri firmojen tunnuslukuja varsinkin TV:tä katsoessaan. Ruotsalaiset dekkarit on parhaita, jää 80 % ajasta tärkeämpään. Vasta nyt talouskouluja käymätön Juurikki älysi, miksi Honkarakenteen nettovelkaantumisaste -87% on näyttänyt niin hyvältä, eikun erinomaiselta, tai sanotaan, että ihan loistavalta.

Pikaisella vilkaisulla voisi luulla, että firmalla on velkojen jälkeen nettokassaa 2,3 €/osake, mutta ei, ei ja ei. Olisihan se jo liian hyvää ollakseen totta, kun osakkeen pörssihinta on noin 4,5 €.

Inderesin tapa laskea nettovelkaantumisaste unohtaa kokonaan ennakkomaksut, koska ne eivät ole korollista velkaa, paino sanalla korollista. Aika outo laskentatapa. Johtaa harhaan. Mitähän silläkin oikein halutaan mitata, kun jätetään osa veloista huomioimatta?

Ainakin Juurikki on tähän asti luullut, että kyse olisi Pörssisäätiön kuvaamasta velkaantumisasteesta:

"Gearing-prosentti eli velkaantumisaste on nettovelan suhde omaan pääomaan. Nettovelka saadaan vähentämällä pitkäaikaisten ja lyhytaikaisten velkojen ja saatujen ennakoiden summasta kassavarat ja pankkisaamiset sekä rahoitusarvopaperit. - - "

Siis saadut ennakot lasketaan veloiksi.

Juurikin mielenkiinto Honkarakenteeseen sammui, kun kävi ilmi, että velkaantumisaste onkin kaaviosta katsoen noin +/- 0. Honkarakenne itse kertoo jotenkin, että varoja on enemmän kuin velkoja. Voi olla, mutta Inderesin antama -87% on täyttä fuulaa ainakin entiselle yrittäjälle, joka laskee mukaan myös muut velat, kuin vain korolliset velat.

Ihan kehitysehdotuksena Inderesille, että unohtakaa jo taloustieteen teoreettiset mittaustavat, kun ette te tätä juttua yliopiston opinnäytetyönä tee, vaan te palvelette meitä sijoittajia, joilla ei välttämättä ole tutkintoa taloustieteessä.

Ihan ensiapuna voisitte tarjota nykyisen tunnusluvun laskentakaavan lisäksi toisen, sijoittajia paremmin palvelevan tunnusluvun, jossa myös ennakkomaksut huomioidaan velkoina ihan niin kuin kirjanpitolaki vaatii. Kiitos.

10 tykkäystä

Yksi tapa laskea Net Gearing on: (Korolliset velat - likvidit varat) / omat varat. Myös Honkarakenne itse ilmoittaa näin. H1 2022 raportissa Nettovelkaantumisaste-% ilmoitettu -87%. Ymmärrän tavallaan yskäsi harhaanjohtavuudesta, mutta velan hinnalla on suuri merkitys kun tutkitaan velan/velkaisuuden laatua. Ennakot ovat kuitenkin tyypillisesti NWC mielessä hyvin positiivinen asia.

1 tykkäys

Kiitokset Juurikille, että nostat tikunnokkaan nämä ennakkomaksut ja niiden vaikutukset lukuihin.

Haluaisin saada vielä varmistuksen, että onko nämä ennakkomaksut valunut ns. kassaksi myös kun yritysarvo EV lasketaan? Ja jos kyllä niin millaisella summalla tuota EV:tä tulee korjata ylöspäin? Vuoden 2021 vuosikertomuksesta löytyy että saadut ennakot 10,7 M€.

Tosiaan jos Inderesin taulukon mukaiseen EV:hen (14 M€ 2022e) lisätään tuo 10,7 M€, muuttuu sijoituscase melkoisesti…

Saadut ennakot, kun ne liittyvät työsuoritteisiin, lasketaan tosiaan yleensä pois veloista tunnuslukuja laskettaessa, koska niillä ei ole takaisinmaksuvelvoitetta, vaan ne poistuvat luvuista siinä kohtaa, kun työsuorite luovutetaan ja se kirjautuu liikevaihdoksi. Saadut ennakot ovat siis tehtyä työtä vastaan saatua rahaa, jota ei kuitenkaan vielä olla voitu kirjata liikevaihdoksi, koska työn kohdetta ei olla vielä luovutettu.

Suosittelen jokaista tilinpäätösanalyysistä kiinnostunutta lukemaan Yritystutkimus Ry:n teoksen Yritystutkimuksen tilinpäätösanalyysi, joka on ilmaiseksi netistä luettavissa. Kirjanpitoon asioita merkataan joskus suoriteperustaisuuden vuoksi tietyllä tavalla, ja tosiaankin tiettyjä juttuja halutaan taseesta oikaista, jotta luvut palvelisivat yritystä joko arvonmääritystä tai luottoriskianalyysiä varten tutkivaa paremmin. Jos kirjanpidon perusasiat on hallussa, niin kirja on hyvin helppolukuinen ja PDF-versiosta on helppo CTRL+F avulla virkistää muistia omia tilinpäätösanalyysejä tehdessä :wink:

11 tykkäystä

Tulos parempi kuin odotin ja myös osinko.
Kuluvan vuoden liikevaihto näkymät on synkemmät kuin inderesin ennusteet, mutta voiton ennakoidaan olevan kuitenkin ok tasolla ennusteisiin.

4 tykkäystä

Honkarakenne suoriutui loppuvuodesta odotusten mukaan. Itselle tämä jopa lievästi positiivinen

OSINKO:
Hallitus ehdottaa varsinaiselle yhtiökokoukselle, että 31.12.2022 päättyneeltä tilikaudelta jaetaan osinkoa 0,25 euroa osakkeelta.

NÄKYMÄT:
Honkarakenteen näkemyksen mukaan vuonna 2023 konsernin liikevaihto laskee edellisvuodesta ja jää 50 – 56 miljoonaan euroon. Konsernin liiketulos laskee ja jää 1,6 - 2,4 miljoonaan euroon.

8 tykkäystä

Nyt on raportti syynätty läpi ja edelleen sama hieman positiivinen fiilis odotuksiin nähden.

2023 liikevaihdon ohjeistetaan olevan huomattavasti Inderesin viimeisintä ennustetta 61,8 milj. euroa pienempi eli 50-56 milj. euroa.

Toisaalta mikä ilahduttavaa niin liiketuloksen ennustetaan olevan 1,6-2,4 milj. euroa, jonka alalaitaan osuu Inderesin nykyinen ennuste 1,7 milj. euroa.

EBIT% on siis annetun näkymän mukaan haarukassa 2,9 - 4,8%. Inderesin nykyisessä ennusteessa vuodelle 2023 on 2,7 %.

Edellisvuosien pääomanpalautuksen sijasta nyt maksetaan osinkoa.

image

Muutamia poimintoja:

Venäjän myynnin keskeyttämisestä aiheutuneet sopeutustoimenpiteet on saatu päätökseen ja panostukset uusien ja kehitettävien vientimarkkinoiden eteen ovat edenneet hyvin.

Viennin liikevaihdon lasku johtuu pääosin Honkarakenteen maaliskuussa keskeyttämästä myynnistä Venäjälle

Vienti ilman Venäjää kasvoi 33 prosenttia edellisvuodesta.

Konsernin tilauskanta jäi vertailuvuoden historiallisen korkeasta 52,4 miljoonan euron tasosta ja oli 29,0 miljoonaa euroa. Tämä on kuitenkin 5 prosenttia korkeampi kuin ennen koronapandemian alkua vuoden 2019 lopussa. Tilikauden päättävä tilauskanta ei sisällä tilauksia Venäjälle.

Alkuvuonna Venäjän sotatoimet Ukrainassa johtivat raaka-aineen saatavuushaasteisiin, jotka taas nostivat mm. puu- ja lasiraaka-aineen kustannukset erittäin korkeiksi. Loppuvuodesta puuraaka-aineen hinta maltillistui kohti edellisten vuosien tasoa. Alihankintatuotteet, energian sekä polttoaineiden kustannukset ovat edelleen korkeat.

Tilikaudella Aasian ja erityisesti vientiprojektien markkinat kasvoivat liikevaihdon osalta positiivisesti. Euroopan osalta Venäjän sotatoimet aiheuttavat edelleen epävarmuutta inflaation sekä energiakustannusten ollessa korkeat. Kiinan vienti on pysähdyksissä ja toimenpiteitä tulevaisuuden varalle valmistellaan.

6 tykkäystä

Honkarakenteelta saatiin tosiaan H2-numerot aamusta. Raportti oli omaan silmään jopa hyvä. Operatiivinen tulos osui hyvin lähelle ennusteita, raportoitu EPS jäi vähän odotuksista, kun veroaste oli ennusteita korkeampi. Osinkoa maksetaan 0,25 euroa/osake eli 0,02 euroa meidän ennustetta enemmän.

Kuluvalle vuodelle ohjataan 50-56 MEUR:n liikevaihtoa ja 1,6-2,4 MEUR:n liiketulosta. Liikevaihdon reipasta laskua koskeva ohjeistus ei viime kuukausina heikentynyt rakentamisen näkymä (sekä Venäjän viennin loppuminen) huomioiden varsinaisena yllätyksenä tullut, vaikka ohjeistus nyt onkin selvästi meidän aiemman ennusteemme alapuolella. Tilauskanta tuli H2:lla alas kesäkuusta -43 % ja v/v laskua -45 % (vertailukaudella tilauskirjassa näkyy Venäjä). Tilauskanta kuitenkin 2019 koronaa edeltävän tason yläpuolella.

Ilahduttavaa näkymissä on tosiaan tuo tulosohjaus. Vaikka liikevaihto laskeekin tänä vuonna reippaasti, vaikuttaa kannattavuus pitävän selvästi pelättyä paremmin pintansa. Ohjeistuksen keskikohta viitoittaa ~3,8 % EBIT-marginaalia, kun meillä odotuksissa oli korkeammalla volyymillä 2,7 % marginaali.

Tässä pikaiset ensiajatukset, pureskellaan raporttia vielä myöhemmin tarkemmin. Nyt täytyy kiiruhtaa toisen yhtiön tuloshaastatteluun.

20 tykkäystä

Maksumuurin takana oleva artikkeli https://www.hs.fi/sunnuntai/art-2000009365336.html Artikkelissa käydään läpi eri taloja ja kohteita joita Honkarakenne on toimittanut Venäjälle (Venäläisen yhtiön kautta). Artikkeli antaa Hongasta sellaisen käsityksen, ettei kiinnostanut mistä raha tuli kunhan sai kohtuullisen korvauksen.

1 tykkäys

Tässä haastattelussa toimari Saarelainen vetää kyllä mielestäni täysin alta riman.

Jokainen Venäjän hallinnon kärkinimille mennyt hanke on ollut hänelle aivan tuntematon puheidensa mukaan. Myös toimariaikoina tapahtuneet kaupat!

Tuollaisen (ministeri Shoigun) erikoisvalmisteisen 800 neliön huvilan saati vielä suuremman helikoptereilla paikalle kuljetetusta materiaalista valmistetun Putinin “alppimajan” hinta on varmasti miljoonaluokkaa ja firman liikevaihto 40-50 miljoonan luokassa.

Jos toimari ei tiedä, keille menee 10-20% firman liikevaihdosta, niin a) joko toimari valehtelee tai b) toimari ei ole firman tilanteen tasalla.

16 tykkäystä

Matias on tehnyt sangen pätevän laajan raportin Honkarakenteesta.

Honkarakenne on tehnyt takavuosina liiketoiminnassaan merkittävän tuloskäänteen ja yhtiön kannattavuus on vakiintunut kotimaisten hirsi- ja pientalorakentajien kärkikastiin. Honkarakenteen lyhyen aikavälin näkymät ovat heikentyneestä rakentamisen suhdanteesta ja tärkeän Venäjän viennin loppumisesta johtuen haastavat, mutta näemme yhtiön selviävän vahvan taseen ansiosta ongelmitta heikommastakin markkinasta. Osakkeen arvostus näyttäytyy myös useimpien menetelmien valossa yhä maltilliselta.

image

4 tykkäystä

Negaria pukkaa.

15 tykkäystä

HONKARAKENNE OYJ Pörssitiedote Sisäpiiritieto 30.6.2023 klo 11:00

SISÄPIIRITIETO, HONKARAKENTEEN MUUTOSNEUVOTTELUT OVAT PÄÄTTYNEET

Honkarakenne Oyj on päättänyt toukokuussa käynnistetyt muutosneuvottelut, jotka koskivat yhtiön koko henkilöstöä pois lukien johtoryhmän jäseniä ja henkilöstöjohtajaa.

Johtoryhmä on pitämässään kokouksessaan tehnyt henkilöstövähennyksiin liittyvät päätökset taloudellisilla, tuotannollisilla ja toiminnan uudelleenjärjestelyyn liittyvillä perusteluilla. Kotimaan liiketoiminnan, tuotannon ja tukitoimintojen henkilöstön määrää sekä työtehtäviä sopeutetaan vastaamaan nykyistä markkina- ja kysyntätilannetta. Tuotannon uudelleen järjestelyiden yhteydessä, yhtiö arvioi mahdollisia alihankintatuotteiden kotiuttamismahdollisuuksia.

Muutosneuvottelujen alkaessa yhtiö arvioi henkilöstövähennystarpeeksi enintään 27 henkilötyövuotta. Yhtiössä tehtyjen päätösten seurauksena 9 työntekijää, 10 toimihenkilöä ja 3 ylempää toimihenkilöä on irtisanottu irtisanomisaikojen puitteissa ja heidät on vapautettu työnteosta. Lisäksi 20 työntekijän, 25 toimihenkilön ja 9 ylemmän toimihenkilön työsuhteen ehtoihin tehdään olennaisia irtisanomisperusteisia muutoksia. Työsuhteen ehtomuutokset toimeenpannaan syksyyn mennessä.

Yhtiön lomautusvaltuutus koskee 56 työntekijää, 56 toimihenkilöä ja 33 ylempää toimihenkilöä. Lomautuksia voidaan toteuttaa vuoden 2023 ja 2024 aikana yhtiön taloudellisen tai tuotannollisen tilanteen niin vaatiessa.

Tehtyjen päätösten ja toimenpiteiden seurauksena yhtiö kirjaa irtisanomisista, henkilöstökuluista sekä muutosturvapalveluista johtuvia kuluja 0,4 miljoonaa euroa tuloslaskelmaan kesäkuussa 2023. Yhtiön määritelmän mukaisesti uudelleen organisoinnista aiheutuvat kulut ovat oikaisueriä, jotka eivät vaikuta yhtiön oikaistuun tulokseen.

Neuvotteluiden ja muiden toimien aikaansaamat kulusäästöt vuoden 2024 aikana ovat arviolta 1,6 miljoonaa euroa.

HONKARAKENNE OYJ

Marko Saarelainen
Toimitusjohtaja

3 tykkäystä

Miten näette jos liikevaihto esim romahtaisi 20miljoonaan. Olisiko hongantulos millainen? Honkarakenteella ei kuitenkaan käytännössä ole velkaa joten voisiko tässä olla ns. no risk high return assymetrinen mahdollisuus? Hongan taseen 10miljoonan negatiivinen vastuu… Osaako joku selventää mitä tämä pitää sisällään?

Matias on tehnyt uuden yhtiöraportin Honkarakenteesta. :slight_smile: :gem:

Honkarakenne julkistaa H1-tuloksensa perjantaina. Ennustamme liikevaihdon laskeneen H1:llä jyrkästi vertailukaudella päättyneistä Venäjän vientitoimituksista sekä muilla markkina-alueilla oleellisesti heikentyneestä kysyntätilanteesta johtuen. Tuloksen ennustamme painuneen tämän johdosta tappiolle. Olemme tarkentaneet hieman ennusteitamme pääasiassa päätökseen vietyjä muutosneuvotteluja peilaten.

image

https://www.inderes.fi/fi/ennusteisiin-pienia-tarkennuksia-h1-tuloksen-alla


Tässä on vielä aamarikommentti:

2 tykkäystä

Tammi-kesäkuussa yhtiön liikevaihto supistui 23,0 miljoonaan euroon vertailukauden 36,7 miljoonasta eurosta. Inderes odotti 23,2 miljoonaa euroa.

Honkarakenteen liiketulos laski -0,0 miljoonaan euroon vertailukauden 2,2 miljoonasta eurosta. Inderes ennusti -0,5 miljoonan euron liiketappiota.

Osakekohtainen tulos oli -0,07 euroa, kun vertailukaudella se oli 0,23 euroa ja Inderes ennusti -0,12 euroa.

Yhtiö toisti nyt tulosjulkistuksen yhteydessä silloin antamansa ohjeistuksen loppuvuodelle.

5 tykkäystä

Omasta mielestä ei mikään katastrofi huomioiden nykytilanne. Honkarakenteella on kassa kunnossa ja jos tällaisen katastrofimarkkinan läpi rämpii plus miinus nollalla niin ei se mun mielestä heikosti ole. Hyvinä ja normaaleina aikoina sitten tehdään voitot. Julkinen puoli tulee rakentamaan puusta aiempaa enemmän ja tämä sataa mm. Honkarakenteen laariin. Ilmeisesti markkina on samaa mieltä tai ainakin kurssi on noin 4% juuri nyt nousussa.

6 tykkäystä

Tismalleen samaa mieltä. Tässä markkinassa rakentajia tippuu konkurssiin vasemmalta ja oikealta, jos tästä markkinasta selviää ±0 tuloksella, on se todella kova.
Ympäristönormit kovenee koko aika, puurakentamisen on pakko kasvaa vähitellen. Alkuun tiedostavien elitistien parissa, sitten julkinen puoli ja sitten perus kuluttajat.

Saa liputtaa mutuiluna jos siltä tuntuu, todella vähän yhtiöketjuihin kirjoitellut

4 tykkäystä

Matias on tehnyt uuden yhtiöraportin. :gem: :slight_smile:

Honkarakenteen H1-tulos oli ennusteitamme vahvempi odotettua paremman myyntikatteen johdosta. Lähivuosien kokonaiskuva säilyi raportin myötä kuitenkin ennallaan. Odotamme kuluvan vuoden jäävän Honkarakenteen kohdemarkkinoilla syklin pohjaksi ja odotamme tuloksen kääntyvän ensi vuodesta alkaen kasvuun myynnin maltillisen kasvun sekä kustannussäästöjen tukemana. Tuloksen palautuminen ottaa kuitenkin kuluvan vuoden isosta volyymipudotuksesta (-34 %) johtuen aikaa ja 2024 ennusteillamme arvostuksessa ei ole nähtävissä nousuvaraa.

image

https://www.inderes.fi/fi/kuluva-vuosi-jaamassa-syklin-pohjaksi


Tässä on Honkarakenteesta vielä aamarikommentit:

6 tykkäystä

Honkarakenteen H1 oli kyllä yllättävänkin hyvä ja hienosti yhtiö onnistui tulosta puolustamaan jyrkästä liikevaihdon pudotuksesta huolimatta. :+1:

Samaa mieltä, että usea pientalovalmistaja on tässä markkinatilanteessa varmasti melkoisessa lirissä. Tähän liittyen saatiin hetki sitten uutinen, että Honkarakenteen kilpailijakenttään (alla taulukko kevään laajasta raportista) kuulunut isohko pientalovalmistaja Jukkatalo (2022: LV +95 MEUR, +230 työntekijää) on hakeutunut konkurssiin. Jukkatalojen kannattavuus on ollut jo takavuosina heikkoa (2017-2021 liikevoittomarginaali keskimäärin 0,8 %) ja viime vuonna liiketulos painui vajaat 5 MEUR pakkaselle.

Kapasiteettia poistuu siis tällä hetkellä markkinoilta ja jännä nähdä onko tällä aikanaan vaikutusta alan kilpailutilanteeseen. Toimialalla ollaan nähty ennenkin laskusuhdanteissa poistumaa konkurssien muodossa, mutta ei tällä ole käsittääkseni ollut alan pidemmän aikavälin kannattavuustasoihin juurikaan vaikutuksia.

16 tykkäystä