Incap sijoituskohteena

Osakkeet
738

https://www.inderes.fi/fi/hillitonta-menoa

Koko analyysi premium-asiakkaille yllä olevan linkin kautta :point_up:

Aamukatsauskommentit alla :point_down:

image
image915×328 24.9 KB

Nostamme Incapin tavoitehintamme positiivisia ennustemuutoksia heijastellen 16,00 euroon (aik. 14,80 €) ja yhtiön suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Arviomme mukaan räväkkänä pitkälle ensi vuoteen jatkuva tuloskasvu antaa Incapin osakkeelle vielä niukasti tuottovaatimustamme korkeamman tuotto-odotuksen seuraavalle vuodelle, vaikka osakkeen arvostus onkin sen riskeihin nähden varsin järkevässä suhteessa.

Incapin Q2-numerot olivat erinomaisia

Incapin liikevaihto kasvoi Q2:lla massiiviset 82 % 61 MEUR:oon. Vertailukausi ei ollut yhtiölle optimaalinen Intian koronasulkujen takia, mutta kasvu oli silti reilusti ennusteitamme vahvempaa. Yhtiön isoilla asiakkailla oli arviomme mukaan vetovastuu kasvusta, mutta lievästi positiivinen signaali mielestämme oli, että asiakasrakenne ei enää H1:llä keskittynyt H2’21:een suhteutettuna. Liikevaihdon loikan ansiosta myös Incapin oikaistu liikevoitto myös lähes tuplaantui Q2:lla ja ylsi 8,8 MEUR:oon, vaikka tulosta nakersi lievästi myös ei-toistuvia eriä. Operatiivinen tulos ylitti ennusteemme selvästi. Incapin oikaistu liikevoittomarginaali oli Q2:lla yhtiön tehokkaasti pyörivän tuotantopumpun ansiosta 14,4 %. Kasvun ja kannattavuuden perusteella yhtiö onnistui taas loistavasti inflaation ja komponenttipulan värittämässä toimintaympäristössä. Kommentoimme Incapin Q2-tulosta tarkemmin eilen täällä.

Nostimme ennusteitamme raportin jälkeen

Incap toisti heinäkuun positiivisessa tulosvaroituksessa korottamansa ohjeistuksen, jonka yhtiön liikevaihto, liikevoitto (EBIT) ja oikaistu liikevoitto (oik. EBIT) vuonna 2022 ovat selvästi suurempia (aik. suurempia) kuin vuonna 2021. Incap teki viime vuonna 170 MEUR:n liikevaihdolla 27 MEUR:n oikaistun liikevoiton. Ohjeistus perustuu oletukseen, ettei odottamattomia toimintaympäristöön vaikuttavia muutoksia tapahdu esimerkiksi komponenttien saatavuudessa. Myös yhtiön kommentit markkinoista, kysynnästä ja näkyvyydestä olivat vallitsevaan talouden epävarmuudesta huolimatta yhä hyvin positiivisia, mutta viime vuosien näyttöjen myötä luottomme johtoon on korkea. Loppuvuodesta ja ensi vuonna Incapin kasvua tukee uuden kapasiteetin valmistuminen (etenkin Intiaan) ja uskomme yhtiöllä olevan uudelle kapasiteetille myös jollain tasolla varmistettua kysyntää nykyasiakkaissaan. Nostimme vahvan raportin jälkeen yhtiön kuluvan vuoden ja lähivuosien ennusteitamme oikaistun liikevoiton tasolla 7-9 %. Ennustemuutokset olivat liikevaihtovetoisia. Arviomme mukaan yhtiön tulos pysyy lähivuosina vuosien 2021 ja 2022 rakettinousun jälkeen hitaammassa keskimäärin noin 10 %:n vuosikasvussa, kun liikevaihto jatkaa asteittain ylämäkeen uuden kapasiteetin sekä vahvan kilpailukyvyn ansiosta ja kannattavuus pysyy Incapin perustasolla noin 15 %:ssa yhtiön tehdasverkon säilyttäessä korkean tehokkuutensa. Pääriskit tulosennusteillemme ovat mielestämme yksittäiset suuret asiakkaat sekä komponenttipulan vaikeutuminen.

Tuloskasvun toteutuessa tuotto-odotus on niukasti riittävän hyvä

Incapin ennusteidemme mukaiset P/E-luvut vuosille 2022 ja 2023 ovat 16x ja 13x, kun taas vastaavat EV/EBIT-kertoimet ovat 12x ja 10x. Kuluvan vuoden kertoimilla arvostus on mielestämme neutraali, kun huomioidaan, että keskittynyt asiakasrakenne pitää kurissa yhtiö hyväksyttävää arvostusta, vaikka Incapin track-record on jo toimialan eliittiä. Seuraavalta 12 kuukaudelta odottamamme reipas 20 %:n tuloskasvu kuitenkin nostaa tuotto-odotuksen mielestämme niukasti tuottovaatimuksemme yläpuolelle, vaikka kertoimet hieman joustaisivatkin (Q2 LTM P/E 17x). Positiivista näkemystä puoltaa myös DCF-malli, joka on tavoitehintamme tasolla, vaikka nostimme mallissa tuottovaatimustamme hieman kevään ja kesän aikana kasautuneiden talousriskien ja korkojen nousun takia.

18 tykkäystä
739

Loppuvuonna tulee ne Intian tehtaat. Luulisi tosiaan, että ensi vuonna tulee yli 10%. Sen aika näyttää. Lisäksi, jos tulee se USAn yritysosto, niin muuttaa tilannetta.

7 tykkäystä
740

Hyvin mielin voi jatkaa Incapin omistajana. Mielestäni tulevaisuutta ajatellen on monta positiivista ja riskiä pienentävää ajuria:

  • Kapasiteetin laajennusten valmistuminen nykyisissä tehtaissa
  • Parantunut näkyvyys, mielestäni Otto mainitsi jopa tilauksista
  • Yritysostokortti: mahdollisten ostokohteiden hinnoittelu on varmasti edullisempi kuin esim. puoli vuotta takaperin
  • Asiakasportfolion kehittyminen ja laajentuminen

Kaiken perustana on tietysti Incapin erinomainen operatiivinen kyky. Se näkyy esimerkiksi komponenttien hankissa, jossa on onnistuttu hyvin vaikeissa olosuhteissa.

15 tykkäystä
741

Ymmärsin oikeastaan vasta nyt, että inflaation mukanaan tuomat kustannuspaineet eivät voi jäädä Incapin harteille vaan ne viedään Incapin toimintamallin mukaisesti automaattisesti lopputuotteen hintaan, mikä on myös asiakkaiden tiedossa. Otto mainitsi, että joskus voi kuukausitasolla jokin hinnannousu jäädä huomioimatta, mutta yleisesti materiaalin hinnoilla ei spekuloida. Varastotasoillakaan ei spekuloida vaan ne määräytyvät tilausten mukaisesti. Samalla tavalla materiaalinen hinnanlaskut tuodaan takaisin asiakkaalle eli kyseessä on enemmänkin win-win yhteistyö. Asiakkaita ei priorisoida vaan kaikki ovat samalla viivalla ja hinnoilla/toimituksilla ei turhaan”vedätetä”. Ja puheista päätellen Incapin maine on sen mukainen eli luotettava ja läpinäkyvä yhteistyökumppani.

16 tykkäystä
742

@Verneri_Pulkkinen haastatteli Antti Viljakaista Incapin hurjasta menosta. :sunglasses:

Videon aiheet

00:00 Tulos pähkinän kuoressa?
01:43 Näkyvyys
03:10 Markkinatilanne? Näkyykö heikentyvä taloustilanne missään?
04:28 Asiakaskeskittymä
08:25 Rahavirta hulahti varastoon, miksi ja pitääkö huolestua?
11:18 Yhtiö investoi edelleen kasvuun ja yhtiön sijoitetun pääoman tuotto jatkaa erinomaisella yli 30 % tasolla. Mistä erinomainen kannattavuus juontaa ja kuinka kestävää se on?
14:29 Riskit

7 tykkäystä
743

Hi Guys,

thank once more for the interest in Incap. Great questions as usual and I will do my best to answer them

Q: Your inventory continues to grow faster than your revenue due to “higher customer demand”. Is the inventory growth a better indicator of your real underlying demand (if no supply chain disruptions or component shortages existed)?
A: Yes, it is a good indicator on what is coming.

Q: How have currency fluctuations impacted revenue and EBIT during this quarter?
A: Currency fluctuations had only a minor impact on revenue; we calculated that it was +3.5%, and even smaller on EBIT, +0.5%.

Q: In the Q1 webcast, you said that your new customer acquisition is active and is done with a very tight screening process. How would you describe your H1 new customer acquisition? What kind of demand has there been and what kind of results have been achieved through this activity?
A: We constantly look for new customers, and new customers were signed also in the first half of this year, two of them are over EUR 1 million.

Q: How would you describe the development of demand and customer loyalty of existing large customers (> 1 M€ customers)?
A: Demand for electronics is growing. The increasing need for sustainable energy solutions, medical equipment, emerging 5G and IoT ecosystems and the proliferation of electric vehicles contribute to the demand growth. Population growth and aging population will also create opportunities in for instance health care technology.

We have good, long-term relationships with our large customers.

Q: Is your customer base more dispersed or more concentrated compared to 2021?
A: We have a larger number of customers than ever before. We are also very happy with our long-term relationships with our large customers, but we are also constantly working on diversifying our customer portfolio.

Q: During recent quarters you have reported of a favourable production mix which has driven strong growth and high profitability. Can we assume that this “favourable production mix” will become the norm?
A: In general, there are small variations in the product mix depending on what our customers order, but overall, we expect it to be like the current one.

Q: Could you comment on the dynamics of the product mix and how we should think about these going forward? Your new factory in India, what type of product mix will that have?
A: In general, there are small variations in the product mix depending on what our customers order, but overall, we expect mix to be more or less like what we have now. In India, the mix will be like the current one with the new factory.

Q: What is your current capacity situation?
A: As we said in the Q1 webcast, we have some extra capacity for new customers. On the other hand, we adapt our capacity to customer demand, and we carefully plan capacity increases.

Q: The energy crisis is one of the serious topics in Europe today. How will it affect Incap now and in the next 1-3 years?
A: In general, increased costs are transferred to customers. We have not seen all effects of the war in Ukraine.

Q: The COVID pandemic and Russia’s invasion of Ukraine gave a strong impetus to shift production “back” to Europe and other stable countries. Is Incap well positioned to deal with this situation in the future, with production capacity in Europe and India?
A: Incap is well positioned regarding backsourcing in Europe, with existing production facilities in Estonia, Slovakia, and U.K.

Q: You changed your guidance on 20 July 2022. Could you please tell us which factors contributed to your more positive expectations?
A: We changed our guidance, as we now have improved visibility related to our customers’ forecasts and our own assessments of the business development.

94 tykkäystä
744

Paljon on ollut puhetta Incapin tehokkuudesta ja etenkin ns. halvemmissa maissa sijaitsevasta tuotannosta (lk. Iso-Britanniaa). Incapin haasteiksi on nähty etenkin komponenttien hinnat ja saatavuus. Mutta miten harmaita pilviä inflaatio tuo Incapille palkankorotusten muodossa, kun viime aikoina euroalueen korkein inflaatio on ollut Virossa (23 %). Myös Slovakiassa (12 %) inflaatio laukkaa aika kovaa. Tämä lisännee paineita palkankorotuksiin, mikä heikentäisi Incapin kannattavuutta. Miten foorumilaiset näette tämän?

745

Pukkin mukaan inflaatiosta aiheutuvat hinnankorotukset siirretään suoraan loppuasiakkaille maksettavaksi, eiköhän tämä kata myös mahdollisesti kohoavat palkkakustannukset?

746

Ei tuo käsittääkseni ihan noin mene, vaikka sopimusasiahan tuo on. Materiaalikustannusten kompensointi suuntaan jos toiseen on ihan normaali proseduuri, mutta ei ole asiakkaan tehtävä arvuutella millaisia palkkaratkaisuja alihankkija tekee. Noita leivotaan sitten perushintoihin sopimuksia uusittaessa

4 tykkäystä
747

Olihan jälleen kerran julma tulos, ja erittäin luottamusta herättävä webcast, Q&A ja CEO-haastattelu.

Erityisen hyvältä kuulosti seuraavat:

  • Näkyvyys parantunut oleellisesti ja jopa 2023-2024 tuotantoa on jo sovittuna

  • Kustannuspaineet hallittu erinomaisesti ja näin odotetaan tapahtuvan jatkossakin

  • Kustannukset saadaan hyvin siirrettyä asiakkaille

  • “Suotuisa” tuotantomix nykyisin enemmänkin “normaali” tuotantomix

  • Kapasiteettilaajennukset etenevät suunnitelmien mukaan

  • Uusasiakashankinnassa onnistumisia

  • “Olemme jatkossakin kasvuyhtiö”

  • Kumppanuudet asiakkaiden kanssa syvenevät ja kasvavat, ja ne ovat erittäin pitkäikäisiä

  • Useat trendit (ulkoistukset, tuotannon siirto vakaisiin maihin, greentech ja muut kasvavat toimialat jne.) vauhdittavat nyt Incapin kasvua

  • Kasvun pääajurina liiketoiminnan orgaaninen positiivinen kehitys, ei hintakorotukset

Katselin @Antti_Viljakainen ennusteita ja 2023-2025 kasvu näyttää niissä aika vaatimattomalta. Tietenkään historia ei ole tae tulevasta, mutta nyt kun tässäkin kriisitilanteessa Incap kasvaa aivan valtavaa vauhtia, tilauskirjat pullottavat pitkälle tulevaisuuteen ja tehokkaimman tuotantolaitoksen laajennus valmistuu vielä 2022, niin pidän kasvulukuja aika maltillisena.

Antin ennusteet (joissa itse asiassa 2022e lukuun ottamatta pientä laskua Joonaksen 4/2022 tehtyihin ennustuksiin):

image

Lähihistoria:

image

@Antti_Viljakainen , mistä olet hahmotellut vuoden 2023-2025 kasvun koostuvan? Miten kuvailisit näiden vuosien ennusteita ja luottamustasi niihin?

Olettaisin, että jo hintojen korotukset tekevät jonkinlaista kasvua, vaikka liiketoiminta ei edes kasvaisi? Mutta en näe näiden kommenttien valossa kovin todennäköisenä kasvun hyytymistä ainakaan vielä 2023-2024, joten itse uskallan olettaa kyllä kaksinumeroisia kasvulukuja näille vuosille. Jos Intian tuotantolaajennus tulisi käyttöön vasta aivan vuoden 2022 lopussa, niin sen myötä lattiapinta-ala Intiassa kasvaisi 18 000 neliöstä 26 000 neliöön 22 vs 23, ja Oton puheiden mukaan laajennuksen kapasiteetti taisi olla jo hyvin pitkälti buukattuna. Tuo 8 000 neliön laajennus tarkoittaa Incapin tapauksessa jotakin 20 % kasvua kapasiteettiin ja se tulee siis Incapin kannattavimpaan ja tehokkaimpaan yksikköön. Saattaa toki olla, että osa kapasiteetista otetaan joustavasti käyttöön jo 2022 aikana, joka vähentäisi kapasiteettieroa vuosien 22 ja 23 välillä:

image
image1022×360 96.3 KB

Miten muuten @Antti_Viljakainen tai vaikkapa Pukkpartyjen kanta-asiakas @Verneri_Pulkkinen tongitte tai lähtisitte tonkimaan Victron Energyn lukuja ja etenemistä? Näyttää olevan työn ja tuskan takana ainakin näin ilman mitään maksettuja yritysportaaleja. Olisi mielenkiintoista alkaa seuraamaan Victronin ja muutaman muunkin suurimman asiakkaan menoa, mutta tuntuu, että listaamattomien seuranta on kyllä tehty tavattoman hankalaksi.

32 tykkäystä
748

Tämän kun huomasin, niin heti sitä osakkeenomistajana alkoi spekuloida, että olisikohan tässä yksi Incapin asiakas.

IMG_20220730_122301
IMG_20220730_1223011920×1908 445 KB

12 tykkäystä
749

2020 ja 2021 henkilöstökulut olivat karkeasti luokkaa 14% ja 10% liikevaihdosta. (Tarkistin vuosikertomuksista). Näin ollen 20% nousu henkilöstökuluissa kautta linjan voisi tarkoittaa karkeasti 2%-yksikön pudotusta ebit-marginaalissa. Tämä tarkoittaisi Inderesin ennusteissa vuosille 23 ja 24 noin 5,5-5,8 m€ eli noin 15-17% pudotusta nettotulokseen ja eps:ään.

10 tykkäystä
750

Nuo inderesin 2023-2025 kasvuluvut on kyllä todella konservatiivisia. Pukk hehkutti web-castissä että kaikkeen vihreän energian tuotantoon liittyy elektroniikkaa ja tämä sataa incapin laariin. Pelkästään Suomessa on käynnissä megaluokan trendi uusiutuviin energioihin, aurinkopaneelien asennusta joutuu odottaa kuukausia kun tilauskirjat toimittajilla täynnä. En epäile yhtään eikö sama trendi olisi käynnissä myös muualla maailmassa.

Olisi tosiaankin kiinnostava kuulla mihin nuo inderesin ennusteet (2023 = 9%, 2024&2025 = 7%) perustuu. Mihin vuosia jatkunut orgaaninen kasvu (poislukien 2020) lähestulkoon tyssäsi?

8 tykkäystä
751

Sama käsitys itselläni on. Asiakkaat odottavat yleensä sopimusvalmistajilta jatkuvaa tuottavuuden tehostamista. Siten henkilöstökuluvetoista inflaatiota on käsittääkseni selvästi vaikeampi kompensoida yhtä nopeasti kuin raaka-ainekulujen nousuja. Toki kaikki ymmärtävät, että palkkainflaatio voi olla lähiaikoina viime vuosia ripeämpää ja jollain aikavälillä hinnoittelussakin tämän pitää näkyä. Painetta tuottavuuden parantamiseen kuitenkin kohdistuu koko toimialalla palkkainflaatio kiihtymisen takia. Toki Incapin suhteellinen asema on mielestäni tältä osin kuitenkin melko hyvä toistaiseksi, kun palkkakulujen osuus liikevaihdosta on pienehkö.

Pidin absoluuttieuroissa kasvuennusteet aika samalla tasolla edellisten kanssa Q2-päivityksen yhteydessä. Vuoden 2022 kantaluvun nousun takia prosentit taas hieman laskivat.

Intian uudesta tehtaasta tuo kasvu pitkälti koostuu, kun taas muualla portfoliossa kasvu on jo hitaahkoa tässä ennusteessa. Ennusteet varautuvat myös varautuvat osaltaan siihen, että komponenttien hinnat normalisoituvat hieman (vrt. metallien hinnat ovat tulleet jo reilusti alas). on täältä tulee raportoituun kasvuun itseasiassa lähivuosina vastatuulta. Tuloksen kannaltä tämän tekijän merkitys olisi tietenkin pieni ja alla oleva volyymikasvu on ratkaisevammassa roolissa.

Huomautan myös, että etenkin vuonna 2021 kasvu oli pitkälti Victronin vetämää ja myös H1:llä suurasiakkaat kasvoivat koko portfoliota nopeammin. Muu portfolio taas on ollut varsin tavanomaisissa kasvuprosenteissa myös tämän rakettikasvun aikana. Tämä pitää itseäni osittain varpaillaan kasvun kulmakertoimen ennustamisen suhteen yhdessä erittäin epävarman makrokuvan kanssa. En nyt ihan vielä suostu uskomaan, että Victronin kokoluokassa oleva yhtiö ei olisi millään tavalla riippuvainen makroympäristöstä. Victronhan tuon Incapin kasvun kulmakertoimen pitkälti määrää.

Incap on minulle uudehko yhtiö tässä vaiheessa, joten valehtelisin kaikille, jos julistaisin huomattavan korkeaa luottamusta Incapin ennusteisiini nyt. Luottamus paranee ajan yleensä ajan ja osaamisen kanssa ja tästäkin syystä alkuun on perusteltua olla konservatiivisempi. Ennusteet voivat näyttää tämänhetkiseen tilanteeseen ja yhtiön sinänsä täysin uskottaviin kommentteihinkin peilattuna maltillisilta, mutta olen myös jokseenkin varma, että Incap ei ole ohjeistamaan ensi vuodelle mitään muuta kuin liikevaihdon ja tuloksen kasvua talvella Q4-raportin yhteydessä. :wink: Näin ollen nykyisilla ennusteilla on hyvä mahdollisuus olla linjassa tulevan ohjeistuksen kanssa ja tosiaan näilläkin ennusteilla tuotto-odotus on mielestäni seuraavalle 12 kuukaudella positiiviseen suoritukseen riittävä. Tarkastellaan sitten myöhemmin, onko ennusteita tarvetta nostaa vai ei.

Hankalaahan tämä on listaamattoman yhtiön osalta, kun mitään raportointivelvollisuutta ei tietenkään ole. Maksullisten raporttien kautta pääsee vähän eteenpäin, mutta kunnollista ja riittävän usein päivittyvää analyysiä ei oikein omatoimisesti listaamattomasta firmasta pysty valitettavasti tekemään.

23 tykkäystä
752

Onko @Antti_Viljakainen tai jollain muulla tarkempaa käsitystä, millaisella kaavalla materiaalikustannusten muutokset ajetaan hintoihin Incapin tapauksessa tai yleisesti toimialalla?

Mietin, onko mekanismi neutraali euromääräisen vai prosentuaalisen katteen suhteen vai jotain siltä väliltä. Esim. jos 100 rahaa maksanut osa myydään 150 rahalla eteenpäin ja ostohinta nousee niin, että maksaa nyt 200 rahaa, onko myyntihinta 250 (euromääräinen kate sama) vai 300 (prosentuaalinen kate sama) rahaa? Tuskin näitä ihan nollakatteellakaan operoidaan.

1 tykkäys
753

Miten @Antti_Viljakainen näet Incapin osingonmaksun erityisesti tänä ja ensi vuonna? Inderes ennustaa 0,16 euroa maksettavaksi viime vuoden tuloksesta (joka on yhtiökokouksessa hyväksytyn ehdotuksen mukainen), sekä 0,18 euroa tämän vuoden tuloksesta joka maksettaisiin siis -23. Mutta onko näkemyksesi mukaan firman järkevää tai edes mahdollista maksaa noita, ottaen huomioon että kassavirrat valuvat kasvun operatiiviseen rahoittamiseen likvidien varojen sitoutuessa varastoihin? Lisäpointtina mahdollisesti lähitulevaisuudessa tapahtuva yritysosto johon tarvittaneen myös käteistä.

1 tykkäys
754

Käsitykseni mukaan vaihtelua sopimusrakenteissa löytyy valtavasti jo yksittäisen yhtiön sisällä eikä yleispätevää vastausta voi varmaankaan tähän antaa. Yleiskäsitykseni kuitenkin on, että tyypillisesti katteen absoluuttisen määrän kasvattamista on vaikea argumentoida materiaalikustannusten noustessa (ts. jos materiaalikulut nousevat 100 rahaa, niin myyntihinta nousee 100 rahaa ja samalla suhteellinen kate-% pienenee). Sama toimii tietenkin myös päinvastoin, jos materiaalikulut laskevat, mikä suojaa sopimusvalmistajan tulostasoa laskevien materiaalihintojen aikana.

Hyvä kysymys. Q2:n loput kassahan oli liiketoiminnan kokoluokkaa suhteutettuna mielestäni alhaisen puoleinen ja lähikvartaalienkaan kassavirtakaan tuskin on kivikova, kun varastoon sitoutunee vielä lisää rahaa kasvun jatkuessa. Näin ollen jo osingonmaksukin (yritysjärjestelystä nyt puhumattakaan) voisi vaatia käytännössä pankinjohtajan puheilla käyntiä. Likviditeettiä Incap varmasti saa ongelmitta, mutta kasvun vauhti ja yritysjärjestelyoptio huomioiden en varsinaisesti pettyisi enkä yllättyisi, jos osingot jätettäisiin maksamatta. Järkevääkin se varmaan olisi, jos hyviä yritysostoprospekteja on putkessa seuraavalle vuodelle. Jos taas ei, niin siinä tapauksessa asian merkitys on hieman pienempi, kunhan mahdollisen lisälikviditeetin hinta pysyy maltillisena.

Sijoittajien tuotto tullee Incapissa tulee jatkossakin arvonmuutoksesta ja niin kauan, kun ripeä kasvu jatkuu osinkojen rooli on korkeintaan pieni. Osinkoja voi miettiä sitten, jos/kun kasvu hidastuu (ja kassavirta paranee).

19 tykkäystä
755

Kuuntelin viikonloppuna Incapin osavuosikatsaus-webcastin tarkalla korvalla, mutta muistiinpanot jäi silloin niin suttuiseksi, etten kehdannut niitä julkaista. Nyt ehdin niitä sen verran siistiä, että laitetaan tänne talteen.

Täytyy tässä vaiheessa sanoa, että iso kiitos niille henkilöille, jotka saivat nämä Incap-webcastit tapahtumaan. Lisäävät ihan mielettömästi ainakin omaa ymmärrystäni yhtiöstä.

HUOM! Kirjaukset tehty kertaistumalta webcastia kuunnellen ja ne saattavat sisältää väärin kuultuja tai ymmärrettyjä huomioita, virheellisiä tulkintoja tai jopa ihan kokonaan epäonnistuneita sitaatteja. Jos joku kohta mietityttää, niin kannattaa tarkistaa asia suoran webcastista:

Tiivistettynä todettakoon, että kyllä Incapin tilanne näyttää aivan todella herkulliselta. Vaikka taantumakin painaa päälle, niin Incap on suurimman asiakkaansa kautta mielestäni positioitunut tilanteeseen erittäin hyvin, sillä Victron Energy näyttäisi keskittyvän hyvin monipuolisesti esimerkiksi erilaisiin aurinkopaneeleihin, sähköautolatureihin ja akustoihin, joiden kysynnän voi optimistisesti ajatellen olettaa jopa kasvavan energiakriisin edetessä. Myös näkyvyyden paranemista pidän erittäin isona juttuna, etenkin kun se tapahtuu näin erikoisessa markkinassa.

Tässä muistiinpanot:

Varastotasojen ja investointien kehitys?

  • Tilauskirja on kaikkien aikojen korkeimmalla tasolla ja kasvaa
  • Kaikki tuotantoyksiköt kasvavat
  • Pidämme hieman ”normaalia” isompaa varastoa
  • Emme spekuloi varastotasoilla. Kun kasvatamme varastoa, niin meillä on aina kaupat/tuotanto sovittuna tai vahvasti ennustettuna.

Varastojen taso ja sen suhde tulevaan kasvuun/kysyntään?

  • Kyllä, varastotasojen kehittyminen viitoittaa hyvin tulevaa kasvua
  • Suora korrelaatio EMS-bisneksessä, koska hankituista komponenteistä/raaka-aineista tehdään tuleva tuotanto

Tilauskirjan pituus ja näkyvyys tulevaisuuteen?

  • Näkyvyys on parantunut ja tulee parantumaan entisestään
  • ”Very much more” näkyvyyttä
  • Normaalisti 3 kk näkyvyys, nyt näkyvyyttä jopa 2023-2024 saakka

Intian uuden tehtaan tuotantomix

  • Samanlainen, mitä meillä (Intiassa?) muutoinkin tällä hetkellä
  • Tuotantomix-muutokset ovat yleisestikin pieniä
  • Eli Intian tuotantomix kuten nyt, mutta suuremmalla volyymilla

Laajentuminen uusille maantieteellisille alueille: USA, Itä-Aasia tms.?

  • Olemme erittäin kiinnostuneita USA:n markkinasta. USA:n markkinalle menemisessä olisi hyvä valmis bisneslogiikka, koska monet suuret asiakkaamme toimivat siellä ja ovat toivovat meidän operoivan siellä.
  • Myös Saksa kiinnostaa
  • Myös muita markkinoita tarkkaillaan
  • Meillä on M&A -tiimi aktiivisesti töissä
  • Koska orgaaninen kasvu on erinomaista, niin meillä ei ole toki mitään pakottavaa tarvetta ostoksille
  • Omien nykyisten asiakkaiden palvelu USA:n markkinoilla voisi olla järkevää yritysoston kautta

Onko ulkoistusasteen lisääntyminen riittävä kompensoimaan heikkenevää taloustrendiä?

  • Meillä monta trendiä:
    • lokalisaatio, elektroniikka, tuotantoulkoistukset
    • ”teemallisia trendejä”: ikääntyminen, greentech, sähköinen liikkuminen
  • Uskon trendien jatkuvan, jopa heikkenevässä talousympäristössä

Asiakasrakenne:

  • Saamme uusia asiakkaita
  • Isoin asiakkaamme dominoi kyllä jonkin verran, mutta keskitymme hajauttamiseen
  • Olemme erittäin onnellisia, että isoimmat asiakkaamme kasvavat ja menestyvät
  • 4 suurinta asiakasta 71 %, yli 1M asiakkaita 12 (vrt. 10 vuonna 2021)
  • Olemme todella tyytyväisiä, että meillä on isoja, kasvavia ja pitkäaikaisia asiakkaita

Hintojen nostoista, sopimuksista ja kannattavuudesta?

  • Investoimme bisnekseemme, jotta meillä on riittävä kapasiteetti ja tuotantokyky
  • En näe mitään merkittävää (normaalista poikkeavaa?) hintakilpailua
  • Erikoistua voi palvelutasolla, konsepteilla ja muulla vastaavalla
  • Työkalupakissamme on tämän suhteen mm. paikallinen läsnäolo, matala hierarkia jne.
  • Emme vaihda strategiaa sään muuttuessa. Meillä on hyvä strategia ja maine, ja seuraamme sisäisiä prosessejamme systemaattisesti

Suurimmat asiakkaat ja asiakasriskit

  • Meillä on todella pitkät kumppanuudet suurien asiakkaiden kanssa ja olemme syvästi integroituneet kumppaniemme operaatioihin
  • Työskentelemme tuotekehityksestä ja prototyypeistä lähtien yhdessä
  • En näe meidän menettävän asiakkaitamme kovin todennäköisesti
  • Riski: Asiakkaamme kasvavat hyvin aggressiivisesti, joten jos emme pysty vastaamaan heidän kasvuun, niin voimme menettää asiakkaita à siksi investointeja tehdään voimakkaasti

Projektiluonteisuus vai jatkuva tilauskanta

  • Molempia, hyvin vaikea erotella
  • Volatiliteettiä numeroissa esim. kvartaalikohtaisesti voi tulla, koska jonkin verran on projektityyppistä
  • Yleensä kuitenkin luvut aika balanssissa, koska uusia projekteja alkaa ja vanhoja päättyy tasaisesti

Pullonkaulat tuotantoketjuissa

  • Samanlaista Q2 kuin aiemmin
  • Olemme tottuneet tilanteeseen, kuten nyt jo asiakkaammekin
  • Näin ollen tilanne on hieman helpottanut meidän näkökulmastamme, kun asiakkaat hyväksyvät paremmin tilanteen
  • Näemme edelleen komponentti-/raaka-ainepuutteita
  • Emme ole ehkä nähneet vielä kaikkia sodan vaikutuksia
  • Meillä on paikalliset ja hajautetut hankintatiimit, jotka työskentelevät superkovaa ja tuovat Incapille kilpailuetua myös vaikeassa markkinassa
  • UK:n johtaja: Emme ole nähneet mitään erityistä helpotusta raaka-aine-/komponenttitilanteeseen, joten tiimimme työskentelevät voimakkaasti, koska tilanne on edelleen vaikea

Teollisuudenalat; perinteinen teollisuus vs. vihreä teknologia

  • Green energy, e-mobility ja muut vastaavat trendit ovat todella voimakkaita ja ne pääasiassa ajavat meidän kasvua juuri nyt

2023 ja tuleva kasvu:

  • Jatkamme kasvuamme
  • Investoimme nyt, jotta kasvu on mahdollista, ja olemme valmiita tekemään niin jatkossakin
  • Näemme jatkuvaa kasvua bisneksessä
  • Positiivinen näkymä tälle vuodelle, mutta näkymä on positiivinen myös ”years to come”

Arvonalennus/luottotappiovaraus:

  • Yksi asiakkaamme luotto-ongelmissa, joten olemme analysoineet, että worst-case -skenaariossamme tapahtuisi 0,6 M€ alaskirjaus
  • ”Better safe than sorry”

Tehdas Suomeen:

  • ”Never say never”
  • Viron tehdas niin lähellä, että ei välttämättä olisi järkevää tai tarpeellista

Tuotantokapasiteettitilanne nyt:

  • Pelin nimi on se, että koko ajan pitää pystyä tarjoamaan asiakkaille palveluja
  • Aina pitää olla kapasiteettia vapaana ja niin toimimme nytkin
  • Tämän vuoksi pitää investoidakin
  • Toimiala muuttunut selvästi siinä mielessä, että nyt on mahdollista hyvin nopeasti vuokrata koneet, fasiliteetit ja jopa ihmiset, jolloin kapasiteetin kasvattaminen onnistuu nopeasti
  • Voimme muuttaa toimintaamme nopeastikin ja myydä monenlaista erilaista asiakaslähtöistä kapasiteettia/osaamista
  • Historiallisesti olemme olleet myös tilanteissa, joissa koko lattiapinta-ala on ollut käytössä eikä vapaata kapasiteettia ole ollut

Ohjeistus:

  • Olemme vuoden alussa yleensä konservatiivisia, koska bisnesvuoden alkaessa on paljon riskejä
  • Nyt meillä on hieno näkyvyys, jonka ansiosta voimme ohjeistaa tarkemmin

Ulkoistustrendien mahdollinen lasku taantumassa:

  • Mielenkiintoinen näkemys? Itse en usko, että taantumassa alettaisiin investoimaan omaan tuotantoon ja ulkoistustrendi kääntyisi
  • Ehkä päinvastoin, yritysten voisi olla vaikeaa perustella omia in-house tuotantoja heikkoina aikoina
  • Mutta tämän näemme aikanaan

Kolmas laajennus Intiassa ja sen kapasiteetti:

  • Meillä on aina pientä ylimääräistä kapasiteettia
  • Etsimme aina uusia asiakkaita, mutta emme tarvitse niitä saadaksemme Intian tuotantokapasiteetin täyteen
  • Meillä on asiakkaita jo odottamassa Intian uutta laajennusta, joten homma hoidossa

Kuinka usein saatte uuden asiakkaan?

  • Tätä tapahtuu jatkuvasti
  • Aloitamme usein tekemällä hyvin pienen volyymin prototyyppejä ja tämä voi kestää jopa vuosia (esim. medical-toimialalla) ennen massatuotantoa
  • UK:n johtaja: Voi tulla esim. nyt asiakas, joka lähtee massatuotantoon vasta parin vuoden päästä. Se on jatkuvaa evoluutiota, jossa asiakkaita siirtyy vaiheesta toiseen

Paine suurimpien asiakkaiden osalta hinnoitteluun?

  • Hinnat EMS-alalla paineessa jatkuvasti
  • Joskus komponenttipulaa joudutaan ratkaisemaan kalliimmilla komponenteilla, jolloin käydään keskustelua asiakkaiden kanssa
  • Emme näe mitään erityistä normaalista poikkeavaa hintapainetta, koska asiakkaamme ymmärtävät, että emme tee hyväntekeväisyyttä
  • Molemminpuolista hintojen neuvottelua. Me teemme oman työmme hyvin ja saamme siitä riittävän hinnan.
82 tykkäystä
756

Hyvät muistiinpanot olet tehnyt, kiitos siitä! Melkoista tasapainoilua kapasiteetin kanssa on kun tuotantotilanne voi hyvinkin nopeaa vaihtua volatiliteetin tai projektin ylösajon myötä. Pidän myös siitä ettei tilauskirjoja ole ehdoin tahdoin ammuttu täyteen asiakkaita, vaan pidetään aina pientä ylimääräistä kapasiteettia vapaana, jolloin ollaan paremmin valmiina muutoksiin

13 tykkäystä
757

2 viestiä yhdistettiin ketjuun: Kurssien ja niiden muutosten kyselyt, kauhistelut ja hehkuttelut - ketju (Osa 2)