Osakesijoittaminen

Incap Group -ketju

Omassa riskiprofiilissa en näe vielä suurensuuria riskejä Incapin arvostuksessa jos peilaa yleiseen markkinan arvostustasoon atm. Tämä puhtaasti fundamenttipohjaisesti ja itse hyväksyn isomman preemion vielä päälle. 2021 epsiä koossa jo 2,49 ja liikevaihtoa 118,3M joten aika vihkoon saisi Q4 mennä, että ennusteista jäätäisiin. Olikohan tuotantokapasiteettiakin vielä lisätty Q4 aikana? Asiakasportfolion laajuus ja omasta mielestä ennen kaikkea laatu ovat kasvaneet ja näin samalla asiakassuhteisiin liittyvät riskit pienentyneet oleellisesti. Laadukkaiden elektroniikkaosien valmistus vaativiin olosuhteisiin lisää puhtaasti asiakkaiden pysyvyyttä ja vahvistaa Incapia ikäänkuin brändinä. Kaikki edellinen nähdään jo sijoittajien kasvavana mielenkiintona viimeaikojen kaupankäynnin volyymin ollessa hyvässä nousussa.

Mielenkiintoisena pitäisin kuulla näkemyksiä verrokien tunnuslukujen muodostumisesta, sillä esim. Isoimmalle verrokille Hana Microelectroniksille sallitaan pe 25,6 ja ev/ebit 22,3 kun Incapilla tämän vuoden pe seilaa n. 21 paikkeilla ja ev/ebit 16,6. Verrokkien ka. Pe=23,7 ja ev/ebit 17,5 joten Incap edelleen aliarvostettu omasta mielestäni verrokkiryhmään peilaten. Inderesillä toki hieman konservatiivinen näkemys puhtaasti fundamenttiin perustuen, mutta kuten sanoin, olisi mielenkiintoista jos vaikka @Joonas_Korkiakoski ehtisi avata verrokkien korkeampia arvostustasoja ja mihin ne perustuu.

Vielä yhtenä mielenkiintoisena tulevana asiana odotan Pukkin kommentteja kunhan saadaan raporttia Inderesin vierailusta Slovakian tehtaalla.

14 tykkäystä

Moro Turisti2!

Itse ehkä lähestyisin ja olen lähestynytkin tuota suhteellista arvostusta koko kerätyn verrokkiryhmän mediaanin, enkä pelkästään yhden yksittäisen verrokin kautta. Tämä pitkälti siksi, että tällöin saadaan parempi kokonaiskuva siitä, missä viitekehikossa toimialan hinnoittelu pyörii. Puhtaasti yksittäistä yhtiötä katsomalla voi tulla tehtyä virheellisiä johtopäätöksiä, jos esimerkiksi tulostasossa on jotain normaalista poikkeavaa suuntaan tai toiseen.

Tokihan tuo Incapinkin verrokkiryhmä on kaukana täydellisestä ja siitä puuttuu esimerkiksi mielestäni kaikkein paras verrokki eli ruotsalainen Note. Note ei ole aivan yhtä korkeaa kannattavuutta (liikevoittomarginaali jonkin verran alle 10 %) ja pääoman tuottoa tekevä yhtiö kuin Incap, mutta sen viimeisten vuosien orgaaninen kasvu on Incapin tapaan ollut hienoa ja lisäksi kasvua on kiihdytetty oikeinkin onnistuneilla yritysostoilla. Tuosta orgaanisesta kasvusta yksi hämmästyttävä piire on mielestäni ollut se, että se on tullut todella laajalla asiakasportfoliolla. 15. suurimman asiakkaan yhteenlaskettu osuus liikevaihdosta on historiallisesti liikkunut 45-55 % välissä ja suurimman asiakkaan osuus vastaavasti alle 8 % tasolla. Incapillahan esimerkiksi H1’21:llä neljä suurinta asiakasta toivat 63 % liikevaihdosta. Noten verrokkiryhmästä puuttumisen syy taas on siinä, ettei yhtiöllä ole analyytikkoseurantaa ja siten saatavilla olevia ennusteita.

Slovakian reissusta sellainen tilannepäivitys, että matkaan olisi tarkoitus käydä tulevan viikon tistaina. Keskiviikkona sitten itse tehdasvierailu ja videoiden väsääminen. Taisin jo aikaisemminkin mainita, että otan mielelläni teidän foorumilaisten kysymysehdotuksia ylös joko Oton tai tehtaanjohtaja Miroslav Michalikin kanssa tehtävään haastatteluun! Pidetään sormet ja varpaat ristissä, että kaikki asianosaiset pysyvät terveinä ja matkasuunnitelma toteutuu. Tätä reissua nimittäin ainakin meikäläinen on melkoisen pitkään ja innokkaasti odottanut!

63 tykkäystä

Se on vasta alku- Otto

10 tykkäystä

Kiinnostaa tämä Incap, koska on minun toiseksi suurin sijoitus, vähän hämää tuo Inderesin vähennä suositus, Incap on kovassa vedossa, eikä tuo arvostustaso ole aivan pilvissä. Tietysti on komponenttipulaa, koronaa, inflaatiopeikko, mutta sinänsä Incap on ollut kovassa vedossa, niin, että mistä vähennä suositus johtuu?

3 tykkäystä

Kannattanee lukaista tuo analyytikon kirjoittama raportti. Siellä perustelut ja taitaa olla myös videolla muistaakseni(?)

4 tykkäystä

Yleensä näihin suosituksiin ja niiden muutoksiin löytyy ihan kattavat perustelut itse analyysistä kuten Takkuparta totesi. Näin myös Inderesin Incap analyysistä.

Yhtiön suorituskyky on ihailtavan kova ja operatiivisten pehmeyksien löytäminen hyvin vaikeaa. Kiistatta laadukkaan yhtiön hinta on kuitenkin kohonnut, eikä tuotto/riski-suhde ole vuoden jänteellä enää entisen kaltainen. Laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää), mutta nostamme tavoitehintamme 70 euroon (aik. 55 euroa).

5 tykkäystä

Okei, eli tulevaisuuden odotukset eivät ole enää niin valoisat nopealle kasvulle. Yleensä olen toiminut suositusten pohjalta, koska perustuvathan ne johonkin tosiasioihin, tietysti tilanteet muuttuvat, kun noissa firmoissa ei yleensä tumput suorina olla, jos jotain hankaluuksia ilmenee.

Inderesin kaltaisen legit toimijan analyysien pitää pääosin perustua olemassa olevaan tietoon. Näin yksityissijoittajana taas pystyy sijoituksissaan nojaamaan omaan spekulaatioon voimakkaammin, mikäli riskinsietokyky sen kestää. Incapin kohdalla toistaiseksi oma uskoni on vahva, eikä normaalien sijoittamiseen tai toimialaan liittyvien riskien lisäksi muuta negatiivista ole itselläni näköpiirissä . Omasta mielestäni pelkästään positiivista, esim. että referenssit kasvavat voimakkaasti ja ovat hyvin positiivisia, tuotanto jatkaa kasvua ja epäorgaaninen kasvu tuo tulevaisuudessa edelleen mahdollisuuksia lisää ja asiakasportfolio tulee näin laajentumaan.

10 tykkäystä

Incap-kuulumisia Slovakiasta | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus

Jostain syystä muistin, että targettina olisi ollut Intian tehdas ja Otto itse, mutta kelpaa tämänkin :rofl:

16 tykkäystä

I will say… Hyvältä kuulosti! Jengi nauttii ja tykkää työstään, myös Oton johtamistapaa kehuttiin :blush: Itselle tämä vierailuhaastattelu avasi vielä enemmän firman tilannetta, kuinka moneen suuntaan pystytään tarjota omaa osaamista! Toki myös ilahdutti kuulla että tietyt toimijat siirtämässä tuotantoaan kiinasta pois, esim. Incapille :sunglasses:

Jesjes, lisää vastaavia pätkiä!

15 tykkäystä
18 tykkäystä

:clap:

Corporate LiveWire named Incap Electronics UK as the most innovative electronics producer in Europe at the Innovation & Excellence Awards 2021. Corporate LiveWire selects the winners based on who can best demonstrate their strengths in the areas of service excellence, marketing and branding, industry recognition, ethical practice, and employee satisfaction.

https://www.globenewswire.com/news-release/2021/11/19/2338084/0/en/Incap-Corporation-Incap-UK-was-named-the-most-innovative-electronics-producer-in-Europe-for-the-second-consecutive-year.html

10 tykkäystä




Incapin hyväksi luettavan kannattavuusetumatkan selittävänä tekijänä ei ole poikkeava tuotantomix tai suhteellinen hinnoitteluvoima, sillä historiallisesti katsottuna ja etenkin ennen AWS-järjestelyn tuomia hankintasynergioita yhtiön myyntikate on ollut noin 4-6 %-yksikköä muita kululajipohjaisesti raportoivia valmistajia matalampi. Täten korkeamman marginaalitason juurisyyt löytyvätkin hajautettuun päätöksentekoon pohjautuvasta toimintamallista, kevyestä organisaatiorakenteesta ja näiden summana äärimmäisen mataliksi painetuista yleiskuluista. Toki suhteellisia tehokkuushyötyjä Incap saa myös hurjiksi viritetyistä Intian tuotantolaitoksista, jotka arviomme mukaan tuovat yli 50 % konsernitason volyymistä.

Kannattaa lukea läpi kokonaan, erinomainen kooste nimittäin:

26 tykkäystä