Incap sijoituskohteena

Nordnetin kautta näin Nordean tekemän DCF laskelman. Fair value 10,8-13,2 Nordealla.

6 tykkäystä

Nordean analyysit löytyvät täältä.

https://research.nordea.com/Company/Display/11578

image

9 tykkäystä

Heips, mikäli kuunteleminen toisella kotimaisella sujuu, suosittelen myös “samma på svenska” :slight_smile:

Hiukan rennompi haastis ruotsiksi, alussa jopa mietittiin, että ensi kerralla kuvataan tehtaalla, eli “on-site”. Oikein hyvää viikonloppua kaikille!

INCAP Q4’23: The botten is nådd - Inderes

12 tykkäystä

Kävin tuossa tilinpäätökset ja vuosikertomukset läpi taas virkistääkseni muistiani, miten viime vuosien liikevaihdon kasvu on jakautunut ja asiakasportfolio kehittynyt yli 1 meur. vuodessa tuottavien asiakkaiden suhteen. (Pidätän oikeuden perjantai-iltapäivän tuottamiin mahdollisiin näppäilyvirheisiin.)

Käytännössä suurin asiakas eli Victron vastaa valtaosaa 4 suurimman asiakkaan tuottamasta liikevaihdosta, mutta koska vuosien 2019 ja 2023 lukua ei ollut saatavilla, päädyin soveltamaan 4 suurimman osuuden graafiin. Alla taulukossa erikseen Victronin osuus niiltä vuosilta, kun tieto on nyt saatavilla. Vuosikertomuksesta saadaan sitten tarkempi tieto.

Vuosikertomuksessa mallia 2019 luki seuraavasti: “Konsernissa on kaksi asiakasta, joiden liikevaihdon osuus yliää 10 % koko konsernin liikevaihdosta. Näiden asiakkaiden yhteenlaskettu osuus liikevaihdosta on 67 %.” Tästä syystä en saanut tuota suurimman osuutta irti.

Ketjuun ei ollut vielä linkattuna uusinta yhtiöraporttia, se on tässä (Premium) ja kommentti tässä. Näistä yksi poiminta, joka grafiikoihin olennaisesti liittyy: Mollivoittoinen vuositason kehitys menee edelleen suurimman asiakkaan piikkiin, sillä varastokorjaus jatkuu, eikä volyymitasoon palata pomppupallon tavoin. Positiivista on, että pienentyneen liikevaihto-osuuden takia kyseinen asiakas ei pääse yksin määrittämään Incapin suuntaa enää H2’24:lta alkaen.

21 tykkäystä

Hello Everyone here at Incap Forum!

First of all, thank you very much for the interest in Incap and your activity here in the forum as well as for all the questions posted during the Q4-webcast.

It is my pleasure to post summary of Incap related Q&A below:

Q: In your 2024 outlook you highlighted a decrease in both revenue and EBIT compared to the previous year. However, you also anticipated revenue growth quarter by quarter. Can we expect a corresponding quarterly EBIT growth at a similar pace

A: When we look at the full year figures 2023, we had a very strong first half contributed by our biggest customer. Those figures we won’t match during this year. But we expect steady growth starting from Q1. EBIT is very dependent of the product mix, and we are expecting some price pressure on the market. EBIT will grow when revenue grows.

Q: What makes you confident that the revenue will grow? Do you expect that the growth will continue from your largest customers in the second half of the year as well?

A: We have a strong track-record when it comes to inorganic growth, also we have been able to land successful acquisitions. Excluding sales to our largest customer, our revenue grew 35% year on year. We are confident that we are in good formula for growing organically and that will continue overtime. We also expect that our biggest customers to grow steadily during the second half of the year. We have also started to recruit people again and to slowly increase manpower.

Q: Has the de-stocking exercise of the largest customer damaged your business relationship with the customer in any shape or form? Could you elaborate on the process of destocking going on with your largest customers?

A: This is a very strong sign of our commitment in supporting them and we expect the cooperation to strengthen. We have gone through positive times and now we have little bit rougher paths with them. Regarding the process of inventory reduction, we have produced less so there are less materials needed in the inventory.

Q: In the future, will Incap’s biggest customers share of total sales be permanently lower? Considering the increase in sales to other customers and new customers.

A: We expect that our largest customers will get back on higher volumes than we are producing currently. We are growing quite strongly, and currently the company’s client portfolios are very well balanced. In Q4/2023 the largest customer made up 23% of sales (Q4/2022 the figure was 73%). Now we are a well-balanced company making profit. In the past there were probably some potential risks with the high dependence of the largest customers, now there is potential opportunity to grow again with the largest customers.

Q: Do you see any weaknesses in other parts of you customer portfolio?

A: We have not seen anything on the same scale as with our largest customer. We have not seen any bigger effects that we can’t handle or that has an impact on our business or figures.

Q: How about the segments, where did you see the most or least of growth in 2023 and what do you expect from different segments in 2024?

A: We expect to grow in all our units except India. Our point is that there is not a clear sector that is growing. We are very much into different kind of green electronics when it comes to smart meters, power electronics, converters, inverters, smart grids & applications, and in these segments, we see growth.

Q: Personnel expenses increased in the second half of 2023 (15.7% of revenue) compared to 2022 (5.7% of revenue). Is this a new level of the personnel expenses or just a temporary level due to the lower usage level of the India factory?

A: One reason is that in July 2023 we acquired Pennatronics. Another one is that there is salary price increase pressure in the units. In each unit, the minimum wages have increased 7–10%. Also, the product mix and where products are manufactured impacts a lot in the “personnel expenses / revenue”- ratio.

Q: Are you able to maintain your high profitability during next years?

A: Profitability is driven by our product mix. There is also some price pressure in the market. We strongly believe that we will get the utilisation ratio up in our factory in India and that will pay in our favour. Our business model is solid, and we have a very lean company. The set-up we have gives the possibility to maintain relatively high profitability compared to companies with another set-up. Our fourth quarter EBIT was EUR 3.7 million or 8.7% of revenue, and our full-year 2023 EBIT was EUR 28.2 million or 12.7% of revenue, which we think is an indication of our strong operating model and agility.

Q: Have you made changes in the operations of Pennatronics after the acquisition? How about the cross-selling opportunities with Pennatronics?

A: We have promoted new management, both financial management and site management. Operationally we have done some changes by appointing new management. Now it’s up to them and we empower people and give them opportunity to develop the business as they see it. We look forward to the US team expanding the business in the US market. We see cross selling opportunities as well.

Q: How about the investments, do you have a plan for 2024 and how much have you planned to invest this year?

A: We are constantly looking into investments in order to support our growth and keep up our competence and service level. We are always evaluating the latest technologies. We have a couple of line investments in the planning phase. On the IT side we have a couple of investments we are considering. Additionally, the M&A topic is high on the agenda, and it is always a big investment planning process. We will communicate by a release of possible major investments.

Q: Customer portfolio; differences between the customers e.g. growth rate and profitability?

A: We don’t make any comparisons. We expect that the growth will continue in all our accounts.

Q: M&A: How do the valuations and pipeline look like? Should we expect any deals during 2024?

A: Valuation levels have come down. Currently there are good M&A opportunities, we have a robust pipeline, and we are working actively. We are looking for companies with good financials and possibilities for future growth. We would not be surprised if we saw some acquisition activities during this or next year. We have also established a M&A Team supporting Incap.

55 tykkäystä

Syksymmällä kirjoittelin ketjuun, miten Incapin kohdalla usein korostetusta ketteryydestä ja kulutehokkuudesta oli päästy vahvoina kasvun vuosina näkemään vain toinen puoli: kasvu oli julmettua ja siihen pystyttiin vastaamaan mitä parhaimmin.

Victronin varastokorjaus on näyttänyt Incapin ketteryyden ja tehokkuuden myös päinvastaiseen suuntaan: ensimmäisten heikompien neljännesten perusteella ei lainkaan pöllömpiä suorituksia. Oikaistu liikevoittomarginaali (Q3’23: 12,7 %; Q4’23: 10,4 %) on säilynyt kaksinumeroisella tasolla, vaikka suurin ja tehokkain yksikkö Intiassa kävi varsinkin männä neljänneksellä lähes tyhjäkäyntiä.

Ketteryyttä ja tehokkuutta vaikuttaisi siis lyhyen otannan perusteella riittävän pienemmänkin volyymin kanssa, mikä lisää luottoa Incapin tekemiseen. Niin ja piti kirjoittaa, että kuvattiin @Antti_Viljakainen kanssa tuossa uusi video.

35 tykkäystä

8. Taseen osoittaman voiton käyttäminen ja osingonmaksusta päättäminen

Incap keskittyy orgaaniseen ja epäorgaaniseen kasvuun, ja yhtiöllä on selkeä suunnitelma mahdollisista yrityskauppakohteista. Tämän vuoksi Incap Oyj:n hallitus ehdottaa varsinaiselle yhtiökokoukselle, että tilikaudelta 2023 ei makseta osinkoa.

Osakkeenomistajat, jotka edustavat yli 30 prosenttia yhtiön osakkeista ja äänistä, ovat ilmoittaneet yhtiölle tukevansa yhtiökokouksessa hallituksen ehdotusta.

28 tykkäystä

Oton haastattelu APEX 2024-messuilla

Otto kertoo yritysostotilanteesta USA:n, Meksikon ja Kanadan suhteen

Haastattelija kysyy, miten markkinoiden pehmeys on vaikuttanut Incappiin

Otto vastaa karkeasti näin
Kuulemme toki mitä kilpailijamme kertovat mutta se ei ole sama kuva, jonka me näemme.
Näemme kasvua kaikissa yksiköissämme(units) ja kaikissa sektoreissa
En sanoisi, että me olemme kokemassa suurta laskua
Meidän näkökulmasta näyttää aika hyvältä sekä USA:ssa että muissa maissa, joissa toimimme

Näköjään Oton edellinen 11.2023 haastattelu tässä elektroniikan valmistukseen keskittyvässä ScoopTV-kanavassa on ollut suosituin viimeiseen 2 vuoteen.
Ehkä Suomalaiset sijoittajat katselevat näitä ahkerasti

28 tykkäystä

Otto Pukk gave an interview to Postimees and I picked up some interesting sentences.

“Otto Pukk, Incap’s chief executive, says the year has started well for the company, with all business lines showing growth and India starting to catch up.”

“In the US, the states are very active in luring: come, we’ll make a grant, we’ll make a tax credit, just come!”

No profit warning has been given so perhaps that enthusiasm won’t reflect on the report, perhaps it will, I guess we’ll find out in a bit.

Just thought this is worth sharing and found the article interesting - especially his notes about the efforts in the US and that they are very welcoming there.

Full article (in Estonian) Otto Pukk: see, mis Eestis juhtus, on banaanivabariigi tase

26 tykkäystä

Keskivälin Heikin twiitistä poiminta, miten Noten Q1’24-tulospuhelussa Incap oli otettu esimerkiksi, kun puhuttiin yritysostoista. Mene ja tiedä sitten, oliko Incapin valinta tuohon Notelta miten harkittu kommentti. Kommentti muuten ei kyllä yllätä, että alan konsolidaatio tapahtuu enimmäkseen niin, että listatut sopimusvalmistajat ostavat enimmäkseen pienempiä ja listaamattomia sopimusvalmistajia.

19 tykkäystä

Incap-konsernin liiketoimintakatsaus tammi–maaliskuulta 2024 julkaistaan keskiviikkona 8.5.2024 noin klo 9.00. Suomen- ja englanninkieliset raportointimateriaalit ovat tuolloin saatavilla yhtiön kotisivuilla osoitteessa Raportit ja esitykset - Incap Oyj.

Yhtiö järjestää englanninkielisen webcast-tilaisuuden keskiviikkona 8.5.2024 kello 11.00 alkaen. Tuloksen esittelevät Incap Oyj:n toimitusjohtaja Otto Pukk ja talousjohtaja Antti Pynnönen.

Suoraa webcast-lähetystä voi seurata osoitteessa https://incap.videosync.fi/q1-2024.Tilaisuuden aikana yleisö voi esittää kysymyksiä chatissa edellä mainitussa osoitteessa. Lähetyksen tallenne on katsottavissa yhtiön internet-sivuilla osoitteessa Raportit ja esitykset - Incap Oyj myöhemmin samana päivänä.

Kysymyksiä voi esittää yhtiön toimitusjohtaja Otto Pukkille myös täällä Inderesin keskustelufoorumissa. Vastaukset julkaistaan yhtiön omilla verkkosivuilla ja tässä viestiketjussa.

17 tykkäystä

Tässä on Antin etkoilut, kun yhtiö julkaisee Q1-tuloksensa keskiviikkona. :slight_smile:

11 tykkäystä

Pistetään vielä tännekin, jos joltain meni ohi tuo pinnatun Tuloslive-ketjun viesti. Onhan kyseessä kuitenkin ensimmäinen Incap-tuloslive, niin tämä ei voi saada liikaa näkyvyyttä, varsinkaan kun tuli näin viime hetkellä! :pray:

31 tykkäystä

https://incapcorp.com/fi/mfn_news/incap-oyj-incap-konsernin-liiketoimintakatsaus-tammi-maaliskuulta-2024-tilintarkastamaton/

Hyvä kasvu ilman suurinta asiakasta jatkuu :+1:

37 tykkäystä

Samaa mieltä,Ilman yhtiön suurimman asiakkaan vaikutusta liikevaihto kasvoi 38 %. Se on kova luku ja hyvä suunta :slight_smile: E: positiivista avaustaa povaa Antti

34 tykkäystä

Ihan nopeana kommenttina tähän, että kun kasvu ilman suurinta asiakasta oli tuota luokkaa ja Q4:ään verrattuna lukemat parani noinkin hienosti, niin hienoinen positiivisen tulosvaroituksen riski tässä alkaa loppuvuodelle minusta olla, kun ohjeistus on kuitenkin edelleen se, että liikevaihto ja liikevoitto laskevat viime vuodesta.

Viime vuoden liikevaihto oli 221 miljoonaa ja EBIT 28,2 miljoonaa. Ilman QtoQ -kasvua nyt oltais 206 miljoonan liikevaihdon ja 24 miljoonan ebitin tahdissa. Viiden prosentin kvartaalikasvulla oltais viime vuoden liikevaihdon tasolla.

25 tykkäystä

Jokos unohdetaan koko Victron :innocent:

Pikasilmäyksellä suurimpien asiakkaiden prosenttiosuuksia ei eritelty, mutta aika maltillisilla lukemilla taidetaan kohta jo pyöriä mikäli muiden asiakkuuksien kasvu noin hyvällä tasolla

8 tykkäystä

Olisi hauska nähdä jos vaikka Viljakainen pyörittelisi röökiaskin kanteen analyysin että mikä olisi Incapin arvo kokonaan ilman Victronia. Oletuksina näitä kasvulukuja joita Incap on nyt viime kvarttereina raportoinut ilman tuota suurinta asiakastaan. Lisäoletuksena että Intian melko massiivista kapasiteettia saataisiin rämpättyä ylös tällä todistetusti toimivalla uusasiakashankinnalla ja nykyisten asiakkaiden kasvulla.

1 tykkäys

En nyt ehdi kaivamaan, mutta viime syksyn synkimpinä hetkinä tätä käytiin Vepun kanssa läpi videolla. Toki silloin oletuksissa oli jonkun verran maltillisempaa kehitystä muiden asiakkaiden osalta ja Intian tehdasta ajateltiin myyntiarvon kautta.

11 tykkäystä

Piirsin tällaisen puolisen vuotta sitten.

Tällä hetkellä näyttää markkina-arvo olevan 300 M€ kieppeillä.

23 tykkäystä