Vuonna 2023 liikevaihtomme oli 221,6 miljoonaa euroa ja neljännellä neljänneksellä 42,4 miljoonaa euroa.
Vuoden 2024 näkymät
Incap arvioi, että yhtiön liikevaihto ja liikevoitto (EBIT) vuonna 2024 ovat pienempiä kuin vuonna 2023.
Ennuste 2024 vuodelle laskua ja nyt on Inderesin ennuste liikevaihdolle 236,1.
Incapin suurimman asiakkaan osuus konsernin liikevaihdosta neljännellä kvartaalilla vuonna 2023 oli 23 % (73 %). Incap US:n myötä toimintamme ulottuu nyt Aasian ja Euroopan lisäksi myös Pohjois-Amerikkaan, ja olemme entistä kiinnostavampi kumppani sekä nykyisille että uusille asiakkaille, kun voimme tarjota palve-luitamme eri mantereilla.
Positiivisena puolena nostettakoon, että ainakin asiakaspohja on tervehtynyt 
Lisäyksenä:
Arvioimme, että kasvuvauhtimme tulee jatkumaan korkeana lukuun ottamatta suurinta asiakastamme. Arvioimme kaikkien tehtaiden paitsi Intian myynnin kasvavan vuoden 2023 tasosta
Sieltä löytyy myös nämä kohdat: “Incap keskittyy orgaaniseen ja epäorgaaniseen kasvuun, ja yhtiöllä on selkeä suunnitelma mahdollisista yrityskauppakohteista.” sekä “Emme kuitenkaan jää lepäämään laakereillemme. Jatkamme omistaja-arvoa luovien yrityskauppojen toteuttamista, investoimme tehtaisiimme, keskitymme uusasiakashankintaan ja myynnin kasvattamiseen nykyisille asiakkaille.”
Epäorgaaninen kasvu näyttäisi olevan selvästi haussa, mutta epäorgaanista kasvua/yrityskauppoja ei varmasti ole sisällytetty nyt annettuun enusteeseen, koska näihin liittyy suuri epävarmuus toteutumisen ja ajoituksen osalta.
Liekö yritysostoja tulossa, kun siitä oli heti ensimmäisissä kommenteissa sen verran juttua
Yhtiön gearing miinuksella, joten kyllä sieltä jonkun miljoonan voi tarvittaessa käyttää helposti epäorgaaniseen kasvuun
Samaa mieltä huomioistasi. Vuoden 2024 ohjeistus yllätti minut negatiivisesti.
Kiinnitin myös huomiota tähän kohtaan.
Mielestäni tuo kohta oli hieman ristiriidassa tämän kanssa.
Arvioimme, että kasvuvauhtimme tulee jatkumaan korkeana lukuun ottamatta suurinta asiakastamme. Arvioimme kaikkien tehtaiden paitsi Intian myynnin kasvavan vuoden 2023 tasosta.
Minulle tuli tästä pieni kutina, että oliko suurin asiakas sittenkin tällainen korona-ajan hyötyjä, jonka tuotteet eivät ehkä kestäkään kilpailua ja niille ei ehkä olekaan niin suurta kysyntää nyt, kun rahatilanne on joka puolella tiukempi?
Intian tehtaan rekrytoinnit siis tuskin johtuu suurimmasta asiakkaasta.
Vaikka vuosi 2024 tulee olemaan vielä vaikeahko, raportin jälkeen omistajalla on taas huoleton olo. Ehkä tässä pääsee pitkästä, pitkästä aikaa myös lisäämään osaketta salkkuun
Kyllä monilla invertterivalmistajilla ym on vielä taseet täynnä tavaraa, joiden purkaminen ottaa aikansa
Alihankintaportaassa on aina soutamista ja huopaamista, eikä myynti ole synkronoitu loppupään kysynnän kanssa
Osaisiko joku hieman valaista mistä voisi johtua henkilöstökulujen reilu kasvaminen?
Raportista löytyy vain seuraava merkintä:
Vuonna 2023 henkilöstökulut olivat 24,0 milj. euroa
(16,4 milj. euroa) ja liiketoiminnan muut kulut 12,0
milj. euroa (15,9 milj. euroa), josta vuokratyöntekijöiden kulut 2,8 milj. euroa (5,4 milj. euroa) ja poistot
4,6 milj. euroa (3,8 milj. euroa).
Incapillahan on pitkä track record ylivarovaisesta ohjeistuksesta ja usein joudutaan antamaan posareita pitkin vuotta. Viime vuosi oli tietenkin hankalampi, mutta ite en olisi ohjeistuksesta niin huolissani.
Näkymät pettymys.
Mainitsemaasi ristiriitaa en tunnista. Jos Q4 liikevaihtoon laittaa vaikka ~10% kasvun kvartaalissa joka olisi mielestäni “korkea” niin olis Q1 46, Q2 50, Q3 55, Q4 60 josta päästäis ~210 Meur lv 2024. Joka sitten taas 2022 ja 2023 lukuihin verrattuna ei ole niin upea. Toki sit jos tollanen 10% per kvartaali juoksis pidempäänkin niin eihän täs mitään hätää.
Muotoilin viestini näköjään hieman huonosti.
Ristiriidalla tarkoitin sitä, että Intian tehtaalle rekrytoidaan lisää, mutta isoimman asiakkaan ei kuitenkaan odoteta kasvavan vuonna 2024. Eli siis Intian tehtaalla nähdään todennäköisesti lisää pieniä ja matalamman katteen asiakkaita.
Q4 oli ennusteitamme parempi sekä liikevaihdon että tuloksen osalta eli puolustaminen onnistui hyvin. Tulosohjeistuksen osalta ennakossa mainittu negatiivinen yllätysmomentti realisoitui enkä osaa tästä olla erityisen yllättynyt taustat huomioiden. Nordean ennusteet tosin taisivat olla meitä melko selvästi ylempänä, joten jotkut varmasti ovat näkymästä pettyneet enemmän.Positiivista on myös, että kvartaaleiden kommentoitiin rullaavan ylöspäin ja vertailulukukin nousi hieman odotuksia ylemmäs. Liikevaihdon suhteen ohjeistus ja muut kommentit ovat vähintäänkin ristiriitaiset myös omaan korvaan. Kassavirta oli väkivahva, mikä helpotus ainakin analyytikolle.
Hyvä pointti. Lisäasiakkaat ja rekryt intian tehtaalle aiheuttaisi varmaan erityisen positiivisen efektin sitten jos isoin asiakas palaisikin kasvu-uralle edes suunnilleen vanhoihin lukemiin.
Ja sitten niin ikään onhan toi jotenkin omxh yritykseltä miehekästä tekstiä et osinkoja ei makseta koska on niin hyvät suunnitelmat / investointinäkymät.
Tuossa lienee tarkoitettu niin, että nykyiseltä hyvin matalalta tasolta alkaa toiminnan kasvu suurimmallakin asiakkaalla toisella vuosipuoliskolla, mutta se ei toki nouse välttämättä lähellekään aiempia tasoja tämän vuoden aikana. Näin ollen toiminta alkaa siis kasvaa kvartaali kvartaalilta mutta vuoteen 2023 verrattuna kasvua ei ole vuonna 2024 kokonaisuudessaan. Näin ajatellen ei ristiriitaa noiden kohtien välillä.
Jep. Tulkitsen Incapin tilannetta näin, että ennen oli suuren asiakkaan riski ja nyt on suuren asiakkaan potentiaali. Hauskaa on, että riskin kanssa arvostuskertoimet olivat paljon suuremmat kuin nyt potentiaalin kanssa 
Kuinka potentiaalinen Victron Energy sitten on? Tuloksen yhteydessä mielestäni kaikki suurinta asiakasta koskevat kommentit olivat jossain määrin negatiivisia, eikä suurimman asiakkaan tilausten kehitykseen käytetty sanamääräisesti paljoa huomiota. Pidän tätä itse negatiivisena signaalina, joten en laskisi mitään sen varaan, että VE koskaan palaisi aiemmille tasoille.
Voit hyvinkin olla oikeassa. Tähän asiaan saadaan varmasti selvyyttä sitten toimitusjohtajan haastattelusta.
En tiedä miten tästä tuloksesta nyt pettymys saatiin käännettyä.
Pahin on jo takana ja pohjakosketus nähty tästä eteenpäin voidaan odottaa kasvavaa liikevaihtoa ja tulosta. 
(Verrattuna siis Q4 tulokseen ja liikevaihtoon)
Yhtiöllä on vahvat rahavarat 42 550 000€ toteuttaa yritysostoja 
Arvostus ei päätä huimaa ja myös varastotasoja on saatu laskettua merkittävästi yritysostosta huolimatta. 31.12.2022 91 798 000€ —> 31.12.2023 71 022 000€.
Pettymys tulee siitä, että aiempien kommenttien perusteella saattoi odottaa, että suurimman asiakkaan osalta olisi kyseessä oikeasti varastojen korjaus ja sen jälkeen toiminta palaa aiemmalle tasolle 2024 aikana. Nyt ainakin itselle jäi kuva, ettei tuolle aiemmalle tasolle välttämättä nousta piiiiitkään aikaan.
Mutta tuosta huolimatta suhtaudun nyt erittäin positiivisesti Incapiin, koska isoimman asiakkaan myötä myös osakkeen hinta on romahtanut. Näin ollen nykyhinnalla ei edes tarvitse haikailla sitä, että saisi Victronin kokonaisuudessaan vanhalle uralle. Sen sijaan lähdetään eteenpäin nykytasolta, muiden asiakkaiden kasvun vetämänä ja yrityskauppojen vauhdittamana.
Eli vuosi-pari tässä tuli takapakkia mutta sama meno jatkuu tästä eteenpäin kuin ennenkin!
Pelättyä parempaa tekemistä operatiivisesti viimeinen neljännes: orgaaninen kasvu (+15 %) ja kannattavuuden hyvä puolustaminen (oikaistu liikevoittomarginaali 10,4 %) jatkui. Ohjeistus oli pettymys, vaikka tällainen skenaario oli olemassa.
Listasin jotain omiin muistiinpanoihin ensilukemalta ylös. 
(Positiivisia virkkeitä enemmän, kuten yleensä Incapissa on ollut. Yhtiön esille tuomiin seikkoihin ja johdon kommentteihin hyvä suhtautua silti terveellä kriittisyydellä.)
Negatiivista
Positiivista
Tulevaisuuden näkymät ovat paljon huonompia kuin Inderesin ja Nordean ennusteet. Ennusteet tulevat huononemaan ja luultavasti tavoitehinta myös.
Näkymistä:
Indereksen odotus vuodelle 2023 oikaistulle liikevoitolle oli 28,3miljoonaa €.
Incapin toteutunut oikaistu liikevoitto vuonna 2023 olikin 30,6miljoonaa €.
Ohjeistus vuodelle 2024 liikevoitto laskee → Arvioidaan että laskee reilusti -20% jolla saadaan 2024 EBIT ~24,5miljoonaa €
Jokainen voi sitten itse arvioida onko tuo mielestään paljon vai vähän nettovelattomalle ~200miljoonan € yhtiölle jolla on vahva kassa toteuttaa myös epäorgaanista kasvua…
Ei tää tainnut lopulta kuitenkaan olla suurempi pettymys markkinan mielestä. Incapin tän päivän kurssireaktio taas alleviivaa kuinka kiva olisi jos firmat raportoisi illalla pörssin sulkeutumisen jälkeen eikä aamulla just ennen kaupan alkua. Päivän kurssireaktio on heilunut välillä -5% - +15%. Pörssin aukioloaikanahan ei ole tullut mitään uutta informaatiota, joten heilunta johtunee siitä, että väki hissukseen lukee aamun raportista uutta detaljia ja tekee johtopäätöksiä pitkin päivää.
Edit mulla ei ole vahvaa näkemystä siitä, oliko -5% vai +15% oikea reaktio, mutta tällainen heilunta pitkin päivää tuntuu hassulta.