Incap sijoituskohteena

Ripsiluu · Joulukuu 4, 2023, 10.49am

7x EV/EBIT ei kerro mitään muuta kuin diilissä ollutta sen hetkistä yritysarvoa suhteessa liikevoittoon. Se, että se yritysarvo sattuu olemaan seitsemän kertaa tulevan vuoden liikevoitto ei kerro yhtiön käyvästä arvosta yhtään mitään. Sehän on vain sen hetkinen hinta kerrottuna tulevan vuoden arvaus liikevoitosta.

Noiden diilienkin osalta tulisi miettiä minkä verran ja kuinka kauan yhtiö kykenee luomaan kassavirtaa diskontattuna tähän päivään ja verrata tuota arvoa sitten maksettuun hintaan. Kertoimet on helppoja kommunikoida mutta huonoja arvonmäärityksessä.

Antti_Viljakainen · Joulukuu 12, 2023, 8.48am

Incapin (ja Scanfilin) ruotsalaisverrokki Note antoi negatiivisen tulosvaroituksen kuluvan vuoden kasvustaan. Varoitus on lievähkö ja taustalla näyttää olevan lähinnä yhtiökohtaisia syitä tuotantojen ylösajoihin liittyen. Samalla Note ohjeisti maltillista kasvua ensi vuodelle sekä lievää marginaaliparannusta. Notella on myös tänään CMD (katsottavissa täältä) ja siihen liittyen yhtiö antoi myös taloudelliset tavoitteet.

Noten osake on yli 15 %:n laskussa, joten kokonaisuus ei markkinaa selkeästi miellyttänyt. Syitä on hieman hankala arvioida, sillä Bloombergilta ei löydy Notelle ennusteita, vaikka SEB:n seurannassa yhtiön pitäisi kuitenkin olla. Epäilen kuitenkin pettymyksen pääsyiksi kuluvan vuoden liikevaihtovaroitusta sekä ensi vuoden ohjeistusta keskipitkän ajan tavoitetta hitaammasta kasvusta. Kurssireaktioon toki vaikuttanee myös se, että Note on ollut preemiohinnoiteltu suhteessa moniin verrokkeihinsa viime vuosien vahvan kasvu- ja kannattavuuskehityksensä myötä.

RedBaron · Tammikuu 4, 2024, 8.37am

Mitä mieltä olette tästä? Onko joku jo rekisteröitynyt ja lukenut koko artikkelin?

The Competition Commission has referred Netherlands-based Victron Energy to the Competition Tribunal over allegations it set minimum prices on products. The company supplies inverters and solar panels in South Africa. The commission is seeking a maximum penalty of 10% of Victron’s turnover in South Africa.

Takkuparta · Tammikuu 4, 2024, 9.33am

Elikkäs paikallinen kilpailuvirasto on saanut kantelun. Tämä taitaa olla business as usual. Virasto tutkii näitä aika matalalla kynnyksellä ja periaatteessa kuka tahansa voi tehdä kantelun.

Yritin tuossa guuglailla tuota victron energyn maakohtaista liikevaihtoa mutta nopeasti ei löytynyt mitään.

Olisiko @Antti_Viljakainen Jotain nopeaa tähän.

Antti_Viljakainen · Tammikuu 4, 2024, 10.43am

Eipä oikein tällä kertaa ole, kun läpinäkyvyys Victroniin on mikä on enkä Etelä-Afrikan kilapiluviranomaisten pelikirjaakaan tunne yhtään.

Takkuparta · Tammikuu 4, 2024, 10.56am

Tenders - Economic Services & Infrastructure Development (nationalgovernment.co.za)

Tuolta en nopeasti löytänyt että Victron olisi mitenkään “tutkinnan” alaisena. Lähinnä tuo aikaisempi uutinen koskee että sinne olisi tosiaan laitettu valitusta että hinnoitteluun yritetään vaikuttaa. Mutta taitaapi olla tosiaan vain että naapuri sanonut että peli on epäreilua.

En tämän tarkempaa löytänyt. Mutta tuolta saa halutessaan yhteystietoja mistä kysellä jos jotakuta palstalaista kiinnostaa.

Cotr · Tammikuu 4, 2024, 11.09am

Osoitan ehkä täydellisen tietämättömyyteni mutta miksei valmistaja saa määrätä minimihintaa tuotteilleen? Luulis että se on ihan jokapäiväistä toimintaa.

Sitten toinen juttu. Koetin laittaa tätä perspektiiviin ja ketju tässä ajatuksessa menee ilmeisesti niin että Incapin suurin asiakas voi saada sakon joka vastaa niiden yhden maan myyntiyhtiön 10% liikevaihtoa. Onko se sitten Incapin murhe? Vai onko tuo e-afrikka Victronin suurin markkina? Mutta vaikka olisi niin onkai niillä muitakin ja 10% ei tunnu maata järisyttävältä. Toki pilaa heidän tuloksensa mutta sittenhän niiden on myytävä vaan kahta kauheemmin että saaavat damaget paikattua

Edit:

Jotenkin ihan peanuts jutulta vaikuttaa. Sekä Victronin että etenkin Incapin kannalta. Tossa Victronin myyntipisteitä

Takkuparta · Tammikuu 4, 2024, 11.17am

No sanotaan näin että ei suuressa kuvassa Incappiin ja yrityksen toimintaan vaikuta. Mutta kyseessä Incapin suurin asiakas,tähän kun lisätään että Incap on suhteellisen pienivaihtoinen osake niin negatiivinen uutinen jossain kauppalehdessä tuo meille tuulipuvuille mieleen uutisen Victronin varastosaldoista ja siitä kuinka suurimman asiakkaan riski incapin kohdalla toteutui. Ajatuksia sarvihatun alta.

Eikä tämä tosiaan Victroniakaan luulisi ihan kaatavan. Mutta hyvä että palstalla nostellaan näitä uutisia ja jengi seuraa tapahtumia

INVST · Tammikuu 5, 2024, 12.12pm

Onko kukaan laajemmin pohtinut nykyisten korkojen vaikutusta uusiutuvan energian teknologiaan sektoriin, mikä osuus Incapin liikevaihdosta taitaa olle n. 70%? Korkoja en osaa ennustaa, mutta silti haluan spekuloida skenaariolla, jossa korot jatkavat pidempään nykyisillä tasoilla, tai ehkä pinnan alempana.

Yleinen käsitys taitaa olla sellainen, että iso osa alan investoinneista tehdään rahoituksella, joka on nyt kallista. Tämä muuttaa investointia vähemmän houkuttelevaksi tai jopa kannattamattomaksi. Eli nykyisillä koroilla ajureita voisivat olla korkea energian hinta, tai valtioiden tuet vihreän siirtymän kannustamiseksi. Ensimmäisestä en osaa antaa arvioita, ja jälkimmäiset jos tulevat, niin viiveellä.

Vihreä siirtymä on toki megatrendi, mutta jos se ei ole taloudellisesti kannattavaa niin kai siihenkin voi tulla hidasteita?

Tuliko Incapin syömähampaaseen nyt siis lovi, vai menikö se kokonaan katki?

Erillinen kysymys on tietenkin miten Incap tähän reagoi, ja pystyykö vikkelästi kasvattamaan uudet hampaat. Johto on ainakin oman arvioni mukaan ollut pätevää sorttia, ja yrityksen taloudellinen tilanne on hyvä. Kovaa kasvua muilla asiakkailla kuin Victronilla, laajentuminen P-Amerikkaan, joka porskuttaa toistaiseksi Eurooppaa paremmin. Incap UK taitaa keskittyä puolustus-, turvallisuus- ja avaruusteknologiaan, eli sieltä voi tulla pientä tukijalkaa. UK:ssa näytti olevan rekryjäkin päällä.

Mitä ajatuksia teissä herättää uusiutuvan energian tulevaisuus, tai Incapin mahdollisuudesta siirtää fokustaan muille alueille?

Antti_Viljakainen · Tammikuu 29, 2024, 8.39am

Note raportoi Q4:sta tänään ja raportti on täällä. Kommentoin sitä myös Noten ketjuun kevyesti. Incapin kannalta raportti näyttää ainakin alustavasti melko neutraalilta (ohjeistushan oli jo tiedossa).

grandmaster · Helmikuu 14, 2024, 3.42pm

Incap Q4 for the Estonian LLC is out - anything to gain from this/insights?
In my eyes its noteworthy that Inderes 2022 full report estimated that the Estonian factory was responsible for EUR 35 million revenue.

In all 4Q of 2023 combined the taxable revenue for the Estonian LLC is already at EUR 45.2 million. Q4 being 11 375 431.33 €.
Source: teatmik.ee

Anything to take from this - what to expect as we head into the next report from Incap?

Jamppa4 · Helmikuu 14, 2024, 5.46pm

Tammi–syyskuun 2023 kohokohdat

Liikevaihto oli 179,2 milj. euroa

Vuoden 2023 näkymät

Incap arvioi vuoden 2023 liikevaihdon olevan 210–220 miljoonaa euroa
Q4 liikevaihto 30-40 milj. Euroa

Jos Viro on jo 11,4 milj. euroa, niin luulisi ainakin ennusteeseen pääsevän Q4:llä?

Eniten kiinnostaa 2024 näkymät.

grandmaster · Helmikuu 14, 2024, 11.58pm

Sorry for the English; I’m still learning Finnish, so it is not the best.

My takeaway from this would be that in Q4, Incap will either beat the estimates or continue with its solid development on other business focuses/diversification from the select few mega clients. I think Incap marking a strong Q4 in the Estonian division, which accounts for a small % of the total revenue, is a strong sign for both of those theories.

So, at the end of the day, it will all come down to how busy they have been able to keep the Indian factories (low-cost workforce, easy to operate, extremely flexible). Suppose they had basically a very low workload in the Indian factories. In that case, it won’t be a big loss for them (due to the flexibility of the workforce), but there won’t be any amazing numbers either.

Regarding India (source, Incap Instagram - Incap Corporation (@incap.corp) • Instagram photos and videos): 13 Weeks ago, there was a post that Incap India’s third factory has started full-fledged production.

But what really caught my eye was that in October, Incap opened a fully-fledged Health Care Centre + Library in India - I hate speculating, but opening a health center for your employees in what’s supposed to be a very tough quarter seems quite bullish to me.

Just some thoughts/things I’ve noticed.
Very eager to hear what the forum thinks.

Pauliina_Tennila · Helmikuu 15, 2024, 4.33pm

Incap-konsernin tilinpäätöstiedote tammi–joulukuulta 2023 julkaistaan torstaina 22.2.2024 noin klo 9.00. Suomen- ja englanninkieliset raportointimateriaalit ovat tuolloin saatavilla yhtiön kotisivuilla osoitteessa Raportit ja esitykset - Incap Oyj.

Yhtiö järjestää englanninkielisen webcast-tilaisuuden torstaina 22.2.2024 kello 14.00 alkaen. Tuloksen esittelevät Incap Oyj:n toimitusjohtaja Otto Pukk ja talousjohtaja Antti Pynnönen.

Suoraa webcast-lähetystä voi seurata osoitteessa https://incap.videosync.fi/q4-2023.Tilaisuuden aikana yleisö voi esittää kysymyksiä chatissa edellä mainitussa osoitteessa. Lähetyksen tallenne on katsottavissa yhtiön internet-sivuilla osoitteessa Raportit ja esitykset - Incap Oyj myöhemmin samana päivänä.

Kysymyksiä voi tuttuun tapaan esittää yhtiön toimitusjohtaja Otto Pukkille myös täällä Inderesin keskustelufoorumissa. Vastaukset julkaistaan yhtiön omilla verkkosivuilla ja tässä viestiketjussa.

Sijoittaja-alokas · Helmikuu 19, 2024, 7.32pm

Päälyytikko Viljakaisen kommentit, kun Incap julkaisee Q4-tuloksensa torstaina.

Incap julkistaa Q4-raporttinsa torstaina kello noin kello 9. Incap on hidastanut Q4:llä jarrut savuten, kun suurimman asiakkaan varastoja on pyritty puskemaan alaspäin. Incapin tulos onkin romahtanut suhteessa vahvaan vertailukauteen, vaikka Q4:llä luvuissa mukana on myös heinäkuun alussa toteutuneen Pennatronics-yrityskaupan kontribuutio. Osakkeelle tahtia lyö kuitenkin jo ohjeistus. Ennustettavuus on suurimpaan asiakkaan liittyvän erikoistilanteen ja yleisesti hidastuneen investointikysynnän takia poikkeuksellisen heikko, joten ohjeistuksessa on myös ison yllätyksen mahdollisuus. Ennustamme Incapille vakaata liikevaihtoa ja oikaistua tulosta ja arviomme mukaan nykyarvostuksella (2023e: EV/EBIT 7x) tämän pitäisi riittää myös osakkeelle. Osinkoa Incap ei viime vuoden tuloksestakaan maksa. Emme tee muutoksia näkemykseemme Incapistä ennen poikkeksellisen kiinostavaa raporttia.

Antero1 · Helmikuu 22, 2024, 7.21am

@Pauliina_Tennila Missä viipyy INCAPin raportti, eikö se pitänyt tulla klo 09:00

Sateenkaarimursu · Helmikuu 22, 2024, 7.27am

Oli ilmoitettu että noin kello 9.

Se tietenkin vähän joustava että mitä sitten tarkoittaa “noin kello 9” ja minkä takia ei voi vain suoraan kertoa moneltako raportti tulee. Alkaa vain ärsyttämään suomalaista luonteenlaatua tämmöinen noin kellonaikojen antaminen, manana manana-meininkiä

Antero1 · Helmikuu 22, 2024, 7.30am

Ninpä olikin, noh Suomessa tuo noin klo 9 tarkoittaa minusta +/- 1 minuutti

Rauta · Helmikuu 22, 2024, 7.31am

Sieltä se tuli

https://incapcorp.com/fi/mfn_news/incap-oyj-incap-konsernin-tilinpaatostiedote-tammi-joulukuulta-2023-tilintarkastamaton/

Loka–joulukuun 2023 kohokohdat

Vuoden 2023 neljännen neljänneksen liikevaihto oli 42,4 milj. euroa (10–12/2022: 78,7 milj. euroa). Lasku vertailukaudesta oli 46 %. Ilman yhtiön suurimman asiakkaan vaikutusta liikevaihto kasvoi 54 %, ja ilman Pennatronics-yritysoston vaikutusta kasvu oli 15 %.

Liikevoitto (EBIT) oli 3,7 milj. euroa (12,7 milj. euroa) eli 8,7 % liikevaihdosta (16,1 %). Lasku vertailukaudesta oli 71 %.

Oikaistu liikevoitto (EBIT) oli 4,4 milj. euroa (12,9 milj. euroa) eli 10,4 % liikevaihdosta (16,4 %). Lasku vertailukaudesta oli 66 %.

Katsauskauden tulos oli 1,3 milj. euroa (8,7 milj. euroa).

Tammi–joulukuun 2023 kohokohdat

5.7.2023 Incap osti Pennsylvaniassa Yhdysvalloissa sijaitsevan elektroniikan sopimusvalmistuspalveluja tarjoavan Pennatronics Inc. -yhtiön.

Liikevaihto oli 221,6 milj. euroa (1–12/2022: 263,8 milj. euroa). Lasku vertailukaudesta oli 16 %. Ilman yhtiön suurimman asiakkaan vaikutusta liikevaihto kasvoi 35 %, ja ilman Pennatronics-yritysoston vaikutusta kasvu oli 17 %.

Liikevoitto (EBIT) oli 28,2 milj. euroa (38,9 milj. euroa) eli 12,7 % liikevaihdosta (14,8 %). Lasku vertailukaudesta oli 28 %.

Oikaistu liikevoitto (EBIT) oli 30,6 milj. euroa (40,0 milj. euroa) eli 13,8 % liikevaihdosta (15,1 %). Lasku vertailukaudesta oli 23 %.

Katsauskauden tulos oli 19,8 milj. euroa (27,6 milj. euroa).

Osakekohtainen tulos oli 0,68 euroa (0,94 euroa).

Incap keskittyy orgaaniseen ja epäorgaaniseen kasvuun, ja yhtiöllä on selkeä suunnitelma mahdollisista yrityskauppakohteista. Tämän vuoksi Incap Oyj:n hallitus ehdottaa varsinaiselle yhtiökokoukselle, että tilikaudelta 2023 ei makseta osinkoa.

Mauri · Helmikuu 22, 2024, 7.32am

Nopealla vilkaisulla vuosi 2023 meni lopulta odotettua paremmin.

Mutta ohjeistus on kyllä ikävä:

Vuoden 2024 näkymät

Incap arvioi, että yhtiön liikevaihto ja liikevoitto (EBIT) vuonna 2024 ovat pienempiä kuin vuonna 2023.

Yhtiön suurimman asiakkaan varastojen alentaminen vaikuttaa liikevaihtoon ja kannattavuuteen vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla. Incapin liikevaihdon kuitenkin arvioidaan kasvavan sekä tuloksen paranevan kvartaaleittain vuoden 2024 ensimmäisestä neljänneksestä alkaen.

Arviot perustuvat oletukseen, ettei odottamattomia Incapin liiketoimintaympäristöön vaikuttavia muutoksia tapahdu esimerkiksi komponenttien saatavuudessa.

2024 ekat kvartaalit tulevat olemaan todella heikkoja.

Inderes odotti 2024 vuodelle n. 9 prosentin kasvua (tai hiukan alle nyt kun 2023 luvut oli Inderesin ennusteiden yläpuolella).

Surullista miettiä, että liikevaihto on tullut alas ensin v.22-23 n. 264 M€ → 222 M€ ja sen jälkeen vielä tullaan alas X Meuroa 2024 jos ohjeistus pitää kutinsa.

Ja tuonne jonnekin liikevaihdon laskun sekaan hukkui myös Pennatronicsin 28 miljoonan euron liikevaihto.

Mutta mutta, olisiko valoa vihdoin hieman tunnelin päässä:

Vaikka suurimman asiakkaan varastojen alentaminen vaikuttaa vielä vuoden 2024 ensimmäisen puoliskon aikana, arvioimme, että toimintamme alkaa hiljalleen kasvaa tästä eteenpäin, ja olemme jo alkaneet asteittain lisätä henkilöstön määrää Intian tehtaallamme.

Tässä tulee hyvin ilmi suuren asiakkuuden riskit. Vaikka joka puolella menisi muuten erinomaisesti, niin konsernitasolla menee silti pahasti päin pyllyä:

Ilman myyntiä suurimmalle asiakkaallemme liikevaihtomme kasvoi 35 % edellisvuodesta, ja ilman Pennatronics-yritysoston vaikutusta kasvu oli 17 %. Liikevaihdon kasvua vauhdittivat kaikki muut Incapin yksiköt Euroopassa, tehokas myynti nykyisille ja uusille asiakkaille sekä onnistunut yritysosto Yhdysvalloissa.

Vuonna 2023 neljä suurinta asiakasta tuotti 58,1 % (74,3 %) yhtiön liikevaihdosta. Yhtiön asiakkaista 26 (22) tuotti vuonna 2023 yli miljoonan euron liikevaihdon.

Uuteen vuoteen kuitenkin positiivisin mielin:

Aloitamme vuoden 2024 uusista lähtökohdista. Riippuvuutemme yksittäisestä asiakkaasta on vähentynyt, ja myös asiakaskuntamme monipuolistuu laajennuttuamme Yhdysvaltojen markkinoille vuonna 2023. Incapin suurimman asiakkaan osuus konsernin liikevaihdosta neljännellä kvartaalilla vuonna 2023 oli 23 % (73 %). Incap US:n myötä toimintamme ulottuu nyt Aasian ja Euroopan lisäksi myös Pohjois-Amerikkaan, ja olemme entistä kiinnostavampi kumppani sekä nykyisille että uusille asiakkaille, kun voimme tarjota palve-luitamme eri mantereilla.

Emme kuitenkaan jää lepäämään laakereillemme. Jatkamme omistaja-arvoa luovien yrityskauppojen toteuttamista, investoimme tehtaisiimme, keskitymme uusasiakashankintaan ja myynnin kasvattamiseen nykyisille asiakkaille.

Arvioimme, että kasvuvauhtimme tulee jatkumaan korkeana lukuun ottamatta suurinta asiakastamme. Arvioimme kaikkien tehtaiden paitsi Intian myynnin kasvavan vuoden 2023 tasosta. Konsernin myynnin arvioidaan kääntyvän kasvuun vuosineljänneksittäin vuoden 2024 alusta lähtien.

Mitenhän tämän nyt sitten summaisi:

Vuosi 2023 päättyi pieneen helpotukseen (itse asiassa ohjeistus näköjään ylitettiin niukasti, vaikkei tästä aiemmin tiedotettukaan)
Vuoden 2024 ohjeistus on pettymys ja H1/2024 tulee olemaan hyvin heikko
VE:n (suurin asiakas) takana kaikki menee todella hienosti, jopa odottamaani paremmin
2023-2024 tulevat olemaan lopulta siinä mielessä käänteentekeviä bisnekselle, että asiakasrakenne hajautuu, tehokkuutta joudutaan yhä trimmaamaan, maantieteellinen kattavuus laajenee jne → Kun tästä selvitään, niin Incap tulee olemaan todella vahvasti valmis uuteen kasvukauteen
Sijoittajalle nämä vuodet tarjosi tietysti menetettyjä tuottoja, eikä siinä lyhyellä aikavälillä paljon “bisneksen laadun parantaminen” lämmitä