Uudet ennusteet tuli. Oikein hyvä, että siellä on maininta ”Korostamme silti, että tuotto-odotuksemme realisoituminen vaatii liiketoiminnan käännettä ylös ensi vuonna eikä osakkeella ei ole vielä tukea, jos suurimman asiakkaan myynnin luisu jatkuisi. ”
Milloin yritykset antavat ennusteet seuraavalle vuodelle?
Tilinpäätösten yhteydessä nämä yleensä annetaan. Incap on myös kuulunut siihen yhtiöjoukkoon, joka antaa tulosohjeistuksen koko vuodelle. Siten odotan yhtiöltä lähtökohtaisesti sanallista ohjeistusta myös ensi vuodelle.
Nordea antaa Q3 tuloksen jälkeen tavoitehinnaksi 11,80 - 14,50 euroa.
Incap_Commissioned_Research_261023.pdf (420,1 Kt)
Hello Everyone here at Incap forum!
First of all, thank you for the interest in Incap. This time, due to Otto´s traveling, it is my pleasure to post summary of Incap related Webcast Q&A here:
Q: What is the share of the revenue from the largest customer in Q3 and 9 months of 2023. What is the trend looking like, are other customers growing faster than that biggest customer?
A: We haven’t published exact customer data, but historically our biggest customer has been over 60% of our revenue. Now their share is clearly lower, and other customers are growing faster.
Q: Is Pennatronics included for the whole quarter, or from 5 July?
A: Pennatronics has been included in Incap Group’s reporting as of 1st of July 2023, i.e. for the whole quarter.
Q: Do you plan for a ramp-up again in Q1/2024 for the largest customer’s orders, or will the Q4 level be the new normal for some time?
A: Naturally it depends on how the sales of our largest customer develops, but we believe that we will reach the bottom level in Q4 and return to growth.
Q: What is the forecast of demand for EMS in 2024? Do you see more activity from customers for the coming months despite the current macro situation?
A: The EMS market growth forecast for Europe in 2024 is 5-7%. We have been able to grow other customers above that percentage this year and will continue to push sales and try to outgrow the market average when it comes to other customers than our largest one. We will also continue to pursue M&A opportunities.
Q: How do you see the profitability going forward as the share of other factories and customers rises compared to the Indian factory?
A: In Q4, it will be challenging to maintain the profitability with the lowest volumes. But in general, it is a question of utilisation and how we use the resources, and in this respect, we have fared better than many companies in our industry. In Q4 with the low volumes, it will be tougher to defend the profitability that we’ve had at the high volumes that we are used to.
Q: What industry, markets and countries does your largest customer operate in?
A: They are quite diverse. They operate globally in many different industries, in solar power sector sector, off-grid, recreational vehicles, EV charging, etc.
Q: Do you plan for more M&A?
A: We will continue to look for acquisition targets and have an active pipeline.
Q: How should we think of Incap’s inventory going forward? Why is the inventory rising now even though you know Q4 will materially slow down?
A: Inventory at end of September 2023 totalled EUR 83.6 million (at the end of December 2022 it was EUR 91.8 million), so it did not increase, in fact it decreased clearly. The value of the inventory was impacted by the acquisition of Pennatronics, where the value of the inventory at the end of September 2023 was EUR 8.8 million.
Q: How is high interest environment impacting Incap directly? Are Incap’s loans with fixed or variable rates?
A: Our loans have a 3-month Euribor element and on top of that there is the bank’s margin.
Q: Do you have any plans for share repurchasing after the drop in stock price?
A: Share repurchasing is a good idea in general, but we are still growing organically and planning acquisitions, and our good cash position is useful there.
Thank you. Very good answers 
Intian laajennuksen kuulumiset. Incap Intian toimitusjohtaja Murthy Munipallin mukaan tuotanto yhtiön uudella tehtaalla Tumkurissa on alkanut täydellä volyymilla.
Eikö sieltä juuri annettu luiskaa 1200:lle työntekijälle? 
Pitäisiköhän tuossa lukea, että “täydellä kapasiteetilla” eikä “täydellä volyymilla”. Eli kaikki tilat ja laitteet on nyt käytössä, mutta oletettavasti täysi volyymi ei ole käytössä kun väkeä on vähennetty reilusti. Ellei sitten lähes kaikkea tuotantoa ole keskitetty uudelle tehtaalle ja kaksi muuta seisovat tyhjänä?
Nyt on tullut taas omistustilastoa ja siellä näyttää olevan ostoja, mutta ei myyntejä 30 suurimmalla.
Näkisin, että Incap:ia ja oikeastaan suurinta osaa small ja medium (myös large) capeista on vaivannut ensisijiasesti hallintarekisterin takana olevien, ulkomaisten rahastojen sekä ulkomaisten instikoiden myynnit. Incap:n osakkeen syöksyn takana on tietysti negarit, mutta tietyissä osakkeissa myyntien syynä voi olla asiakkaiden kotiutukset, jolloin on pakko myydä. Useimmissa firmoissa myynti kiihtyi tuttuun tapaan syyskuussa ja jatkui lokakuun puolelle, osassa se jatkuu edelleen. Instikoilla on usein myös osasta firmoista tarkempaa tietoa ja mahdollisesti taustatyöt tehtynä (esim Victron Energyn nykytilanne tms). Osaa firmoista on kevennetty luultavasti reunamarkkinaan kohdistuvista riskinhallinnallisista syistä johtuen pelkästään OMX negareiden määrän takia. Lisäksi veromyynnit rasittanevat joidekin firmojen kursseja loppuvuonna.
Mielestäni tämä on tarjonnut suomalaisille piensijoittajille erinomaisia entrypaikkoja useampaan osakkeeseen, enkä tarkoita mitenkään erityisesti juuri Incap:ia, vaan yleisesti. Kurssikäyriä päivittäin seuraavana useassa osakkeessa on ollut havaittavissa selkeä monotoninen instikoiden aiheuttama myyntipaine, joka ei tunnu loppuvan koskaan.
Merkittävät pomput kuuluvat myös asiaan, varsinkin jos tulee positiivisia osareita, ohjeistuksia tai uutisia. Tästä syystä olen ostolaidalla lukuisiin OMX -firmoihin. Tämä ei tietenkään tarkoita, etteikö lasku voi jatkua ja moni firma varmasti alisuorittaa heikossa talousympäristössä, mutta positiivisiin uutisiin voi tulla kiire mukaan, sitten kun niitä alkaa ilmestyä. Edellä mainittu havainto näin yleisesti.
Näitä on toisinaan ihan hauska katsella, vaikka lähtökohtaisesti kannattaa välttää ihan kenen tahansa peesailua:
Ensimmäinen näistä siis ex-analyytikko Petri Kajaaniin ja Kamux-Kalliokoskeen henkilöityvä sijoitusyhtiö. Voisi luulla, että jälkimmäinen olisi analyytikko @Atte_Riikola `n salainen sijoitusyhtiö, mutta oikeasti puikoissa on pokeri-sijoitusmies Aki Pyysing.
Hieman olin pettynyt, että Penan Raudoitus, Haaron Perunatila ja Paistipoika Oy eivät olleet sipaisseet dipistä.
@Isa_Hudd haastatteli Antti Viljakaista tutuista sopimusvalmistajista. 
What is the difference between Incap and Scanfil? Analyst Antti Viljakainen opens up the investment profiles of these two companies in an interview with Isa Hudd.
Tämäkin video löytyy Inderes Nordic -kanavalta.
Päivitystä tähän.
EU Q1 2023: +43% (EU+EFTA+UK: +33%)
EU Q2 2023: +64% (EU+EFTA+UK: +57%)
EU Q3 2023: +57% (EU+EFTA+UK: +50%)
Nyt kuitenkin viime aikoina on tullut paljon uutisia EV market meltdownista. Jännä nähdä miten lähikvartaalit kehittyy. Syyskuussa 2023 kasvua oli +14% YoY.
“During our IAA conference there was a debate if BEV adoption is slowing. This has now become a full blown concern about a potential EV demand meltdown.” Write analysts at Deutsche Bank in a note."
"Japanese company and Tesla supplier Panasonic announced plans on Monday to cut domestic production of electric vehicle (EV) batteries due to some vehicle sales being slower than initially planned.
Panasonic says it plans to cut Japanese EV battery production by as much as 60 percent, citing slower sales than expected for specific Tesla models, according to a report from Nikkei Asia."
https://electrek.co/2023/10/26/volkswagen-ev-orders-down-50-europe/
“Meanwhile, Volkswagen CFO and COO Arno Antlitz explained on a media call that EV orders in Europe are down to 150,000. That’s 50% lower than last year’s total of 300,000.”
Mikäli EV markkinalla tulisi odotettua enemmän vastoinkäymisiä, markkinatilanne varmasti koskettaisi myös Kempoweria vaikkakin pidemmällä aikavälillä raskaan kalustoa TAM pitäisi olla henkilöauto TAMia isompi.
Jännä muuten nähdä myös Victronin 2023 luvut. Niitä saa toki odotella jonkin aikaa.
Mistä näitä tietoja löytyy, kun itse olen yrittänyt etsiä, mutta en ole löytänyt?
Onko ne näistä alla?
Tuore lyhyt Otto Pukin haastattelu. Antaa hyvin positiivisen kuvan Incapin tilanteesta
Muutamia poimintoja
Incap Intiassa
Intia on kasvava talous. Intia on myös maailman suurin demokratia ja tästä on etua verrattuna moneen muuhun Aasian maahan. Näiden vuoksi Intiassa kannatti olla ajoissa, Intian tehtaat olivat Incapille järkevä strateginen investointi
Otto kertoo, että varastojen purku on käynnissä isoimman asiakkaan kanssa, mutta tätä ongelmaa ei ole ollut muiden asiakkaiden/asiakassegmenttien kanssa
Otto on positiivinen vuoden 2024 suhteen, hän on innoissaa USA:n liiketoiminnan mahdollisuuksista sekä Intian uuden tehtaan käyttöön oton suhteen.
Otto pitää mahdollisena USA:n liiketoimintojen laajentamista
Tommi ja Antti ovat antaneet kommentin siitä, kun Incapin ja Scanfilin kilpailija Hanza ostaa ruotsalaisen sopimusvalmistajan suhteellisen maltillisella hinnalla.
Ehkä nämä meidänkin yhtiöt voivat tehdä sopivan maltillisesti arvostettuja yritysostoja, kun yrityskauppa-arvostukset ovat EMS-sektorillaan maltillistuneet?
Incapin ja Scanfilin kanssa Euroopan elektroniikan sopimusvalmistuksen markkinalla kilpaileva ruotsalainen Hanza tiedotti perjantaina ostaneensa ruotsalaisen sopimusvalmistajan Orbit Onen. Kauppahinta (noin 7x EV/EBIT) on linjassa toimialan maltillisen yrityskauppojen hinnoittelun kanssa. Arviomme mukaan Hanza oli yhtiölle luonnollinen ostaja tehtaiden sijainti sekä liiketoiminnan profiili huomioon ottaen.
Voikohan tuosta vetää sen johtoopäätöksen että noin 7x EV/EBIT on sopuhinta myös Incapille? Vai pörssissä vielä alempi ja sitten ainopastaan lunastustarjouksessa tuo? Eli toisin sanoen tän hetken arvostus olisi oikealla hehtaarilla?
(Inderesiltä poimin että olisi nyt ~6,5)
Se on sitten makuasia tietenkin haluaako käyttää suhdanteen kuopan tai huipun tulostasoa vai jotain siltä väliltä
Kummassa ollaan nyt? 
Paha sanoa, mutta eiköhän pohjat ala lähestymään. Tässä yrittänyt kalastella infoa isommilta uusiutuvan puolen firmoilta milloin toimitusketjut normalisoituivat, mutta vielä ei oikein osaa sanoa juuta tai jaata.
Voi tuossa aika rumia kvartaaleita olla tarjolla, mutta mikäli markkinat yhtään tehokkaat niin kurssi kyllä lähtee kiipeämään hyvissä ajoin ennen tuloskäännettä. Toisaalta eipä sitä näistä suomifirmoista ikinä tiedä jäävätkö mörnimään pitemmäksi aikaa vai mitä tapahtuu lyhyellä aikajänteellä
