Kyllä näinkin, mutta ketterä kulujen alasskaalaus ja muiden asiakkaiden tilausten kasvu indikoi yhtiömallin vahvuutta. Kun vielä vaikuttaa siltä, että V:n asiakkuudessa mikään ei ole muuttunut niin pahimman skenaarion todennäköisyys pienenee ainakin omasta mielestäni
5 tykkäystä
Tässä Arvopaperin “rajulla” otsikolla varustettu maksuton juttu tuloksesta. Antin kommentteja odotellessa.
Kumminkin Inderesin ennusteet ylitettiin.
4 tykkäystä
Pakko nostaa Pukkin kommentti:
” Liikevaihtomme vuoden kolmannella neljänneksellä oli 50 miljoonaa euroa, 29 % vähemmän kuin viime vuoden kolmannella neljänneksellä, mutta ilman suurimman asiakkaamme vaikutusta liikevaihtomme kasvoi yli 30 %.”
31 tykkäystä
Tässä ei kyllä otsikko vastaa sisältöä, kun odotukset todellakin ylitettiiin. Toimittaja on vetänyt raflaavan otsikon pöytälaatikostaan, mksiköhän… Jos vertaa esim. UPM:n uutisointiin eiliseltä, on tämä aivan eri maailmasta.
UPM:n tulos putosi odotetusti
Henri Koponen
24.10.2023 09:49päivitetty 24.10.2023 09:49
SijoittaminenTuloksetOsavuosikatsausPörssi
Metsäyhtiön tulos putosi reippaasti viime vuoden syklihuipulta. Toimitusjohtaja Jussi Pesosen mukaan monien tuotteiden kysynnässä oli havaittavissa piristymistä.
2 tykkäystä
Eli Incapin myyntitykit kyllä osaavat löytää uusia asiakkaita ja tämä on sen vuoksi todennäköisesti vain hyvin lyhytaikainen kuoppa, muutaman kvartaalin.
Ja koska Intiassa työvoimaa ilmeisesti pystyi vähentämään kivutta, tämä on taannut että kannattavuus on pysynyt järkevänä. Ikävää paikalliselle työvoimalle, mutta eipä mahda jos ei ole töitä tarjota.
8 tykkäystä
” Toisaalta annetun ohjeistuksen mukaan liikevaihto on viimeisellä neljänneksellä 30-40 miljoonaa euroa ja liikevoitto pyöreä nolla.”
Ensi vuosi on laskua myös jos ei heti vuoden alussa ala myös Victron elpyä.
2 tykkäystä
Konsernin pitkäaikaiset korolliset velat olivat 32,5 milj. euroa (7,1 milj. euroa) ja pitkäaikaiset korottomat velat 5,7 milj. euroa (2,4 milj. euroa). Lyhytaikaiset korolliset velat olivat 2,2 milj. euroa (11,7
milj. euroa).
Konsernin kassatilanne katsauskaudella oli hyvä.
30.9.2023 konsernin rahavarat olivat 30,2 milj. euroa (4,3 milj. euroa),
Vaihto-omaisuuden muutoksella oli
positiivinen vaikutus kassatilanteeseen.
Varaston arvo syyskuun 2023 lopussa oli 83,6 milj.
euroa (90,3 milj. euroa). Varasto pieneni vuoden
ensimmäisten yhdeksän kuukauden aikana selvästi.
8 tykkäystä
Lainaus TJ:n katsauksesta:
“Kasvavan kysynnän myötä olemme tehneet investointeja tehtaisiimme. Virossa otettiin käyttöön uusi SMT-linja, joka lisäsi kapasiteettia 50 %. Slovakiassa tehtaan laajennusprojekti saatiin päätökseen, ja tehtaalla on nyt 1 200 lisäneliömetriä tuotantotilaa. Intiassa kolmannen tehtaan tuotanto on alkanut.”
Olikohan tässä mitään uutta tietoa?
5 tykkäystä
Ristiriitainen raportti näin esipuraisulla. Q3 meni Incapilta reilusti odotuksia paremmin, mutta toisaalta tuore ohjeistus indikoi erittäin huonoa Q4:sta. Myynti laskee orgaanisesti, mutta Pennatronicsista oikaistuna varasto näyttää olleen kasvussa Q3:n aikana. Ensi vuoden ennusteiden kannalta kriittiseen suurimman asiakkaan varastokorjauksen kestoon ei myöskään ei juuri selvyyttä vielä raportista saatu. Toivottavasti Oton esityksen jälkeen ollaan hieman viisaampia.
22 tykkäystä
Kiinnostava tieto, miten “Victronilla oikaistu liikevaihto” kasvoi yli 30 % ja uusasiakashankinnassa on onnistuttu. Ellen aivan väärin ole alan dynamiikkaa ymmärtänyt, uusasiakashankinta on tyypillisesti hitaanpuoleista, koska sopimusvalmistajaa lähdetään harvoin suuremmin vaihtamaan ja uusissa kumppanuuksissa startataan aina pienistä volyymeista. Hyvänä voi pitää myös sitä, että myyntiä on onnistuttu nykyisille asiakkaille kasvattamaan. Kiinnostava nähdä, mikä on suurimman asiakkaan osuus liikevaihdosta, kun tieto seuraavan kerran printataan.
Liikevaihdon selvästä laskusta huolimatta kannattavuutta onnistuttiin puolustamaan tälläkin neljänneksellä hyvin ja pitämään kaksinumeroisilla prosenteilla. Väite Incapin ketteryydestä vaikuttaisi näillä näytöillä pitävän paikkansa. Kiinnostavaa nähdä, millaisilla tasoilla pystytään ajamaan, kun Victronin volyymien laskun täysi vaikutus näkyy. Aika näyttää.
28 tykkäystä
Tuo on vähän omituinen kysymyksenasettelu. Mikäli varastoja puretaan ja tuotanto ei vastaa myyntiä niin eihän tuo missään määrin normaali tilanne ole. Se mikä tulos on esimerkiksi seuraavalla kvartaalilla on sijoituskeissin osalta suht irrelevanttia mikäli joskus maailmassa varastojen purku lakkaa ja tuotanto palautuu normaalimmalle tasolle
Laskeskelin nopealla päässälaskulla, että jos VE:n takana olevat asiakkuudet ovat kasvaneet 30 %, niin VE:n osuus liikevaihdosta tulee olemaan 2023 jossakin ehkä 45 prosentin tietämillä. Oletuksena oli, että mennään liikevaihdon osalta ohjeistuksen keskiväliin eli 215 miljoonaan euroon 2023. Osuus on edelleen kovin korkea, mutta selvästi kuitenkin alempi kuin vuoden 2022 67 prosenttia.
Tässä karvalakkilaskelmassa VE:n Incapille tuoma liikevaihto laskisi n. 180 M€ lukemista sataan miljoonaan euroon, joten on siinä aikamoinen rökälelasku. Ei ihme, että Intiassa ollaan jouduttu laittamaan toista tuhatta henkeä pihalle.
Jos arvata pitäisi, niin luulen suurimman osan orgaanisesta kasvusta tulleen nykyisten asiakkuuksien kasvamisesta, mutta en laita pahakseni jos uusasiakashankintakin vetää hyvin. Vuosikertomuksesta sitten aikanaan nähdään suurimman asiakkaan osuuden lisäksi yli 1 M asiakkuuksien lukumäärä ja mahdollisesti neljän suurimman asiakkaan osuus liikevaihdosta. Nämä raportointitavat ovat toki hieman vaihdelleet vuosien saatossa.
15 tykkäystä
Luultavasti viestin tässä epäselvästi. Mitä yritin sopertaa oli käytännössä se, että kun Incapissa on tavattu korostaa sen ketteryyttä, tästä ketteryydestä olemme nähneet mielestäni ennen nykyistä tilannetta käytännössä vain toisen puolen: kasvu on ollut julmetun vahvaa ja siihen Incap on pystynyt vastaamaan todella hyvin. Victronin toivottavasti hetkelliseksi osoittautuvan varastokorjauksen myötä näemme, miten ketterästi Incap sopeutuu toisenmoiseen tilanteeseen.
21 tykkäystä
Webcastissa oli hyvä kysymys, että onko tulevan Q4 liikevaihto uusi normaali. Ei ihan selkeyttä tullut vieläkään. Se olisi kyllä karu lasku, jos ei ala elpyä siitä.
3 tykkäystä
Tupakka-askin kansi auki ja tikku-ukkopiirtelyä.
Otetaan Incapilta koko Victron Energy pois. Jäljelle jää (luvut suuntaa antavia ja osin hatusta kiskaituja) 2023 päätteeksi:
- Liikevaihto 115 M€
- Liikevoitto 12 % eli 13,8 M€
- Orgaaninen kasvu 30 %
Minkälaiset kertoimet antaisitte EMS-yhtiölle, jolla on huomattavasti nykyistä hajautuneempi asiakasrakenne, vahvahko presenssi kolmella mantereella, valmista ketterää kapasiteettia laajentumiseen, toimialan keskiarvoa parempi kannattavuus (jonka tosin ei oletet kasvavan), 30 prosentin orgaaninen kasvu, vahva taloudellinen tilanne uusien yritysostojen tekemiseen?
Voi olla, että tässä markkinassa P/E 15 on silti enemmän kuin moni suostuisi maksamaan. Samoin ehkä myös EV/EBIT 12 tai EV/S 1,5. Otetaan nyt kuitenkin tällaiset esimerkinomaiset turvamarginaalittomat kertoimet, jotka tuli tässä piirrellessä ensimmäisenä mieleen.
Markkina-arvo olisi näillä luvuilla ja kertoimilla jossakin 160-170 M€ tuntumissa. Arvaatko, mikä on Incapin markkina-arvo tänään? No ei kovin montaa prosenttia enempää:
Nyt kun ennusteissa ei kuitenkaan odoteta VE:n lähtevän Incapin asiakkuuksista kokonaan (ei tosin varmaan odoteta myöskään 30 prosentin orgaanista kasvua VE:n takana), niin kertoimet ovat huomattavasti edellä piirtelemiäni alempia. Ja ihan ansaitusti, koska epävarmuus on korkeaa, laskutrendi ankara ja kertoimet ovat kautta linjan paineessa.
Voidaan toki piirtää myös skenaario, jossa liikevaihto edelleen tuo 115 M€, mutta Intian supertehokkaan tuotantolaitoksen hiljaisuuden vuoksi EBIT-% vain 8. Jos kasvua olisi vaikkapa maltillisemmat 10 prosenttia, niin hyväksyisimme yhtiölle kertoimiksi P/E 9, EV/EBIT 8 ja EV/S 0,6. Siinä tapauksessa markkina-arvo on 60-70 M€ ja kurssista voidan höylätä vielä yli puolet pois.
42 tykkäystä
Sanottiinko webcastissä, että 30% sisälsi Pennatronicsin eli “epäorgaanisen komponentin”, jota ilman oikea orgaaninen kasvu 1-9/23 olisi ollut 20%?
6 tykkäystä
Juuri niin sanottiin.
2 tykkäystä
Okei, mun moka. Tulin linjoille klo 13.20, mutta hommat olikin vedetty jo silloin pakettiin. Olikohan Incapin nopein webcast tähän mennessä, kun toisinaan juttua on riittänyt jopa tunniksi.
5 tykkäystä
Miten ei Incap voi tuntea isoimman asiakkaansa myynnin pipelinea? Myyjien pitäisi olla todella lähellä noin ison asiakkaan ihoa ja olla todella selkeä näkemys asiakkaan pipestä. Ei herätä luottamusta, ikäänkuin jotain piiloteltaisiin. Pysyn edelleen poissa tuon takia, koska näen tuossa liian ison riskin. Ajatuksia?
4 tykkäystä
Käsittääkseni Victronin asiakkaat ovat (pieniä) yrityksiä sekä yksityisiä asiakkaita. Näille myydään (aurinko) energiaan liittyviä invertterejä, akkuja, kokonaisuuden hallintaa jne.
Asiakaskunta on samankaltainen kuin SolarEdgellä, joka myös myy pääosin eurooppaan.
SolarEdge antoi äskettäin tulosvaroituksen, hieman ennen Q3-raportointia. Kuulemma yllättäen ovat asiakkaat alkaneet perumaan tilauksiaan taloustilanteeseen vedoten.
Jos näin on Victronin kanssa, eivät edes he tiedä paljonko saavat tuotteita myydyksi.
Edit Näköjään Victronin jälleenmyyjät ovat usein aika pieniä muutaman hengen firmoja. Victronin tuotteet ovat käsittääkseni laadukkaampia ja kalliimpia. Voisi kuvitella, että suuria varastoja jälleenmyyjillä ei ole, vaan tarpeen mukaan tilaillaan Victronilta lisää.
15 tykkäystä