Tämä taitaa olla sama juttu kuin tuo @Artisti `n kuvaama juttu Kauppalehdessä?
En tilaa kumpaakaan lehteä, joten piipahdin viikonloppuna kirjastossa lukemassa tuon Kauppalehden jutun. Kuten sijoittajakollegat yllä jo kirjoittivatkin, ei juttu juuri mitään erikoista uutta tarjonnut. Mutta lukiessani mietin, että pari nostoa voisin tehdä.
1. Inflaatio, korot ja kohonneet kustannukset
Tämä Jukan nostama kommentti, että nousevat kustannukset siirretään asiakkaille, on mukavaa kuultavaa. Pukk sanoi samaa toki jo edellisissä johdon webcasteissa, mutta jäin silti tuolloin miettimään, että näinkö mahtaa neuvotteluvoima riittää kaikkien kulujen eteenpäin siirtämiseen. Mitä pidemmälle tämä inflaatioralli jatkuu, ja mitä pidemmälle Incap siitä huolimatta viestii vähäisistä inflaatiovaikutuksista, sitä luottavaisempi olen, että kulut tosiaan ihan oikeasti saadaan ongelmitta siirrettyä eteenpäin.
Seuraava askel on tietysti sitten se, että pystyvätkö Incapin asiakkaat siirtämään kasvaneet kulut eteenpäin. Jos eivät siirrä, voi heidän kyky kasvaa Incapin asiakkaana hidastua. Jos siirtävät, voi heidän asiakaskuntansa äänestää jaloillaan, jolloin Incap saisi kenties niin ikään vähemmän tilauksia asiakkailtaan. Huomionarvoista tässä on, että erittäin suuri osa Incapin tuoteportfoliosta liittyy tavalla tai toisella kestäviin energia- ja liikenneratkaisuihin, terveystegnologiaan, puolustusteknologiaan ja vastaaviin ajankohtaisiin aloihin. Näillä aloilla kysyntä voi ihan aidosti säilyä korkeana myös heikommassa taloustilanteessa ja siten Incapin ja sen asiakkaiden hinnoitteluvoima voi kestää. Osa asiakastoimialoista on myös hyvin defensiivisiä.
2. Yritysostot, Saksa & Usa, kiireettömyys
Juttu antoi taas mukavaa turvallisuudentunnetta, että hätiköityjä ratkaisuja yritysostorintamalla ei tehdä. Pukk antoi ymmärtää, että töitä tällä sektorilla tehdään taukoamatta, mutta vielä ei ole kalaa tarttunut koukkuun. Erityisinä kohteina oli Saksa ja USA, ja Jenkeistä Pukk mainitsi, että siellä “made in USA” -meininki alkaa olla jo ihan todellinen kilpailuetu. CFO Pynnönenhän kuvaili edellisessä osari-webcastissa USA:n markkinaa Incapille erittäin luontevaksi, koska suuri osa sen isoista asiakkaista operoi jo siellä. Jos sieltä ostaisi tuotantolaitoksen, olisi sinne heti tunkua nykyisten Incapin asiakkaiden suunnalta.
Ostokohteita kyllä on, mutta Incapin vaatimukset supermatalasta hierarkiasta ja kuitenkin riittävän korkeatasoisesta osaamisesta tuntuu olevan ainakin keskikokoisen kiven alla. Pukk maalaili, että potentiaalisimmat kohteet ovat 20-30 M€ liikevaihtoluokassa per vuosi. Aiemmin Pukk on linjannut, että mitään kriisiytyneitä käännekeissejä tai velkaantuneita “toivotaan toivotaan”-tehtaita ei edes harkita.
Olettaa siis sopii, että tuleva(t?) yritysosto kasvattanee Incapin kokoluokkaa kymmenkunta prosenttia ja varmaankin alentaa hetkellisesti konsernin kannattavuusmarginaaleja (Incap on superkannattava EMS-valmistajien keskuudessa). Hankinta tullaan kuitenkin tekemään harkitusti siten, että se tuo uutta potentiaalia uusille markkina-alueille, laajentaa keskittynyttä asiakaskuntaa, tarjoaa kapasiteettia Incapin nykyisille asiakkaille ja tarjoaa synergioiden kautta Incapille mahdollisuuden jatkaa vakuuttavan kannattavaa kasvua myös tulevaisuudessa.
En ole yllättynyt jos jotain ostetaan jo 2022 aikana, mutta toisaalta yrityskauppojen vaikeus tiedostaen, en myöskään omistajana ala johtoa tästä kirittämään. Tapahtuu jos tapahtuu, ja jos ei, niin ei. Orgaaninen kasvu on kuitenkin ollut niin hurjaa viime vuosina, että liikevaihtoluvuilla se vastaa jo useampaa yritysostoa per vuosi. Ja orgaaninen kasvu näyttää ainakin aikamoisella varmuudella tulevan korkein marginaalein.
Tykkään.
