Incap sijoituskohteena

Osakkeet
914

Hei!

Incap-konsernin liiketoimintakatsaus tammi–maaliskuulta 2023 julkistetaan keskiviikkona 26.4.2023 noin klo 9.00. Suomen- ja englanninkieliset raportointimateriaalit ovat tuolloin saatavilla yhtiön kotisivuilla osoitteessa Raportit ja esitykset - Incap Oyj.

Yhtiö järjestää englanninkielisen webcast-tilaisuuden keskiviikkona 26.4.2023 klo 13.00 alkaen. Tuloksen esittelevät Incap Oyj:n toimitusjohtaja Otto Pukk ja talousjohtaja Antti Pynnönen.

Suoraa webcast-lähetystä voi seurata osoitteessa Incap Q1 Interim Report 2023. Tilaisuuden aikana yleisö voi esittää kysymyksiä chatissa edellä mainitussa osoitteessa. Lähetyksen tallenne on katsottavissa yhtiön internet-sivuilla osoitteessa Raportit ja esitykset - Incap Oyj myöhemmin samana päivänä.

Kysymyksiä voi tuttuun tapaan esittää yhtiön toimitusjohtaja Otto Pukkille myös täällä Inderesin keskustelufoorumissa. Vastaukset julkaistaan yhtiön omilla verkkosivuilla ja tässä viestiketjussa.

20 tykkäystä
915

Jonkinlainen verrokki Victronille voisi olla Yhdysvaltalainen Generac holdings. Tuoteportfoliossa on paljon yhtäläisyyksiä, varavoimageneraattoreita, akkupaketteja, siirtokytkimiä jne. Generac toimii lähes ainoastaan Yhdysvalloissa, mutta yhtiö hyötyi hyvin samanlaisesta ympäristöstä 2020 kuin Victron mahdollisesti euroopassa ja on sen johdosta alkanut nyt myös kokemaan krapulaa.

2020 Yhdysvalloissa oli paljon sähkökatkoja, tapahtumia joiden jälkeisestä kysynnästä Generac on historiallisestikkin hyötynyt. Liikevaihto nousikin 2021 aikana 50 % ja jatkoi kasvua hidastuen kunnes 2022 Q4:llä kasvu oli negatiivista. Yhtiö ohjeistaa noin -10 % liikevaihdon laskua tälle vuodelle.

Mainitsemisen arvoista on ehkä se, että yhtiö mainitsi liikevaihdon laskun olevan ainoastaan kuluttajasegmentin ajamaa kun taas teollisuussegmentti jatkaisi kasvua.

17 tykkäystä
916

Mutta mitä sanoisitte, olisiko nyt ostopaikan aika, kun osakkeeseen on hinnoiteltu aiemmin suurimmaksi riskitekijäksi arvioitu tapahtuma. Itse pohdiskelin, että nyt saattaisi olla hyvä dippi ostaa miettien seuraavaa viittä/kymmentä vuotta. Olen siis aika nuori ja tavoitteena juurikin pitää osakkeita vuosia/vuosikymmeniä.

4 tykkäystä
917

Ei ole sijoittaminen helppoa :slight_smile: Kyllähän sitä tuli mietittyä kilpailija Alfenin kommentteja ylimääräisestä varastosta. Lisäksi kun miettii kuinka ison buustin laturimarkkina otti vuonna 2021 kun sähköautoja myytiin todella paljon enemmän kuin vuonna 2020 (toki korona vaikuttaa), jälkikäteen on helppo sanoa, että jakelijat haalivat liian suuret varastot kovan kysynnän myötä.

SÄHKÖAUTOJEN MYYNTI EU:SSA YOY

image
image751×452 8.78 KB

Toisaalta jos katsoo miten vuosi 2023 on lähtenyt liikkeelle. Tammikuussa sähköautojen myynti kasvoi Euroopassa 23%, helmikuussa 40% ja maaliskuussa 58%. Eli jos markkina osoitti hiipumisen merkkejä Q2 2022 alkaen, on sähköautojen myynti piristynyt taas vuoden alussa. Ehkä tässä on sähkön hinnalla jonkinmoinen vaikutus? Ja jos myynti kerran on piristymässä, olettaisi, että laturimarkkina piristyy myös ja tällöin Victronin ylimääräinen varasto olisi hetkellinen ongelma. Se nähdään jatkossa.

38 tykkäystä
918

En ihan ymmärrä miksi @Antti_Viljakainen piti -30% pudotusta oikeutettuna mutta -40% ylimitoitettuna kun toisaalta hän piti tilannetta väliaikaisena (ja ennusteet perustui siihen, että tilanne korjattu 3-5 kvartaalin aikana, [korjattu kuukausi->kvartaali]).

Jos tämä olisi vain väliaikaista, eikö oikea reaktio olisi pitänyt olla jotain väliltä -5-10%?

-30% tarkoittaa sitä, että jokin on fundamentaalisesti muuttunut (markkinan mielestä).

E: kuukausi->kvartaali

3 tykkäystä
919

Muutos markkinan mielestä oli “kasvuyhtiö lopettin kasvun” eli laskettiin kaikki uudestaan sen mukaan että tulevaisuudessa ei enää kasva. Jos olettaa että Incap palaa kasvu-uralle ensi vuonna, tällöin nykykurssi on aika halpa. Tämä on tietenkin täysin auki ja todennäköisesti vaatii uusia asiakkaita. Kapasiteettia siihen pitäisi olla.

16 tykkäystä
920

Onko Incap harkinnut numeerisen ohjeistuksen antamista? Ilmeisesti näkyvyys ei ole niin hyvä, että sen voisi kovin tarkasti antaa koko jäljellä olevalle tilivuodelle, mutta voisiko sanallisen ohjeistuksen lisäksi antaa numeerisen ohjeistuksen seuraavalle kvartaalille?

Entä millainen näkyvyys on lähiajan tilauskantaan ja sitä kautta tulevaan liikevaihtoon? Eli käytännössä, miten pitkäksi aikaa eteenpäin tuotantokapasiteettia tyypillisesti myydään?

8 tykkäystä
923

Yes, you spotted the risks very well. And whether margins benefit from Incap being tuned to one big customers needs or not, I can’t see how they would not get a very harsh blow from the postponed/cancelled orders. Incap has just about now got the brand new Indian plant up and running and (seemingly) from one day to another there are no orders to manufacture. This sounds like it should be poison to margins and net income.

Edit: Sorry about the english and let me know if you want me to shut up :man_shrugging: Suomen kielen taito kun riittää nippa nappa lukemiseen, kirjalisessa muodossa se olisi tuskallinen elämys kaikille osapuolille …

22 tykkäystä
924

Yes NOTEs (swedish EMS peer to Incap) Q1-report yesterday was a painfull reminder of how much of a protection from shocks like the one that just hit Incap diversification is. NOTE has four branches (industry, communications, medtech, and green tech) and no single customer larger than 6% of total revenue. So when, and this is particularly interesting in an Incap-perspective, green tech loses -13% in Q1 due to UK charge box market plummeting -50% as goverment subsidies stopped at year end 2022, this still doesn’t stop the company from raising its revenue +28% and net income +51% (thanks to growth in the other three branches).

In regard to the above it is obviously of interest, in an Incap-perspective, if the dynamics of the UK charge box market are directly or indirectly corresponding to the demand for Victrons products?

7 tykkäystä
925

Ihan raportissa oleviin lyhyen, keskipitkän ja pitkän ajan ennusteisiin ja eri arvostusmalleihin tuota suhteutin.

Väliaikaisella en tarkoittanut myöskään sitä, että 3-5 kvartaalin jälkeen kaikki palautuu automaattisesti siihen tilanteen, missä ennen tulosvaroitusta oltiin. Lähtihän ennusteistamme siivu myös pidemmällä sihdillä, vaikka suurimman muutokset osuivat toki vuoteen 2023.

No ei se oikein riitä, kun kyse on kuitenkin koko firman isoimmasta riskistä, joka ainakin osittain realisoitui. Lisäksi ko. riskin olemassa olo on rakenteellinen asia, joka on tarpeen muistaa hinnoittelussa.

11 tykkäystä
926

Hyppäsin tiistaina Incapin omistajaksi kappalehintaan 11,11 euroa. Olettaen että annettu ohjeistus pitää kutinsa, niin ei tässä hätää pitäisi olla. Jaksan kyllä odottaa.

Toivottavasti yrityksen johto osaa luovia tässä uudessa, muuttuneessa tilanteessa.

Saatoin kuitenkin olla liikkeellä liian aikaisin. Vähän pahalta näyttää, jatkuuko osakkeen trendi tästä edelleen alaspäin. Ja huh, säästettäköön meidät tulevien lähikvarttaalien negareilta!

6 tykkäystä
928

Historiassa samankaltaisia tapauksia asiakkaiden Ikea ja Ray kanssa.

Ray:

Ikea:

9 tykkäystä
929

Valuukohan eurooppalaiseen puolijohdeteollisuuteen kohdistetusta tukirahasta mitään Incapin ja muiden elektroniikkavalmistajien laariin?

7 tykkäystä
930

Saattaa valua, mutta todennäköisesti sekin saanto valuu edelleen kovenevaan kilpailuun kapasiteetin kasvun ja kiristyvän hinnoittelun myötä.

3 tykkäystä
931

Kovalle vaikutti vuodeden alku, mutta tämä “Aiemmin huhtikuussa suurin asiakkaamme ilmoitti meille, että heidän varastotasonsa olivat kasvaneet liian korkeiksi, koska kasvu on alkuperäistä ennustetta hitaampi.” herättää kysymyksen kuinka paljon hitaampaa ja kuinka kauan kasvu tulee olemaan hidasta?

2 tykkäystä
932

Q1-tulos ulkona. Ei muuta kuin lukemaan:

image
image800×573 10.6 KB

15 tykkäystä
933

Eikös tässä puhuta aika selkeästi vuodesta 2023. Tulevaisuudesta ei tietenkään voi tietää mitään, mutta Pukk puhuu ihan luottavaisesti

"Aiemmin huhtikuussa suurin asiakkaamme ilmoitti meille, että heidän varastotasonsa olivat kasvaneet liian korkeiksi, koska kasvu on alkuperäistä ennustetta hitaampi. He ovat päättäneet pienentää varastotasojaan ja siirtävät siksi joitakin tilauksia vuodesta 2023 vuoteen 2024. Teemme nyt tiivistä yhteistyötä asiakkaan kanssa sopeuttamalla tuotantomääriämme auttaaksemme heitä pienentämään varastotasoaan, mikä luonnollisesti vaikuttaa liikevaihtoomme vuonna 2023.

Pitkällä aikavälillä elektroniikan sopimusvalmistuksen liiketoimintanäkymät ovat edelleen positiiviset. Olemme edelleen sitoutuneita panostamaan aktiivisesti toimintaamme ja kehittämään sitä. Kasvustrategiamme mukaisesti ja vakaan taloudellisen asemamme tukemana keskitymme edelleen yritysjärjestelyihin.

Arvioimme, että liikevaihtomme ja liikevoittomme vuonna 2023 ovat alhaisemmat kuin vuonna 2022. Olemme kuitenkin vakuuttuneita siitä, että hajautettu toimintamallimme ja sitoutunut tiimimme auttavat säilyttämään hyvän kannattavuustason myös tulevaisuudessa."

10 tykkäystä
934

Q1 meni Incapilta vielä erittäin hyvin ja suurin piirtein linjassa suhteessa tulosvaroitusta edeltäneisiin ennusteisiimme. Seinään on siis törmätty huhtikuussa eikä yhtiötä ainakaan tulosvaroituksen kanssa vetkuttelusta voi syyttää. Jatkon osalta Q1-raportti ei sitten hirveästi viisaammaksi tee vaan joudutaan odottelemaan Oton esitystä ja Q&A:ta. Tulosinfo alkaa yhdeltä ja sitä voi seurata täällä.

image

37 tykkäystä
935

Mitä suurimman asiakkaan tilausten lykkääminen merkitsee Intian kolmannen tehtaan kannalta? Menikö kapasiteetin lisäys “hukkaan”, kun kasvu ei olekaan odotetunlaista?

8 tykkäystä
936

Lukaisin rapsan läpi ja vaikea tehdä sen perusteella muunlaista johtopäätöstä kuin minkä Antti tässä jo teki.

Jos peilataan Antin ennusteisiin, niin nopealla matematiikalla sisään saati nyt Q1:n aikana 30 prosenttia vuoden 2023 ennustetusta liikevaihdosta ja 37 prosenttia ennustetusta liikevoitosta (28 % / 28 % vuoden -22 liikevaihdosta ja liikevoitosta). Koska ohjeistus ennakoi jo tässä vaiheessa liikevaihdon ja liikevoiton laskevan, niin aika rumia nuo tulevat kvartaalit tulevat olemaan. Jännä nähdä, miten sijoittajat näihin reagoivat.

Liikevoittomarginaali Q1:llä oli ihan sietämättömän kova. 15,5 prosentin EBIT aiheuttanee kateutta ihan minkä tahansa EMS-toimijan pääkonttorilla. Tämä ei tietenkään kerro “mitään” tulevaisuuden kannattavuudesta, jota @JNivala n kanssakin jo ehdittiin kauhistella, mutta johto on ainakin luottavainen siihen, että kannattavuus säilyy hyvällä tasolla:

Olemme kuitenkin vakuuttuneita siitä, että hajautettu toimintamallimme ja sitoutunut tiimimme auttavat säilyttämään hyvän kannattavuustason myös tulevaisuudessa.

Tuloslaskelmaa jos tilinpäätöksestä selailee, niin ei siellä toki ihan mielettömiä kiinteitä kustannuksia ole, joten miksei Incap ketteränä toimijana saisi kannattavuuksiaan puolustettua, kun näyttöjäkin tästä on.

Victronin tilanteesta on paha sanoa mitään tarkempaa, mutta ilmeisesti sielläkin edelleen kasvu jatkuu, joskin odotuksia loivemmalla käyrällä:

Aiemmin huhtikuussa suurin asiakkaamme ilmoitti meille, että heidän varastotasonsa olivat kasvaneet liian korkeiksi, koska kasvu on alkuperäistä ennustetta hitaampi. He ovat päättäneet pienentää varastotasojaan ja siirtävät siksi joitakin tilauksia vuodesta 2023 vuoteen 2024.

En tunne kilpailija Scanfilin portfoliota tarkemmin, mutta jos oikein aamulla luin, niin heidän raportissaan hehkutettiin juuri tätä vihreän teknologian segmenttiä Euroopan osalta, että se vetää nyt kuin junan vessa.

Varastotaso näyttää kasvaneen merkittävästi vuoden takaiseen, mutta on alkanut jo alentua korkeimmilta vuoden 2022 lopun tasoilta, kuten odotettavissa olikin. Rahavirtalaskelmaa ei näistä liiketoimintakatsauksista näytä löytyvänkään, mutta tulee olemaan mielenkiintoista seurata myös tämän vuoden rahaliikennettä.

21 tykkäystä