Ehdin tehdä pientä pikapohdintaa aiheesta.
Se, mitä jäin eniten miettimään on, että onko tuossa alaspäin ohjeistamisessa samat sanalliset linjat kuin ylöspäinkin ohjeistettaessa. Eli jos nyt sanotaan liikevoiton ja liikevaihdon olevan pienempiä, eikä selvästi tai merkittävästi pienempiä, niin tarkoittaisiko se kumpaankin 0-20 prosentin laskua? En ehdi nyt itse kaivelemaan Incapin menneisyydestä negatiivisia varoituksia, mutta jos tähän ei löydy vastausta muualta, niin kyseessä on ilmiselvä webcast-kysymys seuraavaan sessioon. Pingataan @Antti_Viljakainen ja @Joonas_Korkiakoski , josko teillä olisi tuoreempaa tietoa.
Tässä positiivisen puolen sanalliset koukerot 2022 lopulta:
Pyörittelin edellä mainittua mukaillen pikaisesti 9 skenaariota, joista A-skenaarioissa liikevaihto säilyy 2022 tasolla. B-skenaarioissa liikevaihto 90 % vuoden 2022 luvuista ja C:ssä 80 %. Skenaarioista ykköset kuvaavat kannattavuuden pysymistä 15 prosentissa (EBIT-%), kun taas kakkoset ovat 10 prosentissa ja kolmoset 5 prosentissa. Näin saadaan 9 eri skenaarioita, joissa liikevaihto laskee 0-20 prosenttia ja kannattavuus on 5-15 prosenttia.
Eihän tästä sen viisaammaksi tule kuin sen verran, että ilmiselvästi kannattavuuden suojelulla on aivan olennaisen tärkeä rooli arvostuksen pitämisessä järkevällä tasolla. Jos kannattavuus valahtaisi pahasti alle 10 prosentin, niin mikään odotettavissa oleva liikevaihto ei pidä kertoimia järkevinä. Sen sijaan jos kannattavuutta pystytään puolustamaan ja se pysyy 10-15 prosentin välimaastossa, niin ei nuo kertoimet ihan kamalia ole, vaikka liikevaihto laskisi 20 prosenttia. Olettaen siis, että kasvu jatkuu taas 2024.
Pitää Pukkilta kysyä webcastissa myös sitä, että onko tämä nyt tosiaan vain VE:n varastonhallintaa, vai voiko kyseessä sittenkin olla myös Victronin toisten toimittajien kilpailupaine tai heidän kysynnän lasku oman kilpailykyvyn tai markkinan heikkenemisen seurauksena? Yleensä näissä tuppaa tilanne olemaan se, että ensin on vain pientä sopeutusta, mutta myöhemmin sitten paljastuu, että kysyntäkin meni kuralle, kilpailijat nappasi markkinaa ja niin edelleen. Tai sanottiinhan tässä, että muutamat VE:n keskeiset markkinat ovat taantuneet, mutta mitä se sitten todellisuudessa tarkoittaa ja kuinka pitkäkestoisesta taantumasta on kyse.
Positiivinen kierre vie mennessään, mutta niin tekee myös negatiivinen ja harvoin ensimmäinen tulosvaroitus kertoo ihan koko totuutta tulevista myrskyistä.
Laskelmien jälkeen taisi kurssi laskea nykyhetkeen vielä useampia prosentteja, joten kertoimet saattavat olla hieman yläkanttiin. Ja luvut huiskaistu Exceliin aika hätäisesti, että ei kannata näiden perusteella sijoituslainaan taloaan pantata.
Tämä lienee ihan totta. Käsittääkseni Incap on hyvässä maineessa ja sillä on sekä modernia kalustoa että vapaata kapasiteettia. Ymmärtääkseni noita tuotantolinjoja voi aika nopealla aikataululla ja hallittavissa olevalla vaivalla vaihtaa monenlaisesta tuotteesta toiseen.
Toisaalta sitten taas monet muutkin EMS-toimijat ovat kasvattaneet tuotantotilojaan päät märkänä viimeiset vuodet ja vapaata laadukasta kapasiteettia lienee tarjolla myös monilla muilla valmistajilla. Tämähän tietysti heikentää mahdollisuuksia tehdä yhtä kannattavaa bisnestä kuin ollaan aiemmin tehty. Siinä on sitten mietinnän paikka, että mitä sinne halliin kannattaa ottaa valmistukseen ja mitä ei. Incap on ollut useiden vuosien ajan aivan eliittiä kannattavuudella mitaten ja nyt on sitten jännä nähdä, että normalisoituuko kannattavuus muiden EMS-toimijoiden tasolle ja jos kyllä, niin onko se väliaikaista vai pysyvää.
