Hieno kirjoitus Johannes! Huikeaa nähdä että raha ei nuku Joulunakaan. Vaikka jaankin fundamenttipohjaisen maailmankuvan niin haluaisin hyvässä hengessä jakaa hieman toisenlaisen näkemyksen tuohon kirjoitukseesi. Toivottavasti herättää jonkinlaisia ajatuksia!
Kun usein sanotaan että alle 50% vuosituotto on surkea, niin käsittääkseni tällä tarkoitetaan nimenomaan tämän vuoden tuottoa. Tänä vuonnahan on nimittäin tavalliselle sijoittajalle ollut ehkä pörssin historian helpoin vuosi tehdä huikeita tuottolukuja ilman minkäänlaista ajatus- tai tutkimustyötä ja monelle ensimmäinen kerta kun näihin lukuihin päästään. Maaliskuussa kun maailma romahti, ostettiin peesaten turvallista Sampoa ja Fortumia salkkuun. Nousuun lähdettäessä “kaikki” ostivat QT, Talenom, Kamux, Remedy, Harvia yms. Jos olet tehnyt heikkoa tuottoa niin se tarkoittaa että sinulla on ollut Foorumin valtavirrasta poikkeava strategia ja olet yrittänyt pärjätä omanlaisella tekemisellä. Allekirjoittanut oli samassa junassa suurimman osan vuodesta kun tein arvosijoittamista ja hain kohtuullista riskikorjattua tuottoa, eikä salkusta löytynyt yhtään tämän vuoden suosituimmista osakkeista. Onneksi tulin omasta mielestäni järkiini loppuvuonna ja pääsin mukaan tähän 50%+ nousun kerhoon. Monen kirjoittelijan mielestä tämä säätäminen on varmasti ollut turhaa työtä kun peesaus on toiminut niin hyvin. Jää nähtäväksi toimiiko puhdas peesaus mm. SmartEyen kohdalla yhtä hyvin kuin se on tähän mennessä toiminut 
Warren Buffettin saamaan tuottoon ei muuten liikaa kannata jämähtää kun asettaa itsellensä tuotto-tavoitteita. Tuotto-odotuksen laittaminen noin alhaiseksi seuraa todella paljon ongelmia. Ensinnäkin jos tavoittelet 10% tuottoa ja puolet sijoituksistasi on huteja, niin tuotto-odotuksesi jää selvästi yksinumeroiseksi samaan tapaan kuin vaikkapa luottotappiot tiputtavat lainasta saataa reaalikorkoa. Tuotto-odotuksessa pitää lähteä samalla periaatteella kuin tikanheitossa eli heittää vähän kohdetta ylemmäksi niin tikka tippuu siihen napakymppiin 
Toiseksi jos tuotto-odotus on noin alhainen niin salkkuun tulee aivan liian monta huonolaatuista yhtiötä. 10% tuotto-odotuksella voi löytää pelkästään Helsingin pörssistäkin helposti sata osaketta! Laittamalla 12kk tuotto-odotuksen huomattavasti korkeammalle, vaikkapa 50% ja 100% tulee ostoseulasta huomattavasti tiukempi ja salkkuun päätyy vain ne parhaat keissit. Jos tutkittuasi esimerkiksi 50 osaketta et löydä yhtään ostokohdetta, niin seulaahan voi aina löysentää. Peter Lynch etsi multibaggereita ja lopulta päätyi lähes 30% vuosituottoon.
Markkinoiden yleissentimentti on kieltämättä aika bulleromainen ja tämä on indeksisijoittajille jonkinasteinen ongelma. Mutta miksi ihmeessa ei-treidaavan osakepoimijan tarvitsisi ylipäätään välittää yleissentimentistä? Jos et halua altistua kuplalle, älä osta kuplaosakkeita. Markkinoilla on vielä paljon edullisia osakkeita hyvällä tuotto-odotuksella ja näitä omistamalla välttyy isommalta kertoimien korjausliikkeeltä. Melkein Minuutissa ja esimerkiksi Pörssin suunta -ketju ovat toki erittäin loistavaa sisältöä, mutta loppupeleissä ne ovat pelkkää kohinaa ellei harrasta erittäin aktiivista salkun rotaatiota tai jos aikajänteenä on edes muutama vuosi.
Qt myyntisi on herättänyt tunteita ja keskustelua palstalla puolesta ja vastaan. Loppupeleissähän myynnillä ei ole niinkään merkitystä vaan ostolla, eli mitä sillä rahalla teet. Myyntihän on aina hyvä jos vaihdat hevosta parempaan ja huono jos vaihdat hevosta huonompaan. Onko sinun mahdollista löytää parempaa kohdetta rahallesi kuin Qt tai Admicom? Olen samaa mieltä että nämä eivät fundaperusteisesti ole nyt mitenkään ihmeellisiä tai ylipäätään niin uniikkeja tapauksia kuin annetaan ymmärtää. Vastaavanlaisia löytyy erinäisillä screenaustyökaluilla tusinan verran ja vielä halvemmilla kertoimilla.
Näistä yhtiöistä ollaan kuitenkin valmis maksamaan reilua Suomi-preemiota, koska meillä on kotipörssi täynnä niin surkeita osinkoyhtiöitä. Jos sijoitusavaruutesi on Suomi, niin on hyvin vaikea löytää 30% liikevaihtoa kasvattavia yhtiöitä, jotka parantavat liikevoittomarginaalia ja siksi näiden holdaaminen on hyvinkin perusteltua yksinkertaisesti koska muut hevoset ovat huonompia. Kertoimethan neutralisoituvat ajan myötä ja tuskin meille nyt kovin montaa uutta SaaS-kasvuyhtiötä listautuu lähivuosina. Jos sen sijaan asettaa katseen Suomen ulkopuolelle niin Qt:n tai Admicomin holdaaminen tuntuu nykyarvostuksilla hieman erikoiselta, kun markkinoilla saa samaa fundaa halvemmalla hinnalla.
Eli mun tuottovaatimus osakesijoituksiin lähdettäessä ei ole tuo Medifilmin taloudellisten tavoitteiden mukainen ainoastaan, vaan se on se resultantti yksittäisistä osakesijoitusten summasta, johon kuvittelen voivani päästä (mm. sillä, että yksittäisten osakkeiden tuottovaade on 15-20%, usein jopa >20% p.a.)!
Saapa nähdä pysytäänkö tulevaisuudessa kyydissä.
ehkä tuossa päättelyssä vedetään vähän mutkia suoraksi.
