Olen tänään jälleen kerran pohtinut yhtiön hallituksen ja johdon omistuksia yhtiöstään. Näistä(kään) ei voi yleisesti ottaen tietysti vetää mustavalkoisia ja varmoja johtopäätelmiä, mutta kyllä aina hallituksen ja johdon omistukset tai “omistuksettomuudet” mietityttävät enemmän tai vähemmän.
Myyntien syitä ei voi tietysti oikein tietää ja ostot vastaavasti antavat lähes aina positiivista signaalia, tietysti jos joku lisäilee tonnilla firmaansa, josta omistaa miljoonia, niin se ei kauheasti vielä mitään kerro… tai laittaa ehkä jopa epäilyttämään.
Tutkin erään yhtiön sivuilta hallituksen ja johdon omistuksia, mistä huomasin ettei johto omista juuri ollenkaan yhtiötään, jota he edustavat. Kovin tuoreita henkilöitä en nähnyt hallituksessa ja johdossa, koska mietin sitäkin ettei tuoreen tyypin omistuksista kannata vielä vetää valtavasti johtopäätelmiä, koska tuore tyyppi firmassa voi esimerkiksi pyrkiä ajoittamaan ostojaan omasta mielestään sopivaan ajankohtaan ja/tai tehdä ostopäätöksiään tutustuttuaan syvemmin firmaan oltuaan siellä jonkin aikaa. Tässä yhtiössä konkarit eivät juurikaan omistaneet yhtiötään ja jotkut olivat firman ex-omistajia, eli olivat myyneet kiivaasti osakkeitaan pois vuosien mittaan.
Tuli sellainen olo firmasta, että hallitus ja johto eivät itse usko omaan firmaansa eikä se lisännyt luottamusta, kun johdon edustaja oli myynyt kaikki omistuksensa pois. Se olisi mielestäni ihan ok näin sijoittajan näkökulmastani, jos olisi myynyt osia omistuksiaan jostain syystä esim. varmistellakseen voittoja tai putkiremppaa varten, mutta se mietitytti, kun oli kaikki myynyt.
Benjamin Graham erityisesti korosti ja monet muutkin ovat korostaneet sitä, että jos johto pitää firmaansa hyvänä… se hankkii yhtiönsä osakkeita. Ainakin itsessäni se herättää varsinkin luottamusta, jos johto tankkailee suhteessa kokonaisomistuksiinsa osakkeita merkittävissä määrin. Myynnit eivät aina itseäni huoleta, jos myyvät vain osia omistuksistaan, eli jäävät edelleen isoiksi omistajiksi myyntiensä jälkeen. Mielestäni on yleisesti ymmärrettävää, jos johto myy omistuksiaan, mikäli yhtiö on noussut paljon varmistaakseen hieman voittoja itselleen ja muutenkin ainahan niille rahoille voi olla löytyä käyttöä esim. rakentaessaan perheelle taloa etc.
Tuli tänään taas tutkittua eri firmojen johdon sekä hallituksen omistuksia ja kyllä tälläkin kertaa totesin saman ettei mitään suoria päätelmiä voi tehdä omistuksista, mutta kyllä keskimäärin ja yleisesti ottaen jonkinlaisia yleistyksiä voi tehdä asiaan liittyen, vaikkakin niinkin on paljon käynyt, että johto on tankkaillut ja kurssi on syöksynyt entisestään sekä päinvastoin.
Mitä enemmän olen tutustunut sijoittamiseen ja yhtiöihin, niin sitä enemmän olen tajunnut, kuinka vähän tiedän ja kuinka paljon on erilaisia asioita, mitä kannattaa ja voi seurata. Pelkästään erilaisia arvostuskertoimia ja tunnuslukuja voi pohtia monin eri tavoin sekä käännellä että väännellä, mutta on myös paljon muitakin erilaisia muuttujia ja asioita, mitä seurata. Näistäkin asioista johtuen pidän kovin kattavista Inderesin analyyseistä ja foorumilaisten kirjoituksista. Olenkin pyrkinyt varsinkin viime aikoina katsomaan yhtiöitä monesta eri näkökulmasta ja monin eri tavoin sekä välttänyt tekemästä esimerkiksi johtopäätelmiä “kevyiden” karhuisten tai härkäisten kommenttien perusteella.
Tässä oli taas oppitiensä alkupuolella olevan sijoittajan pohdintaa, joka oli kuin progressiivista musiikkia, eli vaikeaselkoista ja haastavaa.
EDIT: Premium-jäsenillä on käytössä kätevä “työkalu”, josta näkee ja voi etsiä yhtiöiden sisäpiirikauppoja: