Ei ne saa ostaa sisäpiiritietoa hyväksikäyttäen. Luottavat vain omaan tekemiseen, juuh
Tää Intrum piti olla silleen varma lappu omassa salkussa tuomaan tasasia osinkotuottoja. Siinä vaihees kun tämä muuttu käänteiseksi 10-kertaistujaksi niin laput ulos potutuksen kera.
Mutta käänsin takkini kun Rubio osti ja tuplasin omistukseni kuuntelemalla Iron Maidenin - hell on earth samalla.
On aivan mieliala sijoitus päätöksiä, jotka ei perustu mihinkään tietoon. Mut sinisilmänen suomalainen vielä kerran kiipeää perse edellä puuhun.
Jos markkina vakuuttuu maanantaina ettei mitää kriisiä olekaan vaan lehdet hieman paisutteli niin sen suurempi peiliin katsomisen ongelma tän osakkeen kanssa minulle tulisi oliemaan.
Mut ei ole helppo tehdä päätöksiä tän kanssa, kun tiedotus on tällästä jos tämä että epämäärästä tietoa livahtaa ulos ja porukka Intrumissa yllättyy kun markkinat ottaa ulkopuolisen neuvonantajan palkkaamisen negatiivisena.
7 tykkäystä
Aikamoinen arpalappu Intrum mielestäni edelleenkin on. Vähän ihmetyttää sisäpiirin ostot miten saisivat edes ostaa tällä hetkellä, jos tietävät jotain muuta, mitä markkinat eivät tiedä - ja markkinoillehan ei mitään uutta olla virallisesti kerrottu sitten sen Houlihan Lokey -uutisoinnin jälkeen. Itse ainakin tulkitsen tämän niin, että ei tässä vaiheessa ole mitään uutta tietoa edes johdolla miten hommasta selvitään. Saas nähdä mitä selityksiä maanantaina kuullaan: ei välttämättä tule mitään uutta tietoa vaan jotain käsienheiluttelua ja samoja selittelyjä kuin ennenkin - pakko vaan pitää joku tiedotustilaisuus, jos saisi markkinoita rauhoitettua, vaikka mitään päätöksiä ei ole tehty. Jos tietäisivät jotain muuta uutta, eivät saisi ostaa, koska se olisi sisäpiiritiedon väärinkäyttöä.
Paljonhan tässä on tullut viikon-parin aikana negatiivista, jotka on hyvinkin painavia signaaleja isoista ongelmista ja ei välttämättä yhtään huono hetki myydä nyt. Alla listattu näistä jokunen (ei mitään uutta tietoa siis nämä):
- Arctic Securities investointipankin tavoitehinta Intrumille 70 SEK → 8 SEK
- JP Morganin tavoitehinta Intrumille 37 SEK → 5 SEK
- Luottoluokitusten laskut BB- → B käytännössä kaikilta reittaajilta, eli käytännössä nyt ollaan “Highly speculative” roskalaina-luokassa. Tuolla reittauksella turha hakea mitään lainaa mistään.
- Ulkopuolisen neuvonantajan (Houlihan Lokey / Milbank) palkkaaminen “taloudellisen profiilin vahvistamiseksi”, eli rivien välistä joku rahoituksen uudelleenjärjestely
Ei noita luottoluokituksia ihan huvin vuoksi muutella ilman hyviä syitä ja ei nuo analyysitalot ihan mitään pilipali-taloja ole ja kuulemma ainakin Arcticin raportti oli ihan huolellisesti laadittu vaikka itselläni ei siihen pääsyä olekaan. Toki ei olisi ensimmäinen kerta, että analyytikotkin olisivat täysin väärässä…
Tekisi mieli jopa shortata Intrumia kun en oikein luota johtoon, että maanantaina tulee mitään oleellista kuitenkaan, mutta ehkä pidän näppini kuitenkin erossa tästä kun volatiliteettia on makuuni vähän liikaa ja päiväliikkeitä on mahdoton ennustaa ja voivat olla syystä tai toisesta helposti +/- 30%. Yksi negatiivinen uutinen niin voi olla taas -50% parissa päivässa taulussa. Volatiliteettia on kyllä paljon, joten voihan tuo tuosta vaikka tuplata vielä, mutta tuskimpa nyt enää pitkään aikaan, jos koskaan päästää vuoden-parin takaisiin > 100 SEK hintoihin.
Pitkäaikaisena sijoittajana sanon ei kiitos Intrumille, koska tarina on muuttunut täysin muutaman vuoden takaisesta hyvästä osingonmaksajasta spekulatiiviseksi arpalapuksi. Mutta lyhyen aikavälin treideihin varmaan ihan hyvä lappu, jos on valmis kestämään useiden kymmenien prosenttien päiväliikkeitä suuntaan jos toiseen.
6 tykkäystä
Melkonen on Intrumin maaliskuu ollut ja vielä on kokonainen viikko showta edessä. 
Tässä keississä jos missä on auttanut, että on tehnyt oman taustatyön hyvin ja luullut ymmärtävänsä mitä Intrum on hakenut milläkin peliliikkeellä. Valtaosa huuteluista on sittemmin omaan korvaan ollut ihan täyttä tuulesta temmattua mutuilua.
Mutta matkaa on vielä kulkematta, katotaan miten käy.
7 tykkäystä
Bloombergissa tänään hyvä artikkeli: Bond traders are alarmed by debt firm’s own massive debt pile. Epäonnistunutta Lindorff -fuusiota pidetään alamäen juurisyynä.
”One pitfall faced by Europe’s debt collectors is that when they buy a bad-loan portfolio, it’s only in the first couple of years that they can be most sure of getting consumers to pay them back. As the loan book gets older, repayments from the “long tail” are tougher to get. This meant they had to keep buying new portfolios to make sure their loans were fresh, something that was much easier to finance when interest rates were near zero.”
Tämän takia saatavia oli siis ostettava jatkuvasti lisää, mikäli halusi säilyttää liikevaihdon ja kassavirran tasaisessa kasvussa. Ostohinnat nousivat jatkuvasti ja ovat olleet jo vuosia todella korkealla tasolla.
8 tykkäystä
Tuo myös osaltaan selittää hyvin miksi markkinoiden usko intrumin kykyyn rullata velkalastiaan ilman diluutiota laskee näin nopeasti, vaikka velkakellossa olisikin pari vuotta vielä jäljellä.
Aikamoista tykitystä oli sisäpiiriostoilmoitusten suhteen pelkästään perjantaina, torstainahan ilmoitettiin useampia kauppoja myös:
Niklas Lundquist osti 22. maaliskuuta 5 000 osaketta luottoyhtiö Intrumista, jossa hän toimii lakimiehenä. Osakkeet ostettiin hintaan 23,25 kruunua osakkeelta. Kauppahinta on 116 250 kruunua.
Luottoyhtiö Intrumin henkilöstöpäällikkö Chantal Vingerhoed on 22. maaliskuuta ostanut 7 500 osaketta 23,32 kruunun hintaan. Tämä vastaa 174 900 kruunun kokonaisarvoa. Vingerhoed ja hänen lähipiirinsä omistavat aiemmin 4 400 Intrumin osaketta yhtiön verkkosivujen mukaan.
TUKHOLMA (Nyhetsbyrån Direkt) Javier Aranguren on kahdella kaupalla, 21. ja 22. maaliskuuta, ostanut yhteensä 40 000 Intrumin osaketta, jossa hän on CIO (sijoituspäällikkö).
Ostokset tehtiin keskimäärin 20:38 kruunulla ja niiden yhteisarvo oli noin 815 000 kruunua.
Omistajatietopalvelu Holdingsin mukaan Javier Aranguren omistaa kauppojen jälkeen yhteensä noin 64 000 Intrumin osaketta.
Magnus Lindquist osti 21. maaliskuuta Arlon Capitalin kautta 125 000 osaketta luottoyhtiö Intrumista, jossa hän toimii hallituksen puheenjohtajana. Osakkeenomistajat ostettiin hintaan 17,84 kruunua osakkeelta, kauppa 2,2 miljoonalla kruunulla. Kauppa tehtiin Nasdaq Tukholmassa.
Maanantaita odotellessa.
Shorttaajalista (nyt on 11,52% osakkeista shortattuna, oli vielä 12,60% torstaina):
3 tykkäystä
Blomman tuore 22.3 julkaistu juttu kokonaisuudessaan ilman maksumuureja, kannattaa lukea: Bond Traders Are Alarmed by Debt Firm’s Own Massive Debt Pile
Joitain poimintoja:
“It’s a company that’s communicated really badly over the years,” says Karin Haraldsson, portfolio manager at bondholder Lannebo Fonder, pointing out that executives were so unstressed on a recent capital markets call that it was “quite strange” when a week later they signaled the possible restructuring.
"Short sellers account for 24% of Intrum’s free float, according to data from S&P Global Market Intelligence as of March 21…Private equity firm Nordic Capital and pension fund AMF, who hold nearly 40% of the share capital, have declined to comment on Intrum’s plight. "
One of its larger shareholders from the [Lindorff] pre-merger days, who sold out, says the merged company’s strategy was an extreme gamble on low interest rates, and its driving ethos was to take on debt to buy debt."
"Although the [Cerberus] sale improved the Swedish firm’s liquidity, it will also push its leverage even higher because the debt reduction from the transaction won’t offset the loss of earnings.
“Intrum has already moved back a deadline for cutting its debt to 3.5 times earnings to the end of 2025. The firm “always says it plans to de-lever to three times and never delivers,” says Lannebo’s Haraldsson.”
“The most likely way forward is some kind of amend and extend of the bonds, as they have liquidity for near-term maturities,” Thyni concludes. “The problem is they have to convince the market of their strategy. And that’s going to be a tough task considering how long they’ve been talking about reducing leverage without delivering.”
Nähdäkseni luottamus on tässä avainasemassa. Tällä hetkellä markkinoilla (ja myös itselläni) on täysin luotto mennyt johtoon. Lupaillaan niitä näitä, Rubio hymyillen vakuuttelee, että kaikki on kunnossa, mutta track-record lupausten pitämisessä ei ole hyvä. Jää nähtäväksi pystyvätkö maanantaina luottamusta palauttamaan. Jos eivät, rumaa jälkeä voi olla taas tulossa.
Käytännössä neljännes Intrumin free float osakekannasta on siis shortattu.
1 tykkäys
Olet oikeassa, mutta shortit toimii myös toiseen suuntaan isona katalyyttina. Mikäli esittävät maanantaina jonkun hyvän rahoitusratkaisun uskottavasti, niin suunta voi myös olla rivakasti ylöspäin. Muistetaan myös, että iso osa johdosta on ostanu viime päivinä lappuja melko hyvin omalla rahalla.
4 tykkäystä
Hallituksen puheenjohtaja Magnus Lindquist osti torstaina 125k ja perjantaina 831k osaketta.
https://marknadssok.fi.se/Publiceringsklient/en-GB/Search/Search?SearchFunctionType=Insyn&Utgivare=intrum&button=search&Page=1
12 tykkäystä
Mitä muuten Rubio tarkalleen ottaen on luvannut, mitä ei ole toteuttanut? Koska jos tätä viimeisintä kriisiä ajatellaan, niin sehän lähti siitä, että yhtiö toteutti täsmälleen mitä CMD:ssä lupasi: merkittävän back bookin myynnin, jolla taataan likviditeetti 2025 loppuun asti. Ainoastaan velkasuhteen 3,5x target siirtyi muutamalla kuukaudella eteenpäin, mutta se oli ihan ymmärrettävä seuraus tuosta luvatusta kaupasta. Mun mielestä toi back bookin myynti oli selvästi merkittävämpi asia, sillä se todisti tasearvojen olevan kurantit ja toi yhtiölle sen kipeästi tarvitsemaa maksuvalmiutta.
Tuossa jutussa viitataan aiempiin yhtiön missaamiin velkaisuustargetteihin, mutta Rubio tuli CEO tehtäviin vasta 2022, eli hän ei niistä ole vastuussa. Mä olen seurannut yhtiötä suurin piirtein Rubion kauden ajan, enkä vielä oikeastaan ole saanut Rubiota kiinni sellaisesta lupauksen rikkomisesta, mikä olisi ollut hänen omissa käsissään. Hyvin pitkälti tämä viime ajan kriisi/paniikki on tehty markkinoilla, ei yhtiön johdon toimesta.
Mä olen pitänyt orjallista net debt / ebitda -tuijottamista vähän hassuna, koska vaikka tuo suhde ei välittömästi Cerberus-kaupasta laskekaan, niin korkokulut kyllä laskevat. Eli miksi tuijottaa vain ebitdaa - se ratkaisee mitä jää alimman viivan alle.
11 tykkäystä
Jos tarkoitat kriisillä luottoluokituksen laskua tai sitä seurannutta kurssilaskua, niin voisiko ennemminkin ajatella että nuo luvatut ja toteutetut toimenpiteet eivät olleet riittävän kokoisia?
Joo, tarkoitin luottoluokituksen laskua ja siitä seurannutta kurssilaskua, jossa oikeastaan samasta uutisesta lasketeltiin moneen eri kertaan.
Kaikkein erikoisinta tässä saagassa oli, että CMD ja “master plan” julkistettiin jo syyskuussa. Se sai markkinoilta positiivisen reaktion: tämä on oikea suunta. Kukaan ei kyseenalaistanut toimien kokoluokkaa. Vasta kun suunnitelmaa alettiin toteuttamaan, tuli reittauslasku ja kaikenlaiset analyytikot, jotka CMD:n jälkeen olivat antaneet ostosuosituksia, käänsivät takkinsa ja kehittelivät toinen toistaan karhuisempia skenaarioita.
6 tykkäystä
Ja kaikki viimeiset luottolaskut pohjasi ulkopuolisen avun hakemiseen ja pelkoon aggressiivista ratkaisuista.
Sekin yllätti, luulin että niihin tarvitaan enemmän raakaa dataa, ei huhupäätelmiä. Niiden luulisi sitten palautuvan nopeasti myös jos ei loppua tulekkaan.
6 tykkäystä
Takavuotinen jenkkien pankkisekoilu oli kans melkonen psykologinen sirkus. Moni pelästy kun nettiin levisi videomateriaalia jonoista kun ihmiset oli nostamassa rahaa ulos.
On hyvä että foorumilla perataan koko tapahtumaketju läpi kuka sano mitä, onhan tämä erikoistilanne joita ei välttämättä sijoitusuralle tule.
2 tykkäystä
Oheisessa kuvakaappaus vuoden 2022 vuosikertomuksesta. Ei mennyt ihan nappiin ainakaan rahoitusriskien arviointi.
5 tykkäystä
Intrumissa on avautunut kyllä mainio paikka sijoittajille. Yhtiö on voitollinen ja sillä on divestoinnin jälkeen paljon likviditeettiä jolla turvata lainojen maksu q3/25 asti. Lisäksi sen bondit treidaavat 50-80 tasoilla, eli voivat itse ostaa bondejaan alennuksella. Yhtiöllä on siis paljon peliaikaa päästä tästä tilanteesta yli. En ihmettelisi vaikka kurssi tästä nykyisestä tuplaantuisi kesään mennessä.
3 tykkäystä
Itselleni tämä on kyllä ensimmäinen teoria siitä että 50-80% bondien kaupankäyntitaso olisi yhtiölle x jotenkin edullista. Olisi mukava kuulla mistä rahat ostoihin saadaan.
No juurihan yhtiö divestoi ja käteistä tuli yli 800me. Eiköhän tuolla saada rahoitettua yli 1mrd nimellisarvon bondit.
3 tykkäystä
Bondien hinnoittelusta päätellen markkina ei usko että tuohon on yhtiöllä varaa. Taitaa maturiteetit puskea päälle, lainakantaa pitää uusia koko ajan kuitenkin.