Intrum sijoituskohteena

Intrumissa on avautunut kyllä mainio paikka sijoittajille. Yhtiö on voitollinen ja sillä on divestoinnin jälkeen paljon likviditeettiä jolla turvata lainojen maksu q3/25 asti. Lisäksi sen bondit treidaavat 50-80 tasoilla, eli voivat itse ostaa bondejaan alennuksella. Yhtiöllä on siis paljon peliaikaa päästä tästä tilanteesta yli. En ihmettelisi vaikka kurssi tästä nykyisestä tuplaantuisi kesään mennessä.

3 tykkäystä

Itselleni tämä on kyllä ensimmäinen teoria siitä että 50-80% bondien kaupankäyntitaso olisi yhtiölle x jotenkin edullista. Olisi mukava kuulla mistä rahat ostoihin saadaan.

No juurihan yhtiö divestoi ja käteistä tuli yli 800me. Eiköhän tuolla saada rahoitettua yli 1mrd nimellisarvon bondit.

3 tykkäystä

Bondien hinnoittelusta päätellen markkina ei usko että tuohon on yhtiöllä varaa. Taitaa maturiteetit puskea päälle, lainakantaa pitää uusia koko ajan kuitenkin.

Intrumilta tuli aamusella myös ilmoitus mistä aiheista yhtiökokouksessa (huhtikuun 24.) äänestetään. Annistakin on maininta, joka maksimissaan koskisi 10% nykyisestä osakekannasta.

https://www.intrum.com/press/press-releases/press-release-article/?id=763CDE7DD6CAF1ED

"Item 20 Resolution regarding authorization for the Board to resolve on issue of new shares etc.

The Board of Directors proposes that the Annual General Meeting authorises the Board to resolve, on one or several occasions up until the next Annual General Meeting, with or without deviation from the shareholders’ preferential rights, on new issues of shares, warrants and/or convertibles entitling to subscription of shares, corresponding to no more than ten (10) percent of the total number of outstanding shares in the Company on the day of publication of this notice. The authorization shall also include a right to resolve on a new issue of shares, warrants and/or convertibles against payment through set-off or contribution in kind or otherwise with conditions in accordance with the Swedish Companies Act.

Issue of share against payment in cash or through set-off with deviation from the shareholders’ preferential rights shall be carried out on market terms.

The purpose of the proposal and the option to deviate from the shareholders’ preferential rights is to provide flexibility in connection with possible raise(s) of capital or acquisitions of companies or business operations

Majority requirement
The resolution shall be valid only where supported by not less than two-thirds of both the votes cast and of the shares represented at the Annual General Meeting.

Item 21 Proposed resolution by shareholder Sune Gunnarsson

The shareholder Sune Gunnarsson has requested that the following item shall be addressed at the Annual General Meeting:

That if the Board proposes, and if the Annual General Meeting decides, that no dividend shall be paid in 2024, then all bonus and incentive programs are stopped and resumed no earlier than the year after the Annual General Meeting has decided to again distribute a dividend."

(Edit: Muilta foorumeilta osasivat sanoa, että ko. anti-äänestys on normi kauraa ja ollut aiempinakin vuosina aiheena.)

Edit 2:
6 minsaa ja “management update call” alkaa:

9 tykkäystä

Kuuntelin webcastin, löytyy inderesin sivuilta (nauhoitus saatavilla myös): Intrum, Audiocast with teleconference, 2024 - Inderes

Omaan korvaani, ei oikeastaan mitään merkittävää uutta niinkuin vähän ajattelin. Selkeytettiin ja korostettiin vain sitä, mitä on jo aikaisemmin sanottu, korostettiin vahvaa kassavirtaa.

Yksi asia, joka jäi itselleni mieleen oli (kohdassa 13:55), että tämä Houlihan Lokey / Milbank -järjestely oli itse asiassa tiedossa jo edellisen konferenssipuhelun aikana ja viikko sen jälkeen sitten se julkistettiin (pakon edessä, koska tieto vuoti) - joku siis kyseli vain, oliko joku muuttunut tuossa viikon aikana kun tästä ei jo silloin konferenssipuhelussa kerrottu, mutta tämä siis oli jo silloin tiedossa, ei vain kerrottu vielä silloin - joku voisi ehkä kysyä miksi ei kerrottu jo aikaisemmin. Tästä järjestelystä ei mitään uutta kerrottu, mitä ei aikaisemmin ole jo sanottu. Pankkien jne. kanssa kuulemma keskusteltu hyvässä hengessä, tosin sivulauseessa mainittiin, että jostain pankista oli sanottu, että “jos itse ette olisi palkanneet Houlihan Lokeytä niin me olisimme tehneet sen”

Kohdassa 47:30 webcastissa oli kysymys luottoluokituksen laskusta, johon Rubio vastasi, että luottoluokituksen lasku oli hieman outoa ja siellä raavittiin päätä miksi se tuli, koska se näytti siltä, että mikään muu ei silloin ollut muuttunut kuin se, että julkaistiin neuvonantajien palkkaaminen (Houlihan Lokey / Milbank -järjestely).

Ymmärtääkseni sanottiin, että anti ei olisi suunnitelmissa, mutta rehellisyyden nimissä en kyllä ihan kaikkea ymmärtänyt. Sanottiin myös, että johto jne. sisäpiiriläiset, jotka ostaneet viime aikoina, kuulemma ostaneet ihan omilla rahoillaan - ei kuulemma mitään esteitä ostaa.

Kurssireaktio (n. +8…+15%) tälle päivälle tulkitsisin melko lailla neutraaliksi osakkeelle, joka vetelee +/-20% päivässä suuntaan jos toiseen muutenkin. Ehkä hieman positiivinen reaktio kun ei ainakaan mitään uutta negatiivista tullut - vielä.

Itselläni ei ainakaan kapasiteetti riitä ymmärtämään minkälainen rahoitusjärjestely tuolta on lopulta tulossa ja ei tuo konferenssipuhelu sitä juurikaan ainakaan itselleni avannut. Menee niin monimutkaiseksi, että mieluummin jatkan tämän seuraamista sivusta ja noudatan sijoitussuunnitelmani yhtä tärkeintä pointtia: “Pitää ymmärtää mihin on sijoittamassa”. Jos mitään antia ei ole tulossa niin millä ihmeellä firmaan saadaan pumpattua uutta rahaa osakkeenomistajille edullisilla ehdoilla, jotta saadaan velkoja lyhenneltyä? Miksi kukaan lainaisi edullisilla ehdoilla rahaa tai bondisijoittajat hyvää hyvyyttään siirtäisivät eräpäiviä joitain vuosia eteenpäin. Konferenssipuhelussa toisteltiin sitä, että järjestelyn tavoitteena on etsiä ratkaisu, joka on hyvä meille (Intrumille) ja heille (pankit jne.), mutta konkretia tämän osalta jäi puuttumaan mikä tuo ratkaisu on…

edit: muokattu vähän alkuperäistä viestiä lisäten pari puuttuvaa kohtaa ja aikaleimoja videolle

8 tykkäystä

Konkretia = paljonko laimennetaan :slight_smile:

Eihän ne voi sitä antia olla vielä keksineet, kun nyt vasta selvitetään keinoja :upside_down_face:

Ehkä nuo sisäpiiriostot kertovat siitä että anti voidaaan saada heidän kannalta järkevään hintaan

Aikalailla sellanen puhelu oli, mitä realistisesti odotinkin kuulevani. Tarina ei ole muuttunut mihinkään ja tämä maaliskuun ulkopuolelta tullut draamankaari tuli vähän puskista Rubiollekin. Akuuttia tarvetta velanmaksamiselle ei ole, nyt neuvottelevat uusista ehdoista ja Intrum palkkasi itselleen mielestään parhaat neuvottelijat. Velanhaltijat palkkaavat omansa edustajansa myös (ja eri ryhmittymät heistä omansa).

Lopputuloksesta kuullaan sitten lähikuukausina, ehkä tuurillaan lähiviikkoina ja Cerberus-diili viedään maaliin Q2 aikana.

Ei uutta tähtitaivaan alla toisin sanoen. Puhelu kannattaa kyllä kuunnella jokaisen osakkeen ostamista tai myymistä miettivän ja sivuuttaa DI:n Bråsen “Game over” paniikkivellomiset.

11 tykkäystä

Juuri näin on. Toimitusjohtaja on ymmärrettävästi hämillään draamasta mikä on syntynyt divestoinnin ja luottoluokituksen laskujen jälkeen. Yhtiöllä ei ole ongelmaa kannattavuuden, eikä likviditeetin kanssa (ennen q3/2025) ja ainut ongelma on rauhoittaa velkasijoittajat. Ja siihen on puolestaan monta keinoa, kuten busineksen kannattavuuden parantaminen, kulujen alasajo, divestoinnit, anti yms.

Voi pojat kun tähän syntyi herkullinen tilanne sijoittajalle. Osakkeiden puolella etenkin, mutta uskoakseni myös -24 ja -25 bondien osalta. Näin hyviä paikkoja harvoin tulee!

3 tykkäystä

Mielestäni tuo 2-kohta on varsin keskeinen kohta Intrumin tulevaisuuden kannalta. Estimated remaining collection on parhaimmillaankin vain karkea arvio kuluttajien kyvystä ja halusta maksaa vanhoja velkojaan. Lisäksi on otettava huomioon saatavien vanhentuminen, velka yms. -järjestelyt yms. Maksukykyisten hoidettua omat velkansa, kannasta saatava kassavirta hidastuu nopeasti. Tämä taas voi johtaa siihen, että jäljellä olevan kannan perinnästä aiheutuvat kulut kasvavat suhteessa saatavaan kassavirtaan.
On aivan mahdollista, että Intrum joutuu jatkossa tekemään isojakin alaskirjauksia ECR:ään ja se olisi myrkkyä velkojen maksuille. Toki toivon, ettei näin kävisi. Kannattavankaan perintäliiketoiminnan kassavirralla ei isoja velkoja maksella.
Liian iso riski minulle, joten siirrän rahani johonkin vähemmän spekulatiiviseen kohteeseen.

1 tykkäys

Intrumilla on tosin vahva track record periä vähintään ERC:n verran saatavistaan.

3 tykkäystä

Eilisessä setissä Rubio taisi availla hivenen myös sitä Cerberukselle myydyn lainaportfolion ikää. Myyty portfolio oli pääpiirteissäin 2017-2018 lainoja (joku saa korjata jos muistan väärin) ympäri Euroopan. Cerberus silti mielellään maksaa niistä Intrumin määrittämän arvonhinnan vuonna 2024 ja Intrumilla säilyy servising- laskutukset sekä 30% myydyn lainaportfolion arvosta.

Puhutaan kuitenkin 6-7 vuotta vanhoista lainoista eli ei ihan uusimmasta tavarasta. Antaa hyvän luottamusbuustin Intrumin omiin arvioihin nykyisen lainaportfolion arvosta. Ja edelleenhän Intrum on niitä lainoja ostellut vuosien saatossa lisää. Tälle vuodelle vasta vähentävät ostoja reilummin, joten on siellä sitä uuttakin laina-ainesta seassa.

Mutta luonnollisesti lainojen osittaiset alaskirjaukset vaikkapa Italiasta olisi myrkkyä tähän tilanteeseen. Luottoluokituksen alennukset antanee lainan/velan -haltijoille hivenen paremman aseman neuvotteluihin myös.

Ja kun epävarmuuksia vielä on, niin eiköhän shorttaajat mellestä tässä seuraavat viikot kurssia alaspäin. Intrumilla alkoi hiljainen jakso niin hetkeen ei päivittäiset sisäpiiriostotkaan ole kurssia kannattelemassa.

7 tykkäystä

Tuosta kaupasta järjestettiin konffapuhelu tammikuussa, jonka tallenne löytyy Intrum Conference call. Kuuntelin tuon puhelun tuolloin ja jokseenkin eka Q&A osion kysymys oli, myytiinkö nyt portfolion paras kama, mutta paska jäi taseeseen? Rubion vastaus:

“These assets are seasoned… originated well before 2017-2018… the price being paid is roughly a billion against 30 billion, little bit under 3 percent - that’s what you pay for long-term seasoned assets. They’re not our best assets, they’re not our most recent assets, they’re not our highest IOR (?) assets”

Samaa mieltä siitä, että yhtään ei saisi tulla enää alaskirjauksia, tai neuvottelutilanne heikkenee. Ennen Q1 julkaisua on mahdollista että nähdään jotain pulkkamäkiä vielä, jos tulee karhuisia analyytikkoraportteja, tavoitehinnan laskuja tai vastaavia.

5 tykkäystä

Bloomberg uutisoinut tämmöstä, kenties positiivista vaikutusta osakekurssille?

https://twitter.com/markets/status/1774109726608908691?t=2VOf-_IdxgV-B0UmMAHAJA&s=19

"# Cerberus Mulls Bigger Intrum Partnership as Company Tackles Debt

  • The US fund is looking at further ways to invest in Intrum
  • Cerberus has already agreed to buy a third of Intrum’s NPLs"
12 tykkäystä

Nordnetista bongasin että Intrumille tulossa suhteellisen kovatasoisen kuuloinen uusi CFO Johan Åkerblom.

Google translate suomeksi:

Yhteenveto

"Johan Åkerblom on nimitetty Intrum AB:n talousjohtajaksi. Åkerblomilla on laaja tausta ylimmän johdon tehtävissä rahoituslaitoksissa, kuten SEB:ssä ja viimeksi Citadele Bankissa, jossa hän toimi talousjohtajana ja vuodesta 2020 konsernin toimitusjohtajana. “Olen erittäin iloinen voidessani ilmoittaa Johan Åkerblomin nimittämisestä Intrumin uudeksi talousjohtajaksi”, sanoo Andrés Rubio, Intrumin toimitusjohtaja. “Johanin kansainvälinen tausta finanssipalvelualan avaintehtävissä, kuten SEB:n talousjohtajana Saksassa, SEB:n Baltian divisioonan talousjohtajana sekä Citadele Bankin talousjohtajana ja toimitusjohtajana, sopii täydellisesti Intrumille.”

“Johan tulee olemaan tärkeässä roolissa yhdessä minun kanssani ohjaamassa lähiajan ohjelmaamme keskittyen taloudellisen profiilimme vahvistamiseen vähentämällä vipuvaikutusta”, jatkaa Andrés Rubio. “Lisäksi odotan innolla Johanin panosta Intrumin johtoryhmään ja konsernin johtoryhmään, kun jatkamme viime vuoden syyskuussa pidetyssä pääomamarkkinapäivässä käynnistetyn pitkän aikavälin strategisen suunnitelmamme toteuttamista keskittyen kolmeen strategiseen pilariin: toiminnan erinomaisuuteen. , asiakaskeskeinen keskittyminen ja pääomakevyt sijoittaminen.”

Johan Åkerblom aloitti uransa McKinsey & Co:lla ja työskenteli myös ISS Facility Managementissa ennen SEB:lle tuloaan. Johan siirtyy Intrumiin myöhemmin vuonna 2024 ja seuraa Emil Folkessonia, joka on ollut väliaikaisena talousjohtajana helmikuusta 2024 lähtien. Emil palaa Intrumin sijoittajasuhdejohtajan tehtävään."

Ja samma på svenska:

Yhteenveto

"Johan Åkerblom has been appointed CFO of Intrum AB. Åkerblom has an extensive background in senior management roles in financial institutions including SEB and, most recently, Citadele Bank where he was CFO and since 2020 CEO of the group. “I am very pleased to announce the appointment of Johan Åkerblom as Intrum’s new CFO”, says Andrés Rubio, President and CEO of Intrum. “Johan’s international background of key senior positions in the financial services industry, such as CFO of SEB in Germany, CFO of the SEB’s Baltic Division, and both CFO and CEO of Citadele Bank, is a perfect match for Intrum.”

“Johan will play an important role, together with me, driving our near-term agenda with a focus on strengthen­ing our financial profile through reduced leverage”, continues Andrés Rubio. “In addition, I look forward to Johan’s contributions to Intrum’s Executive Committee and Group Management Team as we continue to deliver on our long-term strategic plan initiated at the Capital Markets Day in September last year with focus on the three strategic pillars: operational excellence, client-centric focus and capital-light investing.”

Johan Åkerblom started his career at McKinsey & Co and also worked at ISS Facility Management prior to joining SEB. Johan will join Intrum at a later date in 2024 and succeeds Emil Folkesson, who has been interim CFO since February 2024. Emil will return to his role as Investor Relations Director at Intrum."

Edit: jo löysin englanninkielisen ilmoituksenkin:

12 tykkäystä

Intrumin uudesta talousjohtajasta kommenttia nordnetin keskustelupalstalta:

“Johan’s international background from leading positions in the financial industry, such as CFO for SEB in Germany, CFO for SEB’s Baltic division as well as both CFO and CEO of Citadele Bank, is a perfect match for Intrum,” says Intrum CEO Andrés Rubio.

Kuulostaisi omaan korvaani kovemman luokan tekijältä ja tuskin olisi ottanut pestiä vastaan uppoavasta laivasta?

Tämän lisäksi suurimmat lyhyeksimyyjät ovat pienentäneet positioitaan viime aikoina ja tämä kaikki yhdistettynä sisäpiirin suuriin osakeostoihin juuri ennen kuukauden hiljaista jaksoa niin vaikuttaisi että saattaisi olla hyvinkin valoa tunnelin päässä?

Veikkaan että kun positiivista uutista tulee jossakin muodossa ja/tai hyvä Q1-operatiivinen tulos niin voi osake lähteä nykyiseltä tasolta rivakastikin nousuun, ainakin tuonne 50-60sek tasoille mistä kapitulaatiomainen lasku starttasi :ok_hand:t2:

5 tykkäystä