Avaan ketjun australialaislähtöiselle uusiutuvaa energiaa hyödyntävälle infrastruktuuriyhtiölle nimeltä Iris Energy (NASDAQ: IREN).
Perustiedot
Perustettu: 2018 Australiassa
Listaus: Nasdaq, marraskuu 2021
Toimiala: Korkean laskentatehon infrastruktuuri (HPC) — erityisesti Bitcoin-louhinta ja generatiivinen tekoäly
Markkina-arvo (toukokuu 2025): noin 680–700 miljoonaa USD
Johto: Perustajaveljekset Daniel ja Will Roberts, molemmat mukana operatiivisesti ja hallinnossa
Omaisuuden sijainti: Pohjois-Amerikka (Kanada ja Yhdysvallat), painotus uusiutuvaan vesivoimaan
Velaton yhtiö, mikä on poikkeuksellista louhintasektorilla
Pääliiketoiminta & Infrastruktuuri
Yhtiön ydinosaamista on:
Rakentaa, omistaa ja operoida datakeskuksia uusiutuvan energian lähteiden äärellä
Optimoida nämä keskukset korkean energiatehokkuuden laskentakäyttöön, kuten:
Bitcoin-louhinta
Pilvipohjainen tekoälylaskenta (HPC / AI)
Datakeskuksia:
Neljä tuotantopaikkaa (British Columbia & Texas)
Kapasiteetti huhtikuu 2025: 9.4 EH/s (Bitcoin), 160 MW (AI-laskenta rakenteilla)
Valmius kasvattaa kapasiteettia jopa 760 MW asti ilman lisämaanostoa
Liiketoimintamalli
Iris Energy omistaa koko infrastruktuuriketjun: maa, rakennukset, sähkösopimukset ja laitteistot
Ei välikäsiä kuten hostaajia tai vuokraajia
Sähkön hinnat erittäin kilpailukykyiset: noin 3.1–3.5 ¢/kWh (vesivoimaa)
Tulosherkkä BTC-hinnalle, mutta break-even sähkötasolla noin 15–18k USD/BTC
→ Nykyhinta (yli 60k USD) tekee toiminnasta erittäin kannattavaa
Uusi kasvuaihio: HPC (AI-laskenta)
Yhteistyö NVIDIA:n kanssa
Ensimmäinen AI-klusteri toimituksessa; asiakkaana Yhdysvaltain federaalitason virasto
Strategiana siirtää osa kapasiteetista Bitcoinista HPC:hen
→ Marginaalit
Iren rakentaa ja operoi HPC-datakeskuksia, jotka palvelevat sekä Bitcoin-louhintaa että tekoälylaskentaa. Yhtiö hyödyntää erittäin edullista ja uusiutuvaa sähköä (3,1–3,5 c/kWh) Teksasissa ja Kanadassa. Kokonaiskapasiteetti on jo 2,3 GW – ja vain osa siitä käytössä. Kasvuvauhti on hurja: hash rate nousee 5,6 → 31 EH/s vuoden aikana, mikä olisi kaikkien aikojen nopein kasvu pörssilistatun louhijan historiassa.
Merkittävä osa kasvusta tulee Childressin datakeskuksesta (750 MW), ja suurempi 1,4 GW AI-keskus Länsi-Texasissa valmistuu 2026. Infrastruktuuri ja sähköliittymät ovat jo valmiina. Näillä resursseilla yhtiö voi tarjota kapasiteettia suurille toimijoille (AWS, Google, Microsoft) – mutta myös yksityisille AI-laskennan käyttäjille.
Uskon, että kysyntä yksityiselle tekoälylaskennalle (esim. fine-tuning, inferenssi, AI-startupit) kasvaa nopeasti. Pilvijätit ovat hitaita ja kalliita skaalautumaan. $IREN:llä on merkittävä etumatka kapasiteetissa, kustannuksissa ja energian saatavuudessa – ja se näkyy myös kannattavuudessa: nykyinen kalusto toimii 16 J/TH tehokkuudella (tavoite 15 J/TH), kun alan keskiarvo on noin 20 J/TH.
Break-even-hinta Bitcoinille Irenillä on noin $18 000–20 000, eli yhtiö voi louhia kannattavasti, vaikka markkinahinta laskisi reilusti nykyisestä (~$60 000). Tämä antaa merkittävää turvamarginaalia ja vakautta kassavirtaan.
Tekoälyn ja louhinnan yhdistäminen tekee $IREN:stä ainutlaatuisen pelurin – ei pelkästään louhija, vaan myös skaalautuva AI-infrastruktuurialusta.
Itse sijoitin ja odotan mielenkiinnolla yhtiön kehitystä.
Itselläkin pieni positio tässä lähinnä sillä teesillä että Bitcoinin louhinta on jo itsessään kannattavaa ja sitten kunnon upside tulee mahdollisesta yhteistyöstä jonkin suuren AI toimijan kanssa. Kurssi on madellut nyt pari kuukautta vaikka bitcoin on palautunut lähelle huippua joten uskon potentiaalia olevan reilusti ylöspäin.
Iris Energy (IREN) – Päivitys toukokuu 2025
(Nasdaq: IREN)
Iris Energyn viimeisin tilinpäätös ja operatiivinen raportti vahvisti, että yhtiö on onnistunut kasvattamaan louhintatehoaan (hashrate) erittäin tehokkaasti – nousten 12.2 EH/s → 22.6 EH/s vain yhden kvartaalin aikana. Tulos oli kohtuullisen hyvä, ja yhtiö osoitti jälleen vahvaa exekuutio-osaamista kapasiteetin skaalaamisessa. EBITDA-marginaali (52 %) ja likviditeetti (427 MUSD) kertovat hyvin johdetusta ja vakavaraisesta liiketoiminnasta, erityisesti nykyisessä korkoympäristössä.
AI-puolella kasvu on toistaiseksi maltillista:
· Q1 FY2025 (syyskuu 2024): AI Cloud -liikevaihto 3.2 MUSD
· Q2 FY2025 (joulukuu 2024): AI Cloud -liikevaihto 2.7 MUSD → Pientä laskua kvartaaleittain
Vaikka klusterit (816 H100 + 1 080 H200) on otettu käyttöön ja ensimmäiset asiakastoimitukset (mm. USA:n federaatiotaso) on saatu liikkeelle, liikevaihdon kasvu ei vielä vastaa odotuksia. Olisin itse halunnut nähdä voimakkaampaa AI-laskentapalveluiden liikevaihdon kasvua, mutta toisaalta pitkäjänteinen valmistelu voi poikia merkittäviä tuloksia myöhemmin, kun West Texasin 1,4 GW:n colocation-kampus avautuu H1/2026.
Yhtiön valttikortit säilyvät ennallaan:
· täysin velaton tase, joka luo joustavuutta ja vakautta
· kilpailijoita selvästi halvemmat sähkökulut (n. 3.1 ¢/kWh spot-hinnoittelussa)
· täysin omistettu infra ilman välikäsiä
Vaikka yhtiö etenee vakaasti, uusi lisäys omassa salkussani vaatisi vielä vahvempaa näyttöä AI-laskennan kaupallistamisesta. Mielelläni näkisin myös mahdollisen strategisen yhteistyön tai yhdistymisen suuremman datakeskus- tai hyperscale-toimijan kanssa, mikä voisi toimia katalyyttinä seuraavalle arvonluontivaiheelle.
Yhteenveto: IREN suoriutuu teknisesti ja operatiivisesti hyvin, erityisesti louhintasektorilla. AI-liiketoiminta rakentuu lupaavasti, mutta tuloskasvun osalta peli on vielä kesken. Vahva tase ja kilpailuetu sähkön hinnassa tuovat turvaa. Seuraan yhtiötä mielenkiinnolla ja toivon, että huolella rakennettu AI-infra alkaa konvertoitua isommalla volyymilla myös riveiksi tuloslaskelmaan.
Erinomainen bongaus tämä firma! Mielenkiintoinen kokoelma energiantuotantoa, laskentatehoa ja modernia kultaa ilman suurta riippuvuutta sen arvon heilahteluista.
Pitkä miinus siitä ettei 20-F:n kohtaa ‘MINE SAFETY DISCLOSURE’ ole taaskaan käytetty vaikka firmalla on louhinta businesta
Itse kuitenkin käsitän firman riskisempänä kuin y.o. lainauksessa. Suurta määrää hostausta ei ole vielä myyty ulos, enkä löydä mainittuja tuloja paikallisen sähköverkonkaan tasapainottamisesta niinä hetkinä kun sähkö on sen verran kallista että se lyö leiville vrt. BC-mainaus. Jälkimmäinen voi tietty olla että on piilotettu sähkön hintaan mutta jos löydät erillisenä jostain niin arvostan (oma luku-urakka vielä alussa).
‘Pilvijätit ovat hitaita ja kalliita skaalautumaan.’
Minkätyyppisiin ongelmiin viittaat näillä ? Oma fiilis on täysin päinvastainen - toki samat firmat ovat panostaneet ja panostaa kymmenillä ja kymmenillä miljardeilla tähän. Esim. kun deepseekistä ilmestyi uusi versio, kesti kaksi päivää, että sitä pystyi ostamaan jo palveluna pilvestä.
Hyvää pohdintaa – juuri tämän takia näitä kirjoituksia tulee välillä tänne naputeltua.
Täytyy nostaa käsi virheen merkiksi: aiemmin mainitsemani ”täysin velaton tase” ei enää pidä sellaisenaan paikkaansa. Iso osakepohjan laimennus ja laina käytettiin investointeihin, mikä muuttaa taseen rakennetta enemmän kuin aluksi ajattelin.
Sähköverkon tasapainottamisesta saatuja tuloja en löytänyt raportista yksittäisenä rivinä. En kuitenkaan keksi mitään hyvää syytä, miksi he eivät sitä hyödyntäisi – tekninen kyvykkyys on olemassa, ja uusiutuvan energian osuuden kasvaessa sen tarve ja arvo vain korostuvat.
Vaikea sanoa, paljonko yhtiö tulee vielä tarvitsemaan uutta pääomaa jatkossa, jos tarvitsee. Nykyisellään sanoisin kuitenkin, että tase kestää lisävelkaa tarvittaessa hyvin.
tse näen AI-laskennan kasvun hidasteina tällä hetkellä lähinnä kaksi keskeistä pullonkaulaa: energia ja laitteiston saatavuus.
Sähkökapasiteetin osalta puhutaan massiivisista tarpeista, ja uusien konesalien energialiittymät ovat usein vuosien projekti – etenkin jos puhutaan nestekylmennyksestä ja Tier 3/4 -tasoisesta redundanssista. Vastaavasti raudan eli GPU-piirien saatavuus on edelleen kapea kaista, varsinkin H100/H200-luokan laitteissa.
Lisäksi uskon, että markkinassa on kasvavaa kiinnostusta myös pienempiin toimijoihin. Kaikki yritykset eivät halua liiketoimintakriittisiä AI-workloadejaan suoraan suurimpien teknologiajättien pilveen. Tarve itsenäisemmille, mutta skaalautuville vaihtoehdoille kasvaa – ja juuri tähän kategoriaan IRENin kaltainen toimija voisi asemoitua vahvasti, jos execution onnistuu.
Jahas tämähän oli ihan oma tulkintavirhe. He tuottavat hyötyä paikallisille tasapainottamalla energiankulutusta omalla akustollaan.
Tavoite optimoida halvin mahdollinen sähkö kaikille.
Iriksellä näkyy olevan kaikenlaisia tukiohjelmia yms paikallisille ja palkkaavat väitteen mukaan aina 100% paikallista väkeä. Mitä pidemmälle luen niin sitä enemmän uskon.
Judd Arnold kirjoitteli alasta ja erintoten Irenistä vuoden vaihteessa. Kaveri lopetti somessa liikkumisen ryhdyttyään keväällä jonkin rahaston CIO - tehtäviin. Kirjoitukset ja podit toimivat kuitenkin edelleen hyvinä praimereina alaan.
Twitter tili on Lake Cornelia Research, muistaakseni tämä speissi oli ainakin hyvä.
Jep. Loputtomiin ei voi liiketoimintaa perustaa BT louhinnan varaan vaikka riittävällä hauiksella (muihin verrattuna) tuota 2040 katkeavaa ylämäkeä voisi vielä jonkin aikaa juosta.
IREN lienee samaa mieltä
“Our current focus is on expanding our targeted installed hashrate capacity to 50 EH/s in the first half of 2025 and pursuing a strategy to expand and diversify our revenue streams into new markets. We intend to pause Bitcoin mining expansion upon completion of the 50 EH/s buildout to narrow our focus on potential growth opportunities for HPC solutions, including AI Cloud Services and potential colocation services.”
Joten oletettavasti ne pelkäämäni lisäinvestoinnit seurannevat jatkossa enemmän AI Cloud - kysyntää. Johon kapasiteettia voinee sitten siirtää louhintapuolelta, jollain kustannuksella(?):
“We are exploring the potential opportunity to replace Bitcoin ASICs with GPUs under cloud or colocation service contracts at some of our data centers.”
Tällä hetkellä jo ilmeisen tuottoisa(vrt opex) louhinta on tehty alle 37 EH/s (maaliskuun loppu) ja targetti 50 on kesän kynnyksellä.
Investointitarve tulevaisuudessa on se joka sijoituskeissin määrittää. Minun on sitä hyvin vaikea arvioida, viimeisimmässä rahavirtalaskelmassa (huom. 9kk) suuret panostukset painavat vielä pitkälle miinukselle.
“Payments for computer hardware prepayments included payments of $583.6 million relating to mining hardware purchases and $41.8 million relating to NVIDIA H200 GPUs purchases. The $583.6 million mining hardware purchases and $41.8 million NVIDIA H200 GPUs purchases were paid in respect of the Hardware Purchases Agreements as outlined in “Hardware Purchases” included within this MD&A. Our $389.3 million payment for property, plant and equipment net of computer hardware prepayments primarily related to the purchase of equipment in connection with the continuing expansion of our data center capacity at Childress and payments relating to long lead high voltage equipment and civil & land preparation works at Sweetwater 1.”
Jos louhintamaailma on valmis kesällä ja AI-tilaukset edelleen olemattomat, voisi mutuilla capexin ja 50 EH/s louhintatuoton sen mukaan ja siitä paljonko lafka tuottaa dollareita. Ensin täytynee tutustua johtoon vaikka podcastien kautta ja puntaroida ovatko sen verran jalat maassa etteivät ala yltiöpäisesti investoimaan ‘koska sitä AI-kapasitettia kuitenkin kysellään meiltä ihankohta’
Luin Culperin raportin huolella. Siinä on paljon hyvin perusteltuja huomioita, ja useisiin riskeihin on syytä suhtautua vakavasti. Samalla uskon, että monessa kohdassa katsomme asioita eri näkökulmasta, mikä selittää myös erilaiset johtopäätökset.
Raportin ytimessä vaikuttaa olevan näkemys siitä, että Bitcoinilla ei ole pitkän aikavälin arvoa tai roolia – jos tätä ajatusta pitää totena, on ymmärrettävää, miksi IREN:n liiketoiminta näyttäytyy heikosti perusteltuna. Itse näen kuitenkin Bitcoinin edelleen relevanttina ja mahdollisesti vahvistuvana osana digitaalista infrastruktuuria. Siltä pohjalta louhintatoiminnalla voi olla vielä vuosia kannattavaa käyttöikää jäljellä.
On totta, ettei IREN:n nykyistä louhintainfraa voi suoraan muuttaa tekoälylaskentaan sopivaksi. Se ei kuitenkaan ole yhtiön väitekään. Tekoälypanostukset liittyvät erillisiin uusiin kehityshankkeisiin – esimerkiksi West Texasin greenfield-projektiin. Siinä ollaan rakentamassa AI:ta varten alusta lähtien, eikä kyse ole olemassa olevan louhintakaluston kierrättämisestä.
AI-liiketoiminta on vasta alkuvaiheessa ja kaupallinen kehitys on ollut hidasta, mikä on luonnollista näin tuoreelle alueelle. Itse en odota nopeita tuloksia, mutta pidän tärkeänä, että yhtiöllä on vaihtoehtoinen kasvusuunta pitkällä aikavälillä, jos louhinnan kannattavuus joskus heikkenee.
Yhteenvetona: arvostan Culperin analyysiä ja ymmärrän heidän huolensa. Samalla tulkitsen tilannetta eri tavalla etenkin Bitcoinin ja IREN:n pitkän aikavälin potentiaalin osalta.
Trump asetti työryhmän pohtimaan kryptojen sääntelyä muutama kuukausi sitten, aikaa annettiin 6 kk jonka jälkeen ryhmä antaa ehdotuksensa niiden sääntelystä ja mahdollisesti niiden osallisuudesta valuuttavarantoon. Pidän todennäköisenä että työryhmä päätyy kryptoja suosivaan esitykseen
Kesäkuussa tulee se puolivuotta noin suurinpiirtein täyteen. Bitcoin voi mennä kohtuu helposti 125 - 150.000 tasolle jos siitä tehdään hyväksyttävä USA:n valtion tasolla, jotkin muut maatkin voivat seurata mukana.
Iren hyötyy tästä luonnollisesti.
Lisäksi esim: Sofi hyötyy sillä se menetti mahdollisuuden kryptotoimintaan pankin peruskirjan saadakseen, todennäköisesti sääntöjä löysytetään ja se pääsee takaisin mukaan ja saa lisää liikevaihtoa / asiakkaita.
Joo, en usko että louhintaa aletaan kovin helposti säännellä liikaa.
Jos kuitenkin lisään isommin positiota, niin saatan ottaa BTC-shorttia kylkeen ihan riskinhallinnan vuoksi – vähän niin kuin hedgeksi, ettei markkinariski karkaa lapasesta.
