Sain hyvän vinkin yhtiöstä nimeltä Irisity AB (kiitos @aspee).
Firma on suora verrokki SmartEye AB:lle, mutta toimii hieman eri sektorissa.
Yhtiö on ohjelmistotalo, jonka päätuote on algoritmiperhe ”IRIS”. IRIS voidaan asentaa uusiin sekä jopa 5-7 vuotta sitten asennettuihin turvakameroihin jälkikäteen (Hardware-riippumaton algoritmi). Sektori on siis kova turvallisuus (Security).
IRIS-tuote-esittelyvideo
Security-as-a-Service esittely
Homman juju on tässä:
Sekä erityisesti tässä. G4S on maailman suurimpia vartioimisliikkeitä, mutta heitän tähän alkuun pienen ”tiiserin” siitä, mistä tässä on oikein kyse. Lisää myöhemmin alla.
Tässä ei puhuta edes vuosilaskutuksesta, vaan KUUKAUSILASKUTUKSESTA PER KAMERA PER ALGORITMI. Yhdessä kamerassa voi olla useita algoritmejä (toiminnallisuuksia mukana), mutta yleensä 1-2 kpl.
NANO-CAP
Yhtiö teki liikevaihtoa noin 3,7 miljoonaa euroa. Yhtiön markkina-arvo on noin 150 m€ ja tulos on ollut toistaiseksi tappiollinen. Yhtiö on T&K sekä markkinointipanostuksista johtuen kassavirtanegatiivinen, mutta nettovelaton (käteistä 5,6 m€ Q1’21).
Teknologian tyypillisiä käyttöympäristöjä
IRIS-algoritmiperhe
Huom. Näitä kehitetään jatkuvasti lisää, mikä mahdollistaakin jonkinlaista cross-sellingiä / softapäivityksiä pilvestä. Yksi tuoreahko kehityksen tulos oli ”fall detection” eli putoavan ja paikalleen makaamaan jäävän henkilön tunnistaminen.
Asiakaskunta ja kumppanit
Huomio kannattaa kiinnittää esim.:
-
Axis on länsimaiden johtava HW-kameravalmistaja. Softa on integroituna IP-kameroihin jatkossa.
-
G4S on globaalisti suurimpia vartioimisliikkeitä. Myös vastaavia muita sopimuskumppanineuvotteluja on käynnissä (oletettavasti esim. Securitas?).
-
Intelistä tuskin on haittaa
G4S on yksi maailman suurista vartioimisliikkeistä. Perinteisesti vartioimisala on hyvin henkilöintensiivistä bisnestä, joten kiinteiden kulujen osuus on korkea ja marginaalit alhaiset. Vartioimisliikkeet ovat jatkuvassa paineessa lisätä liiketoiminnan kannattavuutta ja tehokkuutta turvapalvelujen kysynnän kasvaessa epävakaassa maailmassa.
“In the Baltics, G4S has already implemented IRIS, resulting in significant reduction in the number of false alarms which are raised within the operating center, therefore downsizing related costs and allowing officers to be more reactive to incidents.”
Case G4S Liettua
G4S:llä Liettua on ollut ensimmäinen playground, jossa teknologiaa on testattu. Kokemuksia alla:
“After testing the real-world performance of IRIS™ on customer sites for a number of weeks, G4S Lithuania decided to rapidly upgrade all outdoor surveillance cameras connected to their video monitoring center to intelligent video surveillance driven by IRIS™. The goal was clear: Significantly reduce the amount of man-power needed to monitor all outdoor cameras while providing a better service to the end customer.”
G4S-sopimus on globaali, eli maakohtaisesti edetään. Olen saanut tietää em. maahan liittyen, että:
-
IRIS otettiin käyttöön 95%:ssa kameroista, kokemukset olivat erittäin hyviä (”extremely happy”)
-
G4S:llä on noin 500.000 kpl ”kohteita” EMEA-alueella
-
Keskimäärin yhdessä kohteessa on 3-5 kameraa, ts. EMEA-alueella n. ~2 milj. kameraa käytössä. Näistä kaikki eivät ole riittävän uusia, että softan voisi takautuvasti asentaa (5-7 vuotta tai sitä uudempia).
-
Irisityn CEO:n arvio on, että näistä 100.000 kohdetta, eli noin 400.000 kameraa on kyvykkäitä ottamaan softan vastaan jälkiasennuksena.
Case Logistiikkahubi Virossa
Videoesittelyjä
Suosittelen ehdottomasti katsomaan. Nämä avaavat enemmän keissiä mm. kilpailukentän sekä teknologian ominaisuuksien näkökulmasta.
Vator Tech Days maaliskuu 2021:
Penser Bank Bolagsdag maaliskuu 2021:
Mobotix and Irisity
https://register.gotowebinar.com/register/5042798345210219791
Lainsäädännön myötätuuli?
EU komissio voi olla rajoittamassa videovalvontaa niin, että henkilöiden anonymiteetti täytyy säilyttää yleisvalvonnassa (kun ei esim. selvitetä rikoksia jne).
Tämä voisi olla ongelmallista suurimmalle osalle olemassaolevista turvakameroista, koska niissä ei ole älyä mukana.
Mikäs tähän auttaisi? No tietysti kameroihin jälkikäteen asennettava IRIS, jossa on mukana AI:n tekemä blurraus. Uusiin kameroihin se sitten tietysti tulisi aina mukaan…
Markkina
Videovalvonnan markkinasta toteamus alla
The report " Video Surveillance Market by System, Offering (Hardware (Camera, Storage Device, Monitor), Software (Video Analytics, Video Management System) & Service (VSaaS)), Vertical (Commercial, Infrastructure, Residential), and Geography - Global Forecast to 2025" is expected to grow from USD 45.5 billion in 2020 to USD 74.6 billion by 2025, at a CAGR of 10.4%. Increasing concerns about public safety and security has spurred the growth of video surveillance market, other driving factors include growing adoption of IP cameras, and rising demand for** wireless and spy cameras. Rising trends of artificial intelligence and deep learning is important factor to drive the market during forecast period.
Penserin raportista:
Kilpailu
Kilpailijoita riittää länsimaissakin muutamia. Tässä hyvä esimerkki
Sekä graafisesti
Omistajarakenne
Hallituksella sekä operatiivisella johdolla on vaihtelevasti, mutta kuitenkin hyvin omistuksia firmassa. Pääosin johdon ja osakkeenomistajan tahtotila on varmasti yhteinen. Yhtiössä on myös mukana yliopiston (Chalmers) sekä T&K- alan pääomia (TIN Ny Teknik).
Omistuksista on kerrottu henkilöittäin vielä täällä
Analyytikkoseuranta:
Toukokuun raportti, vapaasti luettavissa (SWE sekä ENG versiot):
HUOM: Penser oli mahdollisesti IPO:n järjestänyt pankki (?), minkä johdosta analyytikko nojaa aika paljon johdon kommunikoimaan näkymään. On olemassa aina riski, että johto maalaa kasvusta liian optimistisia kuvia, mikä voi tällaisessa tilanteessa heijastua myös optimistisina ennusteina… en ota vastuuta näistä.
Q1’2021 tulos sekä CEO kommentit:
https://irisity.com/company-investor-relations/press-release/?id=68800C8AA491490A
Pääpointit:
-
IRIS:n käyttöönotto G4S:llä EMEA-alueella etenee.
-
Liettuassa kokemukset ovat olleet erittäin positiiviset.
-
AXIS, länsimaiden johtava kameravalmistaja (hardware), on integroimassa algoritmin osaksi IP-kameroitaan. Lisäksi Mobotix tekee samaa uusille kameroille. Tämä alkaisi kasvattaa volyymeita H2’2021 alkaen.
Tapahtumia Erik Penserin analyysin jälkeen
https://irisity.com/company-investor-relations/press-release/?id=C4DA773BB461A8C4
“At the vanguard of rail infrastructure safety, metro and rail operators globally are adopting AI-based analytics. In the Nordics, IRIS Rail is already being implemented in the Stockholm metro system. In addition, metro and rail operators in several countries internationally including France, Italy, Spain and Chile are also looking into implementing IRIS Rail.”
Numeropuoli
Esimerkkilaskelma (G4S potentiaali EMEA-alueella 5v. aikana)
-
Oletetaan, että yhteensopivista kameroista 50%, eli 200.000 kpl, varustetaan AI:lla 5v. aikana
-
keskimäärin jokaiseen kameraan menee 1-2 (tässä laskennassa 1,5) algoritmia.
-
yhteensä käyttöön asennetaan 300.000 algoritmia
-
oletetaan ASP € 10 per KUUKAUSI (kyllä, kuukausi!).
-
Tästä syntyy € 36M ARR per vuosi. Bruttomarginaalit vähintään 85%.
-
OPEX nousee nykyisestä 3m€ sanotaan 10m€ à EBIT noin 20m€ / vuosi.
-
Tällaiselle bisnekselle sallisin 20x EBIT-kertoimen à M-CAP noin 430 M € eli ~170SEK per osake.
-
Laskelma huomioi ainoastaan G4S lähivuosien tiedossa olevan potentiaalin. Siitä puuttuu esim. AXIS, Mobotix, Garda sekä neuvotteluissa olevat kaikki muut vartioimisliikkeet.
-
Huom: Jos katsot edellä Q1’21 CEO kommenttia, on Gardan kanssa jo pilottiprojekti käyty läpi.
ERIK PENSERIN NUMEERISET ENNUSTEET
Katso tarkemmin analyysiraportista. Free float 31%.
RISKIT
Keissin ilman muuta suurin riski on, kuinka hyvin yhtiön markkinointi onnistuu, eli lähtevätkö volyymit kasvamaan Q2’21:lla (raportti tulee 6.8.2021) sekä erityisesti H2’2021 aikana. Yhtiö on tällaisen ohjeistuksen vahvistanut viimeksi Q1’2021 raportissaan.
Myyntityössä onnistumisen riskiä pitäisi merkittävästi pienentää softan integroiminen Axis ym. toimijoiden kameroihin sopimuksen kautta. Kyseiset firmat hoitavat itse markkinoinnin viedessään tuotteita asiakkailleen globaalisti.
FUN FACT
SmartEye AB ja Irisity AB ovat molemmat kameroihin algoritmejä tekeviä softataloja. Molemmat myös sijaitsevat Göteborgissa. Itseasiassa firmojen konttorien välinen etäisyys on todella lyhyt. Ei ole epäilystäkään siitä, etteikö nämä kilpaile kaupunkitasolla samanlaisista osaajista
DISCLAIMER
OMISTAN PIENEN MÄÄRÄN OSAKKEITA. TÄMÄ OLI VAIN PINNALLINEN RAAPAISU AIHEESEEN YLEISTÄ TUTUSTUMISTA VARTEN. KEHOITAN JOKAISTA TEKEMÄÄN OMAN TUTKIMUSTYÖN (”DUE DILIGENCE”). TÄMÄ KIRJOITUS EI SISÄLLÄ SIJOITUSNEUVOJA. TÄSSÄ KIRJOITUKSESSA VOI OLLA ASIAVIRHEITÄ, JOISTA EN OTA VASTUUTA. ERITYISESTI KOSKA KIRJOITUS ON JULKAISTU PERJANTAINA KLO 22.30 JÄLKEISENÄ AIKANA. MUUTENKIN KOKO RÄKÄISY OLI AIKA HÄTÄINEN. KIRJOITUS SISÄLTÄÄ MYÖS SPEKULATIIVISIA ELEMENTTEJÄ OSAKKEEN HINNOITTELUSTA TULEVAISUUDESSA, MUTTA EN OTA NIISTÄ MITÄÄN VASTUUTA.
Sitten vain toivotaan parasta… perjantain osarilta. Mukavaa viikonloppua