Uuden “Cargocranesin” osakkeen hinta on päivän päätöskursseista laskettuna ostamalla
yhden Cargotecin osakkeen:
41,78/3 = 13,927€
yhden Konecranesin osakkeen:
(35,50-2)/2,4445 = 13,704€
Eli tänään olisi hieman edullisempaa ostaa Konecranesia. Mutta 2 € lisäosinko on lainassa osingonjakoon asti.
Jos seuraa indereksen suosituksia ketjun nimeksi voisi vaihtaa joko aika hypätä konepajojen kyydistä ?
Vakavasti ottaen, millaisia mietteitä konepajojen nykyinen arvostustaso herättää?
Cargon ja Wärren kohdalla inderes suosittelee vähennä ja OP lisää.
Oma ajatus perustuen mutuun, on että pitkällä tähtäimellä on hyviä yhtiöitä, mutta tuottopotentiaali on iso arvoitus.
Oli tässä virhe. Jakajana pitää olla 3 ei 2. Eli alla Lauri korjasi virheen…
Muistakees…
KC:n omistajat tulevat saamaan vielä ylimääräisen osingon/pääomanpalautuksen ennnen yhdistymistä, toteutuessaan, jolla tasataan nykyisille omistajille yrityksien arvot samoiksi omistajilleen.
Konecranes ehdottaa ennen sulautumisen täytäntöönpanoa pidettävälle yhtiökokoukselleen, että Konecranesin osakkeenomistajille jaetaan järjestelyn yhteydessä ennen yhdistymisen täytäntöönpanoa lisävarojenjakona yhteensä noin 158 miljoonaa euroa eli 2,00 euroa per osake. Lisävarojenjako maksetaan tavanomaisen varojenjaon lisäksi
Cargon ja Konecranesin osakkeisiin on nyt hinnoiteltu lähivuosien kasvuodotuksia jonkin verran. Syklisten arvostus kulkee tyypillisesti etunojassa kun syklissä suunta on ylöspäin.
Näissä yhtiössä historia kertoo jotakin siitä, minkälainen potentiaali osakkeella voisi syklin huipulla olla. Cargolla taisi edellisen syklin huipulla osakkeen arvo pyöriä 55 ja 60 euron välissä, Konecranesilla 40 eurossa.
Jos synergioilla saadaan luokkaa 10% hyvää tulokseen ja inflaatio aiemmasta 5% luokkaa, voi näiden vaikutuksen mallintaa 15% tasoon.
Jos tarkastellaan cargocranesia, luokkaa 50% potentiaali (57 euroon) voisi olla edellisen syklin arvostuksella suuruusluokka seuraavalle syklin huipulle. Mukaan on huomioitu tuo 15% vaikutus synergioista ja inflaatiosta.
Laskelma on yksinkertaistettu lähestymiskulma arvostukseen, tarkempi tulospohjainen analyysi on myös paikallaan.
Avaanpa hieman vielä viime perjantaista, valitettavasti vaille perusteluja jäänyttä heittoani tilanteen monimutkaisuudesta. En viitannut yksinomaan fuusion ehtoihin liittyvään matematiikkaan, vaan niihin muuttujiin, joiden arvot eivät ole tiedossamme. Tai sitten ne ovat tiedossa, mutta jokaisella sijoittajalla hieman erilaiset. Aloitan jälkimmäisistä.
Jotkut meistä eivät entuudestaan omista Cargotecin tai Konecranesin osakkeita. Jotkut omistavat vain toisen osakkeita ja jotkut (kuten minä) molempien. Yksinkertaisin tilanne on, jos ei omista kumpaakaan. Laskennan voi tällöin aloittaa puhtaalta pöydältä. Yhtä yksinkertainen on oikeastaan tilanne, jossa laskelma osoittaa, että omassa salkussa on vain sitä osaketta, jota tässä tilanteessa ennemmin kannattaa omistaa. Mikäli salkusta löytyy sitä toista, niin sitten pitää laskelmaa täydentää ottaen huomioon myynneistä seuraavat välityspalkkiot ja verotus (verotus, jos käytössä on AOT ja jos positio on voitolla tai tappiolla), jotta voi harkita hevosen vaihtamisen järkevyyttä.
Vaikeustaso nousee entisestään, kun otetaan huomioon, mitä emme tiedä. Fuusion viranomaishyväksyntä on tällainen seikka. Jos asiaa haluaisi tarkastella matemaattisesti, sille pitäisi määritellä jokin toteutumisen todennäköisyys. Tai jos fuusio toteutuu siten, että yrityksistä joudutaan myymään osia pois: mikä vaikutus tällä olisi? Lisäksi pitäisi tarkastella omalla todennäköisyydellään painoarvotettuna sitä skenaariota, että fuusio ei toteudu. Tällöin kiinnostuksen pitäisi kohdistua siihenkin, mikä tulisi olemaan kumpaisenkin yrityksen tuleva taloudellinen menestys ilman fuusion tuomia synergiavaikutuksia ja vastaako osakkeen tämän hetkinen arvostus tätä tulevaisuuden näkymää.
Mikäli harrastaa markkinoiden ajoittamista (konepajojen kohdalla ehkä perusteltuakin, syklisiä kun ovat - huom. myös tämän ketjun otsikko), niin voi vielä miettiä sitäkin, milloin nämä ostonsa ja mahdolliset myyntinsä tekee. Odottaako yleistä kurssilaskua ja hyödyntää sitä? Tihkuuko markkinoille kenties tietoa viranomaisten näkemyksistä fuusion suhteen jo etukäteen ja kannattaako tätä jäädä odottelemaan ennen omaa päätöksentekoa? Vai nousevatko osakekurssit sillä välin? Pitäisikö ostot tehdä kuitenkin useammassa erässä?
Mitä mieltä viisaammat on seuraavasta asiasta: Mielestäni Cargotecin ja Konecranesin osakkeen arvostus sisältää jo melkeinpä tuon aiotun yhdistymisen. Eli mikäli kilpailuviranomaiset torppaa yhdistymisen kokonaan tai edes merkittävimmiltä osin olisi arvostuksessa suurempi laskun vaara, kuin mitä yhdistymisen onnistuminen aiheuttaisi uutta nousua. 
Täysin samaa mieltä asiasta, hinnoiteltu jo valmiiksi niinkuin yhdistyminen olisi jo tapahtunut.